O'n yillik tortishuv nihoyat yakunlandi: "Kripto valyuta bozor tuzilmasi to'g'risidagi qonun loyihasi" Senatga yo'l olmoqda

Asl sarlavha: "Qimmatli qog'ozmi yoki tovar? O'n yillik tortishuv yakuniga yetdi, 'Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni' Senatga yo'l olmoqda"

Asl muallif: Dingdang, Odaily

10-dekabr kuni, AQSh senatorlari Gillibrand va Lummis Blockchain Association Policy Summit’da shunday dedi: “Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni” (CLARITY Act) loyihasi shu hafta oxirida e’lon qilinishi va keyingi hafta tuzatishlar va tinglov ovoz berish bosqichiga kirishi kutilmoqda. Bu uzoq vaqt davomida tayyorlangan qonunchilik tashabbusi rasmiy ravishda hal qiluvchi bosqichga kirganini anglatadi.

Ushbu qonun loyihasi ilk bor 2025-yil 29-mayda AQSh Vakillar Palatasiga kiritilgan bo‘lib, uni Vakillar Palatasi Moliya Xizmatlari Qo‘mitasi raisi Patrick McHenry va Raqamli Aktivlar va Innovatsiyalar kichik qo‘mitasi raisi French Hill birgalikda taklif qilgan. 17-iyul kuni esa u ko‘pchilik ovozi (294 ovoz) bilan Vakillar Palatasida qabul qilindi va hozirda Senatning yakuniy ko‘rib chiqishini kutmoqda.

Qonunning asosiy dizayni: Kategoriyalash, bir xil yondashuv emas

“Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni”ning asosiy mohiyati shundaki, u so‘nggi o‘n yillikda AQSh regulyatorlari va soha o‘rtasidagi “bu qimmatli qog‘ozmi yoki tovar?” degan bahsga nuqta qo‘yishni, ilk bor raqamli aktivlar uchun aniq chegaralarni belgilashni va “bir xil yondashuv”dan voz kechib, kategoriyalashgan nazorat tizimini joriy etishni ko‘zda tutadi. Aniq qilib aytganda:

“Raqamli tovar” va “raqamli qimmatli qog‘oz”ning huquqiy farqlanishi

Qonun loyihasi markazlashmagan blockchain’da chiqarilgan ko‘pchilik tokenlarni aniq “raqamli tovar” sifatida belgilaydi va ularning nazoratini Commodity Futures Trading Commission (CFTC)ga topshiradi; faqat Howey testi va “investitsiya shartnomasi” xususiyatlariga ega tokenlargina SEC tomonidan qimmatli qog‘oz sifatida nazorat qilinadi.

“Yetuk blockchain” uchun imtiyozli yo‘l

Barcha tokenlarni majburan qimmatli qog‘oz deb hisoblashning oldini olish uchun qonun loyihasi “yetuk blockchain tizimi” mezonini belgilaydi: agar bir blockchain “yuqori darajada markazlashmagan” bo‘lsa (hech bir subyekt 20%dan ortiq token ta’minoti yoki tasdiqlash huquqiga ega bo‘lmasa va qiymati asosan tarmoqdan foydalanishga bog‘liq bo‘lsa), u SECning qimmatli qog‘oz sifatida ro‘yxatdan o‘tish talabidan ozod qilinadi. Bu Bitcoin, Ethereum kabi asosiy aktivlar uchun aniq yo‘l ochadi va texnologik taraqqiyotga to‘sqinlik qilmaydi.

Ikkinchi darajali bozor to‘liq CFTC nazoratiga o‘tadi

Qonun loyihasi raqamli tovar spot yoki derivativ savdosi bilan shug‘ullanuvchi barcha platformalarni CFTCda “raqamli tovar savdo platformasi” (DCE), raqamli tovar brokeri yoki dileri sifatida ro‘yxatdan o‘tishini talab qiladi. Sanoat real holatini inobatga olib, qonun loyihasi 360 kunlik “muvaqqat ro‘yxatdan o‘tish” kanalini ham joriy etadi, bu esa mavjud muvofiq platformalarning texnik sabablarga ko‘ra yopilib qolmasligini ta’minlaydi va silliq o‘tish imkonini beradi.

