Dữ liệu gây sốc: Bitcoin và vàng, hoàn toàn không liên quan gì đến nhau!

Nguồn: The DeFi Report

Tiêu đề gốc: Does Bitcoin Follow Gold?

Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews

Tính từ đầu năm đến nay (YTD), vàng đã tăng 39%, trong khi bitcoin chỉ tăng 19%. Lần cuối cùng vàng vượt trội hơn bitcoin trong một thị trường bò là vào năm 2020. Trong nửa đầu năm đó, vàng tăng 17%, còn bitcoin tăng 27%.

Vậy còn nửa cuối năm 2020 thì sao? Bitcoin đã tăng vọt 214%, trong khi vàng chỉ tăng 7%.

Điều này khiến người ta tự hỏi: Liệu chúng ta có đang ở trong một giai đoạn tương tự ngày hôm nay, khi bitcoin sắp có một đợt vượt trội ngoạn mục?

Báo cáo này sẽ phân tích sâu mối quan hệ giữa bitcoin và vàng, tiết lộ cho bạn mọi điều cần biết.

Chúng ta bắt đầu nhé.

Phân tích tương quan

Điều gì thúc đẩy giá vàng?

Vàng và lãi suất thực 10 năm Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Biểu đồ trên cho thấy giá vàng có mối tương quan nghịch với lãi suất thực (dựa trên biến động lợi nhuận hàng tháng và biến động lãi suất thực 10 năm).

Nói một cách đơn giản:

• Khi lãi suất thực giảm (lợi suất danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát thu hẹp lại), vàng thường thể hiện tốt.

• Khi lãi suất thực tăng (lợi suất tăng so với lạm phát), vàng thường gặp khó khăn (vì vàng không tự sinh lợi nhuận).

Dù vậy, mối quan hệ này gần đây đã bị tách rời, vàng và lãi suất thực cùng tăng — động thái này có thể được kích hoạt sau khi Mỹ loại Nga khỏi hệ thống SWIFT vào tháng 2/2022.

Hiện tại, giá trị R² là 0.156, nghĩa là trong giai đoạn này, 15.6% biến động giá vàng có thể được giải thích về mặt thống kê bởi biến động lãi suất thực.

Tầm quan trọng:

Chúng ta đang bước vào một thời kỳ mà lãi suất thực có thể giảm — điều này trong lịch sử là môi trường thuận lợi cho vàng. Đối với nhà đầu tư, điều này cho thấy khi kỳ vọng lạm phát ổn định trên 2% và lợi suất danh nghĩa giảm, đà tăng của vàng có thể tiếp tục.

Vàng và chỉ số đô la Mỹ Nguồn dữ liệu: The DeFi Report, FRED

Tương tự với lãi suất thực, vàng cũng có mối tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ trong lịch sử.

• Khi đô la Mỹ giảm, vàng thường tăng (điều đang xảy ra hiện tại).

• Khi đô la Mỹ mạnh lên, vàng thường chịu áp lực.

Giá trị R² là 0.106, cho thấy trong giai đoạn này, khoảng 10.6% biến động giá vàng có thể được giải thích bởi biến động của đô la Mỹ.

Bitcoin và lãi suất thực 10 năm

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report, FRED

Khác với vàng, bitcoin không có mối quan hệ rõ rệt với lãi suất thực 10 năm.

Đôi khi, bitcoin tăng khi lãi suất thực giảm. Những lúc khác, điều ngược lại xảy ra. Sự không nhất quán này cho thấy biến động giá bitcoin không bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến vàng.

Giá trị R² là 0.002 xác nhận điều này — lãi suất thực gần như không giải thích được lợi nhuận của bitcoin.

Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report, FRED

Biến động giá bitcoin cũng không có mối quan hệ nhất quán với chỉ số đô la Mỹ.

Đôi khi, bitcoin có tương quan nghịch với đô la Mỹ (tăng khi đô la yếu), nhưng những lúc khác, nó lại tăng cùng đô la Mỹ. Sự không nhất quán này nhấn mạnh rằng bitcoin không bị chi phối bởi các động lực tiền tệ giống như vàng.

Giá trị R² là 0.011 một lần nữa củng cố quan điểm này — đô la Mỹ chỉ giải thích được 1% lợi nhuận của bitcoin.

