Waller nổi lên: Giáo sư thị trấn nhỏ trở thành ứng cử viên hàng đầu cho chức Chủ tịch Fed, xác suất lên tới 30%

Tác giả: Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Tiêu đề gốc: Xác suất lên tới 30%, giáo sư thị trấn nhỏ Waller trở thành ứng viên sáng giá nhất cho vị trí Chủ tịch Fed

Vào sáng sớm ngày 12 tháng 9 theo giờ Đông 8, thị trường lãi suất quỹ liên bang Mỹ phát đi một tín hiệu rõ ràng: Xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng này đã lên tới 93,9%. Sau năm lần liên tiếp “án binh bất động”, thị trường cuối cùng đã đón nhận sự thay đổi định hướng của chính sách tiền tệ. Đồng thời, một ván cược khác liên quan đến hướng đi của Fed trong hai năm tới cũng đang âm thầm diễn ra: Ai sẽ kế nhiệm Powell trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo?

Trên nền tảng dự đoán phi tập trung Polymarket, tính đến cùng ngày, thành viên Hội đồng Fed hiện tại Christopher Waller dẫn đầu với tỷ lệ cược 30%, vượt qua hai đối thủ “phe Kevin” khác là Hassett (16%) và Warsh (15%). Tuy nhiên, thị trường cũng giữ lại một khả năng kịch tính hơn: “Trump sẽ không công bố người kế nhiệm trước cuối năm” vẫn là xác suất cao nhất, lên tới 41%.

Chuỗi dữ liệu này cho thấy, thị trường đang đặt cược vào hai hướng cùng lúc: Một là con đường cắt giảm lãi suất đã thành đồng thuận, hai là cuộc cạnh tranh vị trí “người cầm lái tiền tệ” vẫn chưa chắc chắn. Và giữa hai điều này, cái tên Waller liên tục xuất hiện trong tầm nhìn giao dịch và các cuộc đấu chính sách.

Tại sao thị trường bắt đầu “tin tưởng Waller”?

Một câu chuyện về “thành viên Fed không điển hình”: Làm thế nào giáo sư thị trấn nhỏ được đưa lên tuyến đầu?

Xuất thân và lý lịch của Waller khá khác biệt trong hệ thống Fed. Ông không xuất thân từ Ivy League, cũng chưa từng giữ vị trí quan trọng ở Goldman Sachs hay Morgan Stanley; ông sinh ra tại một thị trấn nhỏ ở Nebraska với dân số chưa đến 8.000 người, xuất phát điểm là Bemidji State University, nơi ông nhận bằng cử nhân kinh tế. Năm 1985, ông lấy bằng tiến sĩ kinh tế tại Washington State University, bắt đầu sự nghiệp học thuật kéo dài, lần lượt giảng dạy và nghiên cứu tại Đại học Indiana, Đại học Kentucky và Đại học Notre Dame, tổng cộng 24 năm.

Sau đó, ông dành 24 năm trong giới học thuật nghiên cứu lý thuyết tiền tệ, chủ yếu tập trung vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, chế độ nhiệm kỳ và cơ chế phối hợp thị trường. Đến năm 2009, ông mới rời trường đại học, gia nhập Fed St. Louis làm Giám đốc nghiên cứu, cho đến năm 2019, ông được Trump đề cử vào Hội đồng Fed. Quá trình đề cử này đầy tranh cãi, xác nhận cũng không suôn sẻ, nhưng cuối cùng vào ngày 3 tháng 12 năm 2020, Thượng viện đã thông qua bổ nhiệm của ông với tỷ lệ sít sao 48:47. Đến 61 tuổi mới bước vào tầng lớp quyết sách cao nhất của Fed, Waller lớn tuổi hơn hầu hết các thành viên khác, nhưng điều này lại trở thành lợi thế, ông không mang nhiều gánh nặng, không nợ ân tình Phố Wall, đồng thời từng làm việc tại Fed St. Louis, hiểu rằng Fed không phải là một khối thống nhất, các tiếng nói khác biệt không chỉ được dung thứ mà đôi khi còn được khuyến khích.

