Các quy định tiền mã hóa mới của SEC là một chiến thắng cho thị trường tự do — và cho nước Mỹ

Bài viết sau đây là bài viết khách mời và ý kiến từ Jeremy Boynton, Đồng sáng lập của Pure Crypto.

Khi tình trạng đóng cửa của Washington kéo dài, đây là thời điểm thích hợp để lùi lại và đánh giá một quyết định của SEC có thể định hình đổi mới, các cố vấn và nhà đầu tư hàng ngày trong nhiều năm tới.

Trong một sự thay đổi âm thầm nhưng mang tính bước ngoặt, Ủy ban gần đây đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền mã hóa (ETP). Điều này có nghĩa là các sàn giao dịch có thể niêm yết các ETP tiền mã hóa đủ điều kiện mà không cần nộp hồ sơ quy tắc riêng cho từng sản phẩm — một thay đổi cấu trúc chấm dứt nhiều năm trì trệ từng trường hợp một.

Tác động của sự phát triển này không thể bị đánh giá thấp, và nên nằm trong danh sách ngắn các đột phá của ngành — cùng với những thời khắc như CME ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin năm 2017, Coinbase niêm yết trên Wall Street năm 2021, Ethereum Merge năm 2022 và việc phê duyệt các spot Bitcoin ETF năm 2024.

Dưới đây là bốn lý do tại sao đây là một thời khắc bước ngoặt đối với crypto.

1. Thời gian phê duyệt ngắn hơn giúp các ETP mới khả thi hơn

Trước đây, mỗi ETP đều cần một quá trình xem xét kéo dài của SEC, có thể mất tới 240 ngày. Theo quy tắc mới, các sản phẩm mới đáp ứng tiêu chí đặt trước có thể ra mắt chỉ trong 75 ngày. Xét về quy định, đó là tốc độ ánh sáng.

Điều này giảm bớt sự không chắc chắn và chi phí duy trì cho các nhà phát hành, điều rất quan trọng vì việc ra mắt một ETF đòi hỏi phải bỏ ra tiền thật và nguồn lực. Vốn mồi, phí pháp lý/đăng ký, chi phí niêm yết và tiếp thị liên tục đều là những khoản chi phí cộng dồn trong khi hồ sơ bị đình trệ. Việc rút ngắn thời gian giúp nhiều chiến lược trở nên khả thi về mặt kinh tế và dòng sản phẩm đang ngày càng đầy lên. Một loạt các spot-coin ETF được kỳ vọng sẽ ra mắt theo khuôn khổ đơn giản hóa này — không chỉ BTC và ETH, mà còn cả SOL, XRP và các đồng khác.

Đối với một ngành đã bị mắc kẹt trong tình trạng lấp lửng quá lâu, phát súng xuất phát đã vang lên.

2.  Các cố vấn cuối cùng cũng có thể đưa crypto vào danh mục đầu tư

Cho đến nay, việc tiếp cận crypto trong một danh mục đầu tư truyền thống là điều khó khăn. Một vài quỹ bitcoin và ether đã xuất hiện trong hai năm qua, nhưng nhiều công ty môi giới và RIA chính thống vẫn tránh xa crypto. Một ví dụ điển hình là nhà quản lý tài sản trị giá 10 nghìn tỷ đô la Vanguard, công ty đã từ chối cung cấp cho khách hàng quyền tiếp cận các spot bitcoin ETF. Lập trường bảo thủ này đã khiến vô số nhà đầu tư đứng ngoài cuộc, và khiến các cố vấn có rất ít lựa chọn tuân thủ quy định.

Thay đổi quy tắc mới của SEC đã mở toang cánh cửa cho những nhà đầu tư và cố vấn này. Với con đường đơn giản hóa cho các crypto ETF đa dạng hóa, các cố vấn cuối cùng cũng có thể cung cấp khả năng tiếp cận crypto giống như chỉ số thông qua các nền tảng quen thuộc. Trong vòng 48 giờ sau khi thay đổi quy tắc, Grayscale đã nhận được sự chấp thuận để chuyển đổi Digital Large Cap Fund thành Grayscale Crypto 5 ETF (mặc dù vẫn đang chờ phê duyệt cuối cùng để bắt đầu giao dịch), cho phép khách hàng đầu tư vào một rổ gồm năm đồng coin lớn nhất. Với các sản phẩm như vậy, một nhà quản lý tài sản giờ đây có thể phân bổ vào crypto giống như với quỹ S&P 500 hoặc quỹ vàng.

