Tác giả: imToken
Dù là PAX Gold, Tether Gold với vốn hóa đạt mức cao nhất lịch sử, hay các token cổ phiếu lần lượt được các nền tảng lớn niêm yết, tài sản thế giới thực (RWA) dường như đang tiến lên blockchain với tốc độ chưa từng có.
Đặc biệt, khi các tổ chức TradFi bắt đầu đặt cược, từ thị trường token hóa vàng và cổ phiếu Mỹ ngày càng phát triển, đến các dự báo hàng nghìn tỷ đô la của các ông lớn tài chính như BlackRock, Citi, và cả sự tham gia của Nasdaq, RWA không chỉ là câu chuyện tiếp theo quan trọng của DeFi mà còn có thể trở thành chuyến xe lịch sử kết nối Crypto với thế giới thực.
Chính vì vậy, trước khi bàn về xu hướng này, có lẽ chúng ta nên quay lại điểm xuất phát và trả lời một câu hỏi căn bản:
Tại sao Web3 và Crypto lại cần RWA một cách cấp thiết như vậy?
01 Sự tất yếu lịch sử để DeFi phá vỡ rào cản không gian
Kể từ khi Compound/Uniswap bùng nổ DeFi Summer năm 2020, toàn bộ thế giới Crypto đã phát triển vượt bậc, các loại tài sản on-chain và quy mô tài sản đã được khởi động nhanh chóng và mở rộng theo cấp số nhân trong vòng lặp tài sản gốc.
Theo số liệu từ DeFiLlama, tính đến thời điểm viết bài, tổng giá trị khóa (TVL) của toàn bộ DeFi đã vượt 160 tỷ USD, gần đạt mức đỉnh lịch sử khoảng 178 tỷ USD vào tháng 11 năm 2022.
Nguồn: DeFiLlama
Trong đế chế hàng trăm tỷ này, các giao thức cho vay và staking tiêu biểu như Aave, MakerDAO, Lido không chỉ đóng góp phần lớn nguồn vốn mà còn trở thành cơ sở hạ tầng then chốt cho vô số giao thức DeFi Lego khác tồn tại. Có thể nói, phần lớn các giao thức giao dịch phi tập trung và phái sinh hiện nay đều xây dựng trên hệ thống tín dụng của các giao thức cho vay nền tảng này.
Ở giai đoạn đầu phát triển của DeFi, vòng lặp nội bộ giữa các tài sản gốc là một thiết kế rất sáng tạo—nó không chỉ giải quyết nhu cầu vốn mồi cho hệ sinh thái mà còn thúc đẩy hàng loạt đổi mới không biên giới nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong thế giới Crypto. Tuy nhiên, hạn chế của mô hình “vòng lặp nội bộ” này cũng ngày càng lộ rõ:
Đầu tiên là sự đồng nhất tài sản, tài sản thế chấp tập trung cao vào một vài loại tài sản crypto chủ đạo, rủi ro hệ thống lớn, chỉ cần giá tài sản cốt lõi biến động mạnh là dễ dẫn đến thanh lý dây chuyền;
Tiếp theo là giới hạn trần tăng trưởng, quy mô DeFi luôn bị giới hạn bởi tổng vốn hóa và biến động của thị trường crypto gốc, khó có thể phá vỡ rào cản không gian của chính mình;
Nói cách khác, chỉ dựa vào vòng lặp nội bộ của tài sản gốc, DeFi đã khó có thể vượt trần, muốn thu hút điểm neo giá trị ổn định hơn, DeFi buộc phải hướng ra ngoài, hướng tới tài sản thế giới thực.
Chính trong bối cảnh này, câu chuyện RWA (Real World Assets, tài sản thế giới thực) đã ra đời. RWA, viết tắt của Real World Assets, tức là “tài sản thế giới thực lên chuỗi”, nhằm đưa các tài sản như bất động sản, trái phiếu Mỹ, tín dụng tiêu dùng, cổ phiếu Mỹ, tác phẩm nghệ thuật… vào blockchain thông qua token hóa, nhằm giải phóng thanh khoản và nâng cao hiệu quả giao dịch.
