Trường hợp tăng giá của Ethereum ngày càng mạnh mẽ: Các chỉ số MVRV và nhu cầu FOMO cho thấy sự tích lũy mạnh hơn

Câu chuyện thị trường của Ethereum đã bước vào một giai đoạn then chốt, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các chỉ số on-chain và động lực tâm lý đang định hình lại bức tranh tiền mã hóa. Tỷ lệ Market Value to Realized Value (MVRV) mới nhất là 2,15, theo báo cáo của Glassnode, nhấn mạnh một điểm uốn quan trọng trong chu kỳ tăng giá của Ethereum. Chỉ số này, so sánh vốn hóa thị trường hiện tại của Ethereum với giá trị thực tế của nó (tổng giá cuối cùng của tất cả token được giao dịch), hiện đang nằm trong phạm vi có ý nghĩa lịch sử (1,5–2,4) liên quan đến giai đoạn tích lũy mạnh và đầu đến giữa chu kỳ tăng giá.

MVRV như một thước đo tâm lý nhà đầu tư

Tỷ lệ MVRV không chỉ là một chỉ báo kỹ thuật—nó còn là tấm gương phản chiếu tâm lý thị trường. Ở mức 2,15, các holder Ethereum đang có trung bình 125% lợi nhuận chưa thực hiện, trái ngược hoàn toàn với mức giảm giá dưới 1 được ghi nhận vào đầu năm 2023. Sự chuyển dịch này phản ánh quá trình chuyển từ lạc quan thận trọng sang tích lũy mạnh mẽ. Trong lịch sử, các mức MVRV tương tự vào tháng 3/2024 và tháng 12/2020 đã báo hiệu các giai đoạn biến động mạnh và chốt lời, nhưng không phải là điều chỉnh ngay lập tức. Tuy nhiên, môi trường hiện tại có sự khác biệt: MVRV của Ethereum vẫn dưới ngưỡng 3,2—một mức mà lịch sử cho thấy báo hiệu điều kiện quá nóng và điều chỉnh sắp tới. Điều này cho thấy mặc dù thị trường đang ở vùng lợi nhuận mạnh, nhưng chưa rơi vào trạng thái đầu cơ quá mức.

Nhu cầu được thúc đẩy bởi FOMO và sự thay đổi hành vi

Những yếu tố tâm lý trong giai đoạn tăng giá này cũng rất đáng chú ý. Nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) đã trở thành động lực chủ đạo, được khuếch đại bởi mức đỉnh lịch sử gần đây của Ethereum là 4.946 USD và vốn hóa thị trường altcoin tăng lên 1,05 nghìn tỷ USD. Dữ liệu on-chain cho thấy 70% nguồn cung Ethereum hiện đang có lãi, tạo ra một chu kỳ tự củng cố khi giá tăng thu hút thêm người mua mới, tiếp tục thúc đẩy nhu cầu. Động lực này thể hiện rõ qua khối lượng giao dịch hàng ngày 20 tỷ USD và mức tăng 25% trong open interest hợp đồng tương lai Ethereum trong 24 giờ qua.

Tỷ lệ Spent Output Profit Ratio (SOPR) trên 1,0—một dấu hiệu của áp lực bán có lợi nhuận—cũng cho thấy thị trường nơi các nhà đầu tư đang chọn lọc chốt lời thay vì hoảng loạn. Cách tiếp cận thận trọng này trái ngược với việc bán tháo không kiểm soát trong thị trường gấu, cho thấy giai đoạn hiện tại thiên về điều chỉnh vị thế chiến lược hơn là đầu hàng hoàn toàn.

Dòng vốn tổ chức và động lực cấu trúc

Niềm tin của tổ chức vào Ethereum càng củng cố thêm luận điểm tăng giá. Dòng vốn vào ETF, bao gồm mức tăng 341 triệu USD vào Fidelity's Ethereum Trust, đã phản ánh xu hướng tái phân bổ vốn về phía Ethereum như năm 2021. Tỷ lệ ETH/BTC ETF đã tăng lên 0,15 kể từ tháng 5/2025, báo hiệu sự chuyển dịch vốn tổ chức từ Bitcoin sang Ethereum—một xu hướng thường báo trước các đợt tăng giá altcoin.

Trong khi đó, các công ty kho bạc Ethereum đang tăng cường cam kết của mình. Chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 250 triệu USD của ETHZilla và việc BitMine Immersion Technologies tăng 12,5% lượng nắm giữ lên 1,7 triệu token cho thấy sự công nhận giá trị dài hạn của Ethereum từ phía tổ chức. Những động thái này không chỉ mang tính tài chính—mà còn mang tính tâm lý, củng cố câu chuyện của Ethereum như một nền tảng cốt lõi của hệ sinh thái crypto.

Điểm vào chiến lược và quản lý rủi ro

Đối với nhà đầu tư, môi trường MVRV hiện tại vừa mang lại cơ hội vừa đòi hỏi sự thận trọng. Các mức kháng cự quan trọng tại 4.500 USD và 4.800 USD vẫn là mục tiêu then chốt, với khả năng breakout thành công sẽ đẩy MVRV tiến gần hơn tới 2,4. Tuy nhiên, hỗ trợ tại 4.100 USD là rào cản tâm lý quan trọng; nếu phá vỡ có thể kích hoạt đợt điều chỉnh về 3.800–3.600 USD, đưa MVRV về 1,5 và báo hiệu một giai đoạn giảm giá tạm thời trong chu kỳ tăng lớn hơn.

Nhà đầu tư nên cân nhắc chiến lược trung bình giá (dollar-cost averaging) vào Ethereum, đặc biệt khi RSI tiến gần vùng quá mua (75) và Chỉ số Fear & Greed ở mức 73. Dù thị trường chưa đối mặt nguy cơ điều chỉnh ngay lập tức, sự thận trọng vẫn cần thiết. Việc xác định kích thước vị thế và đặt lệnh dừng lỗ quanh 4.100 USD có thể giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá trong khi tận dụng tiềm năng breakout vào quý 4/2025.

Kết luận: Luận điểm tăng giá dựa trên nền tảng cơ bản và tâm lý

Luận điểm tăng giá của Ethereum không còn mang tính đầu cơ—mà là sự hội tụ của sức mạnh on-chain, sự chấp nhận của tổ chức và động lực hành vi. Tỷ lệ MVRV ở mức 2,15, kết hợp với nhu cầu được thúc đẩy bởi FOMO, báo hiệu thị trường đang ở giai đoạn đầu của một chu kỳ tích lũy bền vững. Dù ngưỡng định giá quá cao 3,2 vẫn còn ở phía trước, xu hướng hiện tại cho thấy Ethereum còn dư địa tăng trưởng trước khi chạm đến các mức điều chỉnh quan trọng. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa là cân bằng giữa lạc quan và kỷ luật, tận dụng các tín hiệu kỹ thuật và on-chain để điều hướng chặng đường tiếp theo của chu kỳ tăng giá này.

Khi thị trường crypto bước vào quý 4/2025, khả năng duy trì động lực tâm lý và kỹ thuật của Ethereum sẽ quyết định liệu nó có củng cố vị thế altcoin dẫn đầu hay phải điều chỉnh lại. Hiện tại, dữ liệu vẫn ủng hộ triển vọng tăng giá—nhưng sự cảnh giác vẫn là nền tảng của một chiến lược đầu tư vững chắc.