Trật tự cũ của Hyperliquid sụp đổ, DeriW tái cấu trúc tương lai của sàn giao dịch vĩnh viễn DEX

DeriW có thể đang trở thành điểm khởi đầu cho một làn sóng lợi nhuận mới.

Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã bị thao túng bởi hợp đồng vĩnh cửu JELLY, qua đó đã lột bỏ lớp vỏ “phi tập trung” chỉ sau một đêm. Trong sự kiện này, kẻ tấn công chỉ cần vài triệu đô la đã có thể làm sai lệch giá đánh dấu của token JELLY, tạo ra các vụ thanh lý lớn, cuối cùng buộc pool thanh khoản phải gánh chịu khoản lỗ tiềm năng lên tới 10.63 millions USD.

Để cắt lỗ, Hyperliquid đã lựa chọn bỏ phiếu hủy niêm yết hợp đồng và đóng tất cả các vị thế, điều này được cộng đồng gọi là một hành động “rút phích cắm” trần trụi. Điều này cũng khiến thị trường lần đầu tiên đối diện với thực tế tàn khốc: dưới lớp vỏ gọi là phi tập trung, pool thanh khoản mới là người thực sự trả giá.

Tất nhiên, Hyperliquid không phải là trường hợp duy nhất. Pool GLP của GMX, quỹ bảo hiểm của dYdX cũng tuân theo logic tương tự, tức là khi thanh lý thất bại, khoản lỗ cuối cùng sẽ được chuyển sang pool thanh khoản hoặc quỹ để gánh chịu. Bề ngoài, đây là một thiết kế an toàn, nhưng trong các tình huống cực đoan, nó lại có nghĩa là tất cả LP phải trả giá cho một số ít vị thế bị thanh lý. Đây cũng là điểm yếu chí mạng lớn nhất của mô hình DEX vĩnh cửu hiện tại.

Khi thế hệ hợp đồng vĩnh cửu trước đó không thể giải quyết được thế khó giữa hiệu năng, phi tập trung và an toàn, DeriW đã đưa ra một giải pháp khác.

Vũ khí bí mật của DeriW

DeriW là DEX hợp đồng vĩnh cửu thế hệ mới được xây dựng trên Arbitrum Orbit. Khác biệt rõ rệt với các mô hình hiện tại trong ngành, nó kết hợp Pendulum AMM (pool thanh khoản động kiểu con lắc) với kiến trúc Layer 3, không chỉ cắt đứt chuỗi truyền dẫn rủi ro từ cơ chế, mà còn giải quyết triệt để các vấn đề cố hữu mà các nền tảng như Hyperliquid gặp phải khi pool thanh khoản bị động gánh chịu rủi ro.

Đồng thời, DeriW có thể cung cấp trải nghiệm tốc độ và mượt mà gần như sàn giao dịch tập trung, giữ nguyên tính minh bạch và không lưu ký vốn có của DeFi, đồng thời cung cấp giao dịch đòn bẩy cao cho hàng trăm loại tài sản, với cấu trúc phí gần như bằng 0 gas và cực thấp, mở rộng cánh cửa cho người dùng chuyên nghiệp và giao dịch tần suất cao.

Layer 3 + Pendulum AMM: Giải quyết triệt để vấn đề pool thanh khoản

Khó khăn của Hyperliquid đã phơi bày bản chất của mô hình hiện tại: pool thanh khoản là người gánh chịu rủi ro cuối cùng. Cơ chế Pendulum AMM của DeriW nhằm tái cấu trúc logic pool thanh khoản từ gốc, đồng thời dựa trên kiến trúc Layer 3 tự phát triển để cung cấp nền tảng hiệu năng cho điều này.

• Cách ly rủi ro và định giá

Đổi mới cốt lõi của Pendulum AMM là biến pool thanh khoản thành quỹ đóng. Mỗi kỳ huy động vốn sẽ bị khóa khi đủ hạn mức, trong thời gian tồn tại không thể tự do rút vào/rút ra, đến hạn mới hoàn trả vốn gốc và lợi nhuận theo tỷ lệ. Thiết kế có tính chế độ này giúp pool thanh khoản tránh được sự mong manh khi vốn bị rút bất cứ lúc nào, quy mô ổn định, cấu trúc kiểm soát được, lợi nhuận của LP cũng dễ dự đoán hơn.

Trên cơ sở đó, quy mô giao dịch phụ thuộc trực tiếp vào lãi/lỗ ròng của hai phe long-short. Cạnh tranh càng gay gắt, pool thanh khoản càng tự động mở rộng, giải phóng sức chứa vượt quá số vốn ban đầu, giúp vốn hạn chế được tận dụng tối đa. Đồng thời, hệ thống giám sát theo thời gian thực ba chỉ số quan trọng: lãi/lỗ ròng của vị thế, khoản lỗ đã thực hiện của pool, và quy mô vốn ban đầu. Khi bất kỳ chỉ số nào lệch khỏi ngưỡng an toàn, mô hình sẽ tự động siết chặt vị thế và thu thêm phí quản lý từ bên rủi ro cao, chuyển chi phí rủi ro thực sự về phía trader thay vì LP.

