error

Original Title: "Going Long on Pump, Going Short on Human Nature - An Analysis of Pump Fun in an $8 Billion Market Cap"

Original Author: Crypto Wei Tuo, Crypto KOL

Vào tháng Bảy, khi đối mặt với làn sóng FUD trên toàn mạng với tư cách là người đầu tiên phân tích Pump bằng tiếng Trung giản thể, tôi đã bị nguyền rủa suốt hai tháng và bị hàng ngàn người chặn.

Tích lũy kho hàng lăn ở đáy, liên tục mở vị thế long ở giữa, bị thanh lý, rồi lại thêm vị thế, lại bị thanh lý, tất cả trong khi chịu lỗ lớn với tâm lý "vị thế spot không quan trọng". $Pump là đồng coin khiến tôi đau đớn nhất trong hai năm nắm giữ vị thế lớn. Hiện nay, những câu như "Tôi luôn nói rồi" trong nhiều tình huống và các phép ẩn dụ như "thuyền nhẹ đã vượt qua vạn núi" được sử dụng, nhưng tôi sẽ không nhắc lại ở đây.

Theo quan điểm của tôi, vấn đề lý thuyết trò chơi của Pump do wizard đề xuất, cũng như phần lớn các câu chuyện và rào cản liên quan đến Pump bằng tiếng Trung giản thể, về cơ bản phản ánh sự hiểu lầm về nhóm người dùng của Pump.

TL;DR

- Điều Pump hiểu rõ nhất là anh ta nhận ra sớm hơn bất kỳ ai rằng thế hệ trẻ này là "thế hệ PVP";

- Pump, dựa trên giá trị của thế hệ PVP, đã dẫn đến truyền thông đại chúng, tương đương với Truth Social và Bluesky;

- Lý thuyết trò chơi của live coin không khác gì các đồng coin khác; nên được hiểu từ góc độ hệ sinh thái và track;

- Lý do Pump nhất định phải làm live coin là để chiếm lấy thanh khoản Taker từ các nền tảng giao dịch;

- Lý do căn bản tôi là một Pump maxi là vì tôi hiểu sâu sắc về mặt tối của bản chất con người và sự hỗn loạn tất yếu của hướng đi thế giới;

Hiểu về Thế hệ PVP

Đối với bất kỳ dự án nào, yếu tố quyết định nhất là khán giả.

Rào cản lớn nhất của Pump là khán giả của anh ta, tức là "thế hệ PVP" mà tôi đã đề cập trong The Open Source Sickle 23, thế hệ sinh sau năm 2005.

Tại sao?

Những gì chúng ta từng gọi là rào cản: thanh khoản, công nghệ, ngưỡng tuân thủ, v.v., việc thảo luận những điều này đều giả định tiền đề hợp lý về kinh tế—cá nhân trong hoạt động kinh tế là vị kỷ, có thể cân nhắc lợi hại một cách hợp lý, và tìm cách tối đa hóa lợi ích kinh tế với chi phí tối thiểu; các trò chơi đào BTC, DeFi, mô hình tokenomic, và những thứ khác đều dựa trên tiền đề này.

Tất nhiên, trên thực tế, không phải ai cũng có thể là thánh nhân. Và sự kế thừa hợp lý là thể chế; miễn là những người nắm quyền ảnh hưởng và diễn ngôn trong các thành viên kinh tế là "hợp lý", thì các mô hình này về cơ bản vẫn còn giá trị.

Vấn đề nằm ở đây: thế hệ PVP là thế hệ đầu tiên trưởng thành dưới ảnh hưởng của diễn ngôn truyền thông xã hội.

Đặc điểm của thế hệ này là:

- Khi còn nhỏ, không giống như thế hệ của chúng ta, họ không trải qua những khó khăn về nhu cầu cơ bản, không lo lắng về ăn mặc

- Ảnh hưởng của các "bộ khuếch đại phi lý trí" như truyền thông xã hội đối với họ vượt xa giáo dục lý trí

- Ở phần lớn các quốc gia, thế hệ này chưa từng trải qua sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu như cha mẹ họ. Thay vào đó, do thay đổi công nghệ và chuyển dịch ngành, họ phải đối mặt với sự sụt giảm mạnh về cơ hội việc làm

Kết quả là, cách tư duy của họ là "phi lý trí", dựa trên nhãn dán thay vì phân tích hợp lý.

Hơn nữa, những người thông minh nhất trong số họ lại tham gia nhiều vào các ngành công nghiệp tổng bằng không, bao gồm tài chính, bất động sản, giải trí và các ngành dịch vụ khác. Bản chất của các ngành này là lấy tiền từ túi người khác bỏ vào túi mình, về cơ bản là chia lại chiếc bánh chứ không phải làm ra bánh.

