Đợt tăng giá của Bitcoin có đang đạt đến một điểm bùng phát quan trọng không?

Diễn biến giá của Bitcoin vào cuối năm 2025 đã trở thành chiến trường giữa áp lực giảm giá ngắn hạn và các yếu tố cơ bản tăng giá dài hạn. Thị trường đang ở ngã ba đường: liệu mức hỗ trợ $110,000 có giữ vững, hay các đợt thanh lý short liên tiếp sẽ đẩy Bitcoin về $90,000? Ngược lại, liệu nhu cầu từ các tổ chức và động lực trước halving có thể thúc đẩy giá lên trên $145,000 vào giữa năm 2026? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần phân tích sự tương tác giữa hành vi của cá voi, cơ chế phái sinh và các lực lượng kinh tế vĩ mô.

Tín hiệu giảm giá: Cơn bão hoàn hảo của các rủi ro ngắn hạn

Đợt giảm giá gần đây của Bitcoin xuống dưới $110,000 đã kích hoạt hàng loạt chỉ báo giảm giá. Vào ngày 30 tháng 8, một cá voi đã bán 4,000 BTC (438 triệu đô la) trong hai giao dịch nhanh, báo hiệu sự đầu hàng của một bộ phận thị trường [1]. Điều này tiếp nối xu hướng rộng hơn khi các cá voi chuyển vốn sang Ethereum, với một thực thể đã tích lũy 691,358 ETH (3 tỷ đô la) như một biện pháp phòng ngừa trước biến động của Bitcoin [1].

Thị trường phái sinh làm trầm trọng thêm các rủi ro này. Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn, dù hiện tại đang dương, nhưng rất mong manh. Nếu giá giảm xuống dưới $107,261, có thể kích hoạt 1.5 tỷ đô la thanh lý các vị thế long, với các vị thế short sử dụng đòn bẩy cao (ví dụ 100x) đóng vai trò như “quả bom hẹn giờ” [2]. Tỷ lệ đòn bẩy ước tính (ELR) đã đạt mức cao nhất trong năm năm là 0.4, nghĩa là chỉ cần điều chỉnh giá 5–8% cũng có thể làm sụp đổ lãi suất mở hàng tỷ đô la [3].

Các chỉ số on-chain cũng củng cố cho câu chuyện giảm giá. Chỉ báo Supertrend chuyển sang màu đỏ, và RSI (38) cho thấy thị trường đang tiến gần vùng quá bán [1]. Dữ liệu từ CoinGlass tiết lộ rủi ro thanh lý long trị giá 664 triệu đô la so với 1.06 tỷ đô la ở các vị thế short, tạo ra trạng thái cân bằng mong manh [1].

Sức mạnh tăng giá: Nhu cầu tổ chức và động lực trước halving

Bất chấp các rủi ro này, các yếu tố cơ bản dài hạn của Bitcoin vẫn rất vững chắc. Các tổ chức đã mua 690,710 BTC kể từ đầu năm 2025, vượt xa nguồn cung từ thợ đào (109,072 BTC) và bơm vào thị trường 89 tỷ đô la vốn dài hạn [1]. Nhu cầu này không mang tính đầu cơ—nó phản ánh các kho bạc doanh nghiệp và quỹ phòng hộ coi Bitcoin như một tài sản chiến lược, tương tự vàng.

Mô hình tích lũy của cá voi cũng cho thấy ý định tăng giá. Đến quý 3 năm 2025, có 1,455 ví nắm giữ hơn 1,000 BTC, với phân phối tuổi UTXO cho thấy mức tăng 5% ở nhóm “Trên 8 năm” [1]. Những nhà đầu tư dài hạn này đang tăng cường tích lũy, cho thấy họ coi giá hiện tại là bị định giá thấp.

Chu kỳ halving năm 2028 bổ sung thêm một lớp lạc quan. Lịch sử cho thấy các đợt halving đã giảm áp lực bán từ thợ đào 50% và kích hoạt các đợt tăng giá kéo dài nhiều năm (ví dụ, tăng 53.3% và 122.5% trong các chu kỳ trước) [3]. Với lần halving tiếp theo dự kiến vào tháng 4 năm 2028, các cá voi đã bắt đầu kiểm soát nguồn cung chặt chẽ hơn, một mô hình đã được quan sát vào năm 2024 [1].

Cân bằng các lực lượng: Điều chỉnh hay tăng giá?

Quỹ đạo ngắn hạn của thị trường phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu từ các tổ chức có thể bù đắp dòng vốn đầu cơ rút ra hay không. Một đợt điều chỉnh về $90,000 có thể xảy ra nếu:
1. Cá voi tăng tốc bán ra, đặc biệt trong vùng $107,261–$109,592.
2. Các đợt thanh lý phái sinh kích hoạt xu hướng giảm tự củng cố.
3. Rủi ro vĩ mô (ví dụ, Fed thắt chặt, cú sốc địa chính trị) khiến các vị thế đòn bẩy hoảng loạn [2].

Ngược lại, một đợt tăng giá lên trên $145,000 trở nên khả thi nếu:
1. Các tổ chức tiếp tục tích lũy thông qua ETF và các kênh OTC.
2. Câu chuyện halving thu hút sự chú ý, thúc đẩy FOMO từ cả nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức.
3. Hoạt động của cá voi chuyển từ Bitcoin sang các altcoin có ứng dụng thực tế (ví dụ: Remittix, Layer Brett), giải phóng thanh khoản cho Bitcoin [2].

Khuyến nghị chiến lược cho nhà đầu tư

Trước sự căng thẳng này, một cách tiếp cận cân bằng là hợp lý:
- Phân bổ 5–10% vào Bitcoin thông qua ETF hoặc mua OTC, phòng ngừa rủi ro bằng TIPS hoặc trái phiếu dài hạn để giảm biến động [1].
- Giới hạn tỷ trọng altcoin ở mức 10–15%, ưu tiên các dự án có bảo mật cấp tổ chức và ứng dụng thực tế [2].
- Theo dõi các chỉ số on-chain như Tỷ lệ Cá voi trên sàn giao dịch và Phân phối tuổi UTXO để canh thời điểm mua vào khi giá điều chỉnh [1].

Đợt tăng giá của Bitcoin chưa kết thúc, nhưng đang ở điểm bước ngoặt. 3–6 tháng tới sẽ là phép thử xem liệu thị trường có thể hấp thụ áp lực giảm giá ngắn hạn trong khi vẫn giữ được niềm tin dài hạn hay không. Hiện tại, con đường ít trở ngại nhất có vẻ là đi ngang, với $110,000 là chiến trường then chốt.

**Nguồn:[1] Bitcoin Whale Accumulation and Pre-Halving Bull Cycle Signals Strategic Play 2025 [2] Bitcoin's Volatility and Whale Signals: A Roadmap to Altcoin Opportunities Q3 2025 [3] Bitcoin Cycles, Entering 2025