Liệu một cuộc chạy đua dự trữ BTC giữa châu Âu và Mỹ thực sự sẽ xảy ra?

Các nghị sĩ đối lập Thụy Điển thuộc đảng Sweden Democrats đã đệ trình một kiến nghị lên quốc hội vào ngày 2 tháng 10, kêu gọi chính phủ xem xét việc xây dựng một quỹ dự trữ Bitcoin (BTC) quốc gia.

Đề xuất này được trình bày như một biện pháp đa dạng hóa bên cạnh đồng kronor và vàng, một phần được hình thành từ số crypto bị tịch thu. Ngoài ra, đề xuất này còn thể hiện sự hoài nghi rõ rệt đối với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs).

Trong cùng ngày, Hạ nghị sĩ Nick Begich đã tái khởi động nỗ lực thúc đẩy “Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược”, nhắc lại Đạo luật BITCOIN và đề xuất một lộ trình năm năm để mua tới một triệu BTC bằng các cơ chế “trung lập ngân sách”.

Khi xem xét tổng thể, các tín hiệu tập trung này cho thấy các chính trị gia tại hai nền kinh tế phát triển đang thử nghiệm việc tiếp xúc với BTC ở cấp độ quốc gia trong cùng một chu kỳ tin tức.

Nếu lời nói trở thành hành động

Một chương trình mua BTC của chính phủ liên bang Mỹ với quy mô 1 triệu BTC sẽ tương đương khoảng 4,76% tổng nguồn cung cố định 21 triệu của Bitcoin và tiêu tốn khoảng 120 tỷ USD, với giá 120.000 USD mỗi BTC.

Ngay cả một đợt thử nghiệm nhỏ hơn cũng sẽ tự động rút bớt nguồn cung thanh khoản, làm tăng sự khan hiếm dài hạn và siết chặt lượng BTC có sẵn cho các nhà đầu tư tư nhân, những hiệu ứng mà các đợt tích lũy của nhà nước trước đây đã từng gợi ý.

Quỹ dự trữ on-chain của El Salvador, hiện có hơn 6.260 BTC, chỉ chiếm khoảng 0,03% tổng nguồn cung. Tuy nhiên, sự minh bạch này đã khiến ý tưởng về việc sở hữu BTC ở cấp quốc gia trở thành một khả năng thực tế đối với các nhà hoạch định chính sách.

Kiến nghị của Thụy Điển không nêu rõ quy mô mục tiêu, nhưng logic của nó tương tự các đề xuất khác, bao gồm cả gợi ý của thống đốc ngân hàng trung ương Séc về việc phân bổ tới 5% dự trữ ngoại hối vào Bitcoin. Động thái của ngân hàng trung ương Séc sẽ chuyển khoảng 7 tỷ euro, tương đương khoảng 63.000 BTC với giá 120.000 USD, chiếm 0,3% tổng nguồn cung.

Trên phạm vi toàn cầu, các tín hiệu chính trị có sự tương đồng dù cơ chế pháp lý khác nhau. Kiến nghị của Thụy Điển đi qua Riksdag, và nếu được chính phủ tiếp nhận, có thể sẽ được chuyển đến bộ tài chính và ngân hàng trung ương để đánh giá tính khả thi cùng với các khuôn khổ vàng và ngoại hối hiện có.

Tại Mỹ, Quốc hội có thể ban hành luật về việc mua và quản lý, đồng thời tận dụng sắc lệnh hành pháp tháng Ba đã thiết lập quỹ dự trữ Bitcoin liên bang và kho tài sản kỹ thuật số.

Đạo luật BITCOIN đề cập đến việc tài trợ thông qua các khoản chuyển giao từ Fed và các công cụ đánh giá lại bảng cân đối để tránh phải phân bổ trực tiếp. Các thử nghiệm ở cấp tiểu bang cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, như New Hampshire đã cho phép đầu tư tối đa 5% quỹ của bang vào kim loại quý và tài sản kỹ thuật số vốn hóa lớn.

