Báo cáo ngân quỹ quý 2 năm 2025 của Polkadot: Đã chi 27,6 triệu USD, còn lại 106 triệu USD!

Báo cáo quý của Kho bạc Polkadot, thoạt nhìn giống như một báo cáo tài chính lạnh lùng, nhưng thực chất nó giống như một tấm gương phản chiếu một “cuộc chơi dài hạn” đang diễn ra trong hệ sinh thái Polkadot:

Nó là câu trả lời cho việc hệ sinh thái có thể tự tạo ra giá trị và phát triển bền vững lâu dài hay không;

Nó là đá thử vàng cho việc hạ tầng Web3 có thể thoát khỏi câu chuyện đầu cơ để hướng tới câu chuyện kinh tế thực sự hay không.

Một số góc nhìn mà tôi cho là đặc biệt đáng chú ý:

1. Kho bạc đang chuyển đổi từ “tích trữ DOT” sang “quản lý danh mục tài sản”

74% tài sản vẫn là DOT, nhưng báo cáo cho thấy việc mua stablecoin đã được thể chế hóa (mua tự động, swap dài hạn), điều này có nghĩa là Polkadot đang chủ động làm giảm “hiệu ứng trói buộc” của biến động giá DOT đối với kho bạc. Đây không phải là thao tác tài chính ngắn hạn, mà là nâng cấp triết lý quản trị – vận hành tài chính DAO theo cách “chuẩn tổ chức” hơn.

2. Cơ cấu chi tiêu đang âm thầm “biến hình”

Khoản chi lớn nhất của Q2 không phải là phát triển (Development), cũng không phải vận hành (Operations), mà là kinh tế khuyến khích (Economy) – các hoạt động thanh khoản như GIGAHydration, DeFi Singularity đã tiêu tốn một lúc 910,000 USD. Tín hiệu phía sau rất rõ ràng: Polkadot đang dùng tiền để mua thị phần, DeFi chính thức trở thành ưu tiên số một trong chiến lược chi tiêu của kho bạc.

3. OpenGov thực sự đang “phi tập trung hóa Bộ Tài chính”

25% quỹ kho bạc được giải ngân thông qua các bộ phận thực thi “Bounty & Collective”, điều này cho thấy hệ thống tài chính của Polkadot đang chuyển từ “một ví lớn” thành “mạng lưới tài chính của nhiều bộ phận chuyên môn”. Đây không chỉ là tối ưu hóa phân công, mà còn là phân quyền cấu trúc quản trị.

4. Bản chất của Kho bạc Polkadot vẫn là “Quỹ sản phẩm công cộng”

Vẫn còn 2/3 quỹ được đầu tư vào hạ tầng, đào tạo nhân tài và tài nguyên công cộng của hệ sinh thái (phát triển, nghiên cứu, vận hành, giáo dục, bounty, v.v.), chỉ khoảng 1/3 dùng cho mở rộng thị trường và kích thích kinh tế (như khuyến khích thanh khoản, BD, marketing).

Điều này có nghĩa là vai trò của Polkadot Treasury không phải là một “quỹ đầu tư mạo hiểm” chạy theo lợi nhuận ngắn hạn, mà là nguồn vốn hỗ trợ lợi ích công cộng lâu dài, giúp toàn bộ mạng lưới an toàn và bền vững hơn.

5. Dòng tiền stablecoin vào là “lễ trưởng thành” của DAO Treasury

Hiện tại Polkadot có dòng tiền stablecoin vào khoảng 2.8 triệu USD mỗi tháng, DAO đang tiến gần tới mô hình “ngân hàng trung ương bán phi tập trung” – nó có thể dùng stablecoin để lập kế hoạch ngân sách, điều phối vốn qua các chu kỳ, trong tương lai kho bạc có thể không còn là kho tiền chữa cháy dựa vào lạm phát DOT, mà là “ngân hàng trung ương phi tập trung” có thể thiết kế chính sách tài khóa.

