Bu hafta, global moliyaviy bozorlarning yuragi uchta muhim voqea bilan qattiq siqib qo'yildi: kuchli AQSh non-qishloq xo‘jaligi bandlik hisobotlari, yaqin orada e’lon qilinadigan AQSh CPI inflyatsiya ma’lumotlari va deyarli aniq bo‘lgan Yaponiya Markaziy bankining tarixiy foiz stavkasini oshirishi.
Uch tomonlama voqealar bitta asosiy mavzuga ishora qilmoqda — global likvidlik to‘lqini tezlashib orqaga chekinmoqda. Eng likvidlikka sezgir aktivlardan biri sifatida, bitcoin (“katta non”) “raqamli oltin” maqomidan qulab tushmoqda va global yuqori beta xavfli aktiv sifatidagi haqiqiy mohiyatini ochib bermoqda, xavf ostida qolmoqda.
I. Kutilganidan yuqori non-qishloq xo‘jaligi bandligi qisqarish kayfiyatini belgilaydi
Bugun kechqurun, bozor juda o‘ziga xos va kechikkan hisobotni kutmoqda. Dastlab oktyabr boshida e’lon qilinishi kerak bo‘lgan AQShning sentabr non-qishloq xo‘jaligi bandlik ma’lumotlari, 48 kunlik hukumat faoliyati to‘xtatilgani sababli, bugun e’lon qilinmoqda. Bu hisobot “orqa ko‘zgudek” bo‘lib, bir oydan ko‘proq vaqt oldingi (sentyabr) bozor holatini aks ettiradi.
Asosiy e’tibor va potentsial ta’siri quyidagilardan iborat:
● Ma’lumotlarning o‘zi bo‘yicha kurash: Bozor odatda sentabrda 54,000 yangi ish o‘rni yaratilishini kutmoqda, bu avgustdagi 22,000dan yuqori, lekin iqtisodchilar buni hali ham mehnat bozorining “zaifligi” sifatida ko‘rmoqda. Biroq, Goldman Sachs yanada ijobiy 80,000 prognoz berdi. Ushbu ziddiyatli ma’lumotlar so‘nggi ikki oyda yuzaga kelgan “ma’lumotlar bo‘shligini” to‘ldiradi va bozor uchun rasmiy tayanch nuqtasini taqdim etadi.
● Tarixiy ma’lumotlarning muhim tuzatilishi: Bugungi hisobotda iyul va avgust ma’lumotlariga tuzatishlar kiritiladi. Bozor tahlilchilari ta’kidlaganidek, yillik asosiy tuzatish hajmi 800,000ga yetishi mumkin. Agar ilgari kuchli bo‘lgan bandlik sur’ati keskin pastga tuzatilsa, bu bozorning Federal Reserve siyosati bo‘yicha kutganlarini tubdan o‘zgartirishi va hatto yanada agressiv foiz stavkasini pasaytirish uchun imkoniyat ochishi mumkin.
● Federal Reserve siyosatiga cheklangan ta’sir: Uning jiddiy kechikishi sababli, soha mutaxassislari bu hisobot Federal Reservega hozirgi murakkab iqtisodiy vaziyatni baholashda katta yordam bermaydi, deb hisoblashadi. Federal Reserve raisi Powell hozirgi qaror qabul qilish muhitini “qalin tuman ichida mashina haydash”ga o‘xshatgan. Shuning uchun, bozor haddan tashqari reaksiya qilmasligi mumkin, faqat ma’lumotlar juda kutilmagan bo‘lsa bundan mustasno.
II. CPI inflyatsiyasi va Yaponiya “tarixiy foiz oshirishi”
Non-qishloq xo‘jaligi faqat qizitish bosqichi, haqiqiy bo‘ron markazi esa undan keyingi ikki yirik voqeada.
Birinchisi — AQSh CPI inflyatsiya ma’lumotlari.
● Hukumat faoliyati to‘xtatilgani sababli kechiktirilgan noyabr CPI bu hafta payshanba kuni e’lon qilinadi. Bozor odatda oyiga 0.3% o‘sishni, yillik esa 3% darajasida qolishini kutmoqda.
● Biroq, xavf shundaki, uzoq vaqt ma’lumotlar yo‘qligi sababli, haqiqiy ko‘rsatkich yuqorilash xavfiga ega va 3.1%ga yetishi mumkin.
