Thời đại hoàng kim của thị trường dự đoán: Polymarket bùng nổ, Kalshi xuất hiện

Tiêu đề gốc: “Kỷ nguyên vàng của thị trường dự đoán: Polymarket bùng nổ, Kalshi xuất hiện”

Nguồn gốc: OneKey Chinese

Từ cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024 đến làn sóng AI năm 2025 và các sự kiện thể thao, thị trường dự đoán đang bùng nổ mạnh mẽ. Khối lượng giao dịch của Polymarket đã tăng vọt hơn 300% trong thời gian bầu cử, khả năng định giá dựa trên “trí tuệ tập thể” on-chain chưa từng được chú ý như hiện nay. Theo dữ liệu từ Polymarket Analytics, tổng khối lượng giao dịch của các thị trường dự đoán on-chain hàng đầu đã vượt mốc 1.1 billions USD, số lượng thị trường được tạo ra gần 30,000, bao phủ các chủ đề như chính trị, công nghệ, thể thao, crypto và nhiều lĩnh vực khác.

Tại sao lại là bây giờ? Thị trường dự đoán on-chain minh bạch, an toàn và chống kiểm duyệt hơn các nền tảng truyền thống; cùng với việc quy định tại Mỹ dần nới lỏng, các ông lớn như Coinbase, Kalshi cũng lần lượt tham gia. Loại thị trường này đang thu hút ngày càng nhiều người dùng và dòng vốn, không còn chỉ là trò cá cược giải trí mà đã trở thành công cụ xác thực thông tin mới: khi người dùng đặt cược bằng tiền thật, giá cả bản thân nó đã phản ánh xác suất được đánh giá bởi trí tuệ tập thể.

Đặc điểm này càng nổi bật trong các sự kiện quan trọng. Ví dụ, trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024, Polymarket đã định giá xác suất Trump chiến thắng lên tới 97% sớm hơn các phương tiện truyền thông chính thống; thậm chí khi các cuộc thăm dò vẫn cho thấy “cân bằng”, thị trường đã đưa ra xu hướng vượt 60%. Việc đặt cược bằng tiền thật khiến xác suất không còn là lý thuyết mà trở thành tín hiệu đáng tham khảo.

Vậy, các thị trường này thực sự vận hành như thế nào? Cơ chế dự đoán on-chain khác gì so với mô hình truyền thống mà chúng ta quen thuộc?

“Cơ chế cơ bản của thị trường dự đoán on-chain”

Để hiểu về thị trường dự đoán on-chain, hãy cùng xem người dùng sẽ “đặt cược” như thế nào trên thị trường dự đoán truyền thống.

Giả sử hiện có một thị trường dự đoán sự kiện “Fed có giảm lãi suất vào tháng 9 không”, kết quả chỉ có hai lựa chọn: “giảm lãi suất” và “không giảm lãi suất”.

Bob cho rằng kinh tế suy yếu, khả năng cao sẽ giảm lãi suất, nên đặt cược 60 USD vào “giảm lãi suất”; Alice và James lần lượt đặt 20 USD và 12 USD vào “không giảm lãi suất”. Như vậy, tổng số tiền đặt cược trong thị trường là 92 USD, trong đó 60 USD vào “giảm lãi suất”, 32 USD vào “không giảm lãi suất”. Trên nền tảng truyền thống, người dùng không nhìn thấy “xác suất” mà là tỷ lệ cược. Ví dụ, nền tảng sẽ đưa ra tỷ lệ cược “giảm lãi suất” là 1.53 lần, “không giảm lãi suất” là 2.88 lần.

Đằng sau tỷ lệ cược thực chất là xác suất được suy ra từ phân bổ vốn:
>“Giảm lãi suất” ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
>“Không giảm lãi suất” ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

Bên đặt cược nhiều hơn sẽ có tỷ lệ cược thấp hơn, lợi nhuận khi thắng ít hơn; bên đặt cược ít hơn sẽ có tỷ lệ cược cao hơn, lợi nhuận khi thắng lớn hơn. Ví dụ, nếu thực sự giảm lãi suất, số tiền đặt cược 60 USD sẽ chia 92 USD, tỷ lệ cược khoảng 1.53 lần; nếu không giảm lãi suất, 32 USD đặt cược sẽ chia 92 USD, tỷ lệ cược khoảng 2.88 lần.

Đây chính là logic vận hành của thị trường dự đoán truyền thống: người dùng đặt cược làm thay đổi tỷ lệ cược, còn tỷ lệ cược ngầm phản ánh xác suất kỳ vọng của thị trường đối với kết quả sự kiện.