Trên thực tế, việc bình thường hóa crypto trong tài khoản môi giới tiêu chuẩn có nghĩa là người về hưu có thể nắm giữ tài sản số trong IRA của họ cùng với cổ phiếu và trái phiếu. Hoặc các RIA có thể cân đối lại vào crypto mà không cần phải thực hiện các thao tác phức tạp hoặc lo lắng về tuân thủ quy định.

3. Các ETP được quản lý mở khóa sự tích hợp của crypto với ngân hàng

Vượt ra ngoài khả năng tiếp cận, sự phát triển này làm sâu sắc thêm sự tích hợp của crypto với tài chính truyền thống.

Khi tài sản số nằm trong các khung pháp lý được quản lý, chúng có thể kết nối với hệ thống tài chính hiện tại theo những cách mạnh mẽ. JPMorgan Chase, ban lãnh đạo từng hoài nghi về crypto, gần đây đã thông báo sẽ chấp nhận cổ phiếu crypto ETF làm tài sản thế chấp cho các khoản vay — tương tự như các khoản vay ký quỹ sử dụng ETF cổ phiếu làm tài sản đảm bảo.

Với nhiều ETP hơn tuân thủ các tiêu chuẩn lưu ký và báo cáo, các ngân hàng có thể cho vay dựa trên các tài sản này một cách thoải mái hơn. Khả năng vay dựa trên tài sản crypto giúp crypto trở thành một thành phần tích cực trong thị trường ngân hàng và tín dụng. Crypto giờ đây không còn bị cô lập; nó đang trở thành một phần xương sống của tài chính, giống như cổ phiếu hoặc trái phiếu chính phủ.

4. Quy tắc rõ ràng thúc đẩy làn sóng đổi mới tiếp theo

Có thể nói, sự thay đổi đáng chú ý nhất ở đây là về triết lý cốt lõi ở cấp độ quản lý.

Sau nhiều năm không chắc chắn, các nhà quản lý Hoa Kỳ cuối cùng cũng phát đi tín hiệu rằng crypto thuộc về bên trong hệ thống, chứ không phải bên ngoài. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã khởi động Project Crypto, chỉ đạo Ủy ban giải quyết các luật chứng khoán để thị trường có thể chuyển lên on-chain.|

Sự rõ ràng về sứ mệnh này — từ trên xuống dưới — là nhiên liệu cho đổi mới. Khi doanh nghiệp biết ranh giới, họ có thể hành động tự tin. Chúng ta đã thấy các công ty lâu đời và startup chạy đua ra mắt sản phẩm theo quy tắc mới — từ các ETP chỉ số đa coin, đến các quỹ token thử nghiệm sinh lợi suất.

Kết quả không chỉ là các ETP mới; đó sẽ là một phép thử về năng lực cạnh tranh của Mỹ. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy các ETF bất động sản token hóa hoặc các sản phẩm theo chủ đề khác. Nếu Mỹ đặt ra quy tắc, đổi mới sẽ diễn ra tại đây. Nếu không, nó sẽ diễn ra ở nước ngoài. Bằng cách thúc đẩy nhanh crypto vào các sản phẩm tài chính chính thống và công khai ủng hộ một tương lai on-chain, Washington đang giữ cho nước Mỹ ở lại cuộc chơi — và thậm chí có thể đưa nó trở lại vị trí dẫn đầu.

Thay đổi quy tắc này là một trong những thay đổi có ý nghĩa nhất đối với ngành trong nhiều năm qua. Đây không chỉ là về ETP — mà còn là sự công nhận crypto như một phần hợp pháp của danh mục đầu tư hiện đại. Đối với các cố vấn, điều này đồng nghĩa với việc có thể phục vụ nhu cầu khách hàng một cách toàn diện hơn. Đối với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với sự lựa chọn và tiện lợi. Đối với những người đổi mới, điều này có nghĩa là Mỹ đã trở lại cuộc chơi. Sự tích hợp của crypto vào tài chính hàng ngày đã được mong đợi từ lâu, nhưng giờ đây nó đã đến — và đang tăng tốc dưới các quy tắc rõ ràng, tự tin.

Con đường đến một hệ thống tài chính thực sự on-chain đã mở ra, và cá nhân tôi rất lạc quan về nơi nó sẽ dẫn đến.