Tóm tắt một câu:

Báo cáo này không chỉ cho chúng ta biết “Polkadot còn bao nhiêu tiền, đã tiêu vào đâu”, mà còn hé lộ hình hài của Bộ Tài chính DAO thực sự đầu tiên được thể chế hóa trong thế giới Web3 – một cỗ máy kho bạc phi tập trung có thể vận hành, cấp phát, biết đầu tư và đang khám phá “làm sao để tự duy trì vô hạn”.

Tóm tắt thông tin chính

1. Bảng cân đối kế toán: Tổng giá trị tài sản kho bạc hiện tại là 106 triệu USD (31.1 triệu DOT).

Cơ cấu tài sản:

• 76 triệu USD (22.2 triệu DOT) là quỹ tự do sử dụng.
• Trong đó 4 triệu USD ở dạng stablecoin; ngoài ra có 5.7 triệu DOT (19.4 triệu USD) được phân bổ cho việc mua stablecoin tự động.
• 21.8 triệu USD (6.4 triệu DOT) dành cho các kế hoạch chiến lược (như marketing, công cụ DeFi, game, BD, v.v.).
• 8.5 triệu USD (2.5 triệu DOT) đã được đầu tư vào vận hành thị trường DeFi.

Nợ phải trả: 790,000 DOT (2.7 triệu USD) là các khoản phải thanh toán trước cuối năm.

2. Tình hình chi tiêu

• Tổng chi tiêu: Quý 2 năm 2025 chi 27.6 triệu USD (6.8 triệu DOT). Thua lỗ hoạt động: trước khi trừ lạm phát và đốt là 6.7 triệu DOT, lỗ ròng là 2.7 triệu DOT.
• Ba hạng mục chi lớn nhất: Kinh tế (9.1 triệu USD), Phát triển kỹ thuật (5.9 triệu USD), Truyền thông (4.5 triệu USD)
• Chi tiêu bộ phận (Bounty & Collective): chiếm 25% tổng chi tiêu (7 triệu USD / 1.7 triệu DOT).

3. Tình hình sử dụng stablecoin: Quý này đã mua stablecoin trị giá 9.7 triệu USD, chi tiêu stablecoin tổng cộng 10.8 triệu USD.

4. OpenGov đang thúc đẩy phát triển kinh tế on-chain. Hiện có 8.5 triệu USD được bơm thanh khoản vào 4 giao thức DeFi.

5. Triển vọng kho bạc: tài sản ổn định, tương lai khả quan. Với việc điều chỉnh mô hình lạm phát, triển vọng tài chính dài hạn của kho bạc ngày càng vững chắc.

Về báo cáo này

Polkadot DAO quản lý hàng chục triệu USD tài sản, do đó đã áp dụng các thực hành kế toán tốt nhất trong ngành và đưa chúng vào lĩnh vực Web3. Báo cáo này bao gồm bảng cân đối kế toán và báo cáo lãi lỗ đầy đủ:

• Bảng cân đối kế toán: hiển thị tất cả các tài khoản kho bạc đang hoạt động và phân bổ tài sản của chúng.
• Báo cáo lãi lỗ: chi tiết hóa hướng và phân loại chi tiêu của kho bạc.

Đặc biệt cảm ơn Web3 Foundation đã tài trợ cho báo cáo này (như một phần của chương trình OpenGov.Watch), cũng cảm ơn đội ngũ OpenSquare đã cung cấp API dotreasury.com, và đội dữ liệu Parity đã hỗ trợ.

Tác giả báo cáo: Alice und Bob, Jeeper

Định vị chiến lược của Kho bạc Polkadot (dành cho độc giả mới)

1. Sứ mệnh cốt lõi của Polkadot: hướng tới tầm nhìn Web3, giúp người dùng lấy lại chủ quyền Internet, xây dựng “Polkadot Cloud” – một bộ stack dịch vụ Web3 hiệu quả, mở rộng, hỗ trợ nhà phát triển xây dựng Dapp và ứng dụng kinh doanh với chi phí cực thấp.