Con đường này giúp ông vừa có phán đoán chuyên môn, vừa giữ được sự tự do biểu đạt, không bị xếp vào đại diện cho bất kỳ phe phái nào. Trong góc nhìn của Trump, những người như vậy có lẽ dễ “dùng ngay”; còn trong mắt thị trường, ứng viên như vậy đồng nghĩa với “ít bất định hơn”.

Tuy nhiên, trong một trò chơi quyền lực đan xen giữa quan liêu và ý chí chính trị, Waller không phải là người tự nhiên được thị trường săn đón. Sự nghiệp của ông thiên về học thuật, kỹ thuật, không nổi tiếng với các phát ngôn trước công chúng, cũng không thường xuyên xuất hiện trên truyền hình tài chính.

Nhưng chính con người như vậy lại dần trở thành “ứng viên đồng thuận” được nhắc đến nhiều trong các công cụ thị trường và bình luận chính trị. Lý do là ông hội tụ ba tính tương thích:

Thứ nhất, phong cách chính sách tiền tệ linh hoạt nhưng không mang tính đầu cơ.

Waller không phải là “diều hâu lạm phát” điển hình, cũng không phải người theo chủ nghĩa bơm tiền. Ông chủ trương chính sách nên thay đổi theo điều kiện kinh tế: 2019 ủng hộ cắt giảm lãi suất để phòng ngừa suy thoái; 2022 tán thành tăng lãi suất nhanh để kiềm chế lạm phát; đến 2025, trong bối cảnh kinh tế chậm lại, lạm phát giảm, ông là một trong những thành viên đầu tiên bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất. Phong cách chính sách “phi ý thức hệ” này lại trở nên hiếm có trong bối cảnh Fed hiện nay bị chính trị hóa cao độ.

Thứ hai, quan hệ chính trị rõ ràng, hình ảnh kỹ thuật cực kỳ trong sạch.

Waller được Trump đề cử vào Fed năm 2020, là một trong số ít quan chức chính sách tiền tệ trong hệ thống Đảng Cộng hòa có thể đạt được “trung lập kỹ thuật” và “tương thích chính trị”. Ông không bị coi là “thân tín của Trump”, cũng không bị phe truyền thống trong đảng loại trừ, vị trí trung gian độc đáo này giúp ông có không gian xoay sở rộng rãi trong cạnh tranh đảng phái khốc liệt.

Khác với Hassett có lập trường rõ ràng, màu sắc phe phái đậm nét, hay Warsh có quan hệ mật thiết với Phố Wall, Waller thể hiện phẩm chất quan chức kỹ thuật thuần túy hơn. Ông dễ được xem là “một chuyên gia đáng tin cậy”, trong bối cảnh chính trị Mỹ phân cực cao, hình ảnh phi ý thức hệ, dựa trên năng lực chuyên môn này lại khiến ông trở thành ứng viên bổ nhiệm ổn định và dễ được các bên chấp nhận.

Thứ ba, thái độ với công nghệ mã hóa có “mức độ dung nạp” trong hệ thống.

Waller không phải là “tín đồ crypto”, nhưng ông là một trong những người phát biểu nhiều nhất về stablecoin, thanh toán AI, tokenization trong hệ thống Fed cho đến nay. Ông không chủ trương chính phủ dẫn dắt đổi mới, cũng phản đối CBDC, nhưng ủng hộ stablecoin tư nhân như công cụ nâng cao hiệu quả thanh toán, đồng thời đề xuất “chính phủ nên xây dựng hạ tầng như làm đường cao tốc, phần còn lại để thị trường lo”.

Giữa tài chính truyền thống và tài sản số, so với hai ứng viên còn lại, ông có lẽ là quan chức Fed cấp cao duy nhất phát đi tín hiệu “hợp tác công tư” rõ ràng.

