Vào ngày 14 tháng 9 theo giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump một lần nữa công khai gây áp lực lên Fed, dự đoán rằng họ sẽ “giảm lãi suất mạnh”. Trước đó, dự báo thị trường cho thấy lãi suất cơ bản của Fed sẽ được hạ từ mức hiện tại 4.5% xuống 4.25%. Phát biểu của Trump không phải là vô căn cứ, mà dựa trên những dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động thể hiện trong các dữ liệu kinh tế gần đây, cũng như những chỉ trích lâu dài của ông đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Tín hiệu kinh tế dưới áp lực chính trị
Trump khi trả lời phỏng vấn truyền thông đã nói thẳng: “Tôi nghĩ sẽ có một đợt giảm lãi suất mạnh.” Nếu điều này trở thành sự thật, đây sẽ là lần đầu tiên Fed giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm ngoái. Ông nhấn mạnh rằng Fed nên hành động ngay lập tức để ứng phó với sự nguội lạnh của thị trường lao động và sự sụt giảm gần đây của chỉ số giá sản xuất (PPI). Phát biểu này nhanh chóng lan truyền trên mạng xã hội, nhiều nhà quan sát tài chính chia sẻ và bình luận, gọi đây là “áp lực công khai lên Powell”. Trump không phải lần đầu can thiệp vào các vấn đề của Fed. Từ khi bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, ông đã nhiều lần thúc giục Fed đẩy nhanh việc giảm lãi suất, thậm chí cân nhắc thay thế Powell. Lần phát biểu này diễn ra vào thời điểm đặc biệt nhạy cảm, ngay trước thềm cuộc họp FOMC, khi thị trường đã kỳ vọng một đợt giảm lãi suất nhẹ 25 điểm cơ bản, nhưng phát biểu “mạnh tay” của Trump ám chỉ ông mong đợi một điều chỉnh quyết liệt hơn, từ 50 điểm cơ bản trở lên.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố tối 11 tháng 9 cho thấy tỷ lệ lạm phát của Mỹ tăng lên 2.9%, lạm phát lõi ổn định ở mức 3.1%, dù cao hơn mục tiêu 2% của Fed nhưng mức tăng hàng tháng chỉ là 0.4%, hơi cao hơn dự kiến. Quan trọng hơn, báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.2%, dấu hiệu “nguội lạnh” của thị trường lao động rõ rệt. Trump cho rằng nguyên nhân là do tác động kìm hãm của lãi suất cao, đồng thời nhấn mạnh rằng chính sách thuế quan của ông sẽ không dẫn đến lạm phát mất kiểm soát. Tuy nhiên, các nhà phê bình chỉ ra rằng sự can thiệp của Trump có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng độc lập của Fed.
Quyết định lãi suất của Fed: Dự báo từ 4.5% xuống 4.25%
Vào lúc 2 giờ sáng ngày 18 tháng 9 (giờ Đông 8), Fed sẽ công bố quyết định lãi suất, trước đó lãi suất cơ bản đã duy trì trong khoảng 4.25%-4.5% hơn chín tháng. Đồng thuận thị trường hướng tới việc giảm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất xuống 4%-4.25%. Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy 94.2% nhà giao dịch kỳ vọng mức giảm này. Dự báo này xuất phát từ nhiều yếu tố: thị trường lao động suy yếu, áp lực lạm phát ổn định, và trong bối cảnh “cơn sốt lãi suất 36 giờ” của các ngân hàng trung ương toàn cầu, Mỹ cần theo kịp để tránh đồng USD tăng giá quá mạnh.
Sự thận trọng của Fed xuất phát từ hai rủi ro: Một mặt, chính sách thuế quan của Trump có thể đẩy giá nhập khẩu lên cao, gây ra một làn sóng lạm phát mới. Mặt khác, dữ liệu thị trường lao động cho thấy số việc làm mới trong tháng 8 thấp hơn dự kiến, tuyển dụng chậm lại, khiến Fed lo ngại mục tiêu “toàn dụng lao động” đang gặp nguy hiểm. Thành viên Hội đồng Fed Christopher Waller gần đây cho biết nếu dữ liệu tháng 8 xấu đi hơn nữa, ông sẽ ủng hộ “giảm lãi suất quyết liệt hơn”. Tuy nhiên, đa số các nhà kinh tế dự đoán Fed sẽ “thận trọng tiến bước”, sau khi giảm lãi suất vào tháng 9, các cuộc họp còn lại trong năm 2025 có thể sẽ tiếp tục giảm thêm hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Khảo sát của Bloomberg cho thấy 40% nhà kinh tế được hỏi dự đoán sẽ có ba lần giảm lãi suất trước cuối năm, nhưng giá trị trung vị là hai lần.
Bài phát biểu của Powell tại hội nghị Jackson Hole càng củng cố kỳ vọng này. Ngày 22 tháng 8, ông cho biết “cán cân rủi ro kinh tế đã bắt đầu thay đổi”, ám chỉ cuộc họp tháng 9 có thể điều chỉnh lập trường chính sách. Dù Powell tránh trả lời trực tiếp Trump, ông nhấn mạnh rằng sự bất định (như thuế quan) có thể khiến đầu tư doanh nghiệp sụt giảm. Sau ngày 15 tháng 9, Financial Times đưa tin Fed sẽ “ban đầu thận trọng”, sau khi giảm lãi suất xuống 4%-4.25% vào tháng 9, sẽ duy trì cảnh giác để đối phó với rủi ro kép về lạm phát và việc làm. Nếu mức giảm lãi suất vượt kỳ vọng (như 50 điểm cơ bản), thị trường có thể hiểu đó là tín hiệu suy thoái kinh tế; ngược lại, nếu giữ nguyên hiện trạng sẽ làm gia tăng xung đột giữa Trump và Fed.
Phản ứng dây chuyền từ thị trường chứng khoán đến thương mại toàn cầu
Fed giảm lãi suất xuống 4.25% sẽ trực tiếp kích thích chi phí vay giảm, có lợi cho bất động sản, tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp. Trong ngắn hạn, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng 0.5% sau phát biểu của Trump, cổ phiếu công nghệ và tiền mã hóa dẫn đầu đà tăng. Tuy nhiên, chính sách này không phải là “thuốc thần”. Phân tích của New York Times chỉ ra rằng lãi suất cao đã kìm hãm tăng trưởng kinh tế, nếu giảm lãi suất quá chậm, tỷ lệ thất nghiệp có thể tiếp tục tăng lên trên 5%. Mặt khác, rủi ro lạm phát vẫn còn: nếu Trump thực hiện chính sách thuế quan, giá hàng tiêu dùng sẽ tăng, CPI lõi có thể bật lại lên 3.5%.
Ở góc độ toàn cầu, việc Mỹ giảm lãi suất khiến đồng USD suy yếu, dòng vốn có thể chảy vào thị trường tiền mã hóa, các tài sản rủi ro như bitcoin, ethereum có thể tăng mạnh trong ngắn hạn, thậm chí lập đỉnh mới. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tuyên bố của Fed vẫn nhấn mạnh “áp lực lạm phát”, thị trường có thể sẽ diễn ra kịch bản “mua kỳ vọng, bán thực tế”, tức là tăng mạnh ngắn hạn rồi nhanh chóng điều chỉnh trở lại.
Tham gia cộng đồng của chúng tôi để cùng thảo luận và trở nên mạnh mẽ hơn nhé!
