Thị trường dự đoán trị giá hàng nghìn tỷ USD, tại sao ai cũng muốn "giao dịch mọi thứ"?

Trong thị trường dự đoán, tôi hiếm khi nghe ai sử dụng từ “đặt cược”, thay vào đó là “giao dịch”.

Sự khác biệt này là vô cùng quan trọng.

Khi loại bỏ sự kỳ thị của sòng bạc, thị trường mục tiêu (TAM, Tổng thị trường có thể tiếp cận) mở rộng ra gần như tất cả mọi người: các nhà quản lý đầu tư vĩ mô, người chơi mở gói thẻ Pokémon, bạn học và đồng nghiệp của bạn.

Hành vi đầu cơ nhẹ đã trở thành xu hướng chủ đạo trong nhiều nhóm người khác nhau. Từ cá cược bóng rổ March Madness ở văn phòng và các giải đấu giả tưởng, cơ chế mở thẻ trong trò chơi điện tử, giao dịch trong ngày không phí hoa hồng và quyền chọn 0DTE (hết hạn trong ngày), hợp đồng vĩnh viễn crypto và meme coin, v.v. Chỉ cần gọi đó là “giao dịch” hoặc “phân bổ tài sản” thay vì “cờ bạc”, mọi người luôn đổ xô tham gia thay vì né tránh. Có một bài viết xuất sắc về “soft-gambling”, dù không nhắc trực tiếp đến InfoFi, nhưng mối liên hệ là rất rõ ràng. Thị trường dự đoán sẽ sớm được xem như thị trường chứng khoán, không còn là điều cấm kỵ. Kết hợp với tiềm năng kiếm lợi từ văn hóa, thị trường dự đoán sẽ trở thành cổng vào đại chúng.

Hai lý do chính khiến thị trường dự đoán tách biệt khỏi cờ bạc

(1) Không có nỗi sợ “nhà cái”. Dù thực tế có đúng hay không, người dùng luôn cảm thấy mình có lợi thế, vì vậy họ xem giao dịch trên thị trường dự đoán như một hành vi “bình thường” giống như quản lý danh mục đầu tư.

(2) Chủ đề rõ ràng, dễ hiểu. Hợp đồng được thanh toán dựa trên dữ liệu quan sát được và các sự kiện thực tế: chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào một ngày cụ thể, hạn chót phê duyệt ETF, kiểm phiếu bầu cử, cửa sổ phát hành, v.v. Bạn có thể kiếm lợi nhuận bằng cách thu thập thông tin, mô phỏng kết quả và chọn thời điểm. Đây là việc áp dụng trí tuệ vào rủi ro, từ đó làm giảm đáng kể sự kỳ thị của “cờ bạc”.

Lý do bổ sung để lạc quan về thị trường dự đoán

(1) Định giá sự kiện trực tiếp hơn, phản hồi nhanh hơn

Trong giao dịch trong ngày, cổ phiếu (cũng như hàng hóa/ngoại hối) thường đóng vai trò là đại diện cho các sự kiện toàn cầu. Ví dụ, khi chiến tranh nổ ra, giá Lockheed Martin và dầu Brent tăng; khi tuyến vận tải quan trọng bị gián đoạn, giá cổ phiếu Maersk tăng; khi Fed bất ngờ tăng lãi suất, đồng USD mạnh lên, giá vàng giảm. Thị trường dự đoán định giá trực tiếp sự kiện, quy kết rõ ràng hơn, phản hồi nhanh hơn.