Nhạy bén và cảm nhận nhịp điệu: Ông biết chọn thời điểm phát biểu, cũng biết khi nào nên im lặng

Tháng 7 năm nay, Fed tổ chức cuộc họp FOMC mùa hè, dù thị trường dự đoán rộng rãi là “giữ nguyên lãi suất”, nhưng cuộc họp đã xuất hiện một cảnh hiếm thấy: Waller và Michelle Bowman bỏ phiếu phản đối, chủ trương nên cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ngay lập tức.

Kiểu “phủ quyết thiểu số” này không thường thấy trong nội bộ Fed. Lần gần nhất xuất hiện tình huống tương tự là năm 1993.

Ngay từ hai tuần trước khi bỏ phiếu, Waller đã bày tỏ quan điểm tại một hội thảo ngân hàng trung ương ở Đại học New York. Bài phát biểu công khai của ông khẳng định “dữ liệu kinh tế hiện tại ủng hộ cắt giảm lãi suất vừa phải”. Bề ngoài, đây là một lần “giao tiếp sớm” mang tính kỹ thuật; nhưng về nhịp điệu, đây là một tín hiệu chính trị. Khi đó, Trump liên tục chỉ trích Powell trên Truth Social, yêu cầu “cắt giảm lãi suất ngay lập tức”. Còn phiếu bầu và bài phát biểu của Waller, vừa không hoàn toàn đồng thuận với tổng thống, cũng không che chắn cho Powell. Ông đứng đúng lúc giữa “điều chỉnh chính sách” và “độc lập kỹ thuật”.

Trong một môi trường Fed bị chính trị hóa cao, một thành viên biết cân nhắc, chọn thời điểm phát biểu lại càng thể hiện khí chất lãnh đạo.

Trump chỉ trích Powell “quản lý xây dựng trụ sở Fed tệ hại và bất tài”

Nếu lên chức, thị trường crypto sẽ phản ứng thế nào?

Đối với thị trường crypto, “ai cầm lái Fed” chưa bao giờ chỉ là chuyện bên lề, mà là sự phản ánh của kỳ vọng chính sách, tâm lý thị trường và lộ trình quản lý. Nếu lần này, Waller thực sự ngồi vào ghế chủ tịch, chúng ta cần nghiêm túc suy nghĩ ba nhóm vai trò sẽ định giá lại tương lai như thế nào.

Thứ nhất, với các nhà phát hành stablecoin và lĩnh vực tuân thủ, là “cửa sổ đối thoại quản lý” được mở rộng quy mô

Waller nhiều lần phát biểu phản đối tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), cho rằng nó “không giải quyết được thất bại thị trường của hệ thống thanh toán hiện tại”, đồng thời nhấn mạnh ưu thế của stablecoin tư nhân (như USDC, DAI, PayPal USD, v.v.) trong nâng cao hiệu quả thanh toán, thanh toán xuyên biên giới. Ông nhấn mạnh quản lý nên đến từ “quốc hội lập pháp chứ không phải mở rộng quyền lực cơ quan”, kêu gọi “các công nghệ mới này không nên bị bôi nhọ”.

Điều này có nghĩa, nếu ông trở thành chủ tịch, Circle, MakerDAO, Ethena và các dự án khác có thể đón nhận một giai đoạn “xác định lộ trình thể chế”, không còn mãi ở vùng xám giữa SEC và CFTC. Quan trọng hơn, quan điểm “thị trường dẫn dắt, chính phủ xây đường” của Waller có thể thúc đẩy Bộ Tài chính, FDIC và các cơ quan phối hợp xây dựng khung quản lý stablecoin, thúc đẩy chính sách “cấp phép, chuẩn hóa dự trữ, tiêu chuẩn hóa công bố thông tin”.

