Biến động của Ethereum giữa sự bất định từ FOMC: Cơ hội mua vào chiến lược?

Biến động giá của Ethereum trong năm 2025 gắn liền chặt chẽ với các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tạo ra một cuộc giằng co giữa sự bất ổn vĩ mô và sức mạnh nội tại trên chuỗi. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 8, nhấn mạnh rủi ro lạm phát và tác động tiềm tàng của các mức thuế thời Trump, ban đầu đã kích hoạt làn sóng bán tháo, đẩy ETH vào vùng giảm giá [1]. Tuy nhiên, sau đó Chủ tịch Fed Jerome Powell đã chuyển sang lập trường ôn hòa tại Jackson Hole—ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất “tùy thuộc vào điều kiện kinh tế”—đã thúc đẩy ETH phục hồi 12%, đưa Ethereum lên mức đỉnh lịch sử mới là 4.885 USD [5]. Sự dao động này phản ánh mức độ nhạy cảm của thị trường crypto đối với các thông điệp từ ngân hàng trung ương, nhưng khi nhìn sâu vào các yếu tố cơ bản của Ethereum, có thể thấy một câu chuyện về sức mạnh cấu trúc.

Tâm lý thị trường do yếu tố vĩ mô chi phối: Hai mặt của câu chuyện FOMC

Biên bản cuộc họp tháng 7/2025 của Fed đã bộc lộ sự chia rẽ nội bộ, với đa số quan chức ưu tiên rủi ro lạm phát hơn là lo ngại về việc làm [1]. Lập trường diều hâu này ban đầu gây áp lực lên Ethereum, khi các nhà đầu tư chuẩn bị tâm lý cho lãi suất cao kéo dài và thanh khoản giảm đối với các tài sản đầu cơ [4]. Tuy nhiên, bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole đã điều chỉnh lại kỳ vọng, với sự ủng hộ có điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy làn sóng đầu tư rủi ro. Đến cuối tháng 8, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 87%, tạo động lực cho Ethereum như một tài sản có lợi suất cao và biến động mạnh [3].

Việc Fed cân bằng giữa rủi ro lạm phát kéo dài và nguy cơ suy thoái kinh tế đã tạo ra một bối cảnh biến động. Tuy nhiên, diễn biến giá của Ethereum cho thấy các thành phần thị trường ngày càng coi việc cắt giảm lãi suất là điều gần như chắc chắn, với dòng vốn vào ETF và nhu cầu staking đóng vai trò khuếch đại tâm lý lạc quan. Ví dụ, các spot ETF Ethereum (ETHA/FETH) đã thu hút 27,6 tỷ USD dòng vốn vào tính đến tháng 8/2025, vượt xa mức 548 triệu USD của Bitcoin [2]. Sự chuyển dịch của các tổ chức này nhấn mạnh vai trò của Ethereum như một đại diện cho sự lạc quan vĩ mô.

Sức mạnh nội tại trên chuỗi: Nền tảng cho tăng trưởng dài hạn

Dù biến động do FOMC chi phối các tiêu đề báo chí, các chỉ số on-chain của Ethereum lại kể một câu chuyện về sự bền bỉ. Khối lượng giao dịch hàng ngày tăng 43,83% so với cùng kỳ năm trước, trung bình đạt 1,74 triệu giao dịch mỗi ngày, được thúc đẩy bởi các giải pháp Layer 2 như Arbitrum và zkSync, hiện chiếm 60% tổng khối lượng mạng lưới [1]. Phí gas, từng là rào cản lớn cho việc ứng dụng, đã giảm mạnh từ 18 USD năm 2022 xuống còn 3,78 USD nhờ các nâng cấp Dencun và Pectra [4]. Những cải tiến này đã biến Ethereum thành một lớp hạ tầng hướng tới tiện ích, thu hút cả vốn bán lẻ lẫn tổ chức.