Cheklangan moliyalashtirish imtiyozi

Hatto yetuk blockchain’da ilk token chiqarish “investitsiya shartnomasi” deb topilsa ham, chiqaruvchi 1933-yilgi Qimmatli qog‘ozlar to‘g‘risidagi qonun bo‘yicha ro‘yxatdan o‘tish talabidan ozodlik so‘rashi mumkin, biroq yillik jalb qilinadigan mablag‘ 75 million dollardan oshmasligi va yanada qat’iy axborot oshkor qilish majburiyatlari bajarilishi lozim. Bu dizayn innovatsiyani rag‘batlantirish va investorlarni himoya qilish o‘rtasida muvozanat topishga intiladi.

CFTC va SEC vazifalari: Qarama-qarshilikdan hamkorlikka

Uzoq yillar davomida SEC va CFTC raqamli aktivlar ustidan yurisdiksiya uchun kurashib kelgan, bu esa soha vakillari tomonidan kripto sanoatining “Axilles tovoni” deb atalgan. Noaniq nazorat AQSh innovatsion salohiyatini bo‘g‘uvchi yashirin xarajat sifatida ko‘rilgan. Agar “Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni” kuchga kirsa, bu vaziyatga qonuniy nuqta qo‘yiladi va aniq vazifalar taqsimoti o‘rnatiladi: CFTC raqamli tovarlarning ikkilamchi bozorini boshqaradi, SEC esa birlamchi bozorda qimmatli qog‘oz xususiyatiga ega tokenlar chiqarilishi va xususiy joylashtirishga e’tibor qaratadi.

Ikki idora o‘zaro faoliyat sohalarda muvofiqlikni ta’minlash uchun qonun loyihasi doimiy Qo‘shma Maslahat Qo‘mitasi tashkil etilishini talab qiladi, har ikki tomon o‘z yurisdiksiyasiga ta’sir qiluvchi qoidalar ishlab chiqishda qo‘mitaning majburiy bo‘lmagan tavsiyalariga rasmiy javob berishi lozim. Bu mexanizm kelajakda nazorat bo‘shlig‘i yoki takroriy nazoratning oldini olishga qaratilgan.

Shuningdek, qonun loyihasi markazlashmagan moliya ekotizimini aniq himoya qiladi: protokol frontend ishlab chiquvchilari, tugun tasdiqlovchilari, maynerlar kabi kustodial bo‘lmagan va notijorat rollar “broker” yoki “diler” ta’rifidan chiqarib tashlanadi, bu esa protokol darajasidagi muvofiqlik yukini sezilarli kamaytiradi va texnologik innovatsiyaga joy qoldiradi.

Qo‘shimcha harakatlar: CFTC “oldindan amalga oshirish”da

“Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni” Senatda muhim bosqichga kirar ekan, 5-dekabr kuni AQSh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vaqtinchalik raisi Caroline D. Pham spot kriptovalyuta mahsulotlari ilk bor CFTCda ro‘yxatdan o‘tgan regulyatsiyalangan fyuchers savdo platformalarida savdoga ruxsat berilishini e’lon qildi.

Pham bu harakatni Trump ma’muriyatining AQShni “dunyoning kriptovalyuta poytaxti”ga aylantirish rejasining bir qismi deb atadi va mahalliy regulyatsiyalangan bozorni taqdim etish orqali offshor platformalardagi xavfsizlik muammolarini hal qilishni maqsad qilganini bildirdi.

Bundan tashqari, “Crypto Sprint” dasturining bir qismi sifatida, CFTC derivativ bozorida tokenlashtirilgan ta’minot (shu jumladan stablecoin)dan foydalanishni ilgari suradi va kliring va hisob-kitob infratuzilmasida blockchain texnologiyasini qo‘llab-quvvatlash uchun qoidalarni o‘zgartiradi. Bu CFTCning raqamli aktivlar sohasidagi yetakchilik rolini mustahkamlab, qonun ruhiga to‘liq mos keladi.

