Wintermute: Xu hướng giao dịch BTC nghiêng về giảm nhiều hơn so với chỉ số chứng khoán, câu chuyện tăng giá không còn tồn tại

Tin tức từ ChainCatcher,Báo cáo mới nhất của Wintermute chỉ ra rằng mức độ tương quan giữa bitcoin và chỉ số Nasdaq vẫn lên tới 0,8, nhưng xu hướng giao dịch của bitcoin lại thiên về giảm giá nhiều hơn so với chỉ số chứng khoán, phản ứng với tâm lý bi quan trên thị trường mạnh hơn nhiều so với tâm lý lạc quan. Trong những ngày thị trường chứng khoán giảm điểm trong năm nay, mức giảm của BTC thường lớn hơn chỉ số chứng khoán, trong khi vào những ngày thị trường chứng khoán tăng điểm thì mức tăng của bitcoin lại nhỏ hơn, mô hình này lần cuối xuất hiện là trong thị trường gấu năm 2022. Wintermute cho biết có hai yếu tố tiềm ẩn chính dẫn đến hiện tượng này:

Trong phần lớn thời gian của năm 2025, dòng vốn thường chảy vào lĩnh vực tiền mã hóa (bao gồm phát hành token mới, nâng cấp hạ tầng và sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ) đã chuyển hướng sang thị trường chứng khoán. Các công ty công nghệ có vốn hóa lớn đã trở thành tâm điểm tìm kiếm hệ số beta cao/tăng trưởng cao của các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Khi tâm lý rủi ro toàn cầu thay đổi, bitcoin vẫn có sự liên quan, nhưng khi tâm lý lạc quan quay trở lại, nó lại không thể hưởng lợi tương xứng. Nó giống như “đuôi beta cao” của rủi ro vĩ mô, thay vì là một câu chuyện độc lập, hiệu ứng beta giảm vẫn tồn tại, nhưng phần thưởng cho câu chuyện tăng giá thì không còn nữa.

Tình trạng thanh khoản của tiền mã hóa hiện nay cũng khác với các chu kỳ rủi ro trước đây. Lượng phát hành stablecoin đã ổn định, dòng vốn vào ETF chậm lại, độ sâu thị trường trên các sàn giao dịch vẫn chưa phục hồi về mức đầu năm 2024. Sự mong manh này sẽ khuếch đại phản ứng tiêu cực khi thị trường chứng khoán điều chỉnh. Kết quả là: mức độ tham gia vào các đợt giảm giá của bitcoin vẫn cao hơn so với các đợt tăng giá, từ đó làm trầm trọng thêm sự lệch pha trong hiệu suất này.