Bitcoin kiểm tra mức tường HODL $95k sau khi đợt bán tháo làm mất $655M từ phe bò

Bitcoin đã làm điều mà nhiều nhà đầu cơ giá lên lo sợ: nó đã rớt xuống dưới sáu chữ số, lao qua mốc $100,000, thậm chí còn tụt xuống dưới $98,000 trong một làn sóng thanh lý chưa từng thấy kể từ tháng Năm.

Theo báo cáo của CryptoSlate, BTC đã giảm xuống còn $98,550, kích hoạt $190 triệu thanh lý lệnh long chỉ trong một giờ và $655 triệu trong 24 giờ khi các spot ETF ghi nhận dòng tiền rút ròng $278 triệu vào ngày 12 tháng 11 và $961 triệu tính từ đầu tháng đến nay.

Biểu đồ cho thấy giá Bitcoin trên Coinbase từ ngày 13 đến 14 tháng 11 năm 2025 (Nguồn:

Sự kiện này đã chuyển một đà giảm chậm thành cú rơi mạnh, quét sạch các lệnh long sử dụng đòn bẩy và buộc thị trường phải đối mặt với vùng hỗ trợ on-chain bên dưới giá hiện tại.

Dữ liệu on-chain tiết lộ cấu trúc thị trường thay đổi dưới mốc $100k

Dữ liệu từ Coinbase cho thấy mức độ biến động tại Mỹ sau khi các lệnh thanh lý bắt đầu. Bitcoin đạt đỉnh ở $103,988 trước khi giảm xuống $95,900, đóng cửa gần nhất quanh $96,940: chỉ cao hơn 2% so với mốc $95,000, bức tường HODLers on-chain. Thị trường đã giảm từ vùng đệm 5% trên bức tường xuống gần như chạm vào nó.

Cấu trúc của bức tường on-chain vẫn còn, nhưng hành vi giá đã thay đổi. Phân bổ theo giá vốn cho thấy khoảng 65% tổng số USD đầu tư vào Bitcoin nằm trên mốc $95,000, với mỗi đồng coin của holder ngắn hạn đều được định giá ở đó hoặc cao hơn, và 30% nguồn cung của holder dài hạn cũng nằm trong phạm vi này.

Biểu đồ cho thấy giá trị đầu tư vào Bitcoin theo từng nhóm tính đến ngày 12 tháng 11 năm 2025 (Nguồn:

Đây không phải là vùng không khí mỏng manh, đầu cơ như đỉnh năm 2017 hay đỉnh đầu năm 2021. Nó giống với cấu trúc “hồi sức” dày đặc cuối năm 2021, nơi các holder lâu năm và người mới cùng chia sẻ vùng đỉnh, và phải mất nhiều tháng để giải quyết.

Mức độ dày đặc đó giải thích vì sao thị trường giao ngay bị kéo dài như vậy. Đợt tăng giá nhờ bầu cử Mỹ năm ngoái đã kéo một lượng lớn người mua vào vùng $95k–$115k và khiến họ bị mắc kẹt trong suốt một năm giao dịch đi ngang.

Khi giá vốn của holder ngắn hạn đã bị phá vỡ ở khoảng $112,000, mỗi lần nỗ lực phục hồi thất bại ở mức này lại khiến nhiều người mua gần đây bị kẹt ở dưới nước, trong khi các holder dài hạn vẫn giữ các mức giá vốn xếp lớp ngay dưới đỉnh.

Giải phóng hợp đồng tương lai và dòng tiền ETF rút ra cho thấy vùng hỗ trợ mỏng dần

Làn sóng bán tháo mới nhất đã phơi bày cấu trúc đó: một khi các lệnh long hợp đồng tương lai bắt đầu bị giải phóng, gần như không có nhu cầu mới nào giữa vùng kháng cự $106k-$118k mà Glassnode đã cảnh báo và mốc tâm lý $100k, và nhu cầu từ ETF không còn đủ mạnh để hấp thụ lượng bán bắt buộc.

Điểm khác biệt chính hiện nay là ai đang bán. Năm 2017 và 2021, nguồn cung gần đỉnh chủ yếu đến từ các holder ngắn hạn. Sau các đỉnh đó, các đồng coin cũ, đang có lãi được luân chuyển ra ngoài. Sau đó, khoản lỗ chưa thực hiện đã đạt 15% vốn hóa thị trường chỉ trong sáu tuần, lấp đầy các “túi khí” cũ.