Ở nước ngoài, Pakistan đã thành lập quỹ dự trữ quốc gia như một phần của chương trình khai thác và trung tâm dữ liệu rộng lớn hơn. Không trường hợp nào trong số này giống như một ngân hàng trung ương G7 mua BTC trực tiếp, nhưng tổng thể chúng vẽ nên một xu hướng thay vì chỉ là những trường hợp cá biệt.

Các bước tiềm năng và kết quả

Các bước chính sách thực sự có thể thay đổi các mối quan hệ vĩ mô là rõ ràng và mạnh mẽ.

Đầu tiên, cần có thẩm quyền pháp lý để mua và nắm giữ Bitcoin như một tài sản dự trữ, với các quy định rõ ràng về lưu ký, kiểm toán và báo cáo. Khi một quốc gia có thể mua theo chương trình thay vì cơ hội, việc hấp thụ nguồn cung sẽ trở nên có thể dự đoán được.

Thứ hai là quy tắc tài trợ, dù là cơ chế trung lập ngân sách ở Mỹ hay quy tắc cân bằng lại ở châu Âu, nhằm tự động hóa việc đặt lệnh mua qua các chu kỳ.

Thứ ba là tần suất công bố thông tin tương tự như dữ liệu dự trữ ngoại hối. Nếu thị trường có thể dựa vào các báo cáo định kỳ của quốc gia, thì độ nhạy của BTC với lợi suất thực tế có thể giảm xuống khi “nhu cầu chính sách” phần nào thay thế “nhu cầu khẩu vị rủi ro”, tương tự như cách việc mua vàng của khu vực công đã làm giảm beta của vàng đối với lãi suất ở biên độ nhỏ.

Cuối cùng, các hướng dẫn quản lý dự trữ cho phép cho vay, hoán đổi hoặc cung cấp thanh khoản chiến lược sẽ đưa Bitcoin vào hệ thống tài chính công, mở rộng nhóm các bảng cân đối không nhạy cảm với giá trên thị trường mua vào.

Kết quả là, nhu cầu thực sự từ các quốc gia có chủ quyền sẽ có xu hướng làm suy yếu mối tương quan nghịch lịch sử giữa BTC và lợi suất thực tế trong các giai đoạn tích lũy, với dấu hiệu và mức độ phụ thuộc vào quy mô cũng như tính minh bạch của chương trình.

Việc định lượng các ý tưởng đang được bàn thảo sẽ giúp có cái nhìn tổng quan. Đề xuất của Mỹ sẽ chiếm 4,76% nguồn cung.

Trong khi đó, lượng BTC mà El Salvador công bố đã vượt 6.260 BTC. Thử nghiệm của thống đốc Séc sẽ chiếm 0,3% nguồn cung.

Chính phủ liên bang Mỹ hiện đã kiểm soát một lượng lớn BTC từ các vụ tịch thu, khoảng 200.000 BTC, theo số liệu do David Sacks, người đứng đầu mảng crypto của Nhà Trắng, chia sẻ. Con số này tương đương gần 1% nguồn cung.

Do đó, việc chính thức hóa một phần số đó thành dự trữ chiến lược sẽ không phải là “nhu cầu mới”, nhưng thay đổi nhiệm vụ có thể làm thay đổi các mô hình toàn cầu.

Xét đến nguồn cung cố định của Bitcoin và các tín hiệu toàn cầu, một cuộc đua dự trữ giữa Mỹ và châu Âu là một kết quả khả dĩ. Thử thách là liệu quốc hội và nghị viện có biến các luận điểm thành quyền mua, quy tắc tài trợ và công bố thông tin mà thị trường có thể mô hình hóa hay không.

Nếu điều đó xảy ra, việc định giá lại sẽ không chỉ là giá Bitcoin tăng vì chính phủ mua vào. Đó sẽ là sự xuất hiện của một nhóm tác nhân mới có cấu trúc không nhạy cảm với giá, tái cấu trúc cách Bitcoin giao dịch so với lợi suất thực tế, ngoại hối và tài sản rủi ro.

Bài viết Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.