Thứ hai, với các tài sản chuỗi chính như BTC, ETH, là “ô bảo vệ trung hạn: tâm lý tích cực + quản lý nới lỏng”

Dù Waller chưa từng công khai ca ngợi bitcoin hay ethereum, nhưng ông từng phát biểu năm 2024: “Fed không nên đứng về phía nào của thị trường”. Câu nói này tuy ngắn gọn, nhưng đồng nghĩa Fed sẽ không chủ động “đàn áp hệ thống phi đô la”, miễn là chúng không chạm vào chủ quyền thanh toán và rủi ro hệ thống.

Điều này sẽ tạo ra một “giai đoạn quản lý tương đối ôn hòa” cho BTC, ETH. Dù SEC vẫn có thể đặt câu hỏi về tính chứng khoán của chúng, nhưng nếu Fed không thúc đẩy CBDC, không chặn thanh toán crypto, không can thiệp hoạt động on-chain, thì tâm lý đầu cơ và khẩu vị rủi ro của thị trường sẽ tự nhiên cải thiện.

Nói đơn giản, trong “thời đại Waller”, bitcoin có thể không được “chính thức ủng hộ”, nhưng sẽ có “gió thuận từ phía quản lý” một cách tự nhiên.

Thứ ba, với các nhà phát triển và nhà đổi mới DeFi bản địa, là “cửa sổ hiếm hoi đối thoại với ngân hàng trung ương”

Waller trong nhiều dịp năm nay đã nhắc đến “thanh toán AI”, “hợp đồng thông minh”, “công nghệ sổ cái phân tán”, và cho biết: “Chúng ta không nhất thiết phải áp dụng các công nghệ này, nhưng chúng ta phải hiểu nó.” Quan điểm này hoàn toàn khác với nhiều nhà quản lý né tránh hoặc hạ thấp công nghệ crypto.

Điều này mở ra một không gian cực kỳ quan trọng cho các nhà phát triển: Không nhất thiết phải được chấp nhận, nhưng ít nhất không còn bị loại trừ.

Từ Libra đến USDC, từ EigenLayer đến Visa Crypto, hết thế hệ này đến thế hệ khác các nhà phát triển và quản lý ngân hàng trung ương đều rơi vào cảnh “vũ trụ song song” đầy khó xử. Nếu Waller lên chức, Fed có thể trở thành ngân hàng trung ương đầu tiên “sẵn sàng đối thoại với dân bản địa DeFi”.

Nói cách khác, các nhà phát triển crypto có thể đón nhận thời khắc khởi đầu của “quyền thương lượng chính sách” và “quyền phát ngôn tài chính”.

Kết luận: Giao dịch dự đoán định giá tương lai, ứng viên chủ tịch định giá hướng đi

“Waller có phải là chủ tịch mới hay không” hiện chưa có kết luận. Nhưng thị trường đã bắt đầu giao dịch “nếu ông ấy trở thành chủ tịch, sẽ định giá tương lai thế nào”. Và thị trường dự đoán vẫn tiếp tục đặt cược vào ông với tỷ lệ 31%, vượt xa các đối thủ.

Ở thời điểm then chốt này, có thể khẳng định rằng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang dần thành hiện thực; ngành crypto đang tìm kiếm đột phá chính sách; còn tài sản đô la đang ở trong tam giác “phát hành thêm trái phiếu Mỹ – lãi suất cao – phục hồi khẩu vị rủi ro” trên toàn cầu. Waller, với tư cách là “người kế nhiệm” có thể chấp nhận về mặt chính trị, có thể dự đoán về mặt chính sách, có thể tưởng tượng về mặt thị trường, trở thành tâm điểm đặt cược là điều hợp lý.

Nhưng có lẽ còn một chủ đề khác đáng chú ý: Nếu cuối cùng ông không trở thành Chủ tịch Fed, thị trường sẽ điều chỉnh lại kỳ vọng này ra sao? Và nếu ông thực sự lên chức – thì cuộc đua “hệ thống đô la thế hệ tiếp theo” có lẽ mới chỉ bắt đầu.