Ấn Độ miễn thuế nhập khẩu bông: Ý nghĩa chiến lược đối với thị trường dệt may và nông nghiệp toàn cầu

Quyết định của Ấn Độ về việc gia hạn miễn thuế nhập khẩu bông đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường dệt may và nông nghiệp toàn cầu. Sự thay đổi chính sách này, được công bố vào ngày 28 tháng 8 năm 2025, loại bỏ mức thuế nhập khẩu 11% đối với bông thô, cho phép các nhà sản xuất dệt may Ấn Độ tiếp cận nguồn nguyên liệu đầu vào rẻ hơn từ Mỹ, Brazil và Australia [1]. Mặc dù động thái này nhằm đối phó với mức thuế 50% của Mỹ áp lên hàng xuất khẩu của Ấn Độ, nó đã tạo ra sự tương tác phức tạp giữa biến động thị trường ngắn hạn và các cơ hội chiến lược dài hạn cho nhà đầu tư.

Biến động ngắn hạn: Con dao hai lưỡi

Phản ứng thị trường ngay lập tức đối với chính sách này khá trái chiều. Cổ phiếu ngành dệt may như Vardhman Textiles đã tăng 9% trong ngày công bố, khi nhà đầu tư kỳ vọng chi phí đầu vào giảm và khả năng cạnh tranh xuất khẩu được cải thiện [3]. Tuy nhiên, toàn ngành vẫn đối mặt với khó khăn từ thuế quan của Mỹ, vốn đã khiến cổ phiếu các doanh nghiệp dệt may và tôm xuất khẩu giảm 12% [2]. Sự đối lập này phản ánh mức độ phụ thuộc của ngành vào cả chính sách hỗ trợ trong nước lẫn căng thẳng thương mại toàn cầu.

Thị trường hợp đồng tương lai bông cũng phản ứng với mức biến động gia tăng. Trong khi hợp đồng tương lai tháng 12 tăng 47 điểm trong tuần sau khi công bố, doanh số xuất khẩu cho năm tiếp thị 2025/26 lại giảm 25% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu yếu hơn từ các khách hàng truyền thống như Trung Quốc [1]. Tín hiệu cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ càng làm phức tạp thêm bức tranh, khi các ngành mang tính chu kỳ như dệt may vượt trội hơn so với cổ phiếu công nghệ lớn trong ngắn hạn [4].

Cơ hội dài hạn: Sự thay đổi cấu trúc trong thương mại và định giá

Ý nghĩa dài hạn của việc miễn thuế phụ thuộc vào khả năng tái cấu trúc dòng chảy thương mại bông toàn cầu. Ngành dệt may Ấn Độ, chiếm 28% tổng kim ngạch xuất khẩu của nước này, dự kiến sẽ nhập khẩu 4,2 triệu kiện bông vào năm 2025, mức cao kỷ lục [2]. Sự gia tăng nhu cầu này mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất bông Mỹ, những người đã mất quyền tiếp cận thị trường Trung Quốc do chiến tranh thương mại. Ví dụ, lượng bông Mỹ xuất khẩu sang Ấn Độ đã tăng đáng kể trong năm tài chính 2025, với các nhà phân tích lưu ý rằng bông Mỹ có thể được bán với mức giá cao hơn 10% tại các nhà máy Ấn Độ [4].

Đối với nhà đầu tư, điều này tạo ra cơ hội phân hóa. Về cổ phiếu, các doanh nghiệp dệt may Ấn Độ có bảng cân đối tài chính vững mạnh và chiến lược xuất khẩu đa dạng—như Vardhman Textiles (P/E 13.3x, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 0.20) và Raymond Lifestyle (P/E 190.75x, dự báo tăng trưởng lợi nhuận 55.3%)—được định vị để tận dụng chi phí đầu vào thấp hơn [5]. Tuy nhiên, các cổ phiếu này vẫn dễ bị tổn thương trước rủi ro thuế quan của Mỹ, với mức định giá cao của Raymond Lifestyle (190.75x) phản ánh cả sự lạc quan lẫn mong manh [5].

Trong khi đó, các ETF hàng hóa mang lại sự đa dạng hóa tốt hơn. WisdomTree Cotton ETC (COTN), theo dõi chỉ số Bloomberg Cotton, có lợi nhuận 5 năm là +20.36% nhưng cũng từng chịu mức sụt giảm tối đa -64.84%, cho thấy mức độ biến động lớn [3]. Đối với nhà đầu tư muốn tiếp cận thị trường bông mà không chịu rủi ro cổ phiếu trực tiếp, việc COTN sử dụng phương pháp nhân bản tổng hợp thông qua các hợp đồng hoán đổi có thể cân bằng danh mục, dù lợi nhuận từ đầu năm đến nay là -15.90% cho thấy cần có chiến lược phòng ngừa rủi ro [3].

Định vị chiến lược: Cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận

Chìa khóa để điều hướng bối cảnh này nằm ở sự đa dạng hóa và thời điểm đầu tư. Các nhà giao dịch ngắn hạn có thể tập trung vào cổ phiếu dệt may như Vardhman Textiles, với tiềm năng tăng giá 28.14% theo mục tiêu của các nhà phân tích [5]. Tuy nhiên, nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc kết hợp giữa ETF bông và các nhà sản xuất dệt may toàn cầu. Ví dụ, các nhà xuất khẩu bông Mỹ như Cargill hoặc Cotton Australia của Australia có thể hưởng lợi từ làn sóng nhập khẩu của Ấn Độ, trong khi các ETF hàng hóa đa dạng như FTGC (bao gồm hợp đồng tương lai bông) mang lại sự tiếp cận thị trường rộng hơn [6].

Điều quan trọng là nhà đầu tư cũng phải theo dõi rủi ro địa chính trị. Căng thẳng thuế quan giữa Mỹ và Ấn Độ có thể leo thang, đe dọa thành quả của các doanh nghiệp dệt may Ấn Độ. Việc đa dạng hóa sang các thị trường thay thế—như Anh, Đức và Nhật Bản—là cần thiết để giảm thiểu rủi ro này [4].

Kết luận: Đặt cược có tính toán vào khả năng phục hồi

Việc Ấn Độ miễn thuế nhập khẩu bông là một bước đi chiến lược nhằm ổn định ngành dệt may trong bối cảnh thương mại toàn cầu biến động. Dù biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, chính sách này tạo ra cơ hội cho nhà đầu tư định vị vào các cổ phiếu bị định giá thấp và ETF đa dạng hóa. Đối với những ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro, tiềm năng dài hạn nằm ở khả năng Ấn Độ tái định hướng chiến lược xuất khẩu và tận dụng chi phí đầu vào thấp để lấy lại vị thế cạnh tranh toàn cầu.

Nguồn:
[1] India extends cotton import duty exemption amid US tariff pressure
[2] Duty waiver on cotton imports extended till December
[3] Cotton Gathers Outside Support To Close The Week Higher
[4] India waives customs duty on cotton imports to support textile sector
[5] Vardhman Textiles Share Price
[6] 5 Best Commodity ETFs to Buy Now