2. Tự tạo giá trị, phát triển bền vững: Polkadot không phụ thuộc vào tổ chức bên ngoài, hạ tầng cốt lõi (như cầu nối, ví, dịch vụ dữ liệu, SDK, công cụ quản trị và phát triển, node) đều do OpenGov tài trợ.

3. Chiến lược tăng trưởng: xoay quanh việc doanh nghiệp áp dụng, các lĩnh vực trọng điểm bao gồm:

• DeFi, RWA và fintech
• Game và giải trí
• AI và DePIN
• Mạng xã hội và nhận diện
• GovTech: do đội BD phi tập trung, nhà đầu tư, vườn ươm, đội hỗ trợ hệ sinh thái phối hợp thúc đẩy dự án triển khai.

4. Hệ thống đào tạo nhân tài: Polkadot Blockchain Academy tổ chức nhiều khóa học offline mỗi năm, đào tạo hàng trăm nhà sáng lập và lập trình viên; liên tục tổ chức hackathon toàn cầu để quảng bá công nghệ Polkadot.

5. Năng lực truyền thông hệ sinh thái dẫn đầu ngành: bao gồm sản xuất nội dung truyền thông gốc, phân phối quảng cáo, nghiên cứu thị trường, chương trình đại sứ phi tập trung, tham gia sự kiện toàn cầu, tất cả đều do DAO tự vận hành, tránh rủi ro “điểm thất bại đơn lẻ”.

6. Nâng cấp bộ phận hóa OpenGov: hiện đang hình thành các bộ phận chuyên trách xoay quanh chức năng cốt lõi (như marketing, tích hợp fintech, v.v.), do chuyên gia đảm nhiệm, nâng cao hiệu quả xử lý đề xuất, giảm tải cho track đề xuất chính của OpenGov, giúp cử tri tập trung vào quyết sách quản trị vĩ mô hơn.

Bảng cân đối kế toán

Tính đến cuối quý 1 năm 2025, số dư tài sản của Polkadot DAO là 33.5 triệu DOT / 135 triệu USD.

Sau khi trừ nợ phải trả, số dư còn lại là 32.6 triệu DOT / 131 triệu USD.

Tài sản

Cơ cấu tài sản

Chúng tôi phân loại cơ cấu tài sản như sau:

1. Tiền mặt và tương đương tiền: 22 triệu DOT / 76 triệu USD

Phần này bao gồm DOT, USDT và USDC có thể sử dụng ngay hoặc nhanh chóng, được lưu trữ trên Relay Chain và AssetHub:

Relay Chain: 11.1 triệu DOT (38 triệu USD)

AssetHub:

• 4.1 triệu DOT (14 triệu USD)
• 800,000 USDT (tương đương 235,000 DOT)
• 3.2 triệu USDC (tương đương 950,000 DOT)

Ngoài ra, trên chuỗi Hydration DeFi, có hai chương trình mua stablecoin tự động, không cần tin tưởng đang được triển khai:

• Kế hoạch mua stablecoin #2: còn lại khoảng 1.6 triệu DOT (5.6 triệu USD), sẽ hoàn thành đổi trong năm 2025
• Kế hoạch mua stablecoin #3: tổng cộng 4.1 triệu DOT (13.9 triệu USD), sẽ hoàn thành đổi trước quý 2 năm 2026

2. Tài sản chỉ định: 6.4 triệu DOT / 22 triệu USD

Loại tài sản này do OpenGov quản lý nhưng đã được chỉ định cho mục đích cụ thể, chủ yếu để tài trợ cho các bộ phận thực thi của DAO (như bounty và tổ chức collective). Ngoài ra, Polkadot còn nắm giữ MYTH token trị giá 344,000 USD, sẽ dùng để airdrop cho holder DOT.