Tầm quan trọng:

Khác với vàng (thường được đo lường dựa trên sức mạnh của đô la Mỹ), các yếu tố thúc đẩy bitcoin là khác biệt: chu kỳ chấp nhận, dòng chảy thanh khoản, phản xạ trên chuỗi, và các yếu tố/ câu chuyện đặc thù khác.

Sự thiếu tương quan với đô la Mỹ càng củng cố rằng bitcoin đang trở thành một loại tài sản độc lập, chứ không chỉ là “vàng kỹ thuật số”.

Bitcoin và chỉ số Nasdaq

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

So với các yếu tố vĩ mô (như lãi suất thực hoặc đô la Mỹ), bitcoin có mối tương quan dương mạnh hơn với chỉ số Nasdaq.

Kể từ năm 2017, mối quan hệ này duy trì ổn định, với R² là 0.089, nghĩa là khoảng 8.9% biến động giá bitcoin có thể được giải thích bởi biến động của chỉ số Nasdaq.

So sánh, trong cùng kỳ, R² giữa vàng và Nasdaq chỉ là 0.006 — chưa đến 1% lợi nhuận của vàng liên quan đến hiệu suất của cổ phiếu công nghệ.

Tương quan giữa bitcoin và vàng

Chu kỳ năm 2017 Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Trong chu kỳ thị trường bò năm 2017, bitcoin và vàng có mối tương quan yếu.

R² trong giai đoạn này chỉ là 0.033, nghĩa là từ 2017 đến 2018, vàng chỉ giải thích được khoảng 3.3% biến động giá bitcoin.

Chu kỳ năm 2021

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Dựa trên tương quan lăn 30 ngày, bitcoin và vàng thể hiện mối liên hệ mạnh hơn một chút, đặc biệt là trong năm 2020, khi cả hai tài sản cùng tăng.

Chu kỳ năm 2025

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Trong chu kỳ này, mối tương quan giữa hai tài sản đã suy yếu.

R² trong giai đoạn này là 0.015 — nghĩa là vàng chỉ giải thích được 1.5% biến động giá bitcoin trong chu kỳ này.

Phân tích hệ số beta

Như đã đề cập, mối tương quan giữa bitcoin và vàng là rất yếu.

Vậy còn hệ số beta? Liệu bitcoin có giống như một “cược đòn bẩy vào vàng” không?

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report (hàng tháng)

Câu trả lời là phức tạp. Nó thực sự đóng vai trò đó vào các năm 2017, 2019, 2020 và 2023.

Tuy nhiên, vào năm 2015 (năm bitcoin giảm), 2018 (một năm giảm nữa) và 2021 (năm bitcoin tăng mạnh), biến động giá bitcoin lại đi ngược hướng với vàng.

So sánh lợi nhuận bitcoin vs vàng

Những “fan vàng” đang rất phấn khích, vì tính từ đầu năm đến nay, tài sản này đã vượt trội hơn bitcoin (39% so với 19%). Kể từ ngày 1/1/2023, vàng đã tăng 102%, còn nhóm cổ phiếu khai thác vàng thậm chí còn thể hiện tốt hơn (VanEck’s Junior Gold Miner ETF, GDXJ, tăng 122% tính từ đầu năm).

Chúng ta thậm chí còn thấy một số nhà đầu tư crypto bắt đầu thêm vàng vào danh mục đầu tư của họ.

Nhưng nếu bạn đã sở hữu bitcoin, liệu bạn thực sự cần phân bổ thêm vàng vào danh mục?

Phần này của báo cáo nhằm trả lời câu hỏi đó.

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

So với vàng, bitcoin luôn có lợi nhuận vượt trội hơn trong lịch sử (và biến động mạnh hơn).

Nhưng khi điều chỉnh theo rủi ro, lợi nhuận của nó so với vàng ra sao?

Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro

• Tỷ lệ Sharpe: Đo lường lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro (tính theo biến động, bao gồm cả tăng và giảm).

• Tỷ lệ Sortino: Đo lường lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro giảm. Khác với Sharpe, nó chỉ tính biến động “xấu” (tức là biến động giảm).