Khách quan mà nói, quy mô thị trường DeFi và Web3 hiện tại vẫn còn khá nhỏ so với thị trường tài chính truyền thống, nhưng sự xuất hiện của token hóa RWA đã mang lại hy vọng mới để Web3 bước vào thị trường nghìn tỷ đô la tiếp theo.
Đây cũng chính là con đường tất yếu để DeFi chuyển từ “vòng lặp nội bộ” sang “vòng lặp ngoại vi”, từ tự phát triển nội bộ đến được chấp nhận rộng rãi.
02 Lửa cháy thêm dầu: Thực tiễn RWA từ vàng đến cổ phiếu Mỹ
Vì chúng ta đã hiểu rõ sự cần thiết của RWA, vậy hãy cùng nhìn lại thực trạng thị trường hiện nay—thị trường RWA hiện đang phát triển cực kỳ mạnh mẽ, trong đó đại diện tiêu biểu và trưởng thành nhất chính là vàng token hóa.
Theo dữ liệu từ Token Terminal, hiện trên Ethereum đã có khoảng 2,4 tỷ USD vàng token hóa (bao gồm XAUT và PAXG), tính từ đầu năm đến nay, nguồn cung vàng token hóa đã tăng khoảng 100%, điều này không chỉ phản ánh nhu cầu tài sản trú ẩn on-chain của người dùng mà còn chứng minh tính khả thi của mô hình RWA.
Nguồn: Token Terminal
Đáng chú ý hơn, các tổ chức tài chính truyền thống cũng bắt đầu tăng tốc triển khai token hóa RWA.
Theo Financial Times, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) đang tích cực tìm cách phát hành vàng kỹ thuật số được công nhận chính thức, “Chúng tôi đang cố gắng xây dựng một lớp kỹ thuật số tiêu chuẩn hóa cho vàng, để các sản phẩm tài chính khác nhau mà các thị trường khác sử dụng trong tương lai cũng có thể áp dụng cho thị trường vàng”, động thái này có thể thay đổi hoàn toàn thị trường vàng vật chất trị giá 900 tỷ USD tại London.
Tất nhiên, so với thị trường ETF vàng trị giá 231 tỷ USD, thậm chí tổng vốn hóa vàng vật chất lên tới 27,4 nghìn tỷ USD, vàng token hóa thực sự chỉ mới bắt đầu, nhưng cũng chính vì vậy, tiềm năng tăng trưởng trong tương lai là không thể đo đếm.
Bên cạnh đó, việc token hóa các tài sản tài chính chủ đạo như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ đang trở thành hướng phát triển nóng nhất của đường đua RWA. Các dự án hàng đầu như Ondo Finance đã thành công đưa lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn lên blockchain, cung cấp nguồn thu nhập hợp pháp và ổn định cho người dùng crypto.
Còn token hóa cổ phiếu Mỹ lại càng là “miếng bánh hấp dẫn” gần đây, nó mang đến cho người dùng toàn cầu một kênh tham gia tăng trưởng giá trị của các công ty hàng đầu thế giới 24/7 không giới hạn, từ Ondo Finance đến Robinhood rồi MyStonks, ngày càng nhiều tổ chức đang đưa các cổ phiếu hot như Apple, Tesla lên blockchain, bổ sung thêm nhiều loại tài sản cho hệ sinh thái DeFi.
Hiện nay, các ví Web3 chủ đạo cũng lần lượt tích hợp tài sản RWA như cổ phiếu Mỹ và vàng token hóa, lấy imToken làm ví dụ, hiện đã hỗ trợ nắm giữ và quản lý token cổ phiếu do Ondo Finance cung cấp như Apple (AAPL), Tesla (TSLA), trong đó giá trị token được neo theo tài sản cơ sở và được các tổ chức tài chính hàng đầu như J.P. Morgan hợp tác lưu ký, đảm bảo tính hợp pháp và an toàn của tài sản.
