Tuần Mới: Chỉ Số Lạm Phát PCE, Phát Biểu Từ Fed Và Triển Vọng Crypto ETF

Tình hình thị trường

Hợp đồng tương lai của chứng khoán Hoa Kỳ chủ nhật (21/09-US) có Dow FUT giảm nhẹ, hai chỉ số còn lại gần như đi ngang, phản ứng điều chỉnh bình thường sau nhiều phiên tăng. Hợp đồng dầu vẫn ở mức thấp 62.7 USD/thùng. Vàng tăng lên 3725 USD/ounce.

Về crypto, Bitcoin đã có thời điểm giảm xuống quanh 112,000 USD. Hầu hết các altcoin lớn đều giảm. Vốn hóa thị trường crypto cũng giảm xuống 3.97 nghìn tỷ USD.

Tuần này có nhiều quan chức FED liên tục phát biểu sau thời gian im lặng trước cuộc họp vừa qua. Cùng với đó là các dữ liệu kinh tế đáng chu ý được báo cáo như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu, ước tính tăng nhẹ lên 235,000 (so với 231,000); GDP quý II (ước tính cuối) giữ nguyên ở mức 3.3%; một chỉ số khác là doanh số bán nhà tháng 8 ước tính giảm còn 3.95 triệu (trước đó 4.01 triệu), phản ánh thị trường bất động sản Mỹ chững lại.

Quan trọng nhất là thứ Sáu công bố chỉ số lạm phát PCE, thước đo FED ưu tiên. Dự báo PCE tăng nhẹ lên 2.7% (từ 2.6%), core PCE giữ ở 2.9%, tổng PCE tăng 0.1%. Điều này cho thấy lạm phát đang ổn định, có thể không tác động đến khả năng FED giảm lãi suất trong tháng 10 và 12.

Phỏng vấn tân thống đốc FED

Trong cuộc phỏng vấn, tân Thống đốc Fed Steven Maran, người được Tổng thống Trump bổ nhiệm, khẳng định ông không chịu áp lực từ Trump trong các quyết định lãi suất, chỉ nhận một cuộc gọi chúc mừng ngắn. Thực tế, ông vốn có quan điểm gần gũi với Trump nên không cần chịu thêm tác động. Maran từng là “con sói đơn độc” phản đối cắt giảm lãi suất 0.25% vì muốn giảm 0.5%, đồng thời dự báo lãi suất cuối năm thấp hơn hầu hết quan chức Fed khác. 

Biểu đồ dot plot cho thấy các quan chức Fed chỉ đưa ra dự báo tại thời điểm hiện tại chứ không phải lộ trình cam kết và có một phiếu ủng hộ tăng lãi suất thay vì giảm. Thị trường hiện đánh giá khoảng 92% khả năng Fed sẽ giảm lãi suất lần nữa trong cuộc họp 29/10, và 81% khả năng giảm thêm vào ngày 10/12, tức hai lần nữa trong năm. Đây cũng là điều phù hợp mong muốn của tổng thống Trump, dù ông kỳ vọng lãi suất được hạ nhanh hơn để hỗ trợ tăng trưởng thị trường chứng khoán.

Sau khi Fed bắt đầu hạ lãi suất, Tổng thống Trump chuyển hướng tập trung thúc đẩy thị trường chứng khoán. Ông gây chú ý khi đăng trên mạng xã hội TruthSocial một hình ảnh ghép nhằm "pum" cổ phiếu Intel, trùng thời điểm Intel tăng mạnh nhờ khoản đầu tư 5 tỷ USD từ Nvidia và sự hậu thuẫn của chính phủ Mỹ. Trump vốn đặc biệt quan tâm đến lãi suất vì tác động lớn của nó đến toàn bộ nền kinh tế, từ chi phí vay vốn, khả năng mở rộng doanh nghiệp, tài chính chính phủ cho đến thị trường nhà ở. Lý do chứng khoán và bất động sản là hai yếu tố then chốt, vì chúng ảnh hưởng trực tiếp đến tài sản và cảm giác giàu có của người dân Mỹ, qua đó thúc đẩy chi tiêu và tăng trưởng. Đây cũng là những lĩnh vực Trump sẽ chú trọng trong bối cảnh Mỹ tiến gần bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Bên cạnh đó, Tổng thống Trump vừa công bố tăng phí tài trợ visa H1-B từ dưới 10,000 USD lên 100,000 USD một lần, với mục tiêu siết chặt việc lạm dụng visa để thuê lao động nước ngoài giá rẻ. Ông cũng ra mắt “thẻ vàng Trump” trị giá 1 triệu USD cho cá nhân và 2 triệu USD cho doanh nghiệp, kỳ vọng huy động 100 tỷ USD để giảm thuế và trả nợ công. 

