Bạn có tham gia nếu không thể đánh bại họ? Giám đốc điều hành Nasdaq tiết lộ lý do họ chọn chấp nhận tokenization

Original Title: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Original Source: Nasdaq Newsroom

Original Translation: BitpushNews

Một cuộc cách mạng tích hợp blockchain do các ông lớn tài chính truyền thống dẫn đầu đang diễn ra với tốc độ chóng mặt.

Vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, Nasdaq đã nộp một đề xuất mang tính bước ngoặt lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), nhằm xin phép cho các thành viên và nhà đầu tư của mình giao dịch chứng khoán vốn hóa token và các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETPs) trên sàn giao dịch. Điều này có nghĩa là trong tương lai, cổ phiếu của các công ty hàng đầu như Apple và Microsoft sẽ có thể được giao dịch và thanh toán trên Nasdaq dưới dạng token blockchain.

“Chúng tôi không tìm cách thay thế hệ thống hiện tại mà muốn cung cấp cho thị trường một lựa chọn công nghệ khác, hiệu quả hơn và minh bạch hơn.” Chuck Mack, Phó Chủ tịch Cấp cao, Nasdaq North American Markets, cho biết trong một cuộc phỏng vấn, “Chứng khoán hóa token đơn giản chỉ là cùng một loại tài sản được thể hiện dưới một hình thức mới trên blockchain.”

Dưới đây là toàn bộ cuộc phỏng vấn của Chuck Mack với Nasdaq, cung cấp giải thích chi tiết về cách thức hoạt động của đề xuất này, lý do nó được đưa ra và cách nó có thể thay đổi cách tiếp cận đầu tư của mọi người.

Nói một cách đơn giản, Nasdaq hy vọng đạt được điều gì với đề xuất gửi lên SEC này?

Chuck Mack: Thay đổi quy tắc do Nasdaq đề xuất sẽ cho phép các công ty thành viên và nhà đầu tư giao dịch các phiên bản token hóa của chứng khoán vốn và các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETPs) trên thị trường của chúng tôi. Mục tiêu của chúng tôi là tích hợp tài sản số vào cơ sở hạ tầng và hệ thống hiện tại của Nasdaq, thúc đẩy đổi mới tài chính đồng thời duy trì sự ổn định, công bằng và bảo vệ nhà đầu tư.

Cụ thể, đơn đăng ký cung cấp một cách đơn giản để cho phép giao dịch chứng khoán hóa token trong khuôn khổ pháp lý hiện có và tận dụng Depository Trust Company (DTC) cho giao dịch, thanh toán và bù trừ token hóa.

Cách thức hoạt động như sau: một chứng khoán có thể được giao dịch trên Nasdaq dưới dạng truyền thống hoặc token hóa.

- Dạng truyền thống liên quan đến việc đại diện số hóa quyền sở hữu và quyền lợi nhưng không sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc blockchain.

- Token hóa là đại diện số hóa quyền sở hữu và quyền lợi bằng cách sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc blockchain.

Khi gửi lệnh, các bên tham gia có thể chọn thanh toán và bù trừ theo dạng truyền thống hoặc token hóa, và sàn giao dịch sẽ truyền đạt hướng dẫn của các bên tham gia đến DTC. Tất cả cổ phiếu sẽ được giao dịch trên Nasdaq theo cùng quy tắc nhập lệnh và thực hiện, với cùng số nhận dạng (CUSIP) như cổ phiếu truyền thống, và mang lại cho người sở hữu cùng quyền lợi và lợi ích.

Nhìn lại nhanh: Chính xác thì chứng khoán hóa token là gì?

Chuck Mack: Ở đây có hai thành phần: token và chứng khoán.

Trong bối cảnh này, token là đại diện số hóa của bất kỳ tài sản nào được tạo ra và ghi nhận trên blockchain—phương pháp lưu trữ dữ liệu này ban đầu được phổ biến bởi Bitcoin. Điều này có thể bao gồm các đồng coin như chính Bitcoin, các token neo giá đô la như stablecoin Tether (USDT), hoặc đại diện quyền sở hữu trên blockchain hoặc bất kỳ hình thức quyền lợi nào khác.

