Các rạn nứt kinh tế ngày càng sâu sắc, Bitcoin có thể trở thành "van xả" thanh khoản tiếp theo

Tiêu đề gốc: Nền kinh tế hai tầng hình chữ K

Tác giả gốc: arndxt

Dịch bởi: AididiaoJP, Foresight News

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tách thành hai thế giới: một bên chứng kiến thị trường tài chính phát triển mạnh mẽ, trong khi bên còn lại trải qua sự suy giảm chậm chạp của nền kinh tế thực.

Chỉ số PMI ngành sản xuất đã suy giảm hơn 18 tháng, đánh dấu kỷ lục dài nhất kể từ Thế chiến II, tuy nhiên thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục tăng khi lợi nhuận ngày càng tập trung vào các ông lớn công nghệ và các công ty tài chính. (Lưu ý: Tên đầy đủ của "Chỉ số PMI ngành sản xuất" là "Purchasing Managers' Index for Manufacturing" và nó đóng vai trò như một chỉ báo về sức khỏe của lĩnh vực sản xuất.)

Về bản chất, đây là một "lạm phát giá tài sản".

Thanh khoản tiếp tục đẩy giá các tài sản tương tự lên cao, trong khi tăng trưởng tiền lương, tạo tín dụng và sức sống của các doanh nghiệp nhỏ vẫn trì trệ.

Kết quả là một sự phân hóa kinh tế, nơi trong các chu kỳ phục hồi hoặc kinh tế, các lĩnh vực khác nhau di chuyển theo hướng hoàn toàn trái ngược:

Một bên: thị trường vốn, các nhà nắm giữ tài sản, ngành công nghệ và các tập đoàn lớn tăng trưởng nhanh chóng (lợi nhuận, giá cổ phiếu, tài sản).

Bên còn lại: tầng lớp lao động, doanh nghiệp nhỏ, ngành công nghiệp lao động phổ thông → suy giảm hoặc trì trệ.

Tăng trưởng và khó khăn cùng tồn tại.

Thất bại chính sách

Chính sách tiền tệ không thể thực sự mang lại lợi ích cho nền kinh tế thực.

Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã đẩy giá cổ phiếu và trái phiếu tăng lên nhưng không tạo ra việc làm mới và tăng trưởng tiền lương. Nới lỏng định lượng giúp các tập đoàn lớn vay vốn dễ dàng hơn nhưng không hỗ trợ phát triển doanh nghiệp nhỏ.

Chính sách tài khóa cũng đang chạm tới giới hạn của nó.

Ngày nay, gần một phần tư doanh thu của chính phủ chỉ được dùng để trả lãi cho nợ quốc gia.

Các nhà hoạch định chính sách vì thế rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan:

Thắt chặt chính sách để chống lạm phát thì thị trường đình trệ; nới lỏng để kích thích tăng trưởng thì giá cả lại tăng. Hệ thống này đã bước vào một vòng lặp tự củng cố: bất kỳ nỗ lực nào nhằm giảm đòn bẩy hoặc thu hẹp bảng cân đối đều sẽ tác động đến chính giá trị tài sản mà nó dựa vào để duy trì ổn định.

Cấu trúc thị trường: Thu hoạch hiệu quả

Dòng vốn thụ động và giao dịch chênh lệch dữ liệu tần suất cao đã biến thị trường công khai thành một cỗ máy thanh khoản khép kín.

Vị thế và cung cấp biến động quan trọng hơn các yếu tố cơ bản. Nhà đầu tư nhỏ lẻ thực tế đã trở thành đối tác giao dịch của các tổ chức. Điều này lý giải vì sao các ngành phòng thủ bị bỏ rơi, định giá cổ phiếu công nghệ tăng vọt, cấu trúc thị trường thưởng cho việc chạy theo đà tăng chứ không phải giá trị thực.

Chúng ta đã tạo ra một thị trường có hiệu quả định giá cực cao nhưng hiệu quả sử dụng vốn lại rất thấp.

Thị trường công khai đã trở thành một cỗ máy thanh khoản tự củng cố.