Quỹ bounty: Polkadot đã khóa 13.1 triệu USD (3.9 triệu DOT) trong quỹ bounty để thưởng cho các đội nhóm đóng góp cho hệ sinh thái.

Technical Fellowship: Các nhà bảo trì cốt lõi của Polkadot Runtime, được DAO tài trợ, có hai tài khoản:

• Tài khoản lương: 1.7 triệu USDT (khoảng 503,000 DOT)
• Tài khoản chi tiêu: 1.9 triệu DOT (khoảng 6.6 triệu USD)

MYTH airdrop: Là một phần hợp tác chiến lược với Mythical, Polkadot dùng 1 triệu DOT đổi lấy MYTH token. Đã airdrop MYTH trị giá 2.6 triệu USD cho holder DOT và nhà cung cấp dịch vụ, còn lại khoảng 345,000 USD vẫn lưu giữ trong tài khoản phân phối MYTH cho tương lai.

3. Cung cấp thanh khoản không lưu ký: 1 triệu DOT / 3.5 triệu USD

Kho bạc đã triển khai một phần vốn nhàn rỗi vào nền kinh tế Polkadot, hiện có 1 triệu DOT gửi vào Hydration Omnipool làm thanh khoản DOT.

4. Khoản cho vay phải thu: 1.5 triệu DOT / 5 triệu USD

Đây là các hoạt động cung cấp thanh khoản dạng lưu ký:

• Cung cấp 1.5 triệu USDT cho pool lợi nhuận RWA của Centrifuge
• Bifrost sử dụng 1 triệu DOT cho sản phẩm liquid staking DOT
• Pendulum vay 50,000 DOT cho kho bạc cầu nối stablecoin của họ

Danh mục tài sản

Hiện tại, Kho bạc Polkadot nắm giữ các loại tài sản sau:

• DOT (native token)
• aDOT (DOT gửi vào thị trường tiền tệ Hydration, đại diện cho token lãi suất)
• USDT / USDC (stablecoin)
• MYTH (token dùng cho airdrop trong tương lai)

Trong đó, DOT là tài sản chiếm tỷ trọng lớn nhất hiện tại, tổng cộng khoảng 23 triệu DOT (79 triệu USD), chiếm 74% tổng tài sản kho bạc. Dù kho bạc đang dần chuyển đổi DOT sang stablecoin, vẫn có một phần DOT gửi vào thị trường tiền tệ DeFi (như Hydration) để tăng thanh khoản và kiếm lợi nhuận.

aDOT (DOT gửi vào thị trường tiền tệ) chiếm khoảng 5.7 triệu DOT (19 triệu USD), tương đương 18% tổng tài sản.

USDC chiếm 4.6% (4.9 triệu USD).

USDT chiếm 2.5% (2.6 triệu USD).

MYTH (dùng cho airdrop tương lai) chiếm khoảng 0.33% (345,000 USD).

Phân bổ tài sản cross-chain

Tài sản kho bạc Polkadot hiện đang phân bổ trên 7 chain khác nhau.

Parachains trở thành thành phần quan trọng của tài sản kho bạc, khoảng 27% tài sản được triển khai trên các parachain DeFi:

• Hydration: 23 triệu USD
• Bifrost: 3.4 triệu USD
• Centrifuge: 1.5 triệu USD
• Pendulum: 170,000 USD

Điều này nhờ vào khả năng cross-chain của hệ thống quản trị Polkadot, giúp quyết định quản trị có thể được thực thi tự động trên tất cả các chain được bảo vệ bởi shared security, không cần trung gian tin cậy.

73% tài sản kho bạc còn lại phân bổ trên 3 chain hệ thống (như Relay Chain và AssetHub), dùng cho dòng tiền hoạt động hàng ngày và chi tiêu của các bộ phận thực thi.