(2) Thị trường dự đoán là công cụ phòng ngừa rủi ro tuyệt vời

• Trường hợp người tiêu dùng: Nếu bạn dự định tổ chức một đám cưới ngoài trời và trời mưa sẽ khiến bạn phải thuê lều trị giá 2.000 USD, bạn có thể mua hợp đồng “có mưa tại thành phố X vào ngày Y” với giá 0,20 USD/cổ phiếu. Nếu kết quả là “có”, khoản lợi nhuận này có thể bù đắp phần lớn chi phí thuê lều.
• Trường hợp tổ chức: Một danh mục đầu tư tập trung vào các công ty công nghệ tăng trưởng có thể đối mặt với rủi ro lạm phát bất ngờ. Họ có thể mua hợp đồng “CPI Mỹ tăng trưởng ≥4,0% (tháng 9)” với giá 0,18 USD/cổ phiếu. Nếu CPI đạt ≥4,0%, danh mục có thể giảm khoảng 3% (khoảng 6 triệu USD). Mỗi cổ phiếu “có” lãi ròng 0,82 USD, khoảng 7,3 triệu cổ phiếu cần chi 1,3 triệu USD, nhưng nếu sự kiện xảy ra sẽ thu về khoảng 6 triệu USD; nếu không, phí bảo hiểm chính là chi phí bảo vệ.

(3) Thị trường và cơ chế đơn giản, ngưỡng kỹ thuật tài chính thấp

Thị trường dự đoán có thể là hình thức kỹ thuật tài chính tiên tiến dễ tiếp cận nhất. Ví dụ:

• Hợp đồng tương lai hàng hóa: “Giá nước cam sẽ đạt X USD vào tháng 6 chứ?”
• Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng: “Argentina có vỡ nợ trước năm 2026 không?”
• Hợp đồng hoán đổi lãi suất: “Lãi suất chính sách trung bình năm sau có vượt 4,75% không?”
• Hợp đồng hoán đổi biến động: “S&P 500 có biến động vượt 20% trong tháng 3 không?”
• Nhà giao dịch có thể xem thay đổi xác suất theo thời gian thực, thay vì các con số khó hiểu trong cá cược thể thao (như từ -140 đến +50, hoặc +500 đến +200), mà là phần trăm đơn giản.
• Tương tự cổ phiếu, nhà giao dịch có thể bán vị thế trước khi hợp đồng được giải quyết, thay vì kết quả “đen hoặc trắng” (0 hoặc 100) như cá cược thể thao truyền thống.

(4) Thị trường dự đoán từng dự báo xuất sắc các sự kiện lớn

Trong lịch sử, thị trường dự đoán luôn là người tham gia quan trọng trong việc dự báo các sự kiện lớn trên thế giới, ví dụ, trong cuộc bầu cử Mỹ 2024, Polymarket đã định xác suất thắng của Trump là 99% vào lúc 1:30 sáng theo giờ miền Đông, trong khi Fox News đến 1:47 sáng mới công bố kết quả, các hãng truyền thông khác còn chậm hơn nhiều. Hoạt động arbitrage liên tục và chi phí biên tăng khi giá lệch khỏi giá hợp lý khiến sai sót trên thị trường dự đoán chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và dễ dàng được sửa chữa.

(5) Liên kết với trí tuệ và kỹ năng thúc đẩy sự chấp nhận của nhóm cao cấp

Dù thực tế ra sao, giới trẻ luôn muốn tỏ ra thông minh hơn hoặc được coi là thông minh hơn. Ví dụ, tôi từng thấy sinh viên Harvard chế giễu DraftKings (bị coi là hoạt động thiếu kiểm soát), nhưng lại tự hào vì arbitrage trên thị trường dự đoán hoặc dự đoán thành công chiến tranh Nga-Ukraine. Sự liên kết với kỹ năng và trí tuệ này thúc đẩy sự chấp nhận trong nhóm sinh viên đại học trình độ cao, chuyên gia đầu tư, v.v.

(6) Thị trường dự đoán sẽ dần thay thế nhu cầu token hóa công ty tư nhân

Token hóa công ty tư nhân rất khó thực hiện, bao gồm sự phản đối của nhà sáng lập, rủi ro pháp lý, quyền “quản trị” giả tạo, thiếu thanh khoản, v.v., trong khi thị trường dự đoán có thể đáp ứng nhu cầu tương tự một cách dễ dàng hơn.

(7) Thị trường vẫn ở giai đoạn đầu

Chúng ta đang tham gia quá sớm, thật sự điên rồ. Tổng giá trị khóa (TVL) của Polymarket chỉ là 148 triệu USD (theo DeFiLlama), so với tổng giá trị thị trường (TAM) đã bàn trước đó hoặc TVL đỉnh điểm khoảng 400 triệu USD trong kỳ bầu cử Mỹ 2024 thì chỉ là con số nhỏ. Kalshi mới bắt đầu thâm nhập sâu vào lĩnh vực crypto tuần trước.