Dòng vốn chảy tự động → thông qua quỹ chỉ số, ETF và giao dịch thuật toán → tạo ra áp lực mua liên tục, bất chấp các yếu tố cơ bản.

Biến động giá được thúc đẩy bởi dòng vốn, không phải giá trị thực.

Giao dịch tần suất cao và các quỹ hệ thống chiếm ưu thế trong giao dịch hàng ngày, với nhà đầu tư nhỏ lẻ thực tế đứng ở phía đối diện của giao dịch. Biến động cổ phiếu phụ thuộc vào vị thế và cơ chế biến động.

Do đó, cổ phiếu công nghệ tiếp tục mở rộng, trong khi các ngành phòng thủ tụt lại phía sau.

Phản ứng ngược: Cái giá chính trị của thanh khoản

Sự giàu có tạo ra trong chu kỳ này tập trung vào nhóm trên cùng.

10% dân số giàu nhất nắm giữ hơn 90% tài sản tài chính, khi thị trường chứng khoán tăng, bất bình đẳng giàu nghèo càng lớn. Các chính sách thúc đẩy giá tài sản tăng cũng làm xói mòn sức mua của đa số người dân.

Khi không có tăng trưởng thực về tiền lương, nhà ở trở nên không thể chi trả, cử tri cuối cùng sẽ tìm kiếm sự thay đổi, hoặc thông qua phân phối lại tài sản hoặc biến động chính trị. Cả hai đều làm trầm trọng thêm áp lực tài khóa và thúc đẩy lạm phát.

Đối với các nhà hoạch định chính sách, chiến lược đã rõ ràng: duy trì thanh khoản dồi dào, thúc đẩy thị trường, tuyên bố phục hồi kinh tế. Thay thế cải cách thực chất bằng sự thịnh vượng bề ngoài. Nền kinh tế vẫn mong manh, nhưng ít nhất các số liệu có thể duy trì cho đến kỳ bầu cử tiếp theo.

Tiền mã hóa như một van xả áp lực

Tiền mã hóa là một trong số ít lĩnh vực không phụ thuộc vào ngân hàng hoặc chính phủ nhưng vẫn có thể lưu trữ và chuyển giao giá trị.

Thị trường truyền thống đã trở thành một hệ thống khép kín, với dòng vốn lớn thu về phần lớn lợi nhuận thông qua các đợt phát hành riêng lẻ ngay cả trước khi niêm yết. Đối với thế hệ trẻ, Bitcoin không còn chỉ là đầu cơ mà là cơ hội để tham gia. Khi cả hệ thống dường như bị thao túng, ít nhất vẫn còn cơ hội ở đây.

Dù nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bị tổn thương bởi các token bị định giá quá cao và các đợt bán tháo của VC, nhu cầu cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ: con người khao khát một hệ thống tài chính mở, công bằng, tự chủ.

Triển vọng

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang mắc kẹt trong một chu kỳ “phản xạ”: thắt chặt → suy thoái → hoảng loạn chính sách → nới lỏng → lạm phát → lặp lại.

Năm 2026 có thể mở ra vòng nới lỏng chính sách tiền tệ tiếp theo khi tăng trưởng chậm lại và thâm hụt mở rộng. Thị trường chứng khoán sẽ có một giai đoạn sôi động ngắn, nhưng nền kinh tế thực sẽ không thực sự cải thiện trừ khi dòng vốn chuyển từ nâng đỡ tài sản sang đầu tư sản xuất.

Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến giai đoạn cuối của một nền kinh tế tài chính hóa:

· Thanh khoản đội lốt GDP

· Thị trường được sử dụng như một công cụ chính sách

· Bitcoin đóng vai trò như một van xả áp lực xã hội

Chừng nào hệ thống còn tiếp tục bơm nợ vào bong bóng tài sản, chúng ta sẽ không đạt được phục hồi thực sự, chỉ là sự trì trệ chậm chạp được che đậy bởi các chỉ số danh nghĩa tăng trưởng.