Grayscale IPO thay đổi chi phí nắm giữ cổ phiếu ETF crypto trị giá 35 tỷ đô la như thế nào
Grayscale đã nộp mẫu S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào ngày 13 tháng 11 để niêm yết cổ phiếu phổ thông loại A trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã chứng khoán GRAY.
Công ty này quản lý khoảng 35 tỷ USD trên hơn 40 sản phẩm crypto, bao gồm cả ETF Bitcoin giao ngay và Ethereum ETF.
Là một công ty đại chúng, Grayscale sẽ phải công bố nhiều thông tin tài chính hơn và đối mặt với áp lực từ cổ đông, điều này có thể ảnh hưởng đến các quyết định về phí trong tương lai cũng như chiến lược sản phẩm.
Hồ sơ nộp không nêu rõ số lượng cổ phiếu hoặc phạm vi giá cho đợt phát hành dự kiến. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies và Cantor sẽ đóng vai trò là các nhà quản lý sổ sách chính.
Hiệu suất tài chính cho thấy áp lực về doanh thu
Grayscale báo cáo doanh thu 318,7 triệu USD trong chín tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9, giảm so với 397,9 triệu USD cùng kỳ năm 2024. Công ty ghi nhận lợi nhuận ròng 203,3 triệu USD đến hết tháng 9 năm 2025 so với 223,7 triệu USD một năm trước đó.
Biên lợi nhuận hoạt động đạt 65,7% trong giai đoạn chín tháng gần đây nhất.
Phí quản lý bình quân gia quyền của công ty đã giảm xuống còn 1,39% đến hết tháng 9 năm 2025 từ mức 1,67% cùng kỳ năm trước, phản ánh áp lực cạnh tranh từ các ETF có chi phí thấp hơn, bao gồm BlackRock và Fidelity.
Tài sản quản lý bình quân giảm xuống còn 30,6 tỷ USD từ 31,8 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước.
Kết quả cả năm 2024 cho thấy doanh thu đạt 506,2 triệu USD và lợi nhuận ròng 282,1 triệu USD, giảm so với 512,7 triệu USD và 325 triệu USD tương ứng vào năm 2023. Công ty cho biết sự sụt giảm này là do phí quản lý giảm, dòng vốn rút ra và các khoản phân phối.
Cấu trúc hai lớp cổ phiếu bảo toàn quyền kiểm soát của DCG
Đợt phát hành sử dụng cấu trúc cổ phiếu hai lớp, trao cho Digital Currency Group, công ty mẹ của Grayscale, 10 phiếu bầu cho mỗi cổ phiếu loại B so với một phiếu bầu cho mỗi cổ phiếu loại A.
DCG sẽ giữ lại khoảng 70% tổng quyền biểu quyết sau IPO thông qua cổ phần loại B, vốn không có quyền lợi kinh tế. Mỗi cổ phiếu loại A sẽ nhận một phiếu bầu và toàn quyền tham gia kinh tế.
Cấu trúc này giúp Grayscale đủ điều kiện là “công ty kiểm soát” theo quy định của NYSE, miễn trừ khỏi một số yêu cầu về quản trị doanh nghiệp. Quyền biểu quyết đặc biệt của loại B sẽ chấm dứt khi sở hữu của DCG giảm xuống dưới 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.
Tác động đối với các nhà đầu tư ETF vẫn gián tiếp
IPO không làm thay đổi cấu trúc pháp lý, thỏa thuận lưu ký hoặc hoạt động của các quỹ tín thác và ETF hiện tại của Grayscale.
Tài sản quỹ vẫn được lưu giữ bởi các đơn vị lưu ký bên thứ ba theo các thỏa thuận tín thác riêng biệt.
Công ty đã hoàn tất việc tái tổ chức thành cấu trúc công ty mẹ tại Delaware vào đầu năm 2025, mà theo công ty, sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động của các quỹ tín thác.
Phần tiền thu ròng từ đợt phát hành sẽ được sử dụng để mua lại quyền lợi thành viên từ các chủ sở hữu hiện tại trong Grayscale Operating, thay vì dùng để chi tiêu vốn.
Giao dịch này chuyển đổi quyền sở hữu tư nhân thành cổ phiếu giao dịch công khai mà không yêu cầu bơm thêm vốn mới vào hoạt động của quỹ hoặc thay đổi các thỏa thuận phí tài trợ.
Grayscale đã dành một phần cổ phiếu IPO cho các nhà đầu tư đủ điều kiện trong Bitcoin Trust ETF (GBTC) và Ethereum Trust ETF (ETHE) thông qua chương trình phân phối cổ phiếu có chỉ định.
Người tham gia phải nắm giữ cổ phiếu GBTC hoặc ETHE tính đến ngày 28 tháng 10 và hoàn tất đăng ký trước ngày 24 tháng 11. Chương trình không đảm bảo phân bổ, và cổ phiếu mua qua chương trình này không bị hạn chế giao dịch.
Việc niêm yết công khai sẽ khiến Grayscale phải tuân thủ các yêu cầu báo cáo hàng quý và hàng năm, cung cấp cho các nhà đầu tư ETF cái nhìn rõ hơn về tình hình tài chính của nhà tài trợ, rủi ro kiện tụng và mức độ tập trung sản phẩm.
Bản đăng ký cho thấy các quyết định về phí trong tương lai và kế hoạch mở rộng sản phẩm sẽ phải chịu sự giám sát từ các cổ đông đại chúng bên cạnh áp lực cạnh tranh hiện hữu trên thị trường ETF.
Bài viết How the Grayscale IPO changes the cost to hold $35 billion crypto ETF shares xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Bitcoin của anh em nhà Trump tại Mỹ biến động mạnh giữa kết quả quý 3 và việc tăng dự trữ BTC
Tóm tắt nhanh: American Bitcoin đã tăng hơn gấp đôi doanh thu hàng quý và cải thiện biên lợi nhuận gộp, tuy nhiên cổ phiếu lại giảm mạnh trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa do sự yếu kém chung của thị trường. Công ty khai thác này đã bổ sung hơn 3.000 BTC vào dự trữ bitcoin trong quý thứ ba khi công suất của họ tăng lên 25 EH/s sau các đợt mở rộng đội máy lớn và sáp nhập với Gryphon.