Năm 2025, khoản lỗ chưa thực hiện chỉ bằng một nửa so với tháng 1 năm 2022, dù BTC giao dịch dưới $100k và chạm vào bức tường.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy các STH đã bị lỗ so với giá vốn $111,900 kể từ tháng 10. Tỷ lệ lãi/lỗ thực tế của họ giảm xuống dưới 0.21 gần $98,000, nghĩa là hơn 80% giá trị giao dịch ở đó đã bị bán lỗ.

Đây là sự đầu hàng kinh điển của những người mua đỉnh, không phải là làn sóng thoát hàng diện rộng của LTH. Checkonchain xác nhận: gần một nửa số coin bán ra gần đây đến từ những người mua mới vào giá cao, rời khỏi thị trường khi giá lơ lửng gần bức tường.

Đó là lý do tại sao $95k vẫn quan trọng. Nó từng là “điểm thất bại” lý thuyết của chu kỳ tăng; giờ đây giá đã tiến sát nó. Dữ liệu mới từ Coinbase cho thấy mức thấp $95,900 của BTC đặt nó sâu trong vùng holder dài hạn, nơi phần lớn coin vẫn chưa được di chuyển. Nếu nhóm này giữ vững, bức tường có thể hấp thụ lượng bán bắt buộc từ STH và phái sinh.

Tuy nhiên, nếu Bitcoin thực sự mất mốc $95,000, lộ trình tiếp theo khá rõ ràng. Vùng hỗ trợ đầu tiên nằm quanh $85,000, đáy “tariff tantrum”, nơi thị trường giao ngay từng tạo đáy cục bộ trong giai đoạn bất ổn chính sách trước đó và tạm thời lấp đầy một phần “túi khí” năm ngoái.

Dưới đó là True Market Mean ở $82,000, nằm ngay trên khoảng trống còn lại từ đợt pump bầu cử Mỹ và sẽ là điểm hút tự nhiên cho một đợt giảm sâu hơn. Chỉ khi xuống dưới các mức này, vùng cầu lớn và lâu năm giữa $50,000 và $75,000 mới quay lại cuộc chơi.

Hồ sơ rủi ro của chu kỳ này khác gì so với năm 2022

Có một điểm khác biệt quan trọng nữa so với năm 2022 mà diễn biến giá hiện tại chưa thể đảo ngược.

Thời điểm đó, việc mất mốc $45k – đáy của bức tường HODLers chu kỳ đó – diễn ra nhanh và tàn khốc: giá vốn STH bị phá vỡ ở $54k, bức tường $45k gần như không hỗ trợ gì, và thị trường lao thẳng xuống True Market Mean quanh $36k, cắt qua một “túi khí” kéo dài nhiều năm từ đầu chu kỳ.

Ở chu kỳ này, khả năng giảm từ bức tường xuống mức trung bình ngắn hơn nhiều, và nhu cầu cơ bản từ vùng giá năm 2024 cũng gần hơn. Việc giảm từ $95k xuống vùng thấp $80k sẽ gây đau đớn, nhưng sẽ không tái hiện kiểu thị trường gấu sâu và kéo dài nhiều năm như sau đỉnh 2021.

Bối cảnh ngắn hạn vẫn mong manh. Dòng tiền ETF chuyển sang tiêu cực, các lệnh rút thay thế cho dòng tiền vào ổn định đã hỗ trợ Bitcoin phần lớn thời gian trong năm. Funding perpetual và open interest đã giảm kể từ đợt thanh lý đòn bẩy tháng 10. Thị trường quyền chọn hiện trả premium biến động ngụ ý 11% cho quyền chọn bán so với quyền chọn mua, cho thấy các trader đang phòng ngừa rủi ro giảm giá.

Điều gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc ít vào các trader ngắn hạn mà nhiều hơn vào các holder sở hữu phần lớn nguồn cung trên và ngay dưới $95k.

Nếu họ giữ vững tâm lý, bức tường có thể tiếp tục đóng vai trò là sàn, cho thị trường thời gian để tái tạo nhu cầu. Nếu họ lung lay, con đường qua $85k và hướng về mức trung bình $82k đã được vẽ sẵn trên biểu đồ on-chain.

Bài viết Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.