● Hozirgi inflyatsiyaning qat’iyligi asosan xizmatlar sohasidan kelib chiqmoqda. Agar ma’lumotlar kutilganidan yuqori bo‘lsa, bu Federal Reserve’ning “hawkish” pozitsiyasini yana bir bor mustahkamlaydi, foiz stavkasini pasaytirish kutuvlarini yanada pasaytiradi va moliyaviy muhitni qisqartiradi.
Keyin esa Yaponiya Markaziy bankining foiz stavkasi qarori.
● Bozor deyarli bir ovozdan kutmoqda (taxminan 94% ehtimol), Yaponiya Markaziy banki 19-dekabr kuni 25 bazis punktga foiz stavkasini oshiradi va siyosiy foiz stavkasini 0.50%dan 0.75%ga ko‘taradi.
● Bu foiz stavkasini oshirish juda muhim ahamiyatga ega, chunki 2025 yil davomida jami foiz stavkasi oshishi taxminan 0.5%ga yetadi, bu esa Yaponiya Markaziy bankining so‘nggi 35 yildagi eng katta yillik foiz oshishi bo‘ladi va o‘n yillab davom etgan ultra-yumshoq pul siyosatining tubdan burilishiga ishora qiladi.
III. Yen arbitraj savdolarining “pozitsiyani yopish” soyasi
Yaponiyaning foiz stavkasini oshirishi ta’siri mamlakat chegaralaridan ancha uzoqqa boradi, chunki u global moliyaviy tizimning “kapillyarlari”ga — yen arbitraj savdolariga — bevosita zarba beradi.
Bu o‘n yillab davom etgan mashhur strategiya: investorlar juda past foiz stavkasi bilan yen qarz olib, uni dollar yoki boshqa yuqori foizli valyutalarga almashtiradi, so‘ng AQSh davlat obligatsiyalari, AQSh aksiyalari yoki hatto kriptovalyutalar kabi yuqori daromadli aktivlarga sarmoya kiritadi. Bu savdo global bozorga uzluksiz yen likvidligini ta’minlab kelgan.
Yaponiya Markaziy bankining foiz stavkasini oshirishi bu mantiqni ikki yo‘nalishda yo‘qqa chiqaradi:
1. Mablag‘ qiymatini oshiradi: Yen qarz olish foiz stavkasi bevosita oshadi.
2. Qimmatlashuv kutuvini keltirib chiqaradi: Foiz stavkasining oshishi odatda milliy valyutaning qimmatlashuviga olib keladi, treyderlar valyuta kursi yo‘qotish xavfiga duch keladi.
Bu global investorlarni “pozitsiyani yopishga” majbur qiladi — ya’ni AQSh aksiyalari, AQSh obligatsiyalari, bitcoin va boshqa aktivlarni sotib, yen sotib olish va qarzni to‘lash. Bunday zanjirli sotuv bitcoin uchun eng bevosita va eng xavfli makro xavf hisoblanadi. Tarixiy ma’lumotlar ham buni tasdiqlaydi: 2024 yil mart, iyul va 2025 yil yanvar oylarida, Yaponiya Markaziy bankining oldingi foiz oshirish harakatlaridan so‘ng, bitcoin har safar 20%dan ortiq qulashni boshdan kechirdi.
E’tiborga molik jihat shundaki, CICC tahlilchilari ta’kidlaganidek, bu safargi foiz oshirish bozor tomonidan to‘liq narxga kiritilgan va hozirgi tor ma’nodagi arbitraj hajmi 2024 yil cho‘qqisidan past bo‘lgani uchun, faqat foiz oshirishi o‘zi tizimli zarba keltirishi ehtimoli nisbatan past. Haqiqiy xavf shundaki, agar foiz oshirishi kutilmagan makro xavfsizlik voqealari (masalan, CPI kutilmagan darajada yuqori chiqishi) bilan birlashsa, bu kayfiyat va algoritmik savdolar rezonansini keltirib chiqarib, sotuvni kuchaytirishi mumkin.
IV. Likvidlik chekinishidagi “yuqori beta” aktivlar
Bunday keng ko‘lamli likvidlik ssenariysida, bitcoinning o‘ziga xos hikoyalari (masalan, halving, ETF) vaqtincha o‘z kuchini yo‘qotdi. Uning narx harakati esa uning asl xususiyatini aniq ko‘rsatmoqda.
