Bernstein dự báo Figure sẽ tăng 56% khi tăng trưởng khoản vay token hóa thúc đẩy kết quả vượt trội trong quý 3

Figure Technology Solutions đã đạt được kết quả mà các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein mô tả là một "bước nhảy vọt lớn" trong quý 3, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng nhanh chóng của các khoản vay được mã hóa thông qua các kênh đối tác dựa trên blockchain.

Vào ngày 13 tháng 11, Figure đã báo cáo doanh thu điều chỉnh khoảng 156 triệu USD trong quý 3, vượt kỳ vọng đồng thuận khoảng 119 triệu USD tới 30%. Trong khi đó, EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 86 triệu USD, cao hơn 60% so với ước tính đồng thuận khoảng 54 triệu USD.

Được thành lập bởi đồng sáng lập SoFi, Mike Cagney, Figure đã phát triển thành nhà phát hành hạn mức tín dụng vốn chủ sở hữu nhà độc lập hàng đầu tại Hoa Kỳ, và đã niêm yết trên Nasdaq vào tháng 9.

Tổng giá trị phát hành khoản vay tăng khoảng 34% so với quý trước lên 2.5 tỷ USD, dẫn đầu bởi khoảng 2.4 tỷ USD từ hạn mức tín dụng vốn chủ sở hữu nhà. Mặc dù việc phát hành HELOC thường có tính mùa vụ mạnh trong quý 3, khối lượng khoản vay tiêu dùng của Figure đã tăng khoảng 70% so với cùng kỳ năm trước, so với mức tăng trưởng khoảng 4% trên toàn ngành HELOC, các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu đã lưu ý trong một báo cáo ngày thứ Sáu.

Các danh mục mới hơn — bao gồm các khoản vay được bảo đảm bằng tiền mã hóa, các khoản vay theo tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ và các khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ — cũng đóng góp khoảng 80 triệu USD vào tổng khối lượng, phản ánh sự thu hút ban đầu ngoài mảng HELOC cốt lõi của công ty.

Các khoản vay do đối tác phát hành và được mã hóa vẫn là trung tâm trong mô hình của Figure, chiếm khoảng 1.9 tỷ USD (76%) tổng khối lượng khoản vay trong quý 3, trong khi các khoản vay mang thương hiệu Figure đóng góp 24% còn lại. Riêng thị trường Figure Connect — nền tảng phát hành dựa trên blockchain chính của công ty — tiếp tục mở rộng thị phần, đóng góp khoảng 46% tổng hoạt động khoản vay trong quý, tăng từ khoảng 42% trong quý 2. Khối lượng Connect tăng lên khoảng 1.1 tỷ USD, tăng 48% so với quý trước.

Token hóa kênh đối tác thúc đẩy lợi nhuận

Figure tiếp tục theo đuổi mô hình tài sản nhẹ — định vị mình là một nền tảng phát hành khoản vay dựa trên blockchain — với các kênh đối tác được mã hóa đóng góp mạnh mẽ vào lợi nhuận quý 3, các nhà phân tích cho biết.

Tỷ lệ thu (số tiền Figure kiếm được trên mỗi đô la khối lượng khoản vay mà họ phát hành) đối với các khoản vay mang thương hiệu đối tác và trung gian đã tăng khoảng 36 điểm cơ bản lên khoảng 4.2% trong quý 3. So sánh, tỷ lệ thu gộp đối với các khoản vay mang thương hiệu Figure tăng khoảng 82 điểm cơ bản lên khoảng 7.1%. Kết hợp với khối lượng khoản vay được mã hóa cao hơn, biên EBITDA điều chỉnh đã mở rộng lên gần 55%, tăng từ khoảng 47% trong quý trước. Bernstein lưu ý rằng chi phí hoạt động tăng chậm hơn doanh thu, nhấn mạnh đòn bẩy hoạt động của Figure.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra sự tăng trưởng liên tục của các thành viên hệ sinh thái đối tác của Figure, tăng từ khoảng 170 lên khoảng 246 đối tác hoạt động so với quý trước. Đồng thời, số lượng thành viên thị trường trên Connect tăng từ 27 lên 33.

Tuy nhiên, họ lưu ý rằng, mặc dù có "tiến triển đầy hứa hẹn" trên toàn bộ hệ sinh thái DeFi của Figure — bao gồm sự mở rộng nhanh chóng của nguồn cung stablecoin YLDS — nhưng vẫn chưa đóng góp đáng kể vào doanh thu.

Bernstein tái khẳng định xếp hạng vượt trội và mục tiêu giá 54 USD cho cổ phiếu Figure, mô tả công ty là "nền tảng tokenization dẫn đầu trong lĩnh vực tín dụng." Mục tiêu này ngụ ý mức tăng khoảng 56% so với giá đóng cửa hôm thứ Năm là 34.59 USD, theo TradingView. FIGR hiện đang tăng 4.2% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Sáu. 

Các nhà phân tích kết luận rằng tăng trưởng cấu trúc trong phát hành khoản vay được mã hóa, đặc biệt thông qua Connect, vẫn là trọng tâm trong luận điểm dài hạn của họ đối với Figure, đồng thời thừa nhận rằng các yếu tố vĩ mô, như việc giảm lãi suất mạnh mẽ và chu kỳ tín dụng tư nhân chậm lại, có thể ảnh hưởng đến hiệu suất trong tương lai.

Gautam Chhugani duy trì các vị thế dài hạn trong nhiều loại tiền mã hóa khác nhau. Bernstein hoặc các công ty liên kết có thể nhận được thù lao cho các dịch vụ ngân hàng đầu tư từ Figure.