Tình hình nợ phải trả

Kho bạc Polkadot đã áp dụng cơ chế “các khoản thanh toán có thể yêu cầu trong tương lai (claims payable)” để đại diện cho các nghĩa vụ chi tiêu đã cam kết trong tương lai. Loại nợ này đã được thể hiện là khoản phải trả trên bảng cân đối kế toán.

• Tổng nợ phải trả hiện tại là 2.4 triệu USD (720,000 DOT)
• Lương nợ của Technical Fellowship cho mỗi chu kỳ 28 ngày tối đa là 250,000 USD (74,000 DOT)

Ngoài ra, tính đến hiện tại, tổng cam kết chi tiêu trong tương lai (claims) là 2.7 triệu USD, bao gồm:

• 430,000 DOT
• 980,000 USDT

Các cam kết thanh toán này sẽ có hiệu lực đến tháng 12 năm 2025.

Báo cáo thu nhập

Trong báo cáo thu nhập, chúng tôi sử dụng DOT làm đơn vị kế toán chính, vì nguồn thu chính của kho bạc Polkadot (tức phát hành lạm phát) được tính bằng DOT. Để thuận tiện cho việc hiểu chi tiêu, chúng tôi cũng cung cấp bảng đối chiếu bằng USD ở phần chi tiêu.

• Quý 2 năm 2025, tổng chi tiêu của kho bạc Polkadot là 6.7 triệu DOT (khoảng 28 triệu USD)
• Sau khi tính thu nhập, thu nhập lạm phát và cơ chế đốt, quý này lỗ ròng 2.7 triệu DOT

Chi tiêu

Trong quý 2 năm 2025, Polkadot đã chi tổng cộng 27.6 triệu USD (6.8 triệu DOT). Lĩnh vực chi tiêu lớn nhất là “kinh tế hệ sinh thái”, lên tới 9.1 triệu USD (2.2 triệu DOT). Tiếp theo là chi tiêu phát triển phần mềm, 5.9 triệu USD (1.4 triệu DOT). Hoạt động truyền thông (Outreach) chiếm 4.5 triệu USD (1.1 triệu DOT). Chi tiêu cho nhân tài và giáo dục là 3.8 triệu USD (1 triệu DOT), phát triển kinh doanh là 2.2 triệu USD (560,000 DOT). Chi phí vận hành là 1.6 triệu USD (400,000 DOT), chi phí nghiên cứu là 360,000 USD (85,000 DOT).

Giải thích phân loại chi tiêu

Dưới đây là các phân loại và phân nhóm phụ được sử dụng trong báo cáo này:

• Nghiên cứu (Research): an ninh, quản trị, chống lừa đảo, báo cáo & phân tích dữ liệu, trải nghiệm người dùng & lập trình viên
• Phát triển (Development): giao thức Polkadot và SDK, cầu nối cross-chain, ví, dịch vụ dữ liệu & indexer, công cụ quản trị, hợp đồng thông minh, v.v.
• Vận hành (Operations): chi phí phần mềm, phần cứng & dịch vụ liên quan đến vận hành mạng (như RPC, node lưu trữ), dịch vụ phụ trợ (trình duyệt, indexer), chi phí pháp lý
• Truyền thông (Outreach): marketing (media, PR, quảng cáo), xây dựng cộng đồng (tổ chức & tham gia hội nghị, sự kiện offline, tiếp cận địa phương, chương trình đại sứ)
• Phát triển kinh doanh (Business Development): giải pháp cho các lĩnh vực dọc như game, DeFi, GovTech, âm nhạc, dịch vụ tư vấn, thiết kế kiến trúc, quan hệ lập trình viên
• Nhân tài & giáo dục (Talent & Education): giáo dục, hackathon, tuyển dụng & ươm mầm nhân tài (như Polkadot Blockchain Academy)
• Kinh tế khuyến khích (Economy): khuyến khích thanh khoản để thúc đẩy kinh tế on-chain