1. “Xavfsiz aktiv”dan “xavfli aktiv”ga bo‘lgan tushunchaning yemirilishi: Ilgari bitcoin ko‘pincha “raqamli oltin”ga qiyoslangan. Ammo bu qisqarish davrida, uning harakati Nasdaq texnologik aksiyalari bilan yuqori darajada bog‘liq bo‘lib, global likvidlikka juda sezgirligini ko‘rsatmoqda va sof yuqori beta xavfli aktivga aylangan. Haqiqiy foiz stavkalari yuqori bo‘lgan muhitda, nol daromadli bitcoinning jozibasi tizimli ravishda pasayadi.
2. Texnik jihatdan zaiflik va kayfiyatning qulashishi: Bitcoin narxi 2025 yil yuqori cho‘qqisidan sezilarli darajada orqaga chekinib, muhim qo‘llab-quvvatlash darajasidan pastda kurashmoqda. Bozor kayfiyati ko‘rsatkichi “juda qo‘rqinchli” hududda. Ilgari narx 86,000 dollardan pastga tushganda, 24 soat ichida butun tarmoq bo‘ylab 600 million dollarga yaqin likvidatsiya sodir bo‘ldi, ularning aksariyati long pozitsiyalar bo‘lib, bu esa spekulyativ kaldirgochlarni butunlay yo‘q qilganini va bozor tuzilmasining juda zaifligini ko‘rsatadi.
3. Institutsional prognozlarning ommaviy muvaffaqiyatsizligi: 2025 yil boshida, asosiy institutlar bitcoin yil oxirigacha 150,000 yoki hatto 200,000 dollardan yuqoriga ko‘tarilishini keng prognoz qilgan edi, ularning asosiy mantig‘i ETF kapital oqimi va Federal Reserve foiz stavkasini pasaytirish edi. Hozir esa, bu prognozlar haqiqatdan ancha uzoqlashdi. Bu shuni isbotlaydiki, bitcoinni global makro likvidlik doirasidan tashqarida tahlil qilish — halokatli xato.
V. Ssenariy tahlili va omon qolish bo‘yicha qo‘llanma
Haftaning qolgan qismida, bozor CPI va Yaponiya Markaziy bankining haqiqiy natijalariga qarab yakuniy narx belgilaydi, bitcoin bir nechta yo‘ldan birini bosib o‘tishi mumkin:
● Ssenariy 1: Mo‘’tadil CPI + Yaponiya Markaziy bankining “dovulcha foiz oshirishi” (eng yaxshi, lekin ehtimoli past): Agar inflyatsiya kutilganidan oshmasa va Yaponiya Markaziy banki foiz oshirsa ham, kelajakda ehtiyotkorlikni bildirsa, bozor buni “yomon yangiliklar tugadi” deb talqin qilishi mumkin. Bitcoin hozirgi qo‘llab-quvvatlash darajasi (masalan, 86,000-88,000 dollar oralig‘i) asosida texnik rebound boshlashi mumkin. Ammo bu faqat pasayishning oraliq bosqichi bo‘lib, burilish deb bo‘lmaydi.
● Ssenariy 2: Kuchli CPI + Yaponiya Markaziy bankining kutilganidek foiz oshirishi (ehtimoli yuqori): Bu eng xavfli kombinatsiya. AQShda qat’iy inflyatsiya va Yaponiyaning likvidlikni qisqartirishni boshlashi “rezonansli suyuqlikni tortib olish” effektini keltirib chiqaradi. Bitcoin yangi pasayish bosqichini boshlashi mumkin, muhim qo‘llab-quvvatlash darajasi buzilsa, 78,000 dollargacha yoki undan ham pastga tushishi mumkin.
● Ssenariy 3: Qora oqqush hodisasi tizimli xavfsizlikni ishga tushiradi: Agar makro zarba AQSh aksiyalari kabi an’anaviy xavfli aktivlarning qulashi bilan yakunlansa, bitcoin butunlay mustaqilligini yo‘qotadi va bozor bilan birga likvidlik inqirozi tarzida keskin qulashga duch keladi.
Investorlar uchun, juma kuni Yaponiya Markaziy banki qarori e’lon qilinishidan oldin, eng oqilona strategiya “naqd pul — podshoh, himoya — ustun” bo‘ladi. Haqiqiy bozor tubi global likvidlik qisqarishidan kelib chiqqan vahima to‘liq narxga kiritilgandan so‘nggina yuzaga chiqadi. Bitcoinning navbatdagi bahori, albatta, Federal Reserve aniq yumshoq siyosatga o‘tgandan va global arbitraj savdolari to‘liq tugagandan keyin boshlanadi. Ungacha, har qanday oqimga qarshi harakat, chekinayotgan to‘lqinlar tomonidan yutib yuborilishi mumkin.