Trong khi đó, chứng khoán là tài sản tài chính có thể giao dịch đại diện cho quyền sở hữu trong một công ty hoặc nghĩa vụ nợ—chẳng hạn như cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Do đó, chứng khoán hóa token là đại diện của các công cụ tài chính truyền thống này đã được ghi nhận trên blockchain hoặc công nghệ sổ cái phân tán khác.

Từ góc nhìn của chúng tôi, điều quan trọng là nhấn mạnh rằng mặc dù chứng khoán hóa token về mặt kỹ thuật khác với những gì đang được giao dịch trên thị trường Nasdaq hiện nay, nhưng theo đề xuất của chúng tôi, chúng vẫn đại diện cho cùng một giá trị lưu trữ như các tài sản truyền thống.

Suy cho cùng, chúng ta đã sống trong một thế giới số hóa. Cổ phiếu và các chứng khoán ngày nay đều được đại diện và ghi nhận dưới dạng số, vì vậy token hóa chỉ là một cách khác để đại diện số hóa tài sản.

Những chi tiết quan trọng nào trong đề xuất của Nasdaq mà nhà đầu tư bình thường nên biết?

Chuck Mack: Về cơ bản, chúng tôi đề xuất tận dụng cơ sở hạ tầng hiện có của thị trường Hoa Kỳ để cho phép giao dịch chứng khoán hóa token.

Có nhu cầu lớn trên toàn cầu đối với chứng khoán được giao dịch trên Nasdaq, và công nghệ token hóa này đã khơi dậy sự quan tâm mới nổi. Điều chúng tôi đề xuất là một khả năng tích hợp cho phép các thành viên thị trường sử dụng các hệ thống mà họ đã quen thuộc và tin tưởng để nhận được đại diện số hóa của chứng khoán.

Những thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ mang đến cho nhà đầu tư sự lựa chọn: có cổ phiếu hoặc ETP mà họ muốn giao dịch được đại diện dưới dạng token hóa hoặc dạng số truyền thống. Nếu họ chọn phương pháp token hóa, thì DTC sẽ thực hiện công việc hậu trường để bù trừ và thanh toán giao dịch, đồng thời ghi nhận tài sản dưới dạng token dựa trên blockchain.

Điều quan trọng cần lưu ý là các giao dịch như vậy vẫn sẽ diễn ra dưới các quy định liên bang hiện hành của SEC để đảm bảo giao dịch công bằng và trật tự.

Đây là một điểm then chốt trong đề xuất của chúng tôi: các quy tắc hiện tại của Hoa Kỳ không ngăn cản các hình thức đại diện khác nhau của chứng khoán. Nếu bạn giao dịch một cổ phiếu, và chúng tôi token hóa nó sau giao dịch thông qua DTC, thì từ góc độ vận hành thị trường, giao dịch, thực hiện tốt nhất, hoặc giao dịch trên sàn, sẽ không có gì thay đổi.

Quan trọng là, các hình thức truyền thống và token hóa của cổ phiếu sẽ có cùng giá trị, cùng quyền lợi và cùng nhận dạng thị trường.

Tại Nasdaq, chúng tôi tin rằng việc token hóa chứng khoán không chỉ có thể được xây dựng trong khuôn khổ và hướng dẫn hiện có của thị trường mà còn nên như vậy. Đó là lý do tại sao đề xuất này là một cách quan trọng để giới thiệu token hóa vào thị trường: nó sẽ cho phép công nghệ mới này phát triển và được chấp nhận đồng thời đảm bảo các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư đã được xây dựng trong nhiều thập kỷ vẫn được duy trì.

Tại sao Nasdaq quan tâm đến chứng khoán hóa token?

Chuck Mack: Ở một số khía cạnh, đây là phản ứng trước nhu cầu: nhiều thành viên thị trường, bao gồm cả Nasdaq, nhận thấy token hóa có tiềm năng mang lại lợi ích cho nhà đầu tư, tổ chức phát hành và nền kinh tế nói chung.