Dù là token vàng đang rất hot hay token cổ phiếu đang chuẩn bị bùng nổ, RWA không còn là sản phẩm thử nghiệm bên lề mà đã trở thành câu chuyện chủ đạo từ hậu trường bước ra sân khấu chính.
03 RWA, chuyến xe lịch sử của Crypto
Chỉ xét về số liệu, câu chuyện RWA chắc chắn là hướng Alpha rõ ràng nhất của “blockchain +” trong 10 năm tới.
Theo thống kê của nền tảng nghiên cứu RWA rwa.xyz, hiện tổng quy mô thị trường RWA gần 30 tỷ USD, BlackRock dự đoán đến năm 2030, vốn hóa tài sản token hóa sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD.
Nói cách khác, trong 7 năm tới, không gian tăng trưởng tiềm năng của câu chuyện RWA có thể lên tới hơn 300 lần.
Những con số này không phải là vô căn cứ, chúng dựa trên một thực tế đơn giản: tổng giá trị tài sản thế giới thực toàn cầu (bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, tín dụng, v.v.) lên tới hàng triệu tỷ USD, dù chỉ một phần rất nhỏ được token hóa cũng sẽ mang lại dòng giá trị chưa từng có cho thế giới blockchain.
Nguồn: rwa.xyz
Và trong cuộc cách mạng dòng vốn này, Ethereum chắc chắn là chiến trường trung tâm—từ độ trưởng thành công nghệ, an toàn tài sản đến sự hoàn thiện của hệ sinh thái DeFi, đều vượt xa các blockchain khác. Chính vì vậy, đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin còn khẳng định: RWA sẽ là một trong những động lực tăng trưởng lớn nhất cho hệ sinh thái Ethereum trong thập kỷ tới.
Có thể nói, từ token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như Ondo Finance), đến huy động vốn tín dụng tư nhân on-chain (như Centrifuge), các dự án RWA đang nở rộ ở nhiều lĩnh vực.
Ý nghĩa thực sự của RWA không chỉ đơn giản là đưa tài sản lên chuỗi, mà còn đánh dấu một cuộc chuyển đổi mô hình tài chính đang hình thành, có thể đồng thời tái cấu trúc nền tảng của cả DeFi và tài chính truyền thống:
-
Đối với DeFi: RWA mang lại tài sản thế chấp chất lượng cao, ổn định, ít tương quan và có dòng tiền liên tục. Điều này không chỉ giải quyết tận gốc rủi ro hệ thống của “vòng lặp nội bộ” DeFi mà còn mang lại sự đa dạng tài sản và độ sâu thị trường chưa từng có;
-
Đối với tài chính truyền thống: RWA có thể “kích hoạt” các tài sản kém thanh khoản như bất động sản, cổ phần tư nhân, thông qua token hóa để phân chia quyền sở hữu và lưu chuyển hiệu quả, nâng cao hiệu suất vốn và tạo ra thị trường hoàn toàn mới;
-
Đối với toàn bộ hệ sinh thái: Ethereum với vai trò là chiến trường cách mạng tuyệt đối này đang tiến hóa thành một “lớp thanh toán thống nhất toàn cầu”;
Về bản chất, RWA đại diện cho một “câu chuyện vốn bổ sung”, không chỉ cung cấp tài sản thế chấp chất lượng cao, ổn định, ít tương quan cho DeFi mà còn đánh dấu cái bắt tay thực sự đầu tiên giữa thế giới blockchain và hệ thống tài chính thực.
Trong thập kỷ tới, RWA có thể sẽ trở thành bước ngoặt quyết định giúp Crypto tiến vào nền kinh tế thực và đạt được sự chấp nhận đại chúng.
