Phân tích bài thuyết trình bán hàng dài 18 trang của Monad: Làm thế nào chip thanh khoản 0,16% lại hỗ trợ mức định giá pha loãng hoàn toàn 25 tỷ đô la?

Original Article Title: "Làm thế nào để đánh giá sắp xếp cung cấp thanh khoản của Monad? Tài liệu bán hàng 18 trang che giấu những chi tiết cốt lõi này"

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

Tài liệu này, được cung cấp bởi công ty con MF Services (BVI), Ltd. thuộc Monad Foundation, tiết lộ đầy đủ bản chất của Monad, từ kiến trúc dự án đến tình trạng tài trợ, phân bổ token đến quy tắc bán hàng, cùng thông tin minh bạch về nhà cung cấp thanh khoản và cảnh báo rủi ro bảo mật, cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin then chốt cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt và phản ánh cách vận hành minh bạch của dự án.

Bên cạnh các dữ liệu chính thường được trích dẫn rộng rãi như "25 tỷ USD FDV", "Giá 0,025 USD" và "Tỷ lệ bán công khai 7,5%", tài liệu này cũng hệ thống công bố các chi tiết quan trọng không thể bỏ qua như định giá pháp lý, lịch trình phát hành token, sắp xếp cung cấp thanh khoản và cảnh báo rủi ro.

Đặc biệt đáng chú ý, tài liệu liệt kê chi tiết các rủi ro đa chiều liên quan đến việc bán token, Monad Foundation, token MON, dự án Monad và công nghệ nền tảng của nó. Đối với những người dùng có ý định đầu tư vào token MONAD, khuyến nghị nên nghiên cứu kỹ tài liệu này và đưa ra lựa chọn đầu tư hợp lý.

Cơ cấu pháp lý

Monad Foundation tiến hành bán công khai trên Coinbase thông qua công ty con MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. là công ty con sở hữu hoàn toàn bởi Monad Foundation, được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và là bên bán trong đợt bán token này. Monad Foundation là giám đốc duy nhất của MF Services (BVI).

Thực thể phát triển cốt lõi và chi tiết tài trợ 262 triệu USD

· Các thành viên đóng góp cốt lõi của Monad là Monad Foundation và Category Labs, Inc. (trước đây là Monad Labs, Inc.).

· Monad Foundation là một công ty foundation tại Cayman Islands, chuyên hỗ trợ phát triển, phi tập trung hóa, bảo mật và thúc đẩy ứng dụng mạng Monad thông qua nhiều dịch vụ như tương tác cộng đồng, mở rộng kinh doanh, giáo dục nhà phát triển và người dùng, cũng như dịch vụ marketing. Category Labs, có trụ sở tại New York, cung cấp dịch vụ phát triển cốt lõi cho client Monad.

· Ba đồng sáng lập Monad là James Hunsaker (CEO của Category Labs), Keone Hon và Eunice Giarta. Hai người sau giữ vai trò đồng GM của Monad Foundation.

· Monad Foundation được giám sát bởi hội đồng quản trị gồm ba thành viên: Petrus Basson, Keone Hon và Marc Piano.

· Dòng thời gian tài trợ:

1. Pre-Seed: Huy động được 19,6 triệu USD từ tháng 6 đến tháng 12 năm 2022;

2. Seed Round: Huy động được 22,6 triệu USD từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2024;

3. Series A: Huy động được 220,5 triệu USD từ tháng 3 đến tháng 8 năm 2024;

· Năm 2024, Monad Foundation nhận được khoản tài trợ 90 triệu USD từ Category Labs để chi trả chi phí vận hành từ 2024 đến 2026. Khoản tài trợ này là một phần trong tổng số 262 triệu USD Monad Labs huy động được qua các vòng gọi vốn.

Thông tin chính về điều khoản bán hàng

· Thời gian bán token: 22:00 ngày 17/11/2025 đến 10:00 ngày 23/11/2025.

· Tỷ lệ bán token: Tối đa 7,5 tỷ token MON (7,5% tổng cung ban đầu). Giá bán: 0,025 USD mỗi MON. Nếu bán hết sẽ huy động được 187,5 triệu USD.

· Đăng ký tối thiểu 100 USD, tối đa 100.000 USD (thành viên Coinbase One có thể có hạn mức cao hơn theo điều khoản nền tảng).