Xu hướng dự kiến trong sáu tháng tới

Trong sáu tháng tới, tôi dự đoán các xu hướng sau sẽ xuất hiện:

(1) Dữ liệu thị trường dự đoán sẽ trở thành tiêu chuẩn trong tin tức

Dự báo thị trường của Polymarket và Kalshi sẽ liên tục xuất hiện trên màn hình của các phương tiện truyền thông lớn. Mỗi nhà báo khi đưa ra dự đoán, nếu muốn giữ uy tín, đều phải tham khảo dữ liệu xác suất từ thị trường dự đoán.

(2) Quy định rõ ràng hơn = Thúc đẩy khung pháp lý liên bang khả thi

Việc Polymarket xác nhận gia nhập thị trường Mỹ cùng chiến thắng pháp lý gần đây của Kalshi tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đồng nghĩa với việc thị trường dự đoán sẽ có lộ trình rõ ràng hơn trong việc niêm yết và thanh toán hợp đồng sự kiện, thu hút vốn tổ chức, v.v.

(3) Dòng vốn chuyên nghiệp và đội ngũ giao dịch đổ vào

Từ việc khởi động một quỹ giao dịch thị trường dự đoán thuần túy với quy mô quản lý lên tới tám con số (hàng chục triệu USD) (theo tôi biết, dự án này đang được chuẩn bị) → đến các công ty giao dịch lớn (đặc biệt là các tổ chức định lượng) thành lập bộ phận giao dịch thị trường dự đoán chuyên biệt (nhóm nhỏ định hướng, không chỉ là tạo lập thị trường, ví dụ như SIG cung cấp dịch vụ cho Kalshi).

(4) Dữ liệu thị trường dự đoán trở thành tiêu chuẩn ở cấp độ terminal

Xác suất thị trường dự đoán sẽ xuất hiện trên các terminal như Bloomberg và Refinitiv giống như các dữ liệu giá khác, bao gồm giá trực tiếp, lịch sử, chức năng nhắc nhở, biểu đồ, cũng như tích hợp API gốc cho Excel/Python và hệ thống CMS biên tập tin tức. Thực tế, đội ngũ biên tập và giao dịch sẽ xử lý các dữ liệu xác suất này như các luồng dữ liệu khác.

Những dự án liên quan đến thị trường dự đoán có khả năng thành công nhất

Những dự án nào liên quan đến thị trường dự đoán có khả năng thành công nhất?

(1) Hạn chế quá tải lựa chọn

Cách thông minh nhất là sử dụng trí tuệ nhân tạo (AI) để tự động đề xuất ba thị trường tùy chỉnh cho người dùng mỗi ngày. Đây là một quy tắc kinh nghiệm phổ biến: AI có thể thực hiện chức năng dự đoán (không cần người dùng nhập liệu, quyết định thay cho người dùng) thường dễ thành công hơn.

(2) Dự án chú trọng xã hội hóa và gamification

Bản chất thị trường dự đoán là sản phẩm rất xã hội hóa, hướng tới người tiêu dùng. Do đó, nhất định phải có một số chức năng xã hội hóa gamification nguyên bản, ví dụ: livestream, đội nhóm và giải đấu, copy trade, phòng do creator dẫn dắt, bảng xếp hạng quý, pool ví “câu lạc bộ”, chat gắn với giá thị trường, hệ thống giới thiệu bậc thang, lệnh giao dịch có thể chia sẻ, chỉ cần nhấp là tự động tái tạo giao dịch, v.v.

