Paradigm Braziliyaga tikmoqda: Stablecoin uchun yangi jang maydoni AQSHda emas

Asl sarlavha: "Paradigm Braziliyalik barqaror tangalar kompaniyasiga sarmoya kiritdi, lekin nega aynan Braziliya?"

Asl muallif: Eric, Foresight News

Yaqinda, Braziliyalik barqaror tangalar kompaniyasi Crown 90 million dollarlik baholash bilan Paradigm boshchiligida 13,5 million dollarlik A bosqich moliyalashtirishni yakunladi. The Block’ning press-relizida bu Paradigm’ning Braziliya kompaniyasiga birinchi sarmoyasi ekani alohida ta’kidlandi. Bu moliyalashtirish Crown uchun ikki oy ichida amalga oshirilgan ikkinchi bosqich bo‘ldi, oktyabr o‘rtalarida Crown Framework Ventures boshchiligida, Coinbase Ventures va Paxos kabi ishtirokchilar bilan 8,1 million dollarlik urug‘ bosqichini ham yakunlagan edi.

Bu yangilik birinchi sahifa sarlavhasi bo‘lmasa-da, unda ikki muhim jihat bor: Nega aynan Crown? Va nega aynan Braziliya?

Nega Crown sarmoyaga loyiq?

Biror voqeani tahlil qilishda odatda ichki va tashqi omillarni hisobga olish kerak.

Tashqi omillar nuqtai nazaridan, muallif fikricha, AQShdagi barqaror tangalar chiqaruvchi kompaniyalarga sarmoya kiritish imkoniyatlari juda kam qolgan, Tether va Circle bozorda deyarli to‘liq ustunlikka ega bo‘lib, sarmoya fondlari katta Alpha topish uchun tashqi bozorga e’tibor qaratishga majbur. Chet el kapitalining mahalliy valyutaga bog‘liq kompaniyalarga sarmoya kiritishiga ruxsat berilgan va barqaror tangalar ichki bozorda o‘z o‘rniga ega bo‘lishi mumkin bo‘lgan mamlakatlar ham ko‘p emas.

Braziliya Amerika qit’asida ko‘plab shartlarga javob beradigan kam sonli “xazina”lardan biri, nega aynan Braziliya ekani haqida keyinroq to‘xtalamiz.

Avval Crown haqida gaplashamiz. E’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra, hozirda Crown tomonidan chiqarilgan real (Braziliya valyutasi) barqaror tangasi BRLV umumiy hajmi atigi 100 milliondan sal ko‘proq, bu dollar qiymatida 20 milliondan kam, so‘nggi 30 kunlik savdo hajmi esa atigi 56 ming. Bu Braziliyada mahalliy valyutaga bog‘langan barqaror tangalar bozori hozircha kichikligini, Crown esa hozircha faqat institutsional mijozlarga xizmat ko‘rsatayotganini ko‘rsatadi.

Shubhasiz, Crown’ga sarmoya kiritish logikasi — bu jamoaning kelajakda ushbu bozorda muvaffaqiyatga erishishiga ishonchdir.

Crown hammuassisi va bosh direktori John Delaney xalqaro moliya sohasida yurist bo‘lgan, shuningdek, Braziliyada mashhur Xerpa kompaniyasining COO’si bo‘lgan. Xerpa Founders Fund’dan sarmoya olgan. 2019 yilda Xerpa “Ish haqi bo‘yicha oldindan to‘lov” (Earned Wage Access) platformasini ishga tushirdi, bu platforma xodimlarga ishlagan kunlari uchun oylikni istalgan vaqtda oldindan olish imkonini beradi (oy oxirini kutmasdan), bu esa yuqori foizli kreditlardan qochishga yordam beradi. Braziliyada yuqori foizli va moliyaviy bosim muhitida bu juda mashhur bo‘lib, xodimlar moliyaviy farovonligi uchun vosita sifatida qaraladi. Kompaniya kichik, belgilangan to‘lov oladi, foiz olinmaydi.

Hammuassisi va bosh muhandis Vinicius Correa Braziliyaning raqamli banki Nubank’ning dastlabki muhandislaridan biri. Nubank sarmoyadorlari ham juda nufuzli: jami 2 milliard dollarlik ko‘p bosqichli moliyalashtirishda Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent, Berkshire Hathaway ishtirok etgan. Nubank 2021 yilda NYSE’da IPO o‘tkazdi, bahosi 41,5 milliard dollar, hozirgi bozor qiymati esa 80 milliard dollarga yaqin.

