Chuyển hướng sang AI bằng nợ đặt các thợ đào Bitcoin vào thử thách

Sự bùng nổ giá cổ phiếu của các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu năng cao (HPC) kể từ tháng 9 đã mang lại lợi nhuận phi thường cho các thợ đào bitcoin mở rộng sang các ngành này, nhưng sự tăng trưởng này cũng đi kèm với cái giá phải trả.

Bitcoin BTC$107,764.56 chỉ tăng 10% trong năm nay, và khi bong bóng trong kho bạc bitcoin của các doanh nghiệp vỡ trong những tháng gần đây, câu chuyện đã chuyển sang việc các thợ đào chuyển đổi mô hình kinh doanh của họ. Các thợ đào ngày càng hoạt động tích cực trên thị trường nợ khi họ tìm cách tài trợ cho các kế hoạch mở rộng đầy tham vọng trong lĩnh vực AI và HPC.

Theo The MinerMag, tổng số nợ và trái phiếu chuyển đổi của họ đã đạt mức kỷ lục trong quý ba với ước tính lên tới 6 tỷ đô la. Điều này làm tăng nguy cơ vỡ nợ, và các nhà đầu tư hiện sẽ tập trung vào việc xem liệu sự chuyển hướng này có tạo ra doanh thu đáng kể hay không.

TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) và Cipher (CIFR) đã cùng nhau huy động hàng tỷ đô la thông qua trái phiếu chuyển đổi trong quý này, trong khi CleanSpark (CLSK) sử dụng các hạn mức tín dụng để củng cố bảng cân đối kế toán của họ.

Đà tăng này tiếp tục kéo dài sang quý bốn. TerraWulf đã phát hành riêng lẻ 3.2 tỷ đô la trái phiếu đảm bảo cao cấp, được cho là đợt phát hành lớn nhất từ trước đến nay của một công ty đào bitcoin niêm yết công khai, theo The MinerMag. Ngay sau đó, IREN (IREN) phát hành 1 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi và Bitfarms (BITF) công bố trái phiếu chuyển đổi trị giá 300 triệu đô la.

Một số công cụ tài chính này, như của IREN, có cấu trúc trái phiếu không lãi suất. Một số khác, như đợt phát hành mới nhất của TerraWulf, có chi phí cao hơn, với lãi suất coupon 7.75% tương đương với chi phí lãi vay hàng năm khoảng 250 triệu đô la. Con số này vượt xa doanh thu năm 2024 của công ty, chỉ đạt 140 triệu đô la, theo The Miner Mag.

Lần này có khác biệt?

Trong thị trường gấu năm 2022, khi hashprice sụp đổ do bitcoin giảm 70%, các bên cho vay đã tịch thu các máy đào được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay, một kỹ thuật từng được thấy khi Core Scientific (CORZ) nộp đơn xin phá sản theo Chương 11.

The MinerMag cho rằng trọng tâm AI-HPC đã tạo nên sự khác biệt cho chu kỳ huy động vốn dựa trên nợ hiện tại. Bằng cách theo đuổi nguồn doanh thu đa dạng, các thợ đào có thể giảm thiểu rủi ro.

Thị trường đang đánh giá cao hơn các thợ đào chuyển hướng từ hoạt động bitcoin thuần túy sang kinh doanh AI/HPC. Dù trái phiếu chuyển đổi vẫn dẫn đến pha loãng cổ đông, sự chuyển hướng này cũng thu hút một nhóm nhà đầu tư mới.

CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), thường được xem là đại diện cho ngành khai thác bitcoin rộng lớn hơn, đã tăng 160% từ đầu năm đến nay.