Chi tiết chi tiêu từng hạng mục

Chúng tôi nhận thấy chi tiêu quý 2 tăng lên, chủ yếu do các biện pháp khuyến khích DeFi mới được triển khai để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hệ sinh thái. Chi tiêu cho phát triển kinh doanh và nghiên cứu vẫn thấp hơn mức trung bình, tiếp tục xu hướng từ quý 1. Chi tiêu truyền thông cũng khá tiết chế. Vận hành vẫn ổn định, gần bằng mức trung bình lịch sử. Riêng mảng nhân tài & giáo dục, sau hai quý liên tiếp chi thấp, quý này đã phục hồi chi tiêu.

Tiếp theo, chúng ta sẽ đi sâu vào từng hạng mục chi tiêu!

1. Kinh tế hệ sinh thái (Economy) – 9.1 triệu USD

Gồm:

• Hoạt động GIGAHydration: 8.3 triệu USD
• Hoạt động DeFi Singularity: 830,000 USD

Mục tiêu là khuyến khích tăng trưởng thanh khoản trên chuỗi Hydration và các chain cầu nối Ethereum.

2. Chi tiêu phát triển (Development) – 5.9 triệu USD

Tập trung vào phát triển hạ tầng và công cụ cốt lõi:

• Hệ thống lưu trữ Eiger: trợ cấp phát triển giai đoạn tiếp theo 1.9 triệu USD
• Hỗ trợ hợp đồng thông minh (OpenZeppelin): 1.8 triệu USD (hỗ trợ Polkadot Hub & Cloud)
• Hỗ trợ cầu nối cross-chain Snowbridge: 730,000 USD
• Ví Talisman: 600,000 USD (hỗ trợ tính năng nửa năm & phát triển mới)

Chi tiêu khác:

• Giao thức & SDK: 470,000 USD (gồm lương Fellowship 320,000, thưởng Rust 83,000, bounty tiên phong 29,000)
• Chuỗi bảo mật Incognitee (giải pháp TEE): 200,000 USD
• Hỗ trợ multisig Mimir: 160,000 USD

3. Chi tiêu truyền thông (Outreach) – 4.5 triệu USD

Về marketing, tổ chức sự kiện và xây dựng cộng đồng, chi tiêu truyền thông quý này của Polkadot đạt 4.5 triệu USD. Đây là hạng mục chi lớn và cấu trúc phức tạp nhất, gồm nhiều nhóm nhỏ, thậm chí chia nhỏ hơn nữa. Trọng tâm là “marketing” và “vận hành sự kiện”. Tiếp theo chúng ta sẽ phân tích từng nhóm.

Quảng cáo (Advertising) – 1.9 triệu USD

• Hợp tác với Nova Wallet tổ chức giải esports Blast: 920,000 USD
• Kaito KOL marketing: 490,000 USD, Fracas: 34,000 USD
• Omni media: 200,000 USD
• Chi phí nhân sự quảng cáo & marketing khác: 180,000 USD

Hội nghị (Events) – 1.5 triệu USD

• Blockspace Mansion (nhiều nơi): 360,000 USD
• Consensus Toronto: 180,000 USD
• Blockspace Brooklyn: 130,000 USD
• ETHLisbon, ETHPrague: tổng cộng 128,000 USD
• Hơn 20 sự kiện khác

Meetup & sự kiện nhỏ

• Tài trợ 114 meetup, tổng chi 260,000 USD
• Hỗ trợ Polimex x Scytale Demo Day: 16,000 USD

Sáng tạo nội dung & truyền thông – 1.1 triệu USD

Sáng tạo & phân phối nội dung (550,000 USD):

• Polkaworld: 270,000 USD
• The Kusamarian: 98,000 USD
• Pala Labs (báo cáo hành trình JAM): 69,000 USD
• WebZero (báo cáo hackathon): 49,000 USD