Công nghệ blockchain có thể mang lại nhiều hiệu quả tiềm năng, bao gồm thanh toán nhanh hơn, cải thiện dấu vết kiểm toán và quy trình hợp lý từ đặt lệnh đến giao dịch và thanh toán. Ngoài ra, một khi tài sản vốn hóa được đưa lên chuỗi, chúng có tiềm năng được sử dụng theo những cách mới.

Tất cả tiềm năng này khiến mọi người hào hứng với công nghệ này, và chúng tôi nghe thấy nhu cầu trên thị trường về giao dịch chứng khoán hóa token. Chúng tôi muốn trở thành một phần của giải pháp, giúp thị trường phát triển để tiếp tục đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và đảm bảo triển khai đúng cách.

Những thất bại của thị trường trong quá khứ cho chúng ta thấy rằng quản trị, khả năng phục hồi và bảo vệ nhà đầu tư phải được tích hợp ngay từ đầu.

Nasdaq cam kết trở thành một cấu trúc đáng tin cậy trong hệ thống tài chính toàn cầu, điều này có nghĩa là chấp nhận các công nghệ mới khi thị trường phát triển theo hướng ưu tiên nhà đầu tư để thúc đẩy hình thành vốn. Cuối cùng, tất cả đều liên quan đến sự lựa chọn. Nếu nhà đầu tư và thành viên thị trường thể hiện nhu cầu về một cách tiếp cận cụ thể, và chúng tôi có thể triển khai nó theo cách duy trì tính toàn vẹn của thị trường, thì chúng tôi muốn cung cấp cho họ sự lựa chọn đó.

Tại sao Nasdaq đề xuất mô hình cụ thể này để đưa giao dịch chứng khoán hóa token vào thị trường?

Chuck Mack: Chúng tôi hướng tới việc làm cho quá trình giao dịch chứng khoán hóa token trở nên đơn giản và minh bạch cho nhà đầu tư, đồng thời tận dụng các lợi ích của hệ sinh thái giao dịch cổ phiếu hiện tại vốn đã bền vững và đáng tin cậy. Những thay đổi quy tắc được đề xuất nhằm cho phép đổi mới diễn ra trong cơ sở hạ tầng và cấu trúc thị trường hiện tại, mang lại khả năng mới cho nhà đầu tư đồng thời củng cố các tiêu chuẩn giúp thị trường Hoa Kỳ vận hành, đặc biệt là:

- Quy mô và Độ phức tạp: Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ là thị trường sâu nhất và thanh khoản nhất thế giới, xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi ngày. Bất kỳ hệ thống mới nào cũng phải vận hành ở quy mô này với khả năng phục hồi, dự phòng và các biện pháp an toàn.

- Bảo vệ nhà đầu tư: Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có các biện pháp bảo vệ và giám sát để duy trì trách nhiệm và sự minh bạch của các công ty tham gia trong suốt vòng đời giao dịch, đảm bảo quyền cổ đông, cổ tức và quyền biểu quyết ủy quyền.

Đề xuất của chúng tôi cũng nhấn mạnh việc giữ giao dịch chứng khoán hóa token dưới sự bảo vệ của hệ thống hiện tại để đảm bảo phát hiện giá, công bố thông tin và thực hiện tốt nhất. Mục tiêu là duy trì các nguyên tắc này khi thị trường phát triển và hiện đại hóa.

Một động lực khác để phát triển hệ thống hiện tại là ngăn chặn sự phân mảnh thị trường, tránh các phiên bản khác nhau của cùng một tài sản được giao dịch dưới dạng chứng khoán hóa token trên nhiều blockchain cùng lúc nhưng không tương tác tốt—đặc biệt trong trường hợp áp dụng quy tắc không đồng đều. Nếu điều này xảy ra, tính minh bạch có thể giảm, thanh khoản bị phân mảnh và khả năng xảy ra lệch giá là rất cao.