Động thái này vấp phải phản ứng mạnh từ Elon Musk, người từng sử dụng visa H1-B để làm việc tại Mỹ, coi đây là vấn đề cá nhân và tuyên bố sẽ “chiến đấu tới cùng” để giữ chương trình. Dù có tin đồn về rạn nứt giữa Musk và Trump, cả hai vẫn xuất hiện cùng nhau, cho thấy quan hệ chưa đến mức căng thẳng. Quyết định này được Trump nhấn mạnh nhằm ngăn các công ty lợi dụng H1-B thuê lao động phổ thông giá rẻ thay vì chuyên gia thực sự, nhưng cũng gây lo ngại chi phí tuyển dụng nhân sự chất lượng cao sẽ tăng mạnh.

SEC đã công bố quy định mới và làn sóng ETF crypto sắp tới

SEC Mỹ đang xem xét đề xuất của Tổng thống Trump về việc chuyển từ báo cáo lợi nhuận hàng quý sang báo cáo định kỳ 6 tháng. Đề xuất này gây ra nhiều tranh luận. Những người ủng hộ cho rằng quy định mới sẽ giúp các công ty tiết kiệm chi phí, giảm bớt gánh nặng chuẩn bị báo cáo liên tục và có thêm thời gian tập trung vào hoạt động kinh doanh. Ngược lại, phe phản đối lo ngại rằng việc giãn thời gian báo cáo có thể tạo điều kiện để các doanh nghiệp thua lỗ che giấu tình trạng tài chính lâu hơn, khiến nhà đầu tư chịu nhiều rủi ro.

Song song đó, SEC cũng công bố bộ tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ ETF tiền điện tử. Theo đó, một ETF có thể được ra mắt mà không cần phê duyệt trước nếu đáp ứng một trong ba điều kiện: tài sản trong quỹ đã được giao dịch trên sàn chứng khoán, ETF có cấu trúc tương tự với một ETF đã được duyệt, hoặc tài sản có hợp đồng tương lai được giao dịch tối thiểu 6 tháng trên sàn CME. Quy định này mở ra cơ hội cho các đồng tiền điện tử như Solana hoặc XRP sớm có quỹ ETF riêng.

Trong bối cảnh nhiều hồ sơ xin phê duyệt đã được nộp từ trước, SEC vẫn phải tuân thủ các mốc xét duyệt theo luật định, dự kiến rơi vào tháng 10 và tháng 1 sắp tới. Điều này đồng nghĩa rằng trong vài tháng tới, thị trường có thể chứng kiến một làn sóng ETF crypto mới được tung ra, dù câu hỏi lớn nhất vẫn là liệu dòng tiền có thực sự chảy mạnh vào các sản phẩm này hay không.

Các tiến triển về crypto ở Hoa Kỳ

Bộ Tài chính Mỹ hiện đang thu thập dữ liệu và ý kiến đóng góp để hoàn thiện hướng dẫn theo Đạo luật GENIUS, với thời hạn góp ý kéo dài đến ngày 20/10. Động thái này diễn ra trong bối cảnh nhiều bang tại Mỹ gia tăng quan tâm đến crypto như một kênh đầu tư chiến lược. Tại Michigan, dự luật House Bill 4087 cho phép thủ quỹ bang đầu tư tối đa 10% quỹ dự trữ vào tiền điện tử, đồng thời mở rộng phạm vi cho vay nhằm tạo lợi nhuận nếu không làm gia tăng rủi ro. Tuy nhiên, việc dự luật định nghĩa tài sản crypto một cách rộng rãi, không giới hạn ở Bitcoin, đã vấp phải sự phản đối từ Hội đồng Giao dịch Bitcoin Michigan. 