Spot bitcoin ETF ghi nhận dòng tiền rút ra lớn thứ hai trong lịch sử, Michael Saylor bác bỏ tin đồn Strategy đã bán BTC, và nhiều tin khác
Các quỹ ETF bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền rút ròng 869,9 triệu USD vào thứ Năm — đây là mức rút vốn lớn thứ hai từng được ghi nhận khi tâm lý tránh rủi ro lan rộng trên thị trường. Đồng sáng lập Strategy, Michael Saylor, đã bác bỏ tin đồn rằng công ty đã bán 47.000 BTC, khẳng định rằng họ đang tích cực mua vào và sẽ công bố các giao dịch mua mới vào thứ Hai.

Công ty quản lý kho bạc Ethereum hàng đầu BitMine bổ nhiệm CEO mới, mở rộng ban giám đốc
Quick Take Chi Tsang, người sáng lập công ty đầu tư m1720, sẽ thay thế cựu CEO Jonathan Bates, người đã giữ vị trí này từ năm 2022. Đầu tuần này, BitMine đã thông báo rằng họ đã tăng lượng nắm giữ ETH lên 3.505.723 token — gần 3% tổng nguồn cung ether.

Mizuho bi quan về cổ phiếu của Circle, dự báo giá cổ phiếu giảm xuống còn 70 đô la do rủi ro lợi nhuận và cạnh tranh
Quick Take Mizuho Securities duy trì xếp hạng “kém hiệu quả” đối với cổ phiếu của Circle đồng thời hạ mục tiêu giá cổ phiếu xuống còn 70 USD. Đang giao dịch ở mức khoảng 82 USD, cổ phiếu CRCL đã giảm gần 40% trong tháng qua.