Nếu bạn không tin, hãy nhìn lại 10 năm qua: Có phải các công ty có lợi nhuận cao nhất ở Trung Quốc đều chuyển sang tài chính? Có phải rất nhiều người có học vấn cao tham gia livestream và trở thành người nổi tiếng trên mạng? Có phải thanh niên Mỹ phần lớn thiên tả, không nghĩ đến "make America great again" như cánh hữu mà tập trung làm "chiến binh công lý xã hội", chia lại chiếc bánh?

Tổng bằng không, trong mắt thế hệ trước, được xem là "rugging". Tuy nhiên, với thế hệ này, đó là chuẩn mực mới. Do đó, việc sử dụng logic đạo đức và giá trị phổ quát trong quá khứ để đánh giá họ là vô nghĩa.

Họ thờ ơ với vấn đề sinh tồn. Hiểu biết của họ về thành tựu là "tôi có bao nhiêu người theo dõi" hoặc "làm sao để tôi viral", chứ không phải như thế hệ cha mẹ, tập trung vào việc xây dựng một "doanh nghiệp". Họ thậm chí còn coi thường giá trị của cha mẹ mình.

Về hành vi, thế hệ này thiếu chuyên nghiệp nhưng lại hành động mạnh mẽ. Họ rất biết cách "tìm kiếm sự chú ý" một cách có chủ đích, ghét bị phán xét dù chỉ là nhỏ nhất, và có khả năng chịu đựng thời gian phản hồi cực kỳ thấp, không thể chịu được sự trì hoãn phần thưởng.

Rào cản cốt lõi của Pumping

Thành công của Pump chủ yếu nằm ở việc hiểu được nhu cầu của thế hệ PVP:

- Không phán xét đạo đức

- Phản hồi phần thưởng siêu kịp thời

- Rào cản gia nhập thấp

Hai điều sau được giải quyết thông qua tính năng sản phẩm, và theo nhiều người, "không có rào cản".

Vì vậy, cốt lõi của sự tuyệt vời của Pump là đã hình thành một hệ giá trị không tuân theo phán xét đạo đức truyền thống. Chỉ cần bạn thắng, thu hút sự chú ý, bạn là tuyệt vời. Pump sẽ không bao giờ giả tạo nói những câu như "cộng đồng là trên hết", "giá trị lâu dài", "đội ngũ có tầm nhìn" như các dự án khác.

Dù bạn có rug pull như $Quant Kid Brother hay nói $HANDS No Hands Brother, tài khoản chính thức và cộng đồng chỉ coi bạn là một meme mới để đưa vào video. Trong Pump, không có khái niệm đòi bồi thường.

Có nhiều loại meme coin, political coin (thậm chí là "dead coin"), có thể bị kiểm duyệt trên các nền tảng khác hoặc thậm chí trên chính Twitter, khiến không thể rút tiền. Nhưng ở Pump Fun, mọi thứ đều có thể.

Dù là dev thế hệ PvP hay người yêu thích chiến hào, họ ghét bị rug hoặc rug pull, nhưng họ còn ghét bị rao giảng hơn, bị nói rằng những gì họ tham gia là "scam, rug pull, hay rug pull". Đối với những incel thế hệ PvP, chiến trường là chuyện chiến trường, nhưng bị phủ nhận về giá trị là sự ghê tởm tận xương tủy.

Dù bạn thích hay không, giá trị là nền tảng của truyền thông đại chúng.

Giống như việc những người già cánh hữu ghét bị bịt miệng trên Twitter thời Jack Dorsey, dẫn đến Truth Social; những người già cánh tả ghét Musk và cho rằng X là Farcist Rhetorics, nên họ chuyển sang Bluesky. Mọi người chọn phòng vang của mình dựa trên giá trị. Thế hệ PvP nghĩ các bạn đều là già cỗi, nên họ chọn PumpFun.

Nếu bạn hỏi tôi tại sao tôi hiểu rõ điều này, có lẽ là vì "tôi hiểu sinh ra từ sinh ra", tôi đoán vậy.

Trò chơi Live Coin của Pump

Năm ngoái, trong một cuộc trò chuyện với bạn, tôi đã rõ ràng bullish về live coin và tin rằng live coin là đường đua duy nhất năm ngoái chưa bị bóc trần (Pump bị gián đoạn vì chỉnh đốn chứ không phải vì không thể tiếp tục phát sóng). Đây cũng là lý do chính khiến tôi ủng hộ @Sidekick_Labs lúc đó.