Ngoài Michigan, Massachusetts và Ohio cũng đang xem xét các đề xuất tương tự, trong khi một số bang như New Hampshire, Arizona và Texas đã chính thức cho phép đầu tư vào Bitcoin hoặc crypto.

Sự quan tâm ngày càng lớn từ các định chế cũng được phản ánh rõ trong giới học thuật. Trong quý II/2025, quỹ hiến tặng của Đại học Harvard đã đầu tư 116.7 triệu USD vào BlackRock Bitcoin ETF, đánh dấu khoản đầu tư trực tiếp đầu tiên vào crypto. Con số này thậm chí vượt qua giá trị nắm giữ của trường trong Alphabet (Google) và Nvidia, trở thành một trong những khoản đầu tư lớn nhất của Harvard.

Song song với đó, ở khu vực doanh nghiệp, Coinbase đang định hình chiến lược trở thành một “siêu ứng dụng tài chính crypto” nhằm thay thế vai trò của ngân hàng truyền thống. Công ty dự kiến ra mắt thẻ tín dụng hoàn 4% bằng Bitcoin và tích hợp DeFi qua giao thức Morpho, cho phép người dùng cho vay USDC trực tiếp để hưởng lợi suất lên tới 10.8%.

Các thông tin khác:

• Tổng thống Trump cho biết ông vừa có cuộc điện đàm hiệu quả với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, đạt tiến triển về thương mại, vấn đề fentanyl, chấm dứt chiến tranh Nga–Ukraine và thương vụ TikTok. Hai bên thống nhất gặp tại Hội nghị Thượng đỉnh APEC ở Hàn Quốc, Trump sẽ thăm Trung Quốc đầu năm tới, còn Chủ tịch Tập sẽ thăm Mỹ vào thời điểm thích hợp. Trump đánh giá đây là cuộc gọi rất tốt và khẳng định hai bên sẽ tiếp tục duy trì trao đổi.

• MetaMask dự định tích hợp giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trực tiếp trong ví thông qua hợp tác với Hyperliquid, nền tảng phái sinh phi tập trung đang chiếm tới 70–80% thị phần và đã vượt 1 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch. Động thái này diễn ra sau khi MetaMask công bố kế hoạch ra mắt token MASK sớm hơn dự kiến và giới thiệu stablecoin gốc đầu tiên mang tên MetaMask USD (MUSD).

• Grayscale đã nộp bản S-1 sửa đổi lên SEC để chuyển đổi quỹ Grayscale Dogecoin Trust hiện tại thành ETF.

• Ethereum sẽ triển khai nâng cấp Fusaka trên mainnet vào ngày 3/12/2025, nhằm tăng dung lượng “blob” để hỗ trợ rollups xử lý nhiều giao dịch hơn với phí rẻ hơn. Điều này giúp giảm tắc nghẽn mạng và cải thiện khả năng mở rộng cho các Layer-2 như Arbitrum và Optimism. Fusaka là bước tiếp theo sau bản Pectra (5/2025), nhưng lịch trình vẫn có thể bị lùi nếu phát sinh lỗi kỹ thuật.

• Độ khó khai thác Bitcoin đạt kỷ lục 142.3 nghìn tỷ với hashrate trên 1.1 triệu tỷ H/s, gây áp lực lớn cho thợ đào nhỏ và công ty tư nhân. Họ phải cạnh tranh với chính phủ và nhà cung cấp năng lượng có lợi thế điện dư thừa, như Bhutan, Pakistan (phân bổ 2,000 MW) hay El Salvador. Tại Texas, các công ty điện khai thác Bitcoin để cân bằng tải, khai thác khi dư điện và dừng khi nhu cầu cao.

• Sàn FTX đã phá sản sẽ giải ngân thêm 1.6 tỷ USD cho các chủ nợ bắt đầu từ cuối tháng này. Đợt phân phối thứ ba của quỹ phá sản sẽ bắt đầu vào ngày 30 tháng 9, như một phần của kế hoạch tái cơ cấu theo Chapter 11 đang diễn ra.