“Polymarket đưa cá cược lên blockchain như thế nào”

Một đặc điểm cốt lõi khác của cá cược truyền thống là giao dịch tĩnh và một chiều. Khi người chơi đã đặt cược, tiền sẽ bị khóa lại cho đến khi sự kiện kết thúc và được thanh toán. Quá trình này là không thể đảo ngược. Người chơi không thể điều chỉnh vị thế của mình dựa trên thông tin mới hoặc thay đổi tình hình khi sự kiện đang diễn ra. Không tồn tại thị trường thứ cấp để người chơi “bán” cược nhằm chốt lời sớm hoặc giảm lỗ. Để phá vỡ giới hạn này, thị trường dự đoán đã áp dụng cơ chế cốt lõi của thị trường tài chính, chuyển đổi từ “đặt cược” sang “giao dịch”. Vẫn lấy ví dụ thị trường “Fed có giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025 không?”, hãy phân tích dòng chảy vốn đầy đủ.

Giai đoạn 1: Tạo thị trường

Trên Polymarket, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường dự đoán mà không cần xin phép. Khi tạo thị trường, smart contract sẽ tự động tạo ra các cổ phần giao dịch tương ứng với kết quả sự kiện, như “Yes” và “No”. Tổng số cổ phần này cố định, tổng giá trị mỗi cổ phần “Yes” và “No” là 1 USDC. Người tạo thị trường cung cấp thanh khoản ban đầu và nhận cổ phần tương ứng, từ đó xác định giá khởi điểm.

Giai đoạn 2: Mở vị thế

Giả sử ở giai đoạn đầu, thị trường đánh giá xác suất giảm lãi suất là 40%: giá cổ phần “Yes” là 0.40. Alice cho rằng xác suất giảm lãi suất bị đánh giá thấp, mua 100 cổ phần “Yes” với giá 0.40, tốn $40 USDC. Đối tác của Alice là Bob, người bán 100 cổ phần “Yes” (hoặc mua 100 cổ phần “No”). $40 của Alice và $60 của Bob bị khóa trong smart contract làm tài sản thế chấp. Alice nhận 100 cổ phần “Yes”, Bob nhận 100 cổ phần “No”.

Giai đoạn 3: Biến động thị trường

Giả sử báo cáo lạm phát cho thấy kinh tế hạ nhiệt vượt kỳ vọng. Khả năng giảm lãi suất tăng mạnh, giá cổ phần “Yes” tăng lên 0.75. Giá trị cổ phần Alice nắm giữ tăng từ $40 lên $75, lãi tạm thời $35.

Giai đoạn 4: Đóng vị thế

Alice quyết định bán cổ phần để chốt lãi $35. Nhà giao dịch James cho rằng giảm lãi suất là chắc chắn, sẵn sàng mua với giá 0.75. Lệnh bán của Alice khớp với lệnh mua của James. James trả $75 USDC trực tiếp cho Alice. Cổ phần “Yes” của Alice chuyển sang cho James.

Lợi nhuận $35 của Alice đến từ việc James trả giá cao hơn. Ở giai đoạn này, chưa có ai lỗ vốn gốc. Trước khi thanh toán, lợi nhuận của nhà giao dịch đến từ các nhà giao dịch khác. Số tiền bạn kiếm được là do người mua cổ phần của bạn với giá cao hơn trả, số tiền bạn lỗ là do bạn bán cổ phần với giá thấp hơn cho người tiếp nhận.

Giai đoạn 5: Thanh toán sự kiện

Giả sử Alice và Bob giữ cổ phần đến khi cuộc họp Fed kết thúc. Kết quả xác nhận và logic phân bổ vốn: oracle xác nhận kết quả cuối cùng. Nếu “Yes” xảy ra, giá trị cổ phần “Yes” là $1.00, cổ phần “No” mất giá trị. Người thắng đổi cổ phần lấy số tiền bị khóa trong smart contract. Người thua mất toàn bộ vốn gốc.

Ví dụ, nếu Fed công bố giảm lãi suất, kết quả “Yes” xảy ra, Alice đổi 100 cổ phần “Yes” lấy $100 USDC. Lợi nhuận của Alice là $60, Bob mất toàn bộ $60. Số tiền Alice kiếm được chính là số tiền Bob bị lỗ.

Có thể thấy, các thị trường dự đoán on-chain như Polymarket là giao dịch ngang hàng, không có “nhà cái” như các nền tảng cá cược truyền thống. Dòng tiền hoàn toàn giữa các bên tham gia, được smart contract quản lý tự động và minh bạch. Lợi nhuận giao dịch đến từ sự thay đổi đánh giá xác suất của các nhà giao dịch khác, còn lợi nhuận thanh toán đến trực tiếp từ vốn gốc của người giữ quan điểm ngược lại. Toàn bộ quá trình phi tập trung, không cần tin tưởng bên thứ ba, mang đến cho người dùng crypto một thế giới “đặt cược” mở hơn.

