Hayes và Hougan mang lại hy vọng dù Bitcoin giảm giá

Việc bitcoin giảm xuống dưới 100,000 đô la đã làm dấy lên căng thẳng trên thị trường, làm rung chuyển một ngưỡng biểu tượng đối với các nhà đầu tư. Đằng sau sự thoái lui kỹ thuật này là những tín hiệu phức tạp hơn. Trong khi một số người lo ngại về xu hướng giảm kéo dài, nhiều tiếng nói có ảnh hưởng trong ngành lại coi đây là một giai đoạn chuyển tiếp, mang tiềm năng phục hồi. Giữa phân tích hành vi và động lực kinh tế vĩ mô, sự điều chỉnh này có thể đánh dấu nhiều hơn là một sự điều chỉnh tạm thời đơn thuần.

Góc nhìn của Matt Hougan

Trong một tuyên bố được phát sóng bởi CNBC, Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư tại Bitwise, đã đưa ra nhận định rõ ràng về việc bitcoin gần đây giảm xuống dưới 100,000 đô la.

Đối với ông, mức này không đánh dấu sự khởi đầu của một đợt sụp đổ kéo dài, mà là thời điểm các nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu hàng. “Thị trường crypto đại chúng đang trong trạng thái tuyệt vọng hoàn toàn”, ông nói, chỉ ra sự lo lắng tột độ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Theo Hougan, thị trường đang trải qua một “làn sóng thanh lọc nhỏ lẻ” chưa từng có, khi những người bán không chuyên nghiệp đang bán tháo vị thế của mình do kiệt sức tâm lý và thua lỗ liên tiếp. Theo ông, quá trình thanh lọc này có thể là bước dạo đầu cho giai đoạn ổn định, thậm chí phục hồi.

Hougan đặt niềm tin lạc quan của mình dựa trên một số tín hiệu hội tụ mà ông quan sát được trên thị trường. Ông tin rằng các yếu tố cơ bản dài hạn của thị trường vẫn vững chắc, đặc biệt nhờ sự quan tâm bền bỉ từ các nhà đầu tư tổ chức.

Ông nói: “Khi tôi nói chuyện với các tổ chức hoặc cố vấn tài chính, họ vẫn rất hào hứng phân bổ vốn vào một loại tài sản mà […] tiếp tục mang lại lợi nhuận rất vững chắc”. Theo ông, một khi áp lực bán từ nhỏ lẻ cạn kiệt, sự phục hồi có thể dựa vào những nhà đầu tư có tổ chức hơn. Dưới đây là những yếu tố chính mà ông nhấn mạnh:

• Sự giảm dần của hiệu ứng đòn bẩy trong các nhà đầu tư nhỏ lẻ, dấu hiệu của quá trình thanh lọc thị trường;

• Sự bi quan lan rộng trong giới nhỏ lẻ, thường là chỉ báo cho đáy chu kỳ;

• Sự quan tâm nguyên vẹn từ các tổ chức, sẵn sàng tăng cường tiếp xúc ở các mức giá được coi là hấp dẫn;

• Dự báo tăng giá rõ ràng: Hougan đề cập khả năng bitcoin đạt 125,000 – 130,000 đô la vào cuối năm nay, nếu điều kiện thị trường thuận lợi.

Nhận định này, dựa trên quan sát trực tiếp động lực thị trường, cho thấy sự biến động hiện tại có thể ẩn chứa cơ hội, với điều kiện là làn sóng bán tháo nhỏ lẻ ổn định và các tổ chức tiếp nối vai trò dẫn dắt.

Arthur Hayes và “stealth QE”: yếu tố tiền tệ ẩn giấu

Arthur Hayes, đồng sáng lập và cựu CEO BitMEX, tiếp cận đợt giảm giá bitcoin gần đây từ một góc độ hoàn toàn khác, mang tính kinh tế vĩ mô hơn. Trong một bài luận đăng ngày 4 tháng 11, ông lập luận rằng việc nợ công Mỹ liên tục tăng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải sử dụng các hình thức nới lỏng tiền tệ phi truyền thống.

Ông đề cập đến “stealth QE”, tức là một cơ chế mà Fed sẽ âm thầm bơm thanh khoản thông qua Standing Repo Facility, nhằm gián tiếp hỗ trợ tài trợ cho trái phiếu kho bạc. Đối với Hayes, quá trình này, dù ít được công khai, lại mang tính nền tảng: “nếu bảng cân đối của Fed tăng lên, điều đó đồng nghĩa với việc bơm thanh khoản bằng đô la, cuối cùng sẽ đẩy giá bitcoin và các loại crypto khác lên”, ông viết.

Luận điểm của Hayes nằm trong cách tiếp cận cấu trúc thị trường. Bằng cách bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính, Fed sẽ tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro, mà bitcoin sẽ là đối tượng hưởng lợi chính. Khác với các cơ chế tăng giá dựa trên dòng tiền nhà đầu tư mới, đây sẽ là hệ quả gián tiếp từ chính sách tiền tệ của Mỹ.

Góc nhìn này bổ sung cho quan điểm của Hougan: nếu một bên nhìn thấy cơ hội liên quan đến tâm lý thị trường, thì bên còn lại phát hiện ra hiệu ứng cơ học sắp tới, bắt nguồn từ cân đối ngân sách và chiến lược tài trợ của Hoa Kỳ.

Bất chấp áp lực giảm giá hiện tại, các phân tích của Matt Hougan và Arthur Hayes mang đến những góc nhìn đối lập nhưng bổ sung cho nhau. Dù là sự kiệt sức của nhỏ lẻ hay hỗ trợ tiền tệ ngầm, giá bitcoin vẫn có thể gây bất ngờ.