"Tháng Mười tồi tệ" khiến bitcoin ở điểm bùng phát quan trọng, nhưng các yếu tố vĩ mô lại cho thấy chu kỳ chưa đạt đỉnh: nhà phân tích

Khởi đầu tháng 11 đầy sắc đỏ của Bitcoin tiếp tục vào thứ Ba, sau khi đã bị tổn thương bởi cái mà K33 gọi là "Tháng Mười Thối Nát". Đồng tiền mã hóa hàng đầu này đã giảm 10% trong tuần qua để kiểm tra lại mốc 100,000 USD — mức thấp nhất kể từ tháng 6, và là hiệu suất 30 ngày yếu nhất so với Nasdaq kể từ tháng 7 năm 2024, theo Trưởng bộ phận Nghiên cứu Vetle Lunde trong một báo cáo mới.

Lunde cho rằng sự sụt giảm này là do thanh khoản bị hạn chế và tâm lý sợ hãi sau sự kiện giảm đòn bẩy lịch sử ngày 10 tháng 10 — vụ thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa tính theo đô la, ít nhất 20 tỷ USD. "Tâm lý thị trường bị chi phối bởi nỗi sợ hãi, kết hợp với việc bán tháo mạnh từ các nhà đầu tư dài hạn, đã làm trầm trọng thêm sự yếu kém khi người mua do dự giữa lúc rủi ro được cho là tăng cao," ông nói.

Theo Lunde, bitcoin hiện đang giao dịch tại một "điểm uốn quan trọng" khoảng 25 ngày sau sự kiện đó, với xu hướng giảm thêm sau cuộc họp FOMC gần đây nhất, nơi việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã bị lu mờ bởi sự không chắc chắn về chính sách liên quan đến việc chính phủ Mỹ đóng cửa. Làm tăng thêm sự bất ổn, chỉ báo chế độ phái sinh của K33, so sánh cấu trúc thị trường hiện tại với các chu kỳ trước, cho thấy sự pha trộn giữa đặc điểm đáy và giai đoạn đầu của xu hướng giảm, ông cho biết.

Dữ liệu onchain cũng nhấn mạnh áp lực: hơn 319,000 BTC được giữ trong 180 đến 365 ngày đã được kích hoạt lại trong tháng qua, cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đã chốt lời khi giá ổn định trên 100,000 USD, nhà phân tích lưu ý. Dòng tiền ETF, từng có mối tương quan chặt chẽ với lợi nhuận BTC, đã suy yếu về ảnh hưởng kể từ giữa năm 2024, khi các động lực nội bộ như nguồn cung hồi sinh và hiệu ứng đòn bẩy trở thành lực lượng chi phối, ông lập luận.

Khả năng đảo chiều tăng giá

Tuy nhiên, trong khi các nhà giao dịch vẫn thận trọng và mức chênh lệch hợp đồng tương lai CME đã thu hẹp về mức chưa từng thấy kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng 3 năm 2023, Lunde cho biết cấu trúc này phù hợp với giai đoạn tích lũy sau thanh lý điển hình hơn là một chu kỳ giảm mới. Theo lịch sử, những giai đoạn như vậy thường "chậm, nặng nề và khó chịu vì biến động mạnh," ông viết, loại bỏ đòn bẩy dư thừa trước khi bước vào đợt tăng tiếp theo.

"Chúng tôi kỳ vọng áp lực bán từ các nhóm nhà đầu tư lâu năm sẽ giảm bớt và tác động của các đợt thanh lý sẽ dịu lại trong thời gian tới," Lunde nói. "Các điều kiện có thể đang hội tụ cho một đợt đảo chiều tăng giá tiềm năng khi lực bán cạn kiệt và khẩu vị rủi ro quay trở lại."

Dù vậy, tâm lý ngắn hạn vẫn ảm đạm. Bitcoin đã hoạt động kém hơn các chỉ số chính, với Nasdaq, S&P 500 và vàng lần lượt tăng 4,8%, 2,3% và 3,7% trong tháng 10 so với mức giảm 4% của BTC. Lượng hợp đồng mở trên CME đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4, và các chỉ báo tâm lý đã rơi vào vùng "sợ hãi cực độ". Một số nhà giao dịch dự đoán sẽ còn giảm sâu hơn nữa, K33 lưu ý, chỉ ra nhu cầu giảm từ các kho bạc tài sản số và phản ứng giá yếu ớt trước các tin tức tích cực.

Tuy nhiên, Lunde lại có quan điểm khác. Dù thừa nhận rằng các biểu đồ "trông rất tệ", ông vẫn giữ quan điểm "kiên nhẫn lạc quan", sau khi đã chuyển vốn từ altcoin trở lại bitcoin sau đợt bán tháo tháng 10.

Ông cho rằng các điều kiện vĩ mô — chính sách tiền tệ mở rộng, khả năng tiếp cận crypto qua 401(k), sự tham gia của các ngân hàng cấp 1, và thái độ quản lý thân thiện hơn từ Mỹ — không phù hợp với một đỉnh chu kỳ bốn năm. Đối với Lunde, đợt điều chỉnh gần đây giống như một lần thiết lập lại, không phải đảo chiều. "Mua vào khi thị trường đẫm máu là chiến lược khôn ngoan cho các nhà đầu tư kiên nhẫn dài hạn," ông kết luận.