Lần đầu tiên trong lịch sử 100 năm của Fed: Trump cố gắng bãi nhiệm thành viên Hội đồng quản trị, tình hình cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thay đổi?

Nguồn: Wallstreet Insights

Tiêu đề gốc: Biến động trước quyết định tháng 9: Trump hành động lịch sử, Hội đồng Thống đốc Fed bị “xáo trộn”

Ngay trong vài tuần trước khi Fed chuẩn bị thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, một cơn bão chính trị chưa từng có đang tác động mạnh đến ngân hàng trung ương trăm tuổi này.

Tâm điểm của cơn bão là hành động mà Trump thực hiện trong tuần này — ông đã cố gắng sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook với cáo buộc gian lận thế chấp. Đây là lần đầu tiên trong 111 năm kể từ khi Fed thành lập, một tổng thống cố gắng bãi nhiệm một thống đốc đương nhiệm.

Tuần này, Cook đã đệ đơn kiện để ngăn chặn việc bãi nhiệm, và sau phiên tranh luận sơ bộ tại Tòa án Quận Liên bang Washington D.C vào thứ Sáu, việc bà có còn tại vị và có thể bỏ phiếu tại cuộc họp tháng 9 hay không vẫn chưa có kết luận.

Hành động chưa từng có của Trump đã khiến triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 — vốn gần như chắc chắn trên thị trường — trở nên phức tạp.

Chủ tịch Powell trước đó đã ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9 để đối phó với thị trường lao động suy yếu. Dù thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng lãi suất sẽ được giảm 25 điểm cơ bản từ mục tiêu 4,25%-4,5%, nhưng mức độ ủng hộ cho quyết định này và sự phát triển của chính sách sau đó đều đã bị phủ bóng mờ.

Diễn biến của cuộc đấu tranh quyền lực này sẽ trực tiếp quyết định thành phần của Hội đồng Thống đốc Fed, từ đó ảnh hưởng đến cán cân chính sách trong vài tháng tới và thậm chí lâu dài hơn.

1. Thành phần Hội đồng Thống đốc Fed đối mặt tái cấu trúc

Điểm then chốt của cuộc đấu tranh nhân sự này là ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân quyền lực trong Hội đồng Thống đốc Fed.

Lãi suất Mỹ do Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định, gồm 7 thống đốc Fed tại Washington và 5 chủ tịch Fed khu vực luân phiên. Trong đó, 7 thống đốc do tổng thống đề cử và Thượng viện xác nhận là trung tâm quyền lực.

Hiện tại, ngoài Powell, hội đồng gồm ba quan chức do chính quyền Biden bổ nhiệm (bao gồm Cook, họ thường đồng thuận với Powell khi bỏ phiếu), cùng hai thống đốc do Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu, hai người này đều bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7.

Nếu tòa án phán quyết có thể sa thải Cook, sự vắng mặt của bà có thể khiến hội đồng tạo thành thế cân bằng ba-ba giữa các thống đốc do Trump và Biden (bao gồm Powell) bổ nhiệm.

Hơn nữa, theo báo cáo, Trump đã tiết lộ với các cố vấn rằng nếu Cook bị bãi nhiệm, ông sẽ nhanh chóng đề cử người kế nhiệm, điều này có thể giúp các thống đốc do ông bổ nhiệm chiếm đa số bốn trên ba trong hội đồng.

Trong khi đó, Trump đã đề cử cố vấn thân cận Stephen Miran lấp vào một ghế trống của hội đồng, Miran cũng ủng hộ cắt giảm lãi suất và phiên điều trần xác nhận tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến diễn ra vào thứ Năm tuần tới.

Nếu ông được Thượng viện xác nhận nhanh chóng, ông có thể kịp tham dự cuộc họp tháng 9. Khi đó, ít nhất sẽ có ba thống đốc đồng quan điểm với Trump, mạnh mẽ ủng hộ yêu cầu cắt giảm lãi suất của tổng thống.

2. Mâu thuẫn về lộ trình lãi suất gia tăng

Dù trong nội bộ FOMC đã hình thành đồng thuận nhất định về việc cắt giảm ít nhất 25 điểm cơ bản, nhưng bất đồng vẫn rõ rệt và sự phản đối có thể trở thành bình thường.

Một mặt, quan điểm “diều hâu” vẫn tồn tại. Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid phát biểu đầu tháng này: “Lạm phát vẫn còn quá cao, do đó chính sách nên duy trì mức độ thắt chặt vừa phải.”

Mặt khác, một số quan chức do Trump bổ nhiệm có thể còn quyết liệt hơn. Một số nhà phân tích dự đoán, Thống đốc Fed Bowman hoặc Waller có thể thúc đẩy cắt giảm 50 điểm cơ bản. Ví dụ, Waller trong bài phát biểu hôm thứ Năm cho biết nếu kinh tế Mỹ suy yếu mạnh, ông sẽ ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, cho biết:

“Nếu tình hình này tiếp diễn, chúng ta sẽ thấy các phiếu phản đối xuất hiện khá thường xuyên, tôi sẽ không ngạc nhiên về điều đó.”

Những phiếu phản đối công khai có thể khiến các nhà đầu tư đang cố gắng dự đoán hướng đi lãi suất tương lai cảm thấy bối rối: Liệu Powell hay phe Trump ngày càng lớn mạnh sẽ kiểm soát chính sách tiền tệ?

3. Powell tìm kiếm đồng thuận trong áp lực

Giữa áp lực chính trị từ Nhà Trắng và vụ kiện pháp lý của Cook, Powell đang chịu thử thách lớn.

Phó chủ tịch Evercore ISI Krishna Guha cho biết:

“Powell sẽ nỗ lực để cuộc họp sắp tới ít bị ảnh hưởng nhất có thể bởi các áp lực và vấn đề ở cấp độ thể chế của Fed.”

Cơ sở cốt lõi để Powell điều chỉnh lập trường chính sách là sự thay đổi của dữ liệu kinh tế. Cho đến tháng 7, đa số quan chức Fed vẫn do dự về việc cắt giảm lãi suất, lo ngại các chính sách thuế quan, nhập cư của Nhà Trắng có thể khiến lạm phát bùng phát trở lại.

Tuy nhiên, tại hội nghị thường niên Jackson Hole, Powell cho biết quan điểm của ông về rủi ro đã thay đổi. Ông chỉ ra rằng sau khi dữ liệu việc làm công bố đầu tháng 8 bị “điều chỉnh giảm mạnh”, thị trường lao động trở nên yếu hơn, rơi vào trạng thái “cân bằng kỳ lạ do cung và cầu đều giảm mạnh”.

Powell cho rằng, rủi ro tiếp theo của thị trường lao động là lý do cho điều chỉnh lãi suất sắp tới. Trước cuộc họp tháng 9, Fed sẽ nhận được dữ liệu quan trọng cuối cùng vào thứ Sáu tuần tới — báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8. Báo cáo này sẽ là căn cứ kinh tế quan trọng để Powell dẫn dắt Fed ra quyết định giữa cơn bão chính trị.