Một thị trường vận hành tốt với sự bảo vệ nhà đầu tư là điều cốt yếu cho việc hình thành vốn, điều cần thiết cho một nền kinh tế vận hành hiệu quả—tại Nasdaq, chúng tôi luôn nói rằng điều này phụ thuộc vào thanh khoản, minh bạch và tính toàn vẹn. Chúng tôi hướng tới việc đảm bảo bảo vệ các trụ cột này trong suốt quá trình phát triển thị trường, đó là mục tiêu mà chúng tôi muốn đạt được thông qua đơn đăng ký này.

Nasdaq gần đây đã công bố thay đổi tiêu chuẩn niêm yết, tiếp theo là tin tức liên quan đến quản trị các công ty lưu ký tài sản mã hóa. Điều này liên quan gì đến thông báo hôm nay?

Chuck Mack: Mỗi vấn đề này là riêng biệt. Đầu tiên, chúng tôi gần đây đã công bố việc nâng cao hơn nữa các tiêu chuẩn niêm yết của Nasdaq để giải quyết các vấn đề thanh khoản và giao dịch then chốt cho các công ty trong môi trường thị trường hiện nay. Những cải tiến này chủ yếu nhắm vào một số công ty vốn hóa nhỏ có điều kiện thanh khoản thấp hơn.

Thứ hai, chúng tôi đã ghi nhận các báo cáo truyền thông gần đây về các công ty lưu ký tài sản mã hóa. Nasdaq chưa thực hiện bất kỳ thay đổi hoặc quy tắc mới nào dành riêng cho các công ty này. Như với bất kỳ diễn biến thị trường nào, Nasdaq luôn cung cấp hướng dẫn cho các công ty niêm yết về việc áp dụng các quy tắc niêm yết hiện có, bao gồm cả quy tắc phê duyệt cổ đông áp dụng cho bất kỳ việc phát hành chứng khoán nào của công ty niêm yết.

Thứ ba, thông báo hôm nay là một đơn đăng ký riêng biệt được gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ để tạo điều kiện giao dịch chứng khoán hóa token trên thị trường của mình.

Mặc dù mỗi vấn đề này là riêng biệt, nhưng có một sợi chỉ chung dẫn dắt các hành động của Nasdaq trên thị trường vốn, đó là tối ưu hóa việc hình thành vốn hướng tới các mục tiêu của chúng tôi, bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường.

Vậy, điều gì tiếp theo cho chứng khoán hóa token?

Chuck Mack: Đơn đăng ký mà chúng tôi gửi lên SEC sẽ được công khai để lấy ý kiến, và chúng tôi mong muốn được lắng nghe các quan điểm khác nhau phản hồi lại. Thực tế, một phần lý do chúng tôi nộp đơn là để khuyến khích tranh luận một cách rất minh bạch.

Đồng thời, đội ngũ của chúng tôi tại Nasdaq sẽ làm việc chặt chẽ với khách hàng và các bên liên quan để giải thích ý tưởng và thu thập phản hồi về cách tốt nhất để thúc đẩy ngành phát triển.

Từ góc độ toàn cầu, rõ ràng việc áp dụng token hóa sẽ là một cuộc thảo luận rộng lớn đòi hỏi sự phối hợp trên toàn ngành. Các nhà cung cấp hạ tầng thị trường, cơ quan quản lý, tổ chức phát hành, quản lý tài sản và các công ty fintech đều sẽ đóng vai trò.

Chúng tôi hoan nghênh những cuộc thảo luận này vì cuối cùng chúng liên quan đến sứ mệnh cốt lõi của Nasdaq: thúc đẩy tiến bộ kinh tế cho tất cả mọi người.

Một nền kinh tế phát triển dựa trên đổi mới và sự tham gia, và những động lực này đòi hỏi giảm ma sát và điều chỉnh cấu trúc động lực thị trường. Đề xuất token hóa của chúng tôi đại diện cho một bước tiến trong quá trình phát triển của thị trường tài chính toàn cầu.