Tôi đặc biệt thích ý tưởng “lệnh giao dịch có thể chia sẻ”, nó giống như một liên kết, có thể điền sẵn nội dung đặt cược cụ thể cho người khác sử dụng. Bạn có thể tạo một phiếu cược: chọn thị trường nào, có/không, số tiền đặt cược và bất kỳ giới hạn nào, ví dụ “chỉ đặt cược khi tỷ lệ cược dưới 65%”. Nhấp vào “chia sẻ” để tạo liên kết. Bạn bè nhấp vào liên kết, ứng dụng sẽ tự động mở và điền sẵn mọi thứ. Họ chỉ cần kiểm tra và xác nhận là hoàn tất giao dịch. Hãy tưởng tượng:

• Như playlist Spotify, nhấp vào là tải cùng một danh sách bài hát.
• Như giỏ hàng Amazon, bạn gửi cho bạn bè, tất cả sản phẩm đã có sẵn trong giỏ.

(3) Dự án hạ tầng: “cuốc và xẻng” của thị trường dự đoán

Tận dụng hạ tầng cơ bản của thị trường dự đoán, cung cấp kênh phân phối, trải nghiệm người dùng (UX) đơn giản và năng lực xử lý dữ liệu để đáp ứng nhu cầu đại chúng. Ví dụ, nhân viên Kalshi tích cực khuyến khích developer xây dựng các công cụ đóng gói liên quan (“quyền kiểm soát sẵn sàng sử dụng”).

(4) Dự án giải quyết vấn đề phân mảnh thị trường

Như đã đề cập, vấn đề cốt lõi của phân mảnh thị trường là vấn đề cấu trúc: cùng một sự kiện tồn tại trên nhiều nền tảng nhưng không có ID chung, do đó thanh khoản và quy tắc tự nhiên bị chia nhỏ trên các nền tảng khác nhau. Giải pháp (dù rất khó thực hiện) là xây dựng NBBO (giá mua bán tốt nhất quốc gia) và bộ định tuyến cho sự kiện, chuẩn hóa câu hỏi, định tuyến lệnh đến giá và độ sâu tốt nhất, đồng thời bù trừ các điều kiện giải quyết và sự khác biệt tiền thế chấp. Tương tự như mã sự kiện CUSIP, trang bị bộ định tuyến lệnh thông minh nhận biết độ sâu, có thể tái tạo cùng một giao dịch từ bất kỳ giao diện nào (bao gồm mạng xã hội).

(5) Dự án hạ tầng liên quan đến “Tài chính đa vũ trụ”

Đầu năm nay, có một bài viết xuất sắc về “Tài chính đa vũ trụ (Multiverse Finance)”. Tài sản tồn tại trong một vũ trụ khi điều kiện được đáp ứng, người dùng chỉ có thể vay và giao dịch trong cùng vũ trụ; khi oracle giải quyết xong, số dư sẽ trở về thế giới gốc. Cơ hội liên quan là xây dựng hạ tầng hỗ trợ nhận biết vũ trụ:

• ERC-20 wrapper và công cụ tín dụng, định giá cho thao tác tách/gộp
• Một lớp cho vay cho phép ‘notFiredUSD’ an toàn hỗ trợ ‘notFiredETH’, vì nếu sự kiện giải quyết là “Fired”, cả hai đều về 0.

Tiềm năng và động lực của thị trường dự đoán vượt trội các ngành con khác

Tôi cảm nhận được mức độ phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) và động lực phát triển của thị trường dự đoán mạnh hơn bất kỳ ngành con nào khác. Chỉ cần nhìn vào các tiêu đề tin tức vài tuần qua là đủ:

1. “Robinhood hợp tác với Kalshi ra mắt thị trường dự đoán.”
2. “Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) rút đơn kháng cáo vụ hợp đồng bầu cử của Kalshi, mở đường cho thị trường chính trị được quản lý.”
3. “Khối lượng giao dịch hàng tháng của Polymarket đạt 1,16 tỷ USD.”
4. “Polymarket mua lại QCEX được CFTC cấp phép với giá 112 triệu USD để quay lại thị trường Mỹ.”
5. “Donald Trump Jr. gia nhập Polymarket làm cố vấn, đồng thời cũng là cố vấn của Kalshi.”

Tôi không đồng ý với quan điểm thị trường dự đoán là phiên bản tiến hóa của Memecoin. Tôi cho rằng chúng là bước tiến hóa tiếp theo của thị trường chứng khoán. Tiềm năng của thị trường này là vô hạn và tôi hoàn toàn tin tưởng vào triển vọng của nó.