Tất nhiên, câu hỏi mà wizard đặt ra trước đó cũng rất tiêu biểu: web2 là tipping, nên streamer có động lực tiếp tục stream để kiếm tiền. Ở web3, là watering, streamer đã nắm giữ token, stream một thời gian, giá giảm, vậy động lực nào để tiếp tục stream? Chỉ để thu phí giao dịch? Nếu nhiều người xem rug pull, chẳng phải trò chơi liên tục reset? Market cap có giảm mãi không?

Trước tiên, những gì anh ấy nói về lý thuyết trò chơi là đúng, nhưng đó là dựa trên một đồng coin cụ thể. Nếu nhìn rộng hơn, chúng ta cần nghĩ ngược lại: nếu không phải streaming, thì có giống vậy không?

Dù là AI trước đây, CTO của Bonk, ICM của Solana, hay thậm chí các launch on-chain khác, bao gồm cả coin VC của sàn, lợi thế luôn thuộc về team dev. Họ có thể bán tháo trực tiếp và rời đi.

Điều có thể ảnh hưởng đến việc team có bỏ dự án hay không chỉ là chi phí đầu vào và có dòng tiền liên tục hay không. Nếu chi phí đầu vào cao và có dòng tiền liên tục, team sẽ không rug pull.

Nhìn lại bây giờ, có phải như vậy không? Tương tự, nếu một streamer rug một lần, về cơ bản không thể stream lại, chỉ một lần duy nhất. Nếu họ có thể liên tục kiếm phí creator như Bagwork, tại sao lại giết con bò sữa?

Thứ hai, ở web2, ngành công nghiệp streaming là một hệ thống công nghiệp hóa, streamer chỉ là bù nhìn (tương ứng với góc nhìn memecoin). Động lực thực sự là mua view, tìm backer, tìm công ty vỏ để rửa tiền, và các tay buôn vũ khí. Streamer không nhận được nhiều tiền.

Streaming coin cũng vậy; thành công của một coin phần lớn phụ thuộc vào market maker. Streamer khó có thể là market maker, nên Pump chịu trách nhiệm thu hút wannabe, còn market maker đóng vai trò công ty vỏ.

Có hai điểm:

- Phần sinh lời lớn nhất của casino không phải là cờ bạc, mà là turnover. Tỷ lệ khoảng 1:9;

- Với các coin như ICM hay AI, làm market maker cần kiểm soát một team; với streaming coin, chỉ cần kiểm soát một người.

Tại sao Pump phải tạo ra streaming coin?

Đây là quyết định thông minh nhất của Pump.

Chìa khóa của toàn bộ lưu lượng trên chuỗi Solana không nằm ở node, mà ở nền tảng giao dịch, ở Axiom.

Solana có thể có hệ thống bôi nhọ Pump, kích động VC tài trợ cho Bonk hoặc các node khác, đổ xô vào Useless, nhưng dòng tiền và sự chú ý là hai thứ khác nhau; giao dịch của người dùng, dù là Bonk hay Pump coin, đều đi qua Axiom, kể cả bạn kể câu chuyện gì, cuối cùng cũng là CA.

Nhưng livestream thì khác; nội dung livestream trực tiếp chuyển thành biểu đồ nến (K-line); đặt lệnh khi xem livestream sẽ có lợi thế thông tin bất đối xứng so với chỉ xem K-line của Axiom. Và livestream không phải là một câu chuyện cụ thể; nó là một carrier traffic tự thân. Khối lượng lệnh sẽ thực sự nghiêng về Pump.

Vì vậy, dữ liệu then chốt của giai đoạn tiếp theo là xem liệu khối lượng lệnh frontend của Pump có thể chiếm thị phần của Axiom hay không, chứ không phải nhìn tỷ lệ giữa Pump và các node khác.

Tại sao tôi ủng hộ Pump từ rất sớm

Trong một thời gian khá dài, tôi gần như là Pump Maxi duy nhất bằng tiếng Trung giản thể, và tôi phải đưa ra lý do:

1. Tôi từng dẫn dắt một team Dev;

2. Tôi từng tự xây launchpad nhưng thất bại, hiểu tại sao launchpad của mình và của người khác trên Solana lại thất bại, chứng kiến sự xuất sắc của Pump;

3. Tôi biết các nhà đầu tư sớm của Pump từ rất sớm, có được insight đầu tiên, chứng kiến phương pháp làm việc và logic của team Pump ở cự ly gần;

4. Tôi dành nhiều thời gian với người trẻ;

5. Tôi đã ở trong ngành 10 năm; có thể tôi không chính xác về cấp độ thứ hai, nhưng tôi hiểu bản chất con người, đặc biệt là mặt tối của bản chất con người. Hiểu biết căn bản của tôi về thế giới thiên về hỗn loạn, và hỗn loạn là một cái thang;

6. Như tôi đã nói, team Pump là cá mập, là kẻ chinh phục đọc về Napoleon khi ngồi toilet.