Quan trọng hơn, khi bạn dự đoán tương lai, bạn không chỉ “nói miệng”: bạn đang đặt cược bằng tiền thật. Đặc điểm này có thể phát huy tác dụng lớn trong các sự kiện quan trọng. Trực quan mà nói, tổng số tiền đặt cược càng lớn, xác suất thể hiện càng có giá trị tham khảo và càng sát với thực tế.

Vì vậy, khi bạn muốn xác định một tin tức có thật hay không, biến động xác suất trên thị trường dự đoán có thể giúp bạn rất nhiều. Trường hợp kinh điển nhất là sự kiện bầu cử Tổng thống Mỹ năm ngoái. Đối tác của DragonFly, Haseeb, chỉ ra trong một tweet: thị trường dự đoán lớn nhất thế giới Polymarket đã đưa ra phán quyết trước cả các phương tiện truyền thông chính thống, vào nửa đêm theo giờ miền Đông nước Mỹ, công bố xác suất Trump chiến thắng là 97%. Không chỉ vậy, khi các mô hình thăm dò vẫn cho rằng Trump và Harris ngang cơ, Polymarket đã đưa ra câu trả lời của mình – xác suất Trump chiến thắng vượt 60%.

Thị trường dự đoán on-chain đã vượt xa một nền tảng cá cược: nhờ công nghệ blockchain và các công cụ tài chính, nó có tiềm năng trở thành kênh truyền tải và xác thực thông tin thế hệ mới.

“On-chain vs tuân thủ, tại sao Kalshi bị chỉ trích”

So với Polymarket, một thị trường dự đoán khác là Kalshi gần đây gây xôn xao khi bổ nhiệm John Wang, một KOL crypto 23 tuổi, làm trưởng bộ phận kinh doanh crypto vào khoảng ngày 25 tháng 8 năm 2025, nhằm mở rộng lĩnh vực tài sản số. Ngay sau khi thông tin được công bố, các nhà đầu tư của Kalshi, bao gồm thành viên của Paradigm, Multicoin Capital đều phản hồi rất tích cực về quyết định này.

Kalshi là một trong những ông lớn của thị trường dự đoán on-chain. Trong vài tháng qua, họ đã hoàn thành vòng gọi vốn 100 millions USD với định giá 1.1 billions, hợp tác với xAI để đưa Grok vào thị trường dự đoán, thành viên gia đình Trump làm cố vấn chiến lược... Đồng thời, Kalshi còn là thị trường hợp đồng sự kiện đầu tiên tại Mỹ được CFTC (Commodity Futures Trading Commission) quản lý hoàn toàn.

Tuy nhiên, trong cộng đồng crypto gốc, Kalshi cũng vấp phải một số ý kiến phản đối: thành viên của viện nghiên cứu Delphi Digital là jordan cho rằng cấu trúc tập trung của Kalshi không phù hợp để quảng bá như một dự án crypto; thành viên đội ngũ Uniswap là niko cũng cho biết Kalshi từng làm tổn hại danh tiếng và hoạt động của Polymarket trong kỳ bầu cử bằng cách lan truyền thông tin tiêu cực, điều này không nên được tôn trọng.

Dù còn nhiều tranh cãi trong cộng đồng về Kalshi, nhưng xét về dữ liệu, nó đã trở thành một trong những đối thủ cạnh tranh chính của Polymarket, và sự phát triển trong tương lai của nó không thể xem nhẹ.

“End”

Thị trường dự đoán on-chain không chỉ phá vỡ giới hạn tĩnh của cá cược truyền thống, mà còn chuyển đổi từ “đặt cược” sang “giao dịch” nhờ cơ chế tài chính, đồng thời thể hiện sức sống mạnh mẽ nhờ tính minh bạch và phi tập trung.

Với cơ chế ngày càng hoàn thiện, cùng sự phát triển liên tục của các nền tảng như Polymarket và Kalshi, thị trường dự đoán on-chain đang trở thành lực lượng quan trọng trong việc định giá thông tin và phòng ngừa rủi ro trong tương lai.

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết này chỉ nhằm mục đích phổ biến kiến thức và giáo dục, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc tài chính nào; các giao thức DeFi tiềm ẩn rủi ro thị trường và kỹ thuật cao, giá và lợi suất tài sản số biến động lớn, tham gia đầu tư tài sản số và giao thức DeFi có thể khiến bạn mất toàn bộ số tiền đầu tư; độc giả cần tự tìm hiểu và tuân thủ các quy định pháp luật địa phương, đánh giá rủi ro và thẩm định kỹ lưỡng trước khi tham gia bất kỳ giao thức DeFi nào, hãy quyết định một cách thận trọng.

Liên kết gốc