Quan trọng hơn, Pendulum AMM thông qua cách ly rủi ro và cơ chế tự động giảm vị thế, đã hiện thực hóa việc xử lý cục bộ các cú sốc. Dù một pool tài sản nào đó bị “nổ” trong tình huống cực đoan, rủi ro cũng chỉ bị khóa trong pool đó, không lan ra thành khủng hoảng hệ thống cấp nền tảng.

• Thanh lý công bằng

Dựa trên cơ chế trên, giá thanh lý của DeriW được quyết định bởi đòn bẩy và ký quỹ: đòn bẩy 10x thanh lý ở 95%, 20x ở 90%, 30x ở 85%. Khi vị thế chạm ngưỡng, hệ thống lập tức thanh lý, ưu tiên sử dụng ký quỹ để hấp thụ lỗ, pool thanh khoản chỉ bị động can thiệp qua trượt giá khi mất cân bằng nghiêm trọng.

Quy tắc này không chỉ giúp thanh lý công bằng hơn mà còn giảm mạnh rủi ro hệ thống. Dù trong kịch bản thao túng “đòn bẩy cao + thế chấp thấp”, hệ thống vẫn có thể dựa vào điều chỉnh động phí và ngưỡng để tháo gỡ cú sốc, hoàn toàn không cần bỏ phiếu cộng đồng hay can thiệp từ dự án. Điều này tương phản rõ rệt với hành động “rút phích cắm” của Hyperliquid trong sự kiện JELLY, làm nổi bật tính công bằng phi tập trung của DeriW.

Đồng thời, toàn bộ dữ liệu giao dịch và thanh lý của DeriW đều được thực thi minh bạch trên Layer 3, cuối cùng gửi lên Ethereum, kế thừa tính an toàn và khả năng truy xuất dữ liệu. Người dùng không chỉ kiểm soát hoàn toàn tài sản mà còn có thể xác minh dữ liệu on-chain bất cứ lúc nào, thậm chí khởi kiện thông qua cơ chế bằng chứng gian lận của Layer 1. Mức độ minh bạch và chống kiểm duyệt này giúp hệ thống tránh khỏi thao tác hộp đen và kiểm soát tập trung.

• Trải nghiệm tối ưu nhờ hiệu năng Layer 3

Bất kỳ cơ chế phức tạp nào cũng cần hiệu năng làm nền tảng. Layer 3 của DeriW xây dựng trên Arbitrum Orbit không chỉ hỗ trợ thông lượng 80,000 TPS và chi phí Gas bằng 0, mà còn đảm bảo thanh lý được thực hiện ngay lập tức ngay cả trong tình huống cực đoan. Đối với người dùng, điều này có nghĩa là trải nghiệm tốc độ và mượt mà gần như sàn tập trung trong DeFi, đồng thời giữ nguyên tính minh bạch và an toàn không lưu ký.

Đáng chú ý, DeriW được phát triển bởi sàn giao dịch lâu đời CoinW, đội ngũ đã có tám năm kinh nghiệm trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh cửu và đã được kiểm toán bởi CertiK. Nền tảng này mang lại sự ổn định và độ tin cậy thực tế, cũng là điều kiện tiên quyết để nhận được sự tin tưởng từ thị trường.

Hiệu quả giao dịch vượt trội

Nhược điểm của mô hình sổ lệnh truyền thống ngày càng lộ rõ:

• Khi thiếu thanh khoản, lệnh chờ lâu không khớp, độ trễ và trượt giá cao;

• Trader tần suất cao khó chạy chiến lược, người dùng nhỏ lẻ liên tục bị chi phí ẩn ăn mòn.

DeriW thông qua Pendulum AMM kết hợp Layer 3 tự phát triển, có thể giữ toàn bộ quy trình gần như tốc độ và mượt mà của CEX trong khi vẫn phi tập trung và minh bạch.

Về chi phí, DeriW đặt phí vốn về 0, cân bằng thị trường được đảm nhận bởi trượt giá động tích hợp trong AMM, chỉ kích hoạt khi long-short mất cân bằng nghiêm trọng. Phí giao dịch cố định ở mức 0.01%, thuộc hàng thấp nhất ngành. So với các nền tảng phổ biến với phí 0.02%–0.05%, sự kết hợp giữa phí thấp và phí vốn bằng 0 này giúp giảm đáng kể chi phí ma sát cho cả vị thế dài hạn lẫn giao dịch tần suất cao.

Lợi thế cộng hưởng giữa hiệu quả và chi phí đang giúp DeriW tạo ra sự vượt trội thực sự trong thị trường DEX vĩnh cửu vốn đồng nhất, dần xây dựng được lợi thế cạnh tranh riêng.