Quản lý nội dung & mạng xã hội (230,000 USD): Airlyft marketing (81,000 USD), ban biên tập (40,000 USD), lương quản lý cộng đồng

PR: Serotonin (đại lý thị trường APAC) 183,000 USD; bao gồm chi phí marketing chung với Acurast (27,000 USD) và Hyperbridge (10,000 USD)

Đại sứ & đại diện (Ambassadors & Agents) – 80,000 USD

• Gồm tài trợ cho Texas Blockchain Council

4. Nhân tài & giáo dục – 3.8 triệu USD

Chi tiêu cho nhân tài & giáo dục là 3.8 triệu USD, chủ yếu để mở rộng nguồn nhân lực Polkadot.

• Polkadot Blockchain Academy (PBA) nhận 3 triệu USD tài trợ cho khóa offline thứ 7, khởi động khóa JAM, thử nghiệm hợp tác đại học, khóa online PBA-X và dự án cựu sinh viên.
• Hackathon (550,000 USD): EasyA (395,000 USD), Encode Club (130,000 USD), Goa 2025 (26,000 USD) nhận tài trợ.
• Về công cụ & nhập môn lập trình viên, OpenGuild nhận 290,000 USD để thúc đẩy chương trình kích hoạt builder Polkadot tại Đông Nam Á và châu Á rộng hơn

5. Phát triển kinh doanh – 2.2 triệu USD

Chi tiêu phát triển kinh doanh là 2.2 triệu USD, tập trung vào thâm nhập thị trường các lĩnh vực dọc và tài trợ cho các dự án công nghệ, thử nghiệm đặc thù.

• Tích hợp DeFi & fintech (1.1 triệu USD) là khoản chi lớn nhất: Merkle Science (330,000 USD) được tài trợ để cung cấp chỉ số thị trường cho Polkadot Hub sắp ra mắt; DIA (110,000), Uphold (80,000), Nima Labs (78,000), Ripio (69,000) và nhiều dự án khác nhận tài trợ.
• Đội phát triển kinh doanh (520,000 USD): PoKe (290,000), đội BD Tây Ban Nha (140,000), PolkaBiz (83,000) nhận tài trợ.
• An ninh (208,000 USD): tài trợ ba dự án audit gồm frontier-srlabs (96,000), dotpal-cg-microsr25519 (40,000), coinfabrik-scout (17,000).
• Lĩnh vực game (190,000 USD): SAGE engine nhận 80,000 USD, game độc lập EVRLOOT nhận 68,000 USD.
• Dự án khuyến khích giao thức: Robonomics nhận 150,000 USD cho chiến dịch quảng bá thiết bị nhà thông minh RISC-V; DotMemo nhận 70,000 USD ở hạng mục NFT.

6. Chi tiêu vận hành – 1.6 triệu USD

Chi phí vận hành là 1.6 triệu USD, dùng để duy trì phần mềm & phần cứng cần thiết cho mạng lưới.

• Dịch vụ RPC nhận 880,000 USD tài trợ.
• Dịch vụ dữ liệu SQD nhận 310,000 USD.
• Quản trị (237,000 USD): JUST nhận 235,000 USD cho đóng góp cho OpenGov, Anaelle nhận thưởng 2,000 USD.
• Testnet Paseo chi 170,000 USD quý này.

7. Nghiên cứu – 360,000 USD

Chi tiêu nghiên cứu là 360,000 USD, hỗ trợ các dự án thử nghiệm, dẫn dắt bởi dữ liệu và nghiên cứu.

• Viện nghiên cứu hệ sinh thái Polkadot nhận 210,000 USD.
• Chi cho audit UX, nghiên cứu & cải tiến là 63,000 USD.
• Thưởng dự phòng cho sự kiện “Spammening” tháng 12 năm ngoái, Amforc nhận 45,000 USD.
• Chi bounty chống lừa đảo 39,000 USD.