Hành vi của các validator càng củng cố thêm câu chuyện này. Nâng cấp Pectra vào tháng 5/2025 đã tối ưu hóa hiệu quả staking, với 35,5 triệu ETH (29,4% tổng cung) được staking, tạo ra lợi suất hàng năm từ 3–14% [1]. Điều này tạo ra hiệu ứng bánh đà: nhu cầu staking tăng thúc đẩy lợi suất, từ đó thu hút thêm vốn. Đáng chú ý, 1,2 triệu ETH (~6 tỷ USD) đã được rút khỏi các sàn giao dịch và chuyển vào các giao thức staking trong đợt điều chỉnh giá 12% tháng 8, cho thấy sự định vị chiến lược dài hạn [2].

Hoạt động của các “cá voi” cũng làm nổi bật sức hấp dẫn của Ethereum đối với các tổ chức. Trong quý 2/2025, 14,3 triệu ETH đã được tích lũy, với các kho bạc doanh nghiệp như BitMine Immersion Technologies staking 1,5 triệu ETH (6,6 tỷ USD) như một tài sản dự trữ sinh lợi [1]. Trong khi đó, 97% holder ETH vẫn đang có lãi, và dòng ETH rút khỏi sàn liên tục—đạt 1,875 triệu giao dịch mỗi ngày—cho thấy các yếu tố sử dụng cơ bản rất mạnh [2].

Cơ hội mua chiến lược? Cân nhắc rủi ro và phần thưởng

Biến động của Ethereum trong bối cảnh bất ổn FOMC tạo ra một nghịch lý: trong khi các lực cản vĩ mô có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, sức mạnh nội tại trên chuỗi lại cho thấy nền tảng vững chắc cho tăng trưởng dài hạn. Các nhà phê bình chỉ ra các chỉ báo giảm giá như tỷ lệ MVRV 15% và khối lượng đòn bẩy 15%, vốn có tương quan lịch sử với các đợt điều chỉnh giá 10–25% [2]. Tuy nhiên, các chỉ số này cần được đặt trong bối cảnh các lợi thế cấu trúc của Ethereum.

Ví dụ, việc SEC tái phân loại Ethereum là utility token vào năm 2025 đã mở khóa 43,7 tỷ USD tài sản staking thông qua các giao thức như Lido và EigenLayer [1]. Sự rõ ràng về quy định này đã thúc đẩy mạnh mẽ việc các tổ chức tham gia, với các ETF Ethereum hiện đang nắm giữ 4,1 triệu ETH tài sản quản lý [1]. Ngoài ra, sự thống trị của mạng lưới trong DeFi (62% tổng giá trị khóa - TVL) và đổi mới hợp đồng thông minh đã định vị Ethereum như một lớp hạ tầng quan trọng cho cả thị trường vốn số và truyền thống [4].

Kết luận: Điều hướng qua biến động

Biến động giá của Ethereum trong năm 2025 phản ánh sự căng thẳng lớn hơn giữa bất ổn vĩ mô và sức mạnh nội tại trên chuỗi. Dù các tín hiệu chính sách từ FOMC sẽ tiếp tục thúc đẩy biến động ngắn hạn, các yếu tố cơ bản của mạng lưới—được dẫn dắt bởi sự tham gia của tổ chức, nâng cấp công nghệ và tạo ra lợi suất—cho thấy một triển vọng dài hạn hấp dẫn. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa là cân bằng sự thận trọng do yếu tố vĩ mô với nhận thức về vai trò ngày càng phát triển của Ethereum như một tài sản tiện ích.

Nguồn:
[1] Coindesk, Hawkish FOMC Minutes Knocks Legs Out of Crypto Bounce
[2] AInvest, Ethereum's Onchain Activity as a Leading Indicator of Institutional Adoption
[3] CNBC, Ether Notches First New Record Since 2021 After Powell
[4] AInvest, Ethereum's Institutional Edge: Defying the Crypto Selloff in Q3 2025