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Chúng ta có thể thấy, bitcoin thường tạo ra lợi nhuận điều chỉnh rủi ro xuất sắc trong các năm thị trường bò (2017, 2020, 2023). Nhưng trong các năm thị trường gấu (2014, 2018, 2022), do biến động cao, tỷ lệ Sharpe của nó cũng rơi vào vùng âm sâu.

Dù vậy, tỷ lệ Sharpe không phải là chỉ số tốt nhất để đo lường bitcoin, vì nó phạt tất cả biến động (kể cả biến động tăng).

Đó là lý do tại sao chúng tôi ưu tiên sử dụng tỷ lệ Sortino để đo lường bitcoin (chỉ phạt biến động giảm).

Chúng ta có thể thấy, bitcoin tạo ra tỷ lệ Sortino xuất sắc, cho thấy biến động của nó là một đặc điểm, không phải một khiếm khuyết.

Tham khảo, tỷ lệ Sortino trên 2.0 được coi là xuất sắc.

Ảnh hưởng của phân bổ 5%

Nguồn dữ liệu: The DeFi Report

Tổng lợi nhuận kể từ ngày 1/1/2018 (phân bổ 5%):

• 100% S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% vàng: 152%

• 95% S&P 500 + 5% bitcoin: 199%

Nếu phân bổ bitcoin và vàng là 10%:

Tổng lợi nhuận kể từ ngày 1/1/2018 (phân bổ 10%):

• 100% S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% vàng: 155%

• 90% S&P 500 + 10% bitcoin: 253%

Nếu bạn chủ yếu là nhà đầu tư crypto, liệu bạn nên sở hữu vàng?

Theo quan điểm của chúng tôi, nếu bạn tìm kiếm lợi nhuận vượt trội và có thể chịu được biến động, bitcoin là tài sản ưu việt hơn. Nếu mục tiêu chính của bạn là bảo toàn giá trị, vàng chắc chắn có chỗ đứng.

Ở nhiều khía cạnh, chúng tôi cho rằng ưu điểm của hai tài sản này mang tính thế hệ. Thế hệ Millennials và Gen Z có xu hướng chọn bitcoin vì tiềm năng tăng giá bất đối xứng. Thế hệ Baby Boomer có thể thích vàng hơn vì nó là công cụ phòng ngừa lạm phát (tiềm năng tăng giá thấp hơn nhưng có lịch sử bảo toàn giá trị đã được kiểm chứng).

Chúng tôi từng nắm giữ vàng, nhưng vì những lý do sau, chúng tôi đã chuyển 100% phân bổ “hard money” sang bitcoin:

• Tiềm năng tăng giá bất đối xứng: So với vàng, tỷ lệ thâm nhập toàn cầu của bitcoin còn rất thấp.

• Độ khan hiếm vượt trội: Giới hạn cứng 21 triệu coin, nguồn cung không linh hoạt với nhu cầu.

• Dễ mang theo: Bitcoin là tài sản hard money đồng thời là mạng lưới thanh toán và hệ thống kế toán toàn cầu.

• Dễ chia nhỏ: Vàng không dễ chia nhỏ hoặc phân mảnh.

• Minh bạch và dễ xác minh: Nguồn cung lưu thông của vàng không rõ ràng, xác minh độ tinh khiết và quyền sở hữu cần bên thứ ba.

• Thanh khoản và tiếp cận thị trường 24/7/365.

• Nhân khẩu học: Bitcoin có tính toàn cầu và sở hữu thương hiệu mạnh hơn trong giới trẻ.

• Tài chính hóa: Bitcoin ngày càng được tích hợp vào hệ thống tài chính toàn cầu.

Kết luận

Trong chu kỳ 21 năm, cảm giác như “vàng dẫn dắt bitcoin”. Tuy nhiên, rất khó để tìm thấy bằng chứng xác thực cho thấy hai tài sản này có mối liên hệ bền vững.

Bitcoin thường được gọi là “vàng kỹ thuật số” nhờ đặc tính “hard money”.

Nhưng cách giao dịch của nó gần như không giống vàng — vàng đóng vai trò phòng ngừa lạm phát nhờ tương quan nghịch với đô la Mỹ và lãi suất thực.

Ngược lại, bitcoin đang nổi lên như một loại tài sản độc lập — các yếu tố thúc đẩy là sự chấp nhận công nghệ, tài chính hóa, thanh khoản toàn cầu, phản xạ và chu kỳ chấp nhận.