· Định giá pha loãng hoàn toàn: 25 tỷ USD

· Sử dụng cơ chế phân bổ "bottom-up" khi quá đăng ký: Để đảm bảo phân phối rộng rãi và ngăn chặn cá mập chi phối, cơ chế "bottom-up fill" được công bố. Trong trường hợp quá đăng ký, phân bổ bottom-up fill sẽ được sử dụng để đạt được sự phân phối rộng nhất có thể giữa các nhà tham gia bán hàng, đồng thời hạn chế tập trung tài sản cho các nhà đầu tư lớn.

· Ví dụ minh họa: Trong một đợt bán 1.000 token: Ba người dùng (thấp / trung bình / cao) đăng ký mua lần lượt 100/500/1.000 token, ở vòng phân bổ đầu tiên, mỗi người nhận 100 token (còn lại 700, hoàn toàn đáp ứng người dùng thấp). Ở vòng phân bổ thứ hai, 700 token còn lại được chia đều cho người dùng trung bình / cao, mỗi người nhận 350 token. Phân bổ cuối cùng: thấp nhận 100 token, trung bình nhận 450 token, cao nhận 450 token.

Phân bổ và lịch trình phát hành token

Mô hình Tokenomics của MON như sau:

Sơ đồ dưới đây minh họa lịch trình phát hành token dự kiến:

Tổng thể, vào ngày đầu tiên ra mắt mainnet công khai của Monad, khoảng 49,4% trong tổng số 1 nghìn tỷ token MON ở trạng thái mở khóa. Trong đó, dự kiến khoảng 108 tỷ token MON (10,8% tổng cung ban đầu) sẽ lưu thông công khai thông qua bán công khai và airdrop trong ngày ra mắt mainnet, trong khi khoảng 385 tỷ token MON (38,5%) sẽ được phân bổ cho phát triển hệ sinh thái. Những token này, dù đã mở khóa, sẽ được Monad Foundation quản lý và dùng để cấp grant hoặc khuyến khích ở cấp chiến lược trong vài năm tới, đồng thời được stake theo kế hoạch ủy quyền validator của Foundation.

Hơn nữa, tất cả token do nhà đầu tư, thành viên đội ngũ và kho bạc Category Labs nắm giữ sẽ bị khóa vào ngày đầu tiên ra mắt mainnet và tuân theo lịch trình mở khóa rõ ràng. Những token này sẽ bị khóa tối thiểu một năm. Dự kiến toàn bộ token bị khóa từ nguồn cung ban đầu sẽ được mở khóa hoàn toàn vào dịp kỷ niệm 4 năm ra mắt mainnet Monad (Q4 2029). Token bị khóa không thể stake.

Đáng chú ý, tài liệu cho biết trong tương lai, sau khi mạng lưới ra mắt, Monad Foundation có thể tiếp tục thực hiện airdrop để khuyến khích khám phá và sử dụng các ứng dụng, giao thức trong mạng lưới và hệ sinh thái Monad.

Nguồn cung tương lai: Lạm phát 2% hàng năm + Đốt phí giao dịch

· Lạm phát: 25 MON được phát hành mới mỗi block làm phần thưởng cho validator/staker, với lạm phát hàng năm khoảng 2 tỷ token (2% tổng cung ban đầu) nhằm khuyến khích người tham gia mạng lưới và đảm bảo an ninh mạng.

· Giảm phát: Toàn bộ phí giao dịch cơ bản sẽ bị đốt. Cơ chế này giúp bù đắp một phần áp lực lạm phát bằng cách giảm nguồn cung lưu thông.

Sắp xếp tạo lập thị trường và thanh khoản của Monad

Để đảm bảo thanh khoản đầy đủ sau khi token niêm yết và minh bạch, MF Services (BVI) Ltd. đã công bố chi tiết các đối tác tạo lập thị trường và sắp xếp hỗ trợ thanh khoản.

MF Services (BVI) Ltd. đã ký hợp đồng cho vay với năm nhà tạo lập thị trường: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR và Wintermute, cho vay tổng cộng 160 triệu token MON. Trong đó, CyantArb, Auros, Galaxy và GSR có thời hạn vay 1 tháng (có thể gia hạn hàng tháng), còn Wintermute có thời hạn vay 1 năm. Ngoài ra, dự án đã thuê một bên thứ ba, Coinwatch, để giám sát việc sử dụng token cho vay nhằm đảm bảo nguồn vốn được sử dụng để tăng cường thanh khoản thị trường thay vì các hoạt động bất hợp pháp.