Asosiy hamkor va ekotizim rahbari Alex Gorra ilgari 5 milliard dollarlik aktivlarni boshqargan Brainvest oilaviy ofisining boshqaruvchi hamkori bo‘lgan, shuningdek, ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank va JPMorgan’da rahbarlik lavozimlarida ishlagan. COO Bruno "BL" Passos esa ilgari Hashdex’da turli soha jamoalarini boshqargan.

Crown asoschilari — haqiqiy yulduzlar jamoasi, ikki asoschi ham Braziliyada noldan kompaniya qurishda ishtirok etgan. Hozir BRLV ko‘rsatkichlari yaxshi ko‘rinmasa-da, ikki oy ichida 20 million dollardan ortiq sarmoya jalb qilishga to‘sqinlik qilmayapti.

Bundan tashqari, Crown jamoasi blogida BRLV chiqarilishi asosan USDT va USDC davlat obligatsiyalarini sotib olishda ko‘rsatgan hissasidan ilhomlanganini bildirgan. Braziliyada barqaror tangalar chiqarish ham davlat obligatsiyalarini sotib olish quvvatini oshiradi, bu esa iqtisodiyotni barqarorlashtiradi va barqaror tangalardan foydalanishni rag‘batlantiradi — bu ikki tomonlama foyda. Agar dollar barqaror tangalari AQShga “hayotini uzaytirishda” yordam bersa, real barqaror tangalari esa mamlakatga haqiqiy yordam beradi.

Nega Braziliyaga tikish?

Barqaror tangalarning asosiy valyutasi nuqtai nazaridan, Braziliya realidan ko‘ra yaxshiroq variantlar ko‘pdek tuyuladi, lekin nega aynan Braziliya?

Ishonmasligingiz mumkin, lekin bu 80-90 yillarda asosan futboli bilan esda qolgan mamlakat hozirda Lotin Amerikasining eng yirik va dunyoning ilg‘or innovatsion markazlaridan biriga aylangan, 1500 dan ortiq fintech kompaniyasi va 100 milliondan ortiq foydalanuvchiga ega.

Braziliya kapitalistik davlat sifatida bank sohasida beshta yirik bank (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander) ustunlik qiladi, aktivlar ulushi 80% dan ortiq, bu AQShdan (taxminan 50%) ancha yuqori. An’anaviy bank xizmatlari qattiq, to‘lovlar yuqori (kredit karta yillik foizi ko‘pincha 300% dan oshadi), byurokratiya kuchli, natijada o‘n millionlab o‘rta va past daromadli aholi va bank hisob raqamiga ega bo‘lmaganlar (tarixda 55 million) tizimdan chetda qolgan.

Lekin bu katta ehtiyoj bo‘shlig‘ini yaratdi, Nubank kabi fintech kompaniyalari bepul kredit kartalari orqali oddiy va arzon xizmatlar ko‘rsatib, bozor bo‘shligini tez to‘ldirdi.

Braziliya Markaziy banki an’anaviy banklar monopoliyasini o‘zgartira olmasa-da, raqobat va inklyuziyani faol rag‘batlantirdi va hatto global raqamli moliya nazoratining klassik namunasi bo‘ldi. Eng katta yutug‘i — 2020 yilda Pix tezkor to‘lov tizimini ishga tushirganidir. Pix bepul va 24/7 real vaqtli o‘tkazmalarni qo‘llab-quvvatlaydi, 2025 yilga kelib tranzaksiya hajmi 1 trillion realdan oshadi, foydalanuvchilar aholining 90% dan ortig‘ini qamrab oladi. Pix ishga tushirilgach, tezda naqd pul va kredit kartalarni siqib chiqardi, 76% braziliyaliklarning asosiy to‘lov usuliga aylandi, moliyaviy inklyuziyani oshirdi va fintech’ga arzon infratuzilma (masalan, Pix bilan integratsiyalashgan to‘lov va kredit innovatsiyalari) taqdim etdi.

Web3 sohasidagi yangiliklarda ko‘plab birjalar yoki kripto to‘lov vositalari Pix integratsiyasi haqida tez-tez eshitgan bo‘lsangiz kerak. Kapitalistik davlat Markaziy banki eski bank tizimini larzaga keltiradigan to‘lov tizimini ishga tushirishi oson emas, lekin bu “aholi manfaatlari” yo‘nalishi mahalliy fintech kompaniyalarining ko‘proq foydalanuvchilarni qamrab olishi va yaxshi rivojlanish istiqboliga ega bo‘lishiga yordam berdi.