Trump nomzodlari tezlashmoqda: Kripto-do‘st rahbariyat tayyor

Trumpning ikkinchi prezidentlik muddatidan beri AQShning asosiy moliyaviy regulyatorlarida raqamli aktivlarni qo‘llab-quvvatlovchi kadrlar tayinlanmoqda va bu o‘zgarish kripto sanoatining tez rivojlanishiga muhim turtki bo‘ldi.

SEC raisi Paul Atkins CNBCga bergan intervyusida AQShning kriptovalyutaga “qarshiligi” “juda uzoq davom etdi” dedi. Paul Atkins aynan Trump tomonidan tayinlangan va 2025-yilda lavozimga kirishadi. U “Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni”ni “Project Crypto”ning bir qismi deb hisoblaydi, bu loyiha raqamli aktivlarni qonun va qoidalar orqali tartibga solishni maqsad qiladi.

Shuningdek, Trump 2025-yil 25-oktabrda Brian Quintenzni CFTC raisi va komissari etib tayinlash uchun nomzod sifatida ko‘rsatdi. U sobiq kripto yuristi bo‘lib, Willkie Farr & Gallagher yuridik firmasida bir nechta kripto kompaniyalarini (masalan, venchur fondlar va blockchain loyihalari) himoya qilgan, 2025-yil martidan esa SEC Kripto Ishchi Guruhining bosh yuridik maslahatchisi sifatida Atkinsga bevosita hisobot beradi.

Trump, shuningdek, Travis Hillni Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) raisi etib tayinlash uchun nomzod sifatida ko‘rsatdi va u 2025-yilda vaqtinchalik rais bo‘ldi. Hill ham kripto-do‘st bo‘lib, banklarning kripto kustodial va stablecoin chiqarishga kirishini ochiq qo‘llab-quvvatlagan va bu moliyaviy inklyuziyani oshiradi deb hisoblaydi. FDIC banklar va kripto (masalan, stablecoin chiqaruvchilar) o‘rtasidagi interfeysni nazorat qiladi va uning tayinlanishi banklarning kripto sohasiga kirishini osonlashtirishi mumkin.

SEC ham hukumat faoliyati tiklangach, ETFlarni tezroq tasdiqlash uchun tartibga oid optimallashtirish choralarini ketma-ket joriy qilmoqda, bu esa juda aniq signal: regulyatsiya logikasi himoya qilishdan tuzilmaviy qabul qilishga o‘tmoqda.

Xulosa: AQSh “kripto huquqiy mozaikasi”ni to‘ldirmoqda

Eng muhimi, “Kriptovalyuta Bozor Tuzilmasi Qonuni”ning ilgari surilishi Trump tomonidan joriy yil boshida imzolangan “AQSh Stablecoin Innovatsiya Qonuni” natijalarini mustahkamlashi mumkin, bu esa stablecoin chiqarish uchun xavfsiz ramka yaratgan edi. Yangi qonun esa kripto sanoati bo‘yicha qonunchilik mozaikasini yanada to‘ldiradi, bozor tuzilmasidagi bo‘shliqni to‘ldiradi va AQShni global kripto regulyatsiyasida “quvuvchi”dan “yetakchi”ga aylantiradi.

Umuman olganda, ushbu siyosat va kadrlar o‘zgarishlari AQSh kripto ekotizimida tuzilmaviy imkoniyatlarni anglatadi, regulyatsiyaning aniq bo‘lishi ko‘proq institutsional kapitalni jalb qilishi mumkin. Biroq, muammolar ham yo‘q emas, masalan, DeFi regulyatsiyasi tafsilotlarini muvofiqlashtirish va xalqaro standartlarga moslash kabi. Ammo global kripto soha ishtirokchilari uchun bu nafaqat AQSh hikoyasi, balki butun soha uchun muhim imkoniyat oynasi hisoblanadi.