Chiến lược phát triển sâu rộng hơn

Bên cạnh đổi mới về cơ chế, tiềm năng của DeriW còn đến từ hệ sinh thái mẹ CoinW. Về thương hiệu và mở rộng thị trường, CoinW cũng đang không ngừng mở rộng ảnh hưởng thông qua hợp tác thể thao và thời trang: từ LaLiga, Cúp bóng đá Đông Á đến GQ STYLE FEST, những động thái này giúp thương hiệu crypto nhanh chóng tiếp cận thị trường đại chúng, đồng thời mở rộng thị trường bên ngoài cho DeriW.

Bên cạnh đó, DeriW hiện đã hợp tác với ngân hàng Zand tại Dubai, lên kế hoạch phát hành stablecoin on-chain chung, cung cấp cổng tài chính đáng tin cậy hơn cho người dùng. Điều này có nghĩa là, con đường phát triển của DeriW không chỉ đến từ cạnh tranh nội bộ ngành, mà còn cung cấp cổng tài chính đáng tin cậy cho người dùng DeFi, đặt nền móng cho việc tái định hình logic phát triển của DeriW.

Với sự tăng trưởng dữ liệu mainnet và TGE sắp diễn ra, câu chuyện kết hợp giữa công nghệ và hệ sinh thái có thể giúp DeriW dần hình thành đồng thuận thị trường, trở thành trụ cột của DEX vĩnh cửu trong chu kỳ ngành tiếp theo.

Các mốc TGE của DeriW

Khi mainnet DeriW ngày càng nóng lên, sự chú ý của cộng đồng dần tập trung vào sự kiện TGE sắp tới.

Về dữ liệu, chỉ trong giai đoạn testnet, DeriW đã có hơn 200,000 người dùng hoạt động, và kể từ khi ra mắt mainnet ngày 4 tháng 8, tổng khối lượng giao dịch đã vượt 190 millions USD, được cộng đồng trader tần suất cao và chuyên nghiệp ưa chuộng, “phí bằng 0 + hiệu năng cao” của DeriW đã trở thành điểm hấp dẫn nổi bật.

Đồng thời, chương trình khuyến khích Supernova+ đang làm nóng cho TGE. Người dùng tích lũy điểm DER+ thông qua giao dịch và mời bạn bè, điểm này có thể dùng để đổi hạn mức hoặc nhận airdrop trong tương lai. 50 USD khối lượng giao dịch nhận 5 điểm, mời bạn bè được thưởng thêm 300%, người dùng testnet cũ còn nhận thêm 5-20% thưởng, mô hình “vừa giao dịch vừa khai thác” này đang liên tục làm nóng cho TGE.

Mặt khác, hệ sinh thái mẹ CoinW cũng đang mở rộng nhanh chóng, đẩy kỳ vọng lên cao. Token nền tảng CWT gần đây đạt mức cao nhất lịch sử 1.32 USD, tăng hơn 20 lần chỉ trong một tháng, tạo động lực mạnh mẽ cho câu chuyện của DeriW.

Kết hợp với hợp tác chiến lược cùng ngân hàng Zand tại Dubai, DeriW đang từng bước thâm nhập vào lĩnh vực stablecoin và RWA, kết nối tài sản tài chính truyền thống với thị trường phái sinh on-chain, mở ra không gian tưởng tượng mới.

Xét đến dữ liệu và động lực tăng trưởng sớm mà DeriW thể hiện trên testnet và mainnet, thị trường kỳ vọng sau TGE, DeriW có thể nhanh chóng đạt mức vốn hóa tương đương các DEX vĩnh cửu hàng đầu. Để tham khảo, hiện tại Hyperliquid đã có vốn hóa vượt 18 billions USD, còn DeriW với sự kết hợp giữa công nghệ, hệ sinh thái và câu chuyện, đang được xem là đối thủ tiềm năng tiếp theo có thể thách thức vị trí dẫn đầu.

Kết luận

Khi thị trường bước vào giai đoạn mới, DEX hợp đồng vĩnh cửu đang đứng trước ngã rẽ, thực tế đã chứng minh mô hình chỉ dựa vào thanh khoản đã đến giới hạn, trường hợp của Hyperliquid đã chỉ rõ hạn chế của mô hình cũ. DeriW đang tái thiết lập quy tắc bằng chuỗi đổi mới công nghệ, phá vỡ thế khó giữa hiệu năng, phi tập trung và an toàn, đồng thời cung cấp hướng đi mới cho sự phát triển bền vững của lĩnh vực này.

Trong chu kỳ trước, Hyperliquid đã tận dụng tốt làn sóng thanh khoản để vươn lên nhanh chóng; ở giai đoạn thị trường mới, DeriW đang thông qua đột phá về công nghệ và cơ chế, đáp ứng tốt hơn nhu cầu về an toàn và hiệu quả vốn, đồng thời hứa hẹn mở ra một làn sóng đổi mới mới cho phái sinh on-chain.

Lợi nhuận thị trường cũ đã cạn kiệt, DeriW có thể đang trở thành điểm khởi đầu cho một làn sóng lợi nhuận mới.