Aynan shuning uchun ham, kriptovalyuta kabi yangi moliyaviy shakllar Braziliyada juda yuqori darajada qabul qilinadi. Braziliya aholisi 200 milliondan ortiq, smartfonlar tarqalishi 90% ga yaqin, internet foydalanuvchilari 180 milliondan ortiq, har bir inson o‘rtacha 5 soatdan ko‘proq vaqtini internetda o‘tkazadi. Yosh, raqamli avlod, ayniqsa Z avlodi, mobil moliyaga kuchli ehtiyoj sezadi. O‘tgan yil sentabr oyida Circle to‘g‘ridan-to‘g‘ri realdan USDC’ga ayirboshlashni qo‘llab-quvvatlashni boshladi.

Braziliyada dollar barqaror tangalarining mashhurligi ko‘plab maqolalarda mahalliy valyuta beqarorligi bilan izohlanadi, lekin muallifning tekshiruvlariga ko‘ra, bu sabab faqat kichik qismini tashkil etadi. Agar bu sabab asosiy bo‘lganida, Paradigm kabi sarmoya fondlari Braziliya milliy valyutasi barqaror tangalari va fintech kompaniyalariga bunchalik katta sarmoya kiritmagan bo‘lardi.

Aslida, Braziliya o‘tgan asrning 80-90 yillarida bir necha bor og‘ir inflyatsiyani boshdan kechirgan, hatto oylik inflyatsiya 80% ga yetgan holatlar bo‘lgan. So‘nggi yillarda esa, real kursi hali ham o‘zgaruvchan bo‘lsa-da, barqarorlik va inflyatsiyani pasaytirishda yaxshi natijalarga erishilgan. 2025 yilda inflyatsiya 4,5% dan 5% gacha bo‘ladi, bu Markaziy bank maqsadidan yuqori, lekin qo‘shni Argentina bilan solishtirganda ancha yaxshi.

Braziliyada dollar barqaror tangalarini ushlab turadiganlar bir qismi realning qadrsizlanishidan himoyalanish uchun, ayniqsa so‘nggi yillarda AQSh Federal Rezervining foiz stavkalarini oshirishi fonida, lekin ko‘proq tashqi savdo, soliqlardan qochish, kapital aylanishini osonlashtirish va kriptovalyuta savdosi kabi amaliy maqsadlar uchun foydalanadi.

Chainalysis ma’lumotlariga ko‘ra, Braziliyada kriptovalyuta qabul qilish indeksi bo‘yicha dunyoda beshinchi o‘rinda, faqat Hindiston, AQSh, Pokiston va Vetnamdan keyin. 2024 yil iyuldan 2025 yil iyulgacha kriptovalyuta kirimi 318,8 milliard dollarni tashkil etdi, bu Lotin Amerikasidagi barcha davlatlardan ancha yuqori.

Gravity Team kriptovalyuta market-meykeri ma’lumotlariga ko‘ra, Braziliyada barqaror tangalar investitsiya va transchegaraviy to‘lov vositasi sifatida ishlatilmoqda, hozirda barqaror tangalar Braziliya mahalliy birjalaridan xalqaro birjalarga bilvosita kapital oqimining 70% ini tashkil qiladi.

Bu yerda kimdir so‘rashi mumkin: Pix kabi milliy to‘lov vositasi bor ekan, barqaror tangalarning ahamiyati nimada?

Crown tomonidan chiqarilgan BRLV rasmiy saytida ko‘rsatilmagan, lekin press-relizda tilga olingan bir xususiyatga ega: u barqaror tanga egalariga davlat obligatsiyalari foiz daromadining bir qismini ulashadi, Braziliyada bu raqam 15%. To‘liq taqsimlanmasa ham, hatto yarmi ham juda jozibali daromad.

Kelajakda BRLV Pix tizimiga ham ulanishi mumkin, oddiy yoki kambag‘al aholi uchun barqaror tanga sotib olish motivatsiyasi bo‘lmasligi mumkin, lekin qo‘lida ko‘proq puli borlar uchun barqaror tanga nafaqat to‘lovga xalaqit bermaydi, balki shunchaki ushlab turish orqali ham “foiz” olish mumkin, kelajakda esa dollar barqaror tangalari bilan bexato ayirboshlash, hatto DeFi’da ishtirok etish mumkin. Xullas, barqaror tangalarning bu yerda yetarli ehtiyoj va qo‘llanilish sohalari bo‘ladi.

Aksariyat iqtisodiyoti zaif, milliy valyutasini uzoq muddat barqaror ushlab turolmaydigan, valyuta zaxiralari kam bo‘lgan mamlakatlarda dollar va dollar barqaror tangalari aholining “hayot chizig‘i” bo‘lsa, Braziliya esa bu borada istisno hisoblanadi.