Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị tiếp tục cắt giảm lãi suất khi lo ngại về thị trường lao động gia tăng

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẽ công bố các quyết định chính sách tiền tệ và phát hành Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đã được điều chỉnh, còn gọi là dot plot, sau cuộc họp chính sách tháng Chín vào thứ Tư. 

Các thành viên thị trường rộng rãi dự đoán ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên kể từ tháng Mười Hai năm ngoái, đưa mức lãi suất xuống phạm vi 4%-4.25%. 

Công cụ CME FedWatch cho thấy các nhà đầu tư chỉ thấy khoảng 6% khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất lớn hơn, trong khi định giá khoảng 80% xác suất tổng cộng giảm 75 điểm cơ bản (bps) cho phần còn lại của năm. Điều này có nghĩa là thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất 25 bps trong mỗi cuộc họp cho đến cuối năm, trừ khi có một đợt cắt giảm lớn hơn bất ngờ. 

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đã điều chỉnh, được công bố vào tháng Sáu, cho thấy các dự báo của các nhà hoạch định chính sách ngụ ý giảm 50 bps lãi suất vào năm 2025 – ít hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường –, tiếp theo là giảm 25 bps vào cả năm 2026 và 2027. Bảy trong số 19 quan chức Fed dự kiến không cắt giảm vào năm 2025, hai người dự báo một lần cắt giảm, tám người dự báo hai lần và hai người dự báo ba lần cắt giảm trong năm nay. 

Dot plot mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể vì một số lý do. Đầu tiên, kể từ tháng Sáu, dữ liệu việc làm gây thất vọng và lạm phát tương đối ổn định đã khiến các nhà đầu tư nghiêng về triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Trong lần xuất hiện công khai gần nhất tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole thường niên vào ngày 22 tháng Tám, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng và lưu ý rằng một kịch bản cơ sở hợp lý là kỳ vọng tác động lạm phát từ thuế quan sẽ chỉ kéo dài trong thời gian ngắn. 

Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) báo cáo rằng Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 trong tháng Tám, trong khi Tỷ lệ Thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.3% từ 4.2%. Hơn nữa, bản điều chỉnh sơ bộ của BLS đối với dữ liệu việc làm cho thấy tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng Ba năm 2025 là 911.000, hoặc 0.6%, thấp hơn so với báo cáo ban đầu. 

Tất cả những dữ liệu này cho thấy nhiệm vụ của Fed về hỗ trợ việc làm tối đa có thể sẽ được ưu tiên hơn so với ổn định giá cả ngay cả khi lạm phát ngày càng xa rời mục tiêu. 

“Hướng dẫn tương lai có khả năng sẽ nghiêng về phía ôn hòa do các báo cáo lao động yếu gần đây, nhưng không quá mức vì rủi ro lạm phát vượt mục tiêu vẫn là một yếu tố then chốt trong ngắn và trung hạn,” các nhà phân tích tại TD Securities cho biết. “Chúng tôi tin rằng SEP sẽ phản ánh điều này, tiếp tục cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025 trong khi điều chỉnh các dự báo dữ liệu theo hướng hơi diều hâu,” họ bổ sung. 

Một lý do khác để kỳ vọng một số thay đổi trong dot plot là yếu tố chính trị. Các Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa đã xác nhận cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran gia nhập Ban Giám đốc Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Hai. Miran, người được xem là ôn hòa với khả năng ủng hộ cắt giảm 50 bps, sẽ có quyền bỏ phiếu tại cuộc họp sắp tới. 

Bên cạnh đó, các Thống đốc Fed Michelle Bowman và Christopher Waller – ứng cử viên thay thế Chủ tịch Powell vào năm sau – có thể sẽ muốn gửi một thông điệp bằng cách thể hiện lập trường ôn hòa, như họ đã làm trong cuộc họp tháng Bảy. Ngược lại, Thống đốc Lisa Cook dự kiến sẽ tham gia cuộc họp sau khi tòa phúc thẩm bác bỏ nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm bãi nhiệm bà. 

Khi nào Fed sẽ công bố quyết định lãi suất và điều này có thể ảnh hưởng thế nào đến EUR/USD? 

Fed dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất và phát hành tuyên bố chính sách tiền tệ, cùng với SEP đã điều chỉnh, vào lúc 18:00 GMT. Sau đó sẽ là cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell bắt đầu lúc 18:30 GMT. 

Có một số kịch bản khác nhau cần xem xét có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của Đô la Mỹ (USD). 

Trong trường hợp Fed gây bất ngờ cho thị trường với việc cắt giảm lãi suất 50 bps, USD có thể chịu áp lực bán mạnh ngay lập tức. Tuy nhiên, USD có thể phục hồi ngay nếu lý do đằng sau quyết định này cho thấy Fed muốn cắt giảm lãi suất trước để có thời gian phân tích thêm dữ liệu lạm phát và việc làm trước khi thực hiện bước chính sách tiếp theo. Điều đó về cơ bản sẽ làm giảm mạnh khả năng có thêm các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. 

Trong một kịch bản khác, Fed có thể cắt giảm 25 bps như dự kiến, nhưng USD vẫn có thể suy yếu nếu dot plot cho thấy sự chuyển dịch ôn hòa trong triển vọng chính sách, nhấn mạnh nhiều dự báo cắt giảm lãi suất vào năm sau. 

Ngược lại, USD có thể tăng giá nếu SEP cho thấy chỉ có một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất được các quan chức Fed dự báo vào năm sau. 

Các thành viên thị trường cũng sẽ chú ý kỹ đến các bình luận của Chủ tịch Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp. Một giọng điệu lo ngại về triển vọng thị trường lao động và tăng trưởng có thể là tín hiệu giảm giá cho USD, trong khi việc nhấn mạnh lại các rủi ro lạm phát có thể hỗ trợ đồng tiền này. 

Các nhà phân tích của Deutsche Bank cho rằng dot trung vị của SEP cập nhật có khả năng sẽ cho thấy tổng cộng 75 bps cắt giảm cho năm 2025, nhiều hơn 25 bps so với tháng Sáu.

“Tuy nhiên, có khả năng sẽ có những quan điểm khác nhau trong ủy ban. Ở phía ôn hòa, có thể có ba người kêu gọi cắt giảm 50bp và có thể một hoặc hai người bỏ phiếu không thay đổi. Đây có thể là cuộc họp đầu tiên kể từ năm 1988 có ba thống đốc bất đồng ý kiến, và là lần đầu tiên có bất đồng ở cả hai phía kể từ tháng Chín năm 2019,” họ bổ sung. 

Eren Sengezer, Trưởng nhóm Phân tích Phiên giao dịch châu Âu tại FXStreet, cung cấp góc nhìn kỹ thuật ngắn hạn cho EUR/USD: 

“EUR/USD vẫn giữ lập trường hơi tăng giá trong ngắn hạn. Chỉ báo Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) trên biểu đồ ngày duy trì trên 50 khi cặp tiền này giao dịch trên Đường trung bình động đơn giản (SMA) 20 ngày và 50 ngày.

Ở chiều tăng, mức kháng cự đầu tiên nằm tại 1.1830 (đỉnh ngày 1 tháng Bảy) trước khi EUR/USD có thể kiểm tra 1.1900 (mức tĩnh, mức tròn) và 1.2000 (mức tròn). Ở chiều giảm, vùng hỗ trợ 1.1680-1.1660 (SMA 20 ngày, SMA 50 ngày) được xác định trước 1.1540 (SMA 100 ngày).”