Hơn nữa, MF Services (BVI) cũng có thể triển khai tối đa 0,2% tổng cung token MON ban đầu làm thanh khoản khởi đầu cho pool DEX.

Làm thế nào để đánh giá sắp xếp tạo lập thị trường của Monad?

Minh bạch công khai

Trong lĩnh vực Web3, tính minh bạch và công bằng của các sắp xếp tạo lập thị trường luôn là chủ đề được thị trường quan tâm, bởi các dự án truyền thống thường đối mặt với khủng hoảng niềm tin nhà đầu tư do thiếu công khai thông tin về nhà tạo lập thị trường. Tuy nhiên, việc Monad công bố chi tiết tạo lập thị trường cho thấy minh bạch là nguyên tắc then chốt, phá vỡ chuẩn mực ngành.

Thêm vào đó, việc Coinwatch giám sát sẽ đảm bảo tối đa token cho vay thực sự được dùng cho tạo lập thị trường, thể hiện dự án chú trọng tuân thủ quy định.

Thiết kế cấu trúc thận trọng

Các khoản vay từ bốn nhà tạo lập thị trường có thời hạn 1 tháng và có thể gia hạn hàng tháng, chỉ riêng Wintermute cam kết 1 năm. Cấu trúc này phản ánh sự thận trọng của Monad:

· Linh hoạt: Hợp đồng ngắn hạn cho phép dự án điều chỉnh sắp xếp tạo lập thị trường linh hoạt theo điều kiện thị trường. Nếu một nhà tạo lập thị trường hoạt động không hiệu quả, dự án có thể không gia hạn vào cuối tháng.

· Giảm thiểu rủi ro: Cam kết 1 năm của Wintermute tạo nền tảng ổn định lâu dài cho thanh khoản thị trường.

Kết hợp này cho thấy dự án muốn đảm bảo thanh khoản khởi đầu mà không phụ thuộc quá mức vào một nhà tạo lập thị trường hoặc cam kết quá dài hạn.

Kiềm chế quy mô cho vay tạo lập thị trường

Trong tổng cung 100 tỷ token, 160 triệu token cho vay tạo lập thị trường chỉ chiếm 0,16%. Tỷ lệ này rất nhỏ, có thể do các lý do sau:

· Tránh can thiệp thị trường quá mức

· Kiểm soát pha loãng token

· Cân nhắc thị trường hóa: Dựa vào nhu cầu giao dịch thực thay vì tạo lập thị trường quá mức để duy trì ổn định giá.

Thêm vào đó, foundation sẽ sử dụng tối đa 0,2% (2 tỷ token) cho cung cấp thanh khoản DEX ban đầu, càng khẳng định sự thận trọng này.

Rủi ro tiềm ẩn

Tuy nhiên, từ tài liệu bán hàng 18 trang của Monad, có thể thấy đội ngũ dự án đã cân bằng rất thận trọng, thậm chí hơi dè dặt giữa "khám phá giá ban đầu" và "phi tập trung hóa lâu dài".

Ở mức giá trước thị trường hiện tại là 0,0517 USD, các khoản cho vay thanh khoản này chỉ trị giá 8,27 triệu USD. So với nhiều dự án có pool thanh khoản dễ dàng đạt 2-3% tổng cung token, con số này có thể không đủ để hỗ trợ thanh khoản khi đối mặt với áp lực bán lớn.

Hơn nữa, foundation sẽ sử dụng tối đa 0,2% (2 tỷ token) cho cung cấp thanh khoản DEX ban đầu, và chỉ nói là "có thể" chứ không phải "bắt buộc". Quy mô này chỉ đảm bảo không có đợt bán tháo lớn ngay khi mở bán, nhưng không thể duy trì độ sâu lâu dài. Tuyên bố chính thức cũng ám chỉ các rủi ro như thanh khoản DEX và CEX.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là nếu token MON không có đủ độ sâu giao dịch tự nhiên và lực mua hữu cơ sau khi mở bán, giá có thể biến động mạnh. Do đó, ngoài việc tập trung vào nền tảng dự án và tầm nhìn dài hạn khi đầu tư, nên cảnh giác với tình trạng thanh khoản ban đầu của thị trường và cơ chế khám phá giá, đặc biệt ở giai đoạn đầu.