8. Bộ phận thực thi: Bounty & Collective

Bộ phận thực thi (Executive Bodies) là hình thức tổ chức phục vụ các lĩnh vực cụ thể trong hệ sinh thái, đơn giản hóa vận hành OpenGov, tập trung thực hiện nhiệm vụ của một lĩnh vực, giảm gánh nặng nhận thức cho bỏ phiếu tập thể. Từ quý 3 năm 2024, các tổ chức này xử lý khoảng 19% tổng chi tiêu; quý 2 năm 2025, tỷ lệ là 25%. Lưu ý, chi phí này đã liệt kê ở trên, ở đây chỉ là một góc nhìn khác.

Bounty – 6.6 triệu USD

Cơ chế bounty giống như bộ phận chức năng trong tổ chức truyền thống, có nhiệm vụ và mục tiêu chi tiêu rõ ràng. Quý này tổng chi bounty là 6.6 triệu USD, chiếm 24% tổng chi:

• Bounty marketing: 2.6 triệu USD
• Bounty sự kiện: 1.5 triệu USD
• Bounty hạ tầng & công cụ DeFi: 770,000 USD, tập trung tích hợp dịch vụ tài chính vào Polkadot Hub
• Chương trình xây dựng hạ tầng: 760,000 USD, vận hành node quan trọng
• Polkadot Assurance Legion: cung cấp audit an ninh trị giá 210,000 USD
• Chi testnet Paseo: 170,000 USD
• Bounty game: 110,000 USD

Collectives

Lương Technical Fellowship như sau:

• Tháng 4/2025: 105,000 USD
• Tháng 5/2025: 107,000 USD
• Tháng 6/2025: 111,000 USD

Ngoài ra, sub-treasury Fellowship quý 2/2025 chi thêm phụ cấp cho hai vị trí, tổng cộng 29,000 USD.

Phân tích

Stablecoin

Trong phần này, chúng ta sẽ điểm lại lịch sử dòng tiền stablecoin và dự báo xu hướng dòng tiền vào trong tương lai.

Lịch sử dòng stablecoin

Từ cuối quý 1/2024 đến cuối quý 2/2025, kho bạc Polkadot đã nhận tổng cộng 21 triệu USDC và 21 triệu USDT, trung bình mỗi tháng nhận khoảng 2.5 triệu USD stablecoin.

Chi tiêu cơ bản đồng bộ với dòng vào, trong đó 18 triệu USDC và 20 triệu USDT đã được phát cho người đề xuất. Ngoài ra, còn 1.5 triệu USD USDC nhàn rỗi được dùng cho vay thanh khoản cho Centrifuge.

Kế hoạch mua stablecoin vòng 3 đã khởi động từ quý 2/2025, dự kiến sẽ mang lại dòng stablecoin mới 2.8 triệu USD mỗi tháng.

Tổng quan chi tiêu stablecoin theo quý

Biểu đồ dưới đây thể hiện số lượng DOT, USDC và USDT sử dụng mỗi quý, tổng chi tiêu tính bằng USD, và tỷ trọng stablecoin trong chi tiêu quý đó.

Xu hướng

Xét về xu hướng dài hạn:

• Tài sản và số dư tiền mặt tính theo DOT có xu hướng ổn định.
• Do tài sản kho bạc vẫn chủ yếu là DOT, giá trị tổng thể của kho bạc vẫn phụ thuộc chặt chẽ vào giá DOT.

Biến động bảng cân đối kế toán

Quý này, số DOT trên bảng cân đối giảm 2 triệu DOT, cho thấy chi tiêu tổng thể vẫn ổn định. Biểu đồ dưới đây tính theo USD cho thấy rõ ảnh hưởng của giá DOT đến định giá kho bạc.

Biến động dòng tiền kho bạc

Xét riêng phần tiền mặt, xu hướng biến động tương tự tổng tài sản, cho thấy hành vi chi tiêu của kho bạc nhất quán với các quý trước.