Metaplanet bảo vệ chiến lược cổ phiếu ưu đãi khi sự quan tâm đến các thương vụ kiểu 'MicroStrategy' giảm dần

Chủ tịch Metaplanet, Simon Gerovich, đã lên tiếng bảo vệ việc công ty chuyển hướng sang phát hành cổ phiếu ưu đãi.

Những phát biểu của ông được đưa ra trong bối cảnh điều kiện thanh khoản ngày càng thắt chặt và sự hứng thú của thị trường đối với các công ty “kiểu microstrategy” đang suy giảm.

Chủ tịch Metaplanet Lý Giải Chiến Lược Cổ Phiếu Ưu Đãi

Simon Gerovich cho biết chiến lược cổ phiếu của công ty là một phần trong giai đoạn tối ưu hóa vốn nhằm tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không làm loãng quyền lợi của cổ đông phổ thông.

Công ty Nhật Bản này gần đây đã tạm ngừng một số loạt quyền mua cổ phiếu, báo hiệu một sự điều chỉnh chiến lược.

*Thông báo về việc chỉ định tạm ngừng thực hiện quyền mua cổ phiếu từ đợt 20 đến 22 phát hành qua phân bổ cho bên thứ ba* pic.twitter.com/63E2tXrGSH

— Metaplanet Inc. (@Metaplanet_JP) October 10, 2025

Tuy nhiên, các nhà đầu tư lại chia rẽ về thời điểm thực hiện động thái này, khi định giá hiện tại của Metaplanet đang bị nén xuống dưới 1x Giá trị Tài sản Ròng điều chỉnh (mNAV).

Gerovich đã trình bày lý do của Metaplanet trong một bài đăng trên X (Twitter), mô tả cổ phiếu ưu đãi là “công cụ mạnh mẽ hơn” so với phát hành cổ phiếu phổ thông.

Không giống như việc tăng vốn chủ sở hữu, vốn làm tăng dự trữ Bitcoin nhưng cũng làm tăng số lượng cổ phiếu và gây loãng, cổ phiếu ưu đãi cho phép công ty huy động vốn với tỷ suất cổ tức cố định.

“Mục tiêu là tiếp tục tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong khi sử dụng vốn một cách hiệu quả… Nếu tốc độ tăng trưởng của Bitcoin vượt quá chi phí vốn, sự chênh lệch đó sẽ hoạt động như lãi kép, tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và cuối cùng mang lại lợi ích cho cổ đông phổ thông,” Gerovich viết.

Ông đã giới thiệu một công thức đơn giản so sánh tốc độ tăng trưởng của Bitcoin và tỷ suất cổ tức. Nếu Bitcoin tăng trưởng kép 30% mỗi năm và cổ tức ưu đãi được đặt ở mức 6%, kết quả dài hạn, theo ông, sẽ tương đương với việc phát hành cổ phiếu mới ở mức mNAV 8.6x, thực chất mô phỏng tăng trưởng không bị pha loãng.

Khi chúng tôi bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một câu hỏi then chốt là tại sao cổ phiếu ưu đãi lại là công cụ mạnh mẽ hơn so với phát hành cổ phiếu phổ thông. Câu trả lời nằm ở cách chúng tôi có thể tiếp tục tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu. Khi một công ty tăng vốn chủ sở hữu phổ thông, nó… pic.twitter.com/aPKxjXb67f

— Simon Gerovich (@gerovich) October 17, 2025

Gerovich bổ sung rằng Metaplanet hiện vẫn không có nợ thực tế và nằm trong số những nền tảng tài chính lành mạnh nhất tại Nhật Bản.

Theo báo cáo, công ty dự định sẽ giới thiệu các công cụ sinh lợi dựa trên Bitcoin vào thị trường tín dụng Nhật Bản.

Câu Hỏi Thị Trường và Áp Lực Định Giá

Không phải tất cả nhà đầu tư đều bị thuyết phục. Một người dùng đã đặt câu hỏi về tính thực tiễn của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi khi giao dịch dưới 1x mNAV:

“Nếu bạn đang giao dịch dưới mNAV, bạn thực sự muốn phát hành cổ phiếu ưu đãi vào thời điểm đó sao? Làm thế nào để bạn trả cổ tức?” họ đặt vấn đề.

Các nhà phân tích như Adam Livingston lưu ý rằng sự nén mNAV của Metaplanet phản ánh tình trạng của MicroStrategy vào đầu năm 2022, khoảng 18 tháng sau khi áp dụng mô hình kho bạc Bitcoin.

“Những đợt đầu hàng gần đây cho thấy phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ không đủ kiên nhẫn với một tài sản có độ biến động 125,” Livingston viết, cho rằng chu kỳ thị trường đang thử thách niềm tin hơn là các yếu tố cơ bản.

Tuy nhiên, tâm lý chung trên toàn bộ lĩnh vực kho bạc tài sản số vẫn còn mong manh. AB Kuai Dong nhận định rằng một số công ty niêm yết công khai gắn với dự trữ Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức mNAV dưới một, phản ánh khẩu vị rủi ro giảm sút sau một mùa hè đầu cơ quá mức.

Chuyển Hướng Chiến Lược và Triển Vọng Tương Lai

Metaplanet đã tạm ngừng quyền mua cổ phiếu từ đợt 20 đến 22 vào đầu tháng này, thể hiện sự tập trung vào kỷ luật vốn.

“Chúng tôi đang tối ưu hóa các chiến lược huy động vốn trong nỗ lực không ngừng mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ và tối đa hóa lợi suất BTC,” Gerovich phát biểu ngày 10 tháng 10.

Bất chấp sự nén của thị trường, các nhà giao dịch như Lavan Pathmanathan vẫn giữ thái độ lạc quan thận trọng, chỉ ra các mức hỗ trợ kỹ thuật.

Metaplanet cuối cùng đã chạm dải EMA 34-50 trên biểu đồ 1 tháng hôm nay. Chúng ta đã có một cú bật lại 8% từ đó. Chúng ta vẫn cần vượt qua dải EMA 34-50 trên biểu đồ 15 phút để bước tiếp theo cao hơn. Tôi lạc quan một cách thận trọng. Tôi tin rằng chúng ta sẽ hình thành một nền tảng quanh… pic.twitter.com/Z171TKkTmF

— Lavan Pathmanathan (@LavanPath) October 17, 2025

Tuy nhiên, luận điểm của Metaplanet hiện phụ thuộc vào việc Bitcoin vượt qua chi phí vốn của mình. Cược này phù hợp với tầm nhìn của công ty nhằm chuyển đổi thị trường tín dụng Nhật Bản thông qua các sản phẩm tài chính dựa trên Bitcoin.

Liệu con đường cổ phiếu ưu đãi sẽ chứng minh là tầm nhìn xa hay quá sớm? Tâm lý thị trường cho thấy điều này phụ thuộc vào khả năng duy trì tăng trưởng kép của Bitcoin trong một chu kỳ thanh khoản toàn cầu ngày càng thắt chặt.