Danny Ryan: Phố Wall cần phi tập trung hơn bạn tưởng, và Ethereum là câu trả lời duy nhất

Cựu nhà nghiên cứu của Ethereum Foundation phân tích sâu tại Devconnect ARG 2025: Làm thế nào để loại bỏ rủi ro đối tác và xây dựng L2, từ đó tiếp nhận 120 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu.

Biên soạn: Pan Zhixiong

Điều khiến tôi ngạc nhiên nhất là: Phố Wall thực sự có nhu cầu mạnh mẽ về phi tập trung hóa.

Nghe có vẻ trái ngược. Chúng ta, những người theo chủ nghĩa cypherpunk và cư dân gốc của crypto, quan tâm đến phi tập trung hóa, nhưng công chúng dường như lại thích giao dịch stablecoin hoặc đổ xô vào các meme coin trên chuỗi. Có vẻ như chẳng ai quan tâm đến điều này? Nhưng Phố Wall thì quan tâm.

Danny Ryan là đồng sáng lập Etherealize, cựu nhà nghiên cứu cốt lõi của Ethereum Foundation. Tại Devconnect ARG 2025, anh đã chia sẻ những hiểu biết sâu sắc của mình sau khi chuyển từ phát triển giao thức sang ứng dụng cho tổ chức.

Giới thiệu: Từ nghiên cứu giao thức đến nhìn thế giới qua “lăng kính ngân hàng”

Lâu rồi không gặp. Lần Devcon trước tôi đã vắng mặt, đó là điều duy nhất tôi có thể nói về Ethereum khi ấy.

Tôi đã làm việc trong lĩnh vực hệ thống phi tập trung gần vài năm, xây dựng Ethereum, nghiên cứu thiết kế cơ chế, phi tập trung hóa, bảo mật và khả năng phục hồi. Còn bây giờ, mỗi ngày tôi đều làm việc với các ngân hàng. Điều này hơi lạ, nhưng thực sự rất thú vị. Tôi đã học được rất nhiều, và họ cũng học được nhiều từ chúng tôi. Ví dụ, tôi ngạc nhiên khi thấy họ vẫn dùng danh thiếp, ai cũng dùng LinkedIn, dù tôi chưa từng đăng ký LinkedIn (tôi khá chắc đồng nghiệp tôi không hài lòng về điều này), nhưng Phố Wall vẫn dựa vào những công cụ đó.

Nói về Phố Wall, thực ra “Phố Wall” không còn ở Phố Wall nữa. Ngoài Sở giao dịch chứng khoán New York vẫn ở đó, các tổ chức khác phần lớn đã chuyển đến Midtown nghệ thuật.

Hiện trạng: Thị trường tài chính truyền thống cực kỳ kém hiệu quả

Chúng ta thường nghĩ thị trường tổ chức rất hiệu quả, bạn có thể nghĩ giao dịch trực tuyến là dễ dàng, nhưng thực tế, giao dịch cổ phiếu phải mất một ngày để thanh toán (T+1), và đó đã là mức hiệu quả cao nhất. Nếu bạn quan sát kỹ, sẽ thấy thị trường tổ chức đầy rẫy sự kém hiệu quả và nhiều bước thủ công.

Về mặt công nghệ thì cực kỳ phân mảnh. Một nhà quản lý tài sản có thể dùng một phần mềm để quản lý vị thế, phần mềm khác để giao dịch, lại thêm phần mềm thứ ba để xử lý tuân thủ, các phần mềm này còn phải tích hợp phức tạp với nhau. Đó thực sự là một chuỗi phần mềm “Frankenstein” chắp vá thảm họa. Một số tổ chức thậm chí vẫn gửi fax cho nhau. Việc thanh toán và các hoạt động quan trọng khác kéo dài quá lâu. Thanh toán mất hai ngày, và đó là “chiến thắng lớn” từ mười năm trước khi nâng cấp từ T+3 lên T+2.

Trong thế giới Ethereum, giao dịch và thanh toán diễn ra đồng thời, đó là lợi thế bẩm sinh của chúng ta.

Hệ thống truyền thống đầy rẫy rủi ro đối tác trung gian (Counterparty Risk). Kiến trúc của nó đã tồn tại hơn một trăm năm, luật pháp chồng chất lên trên, tương đương với việc lại chồng thêm các bên trung gian. Xét về mặt nhân học, việc họ xây dựng được hệ thống như vậy thực sự là một kỳ tích. Nhưng giờ chúng ta đã có công nghệ tốt hơn, đã đến lúc sửa chữa nó.

Nhận định cốt lõi: Tổ chức thực sự “khao khát” phi tập trung hóa

Điều khiến tôi ngạc nhiên nhất là: Phố Wall (ý chỉ các tổ chức) thực sự có nhu cầu mạnh mẽ về phi tập trung hóa.

Nghe có vẻ trái ngược. Chúng ta, những người theo chủ nghĩa cypherpunk và cư dân gốc của crypto, quan tâm đến phi tập trung hóa, nhưng công chúng dường như lại thích giao dịch stablecoin hoặc đổ xô vào các meme coin trên chuỗi. Có vẻ như chẳng ai quan tâm đến điều này? Nhưng Phố Wall thì quan tâm. Hãy để tôi “dịch” lý do từ góc nhìn của họ cho bạn:

1. Loại bỏ rủi ro đối tác (Counterparty Risk): Một trong những góc nhìn của tổ chức là “ai sẽ làm tôi thiệt hại?” Từ đối tác giao dịch đến ngân hàng liên kết rồi đến hạ tầng, mỗi lớp đều có rủi ro. Phi tập trung hóa và tính trung lập đáng tin cậy (Credible Neutrality) ở tầng hạ tầng có thể giảm mạnh, thậm chí loại bỏ rủi ro này.
2. Thời gian hoạt động liên tục (Uptime): Điều này cực kỳ quan trọng. Họ yêu cầu tỷ lệ trực tuyến 100%. Ethereum có thể làm được điều này nhờ hàng chục client và hàng nghìn node đang chạy. Đây không phải là ngẫu nhiên, mà là thiết kế có chủ đích.
3. Bảo mật kinh tế mã hóa khan hiếm (Crypto-economic Security): Trên thế giới chỉ có rất ít hệ thống phi tập trung có thể đảm bảo an toàn cho tài sản “trillion-level”. Tôi không nói đến vài trăm đô của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là hàng nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu. Bạn không thể chỉ đơn giản khởi động một hệ thống mới vào ngày mai và có được mức bảo mật này. Ethereum sở hữu nguồn lực khan hiếm đó.
4. Lớp ứng dụng trưởng thành: Ethereum đã vận hành mười năm. Nếu bạn nói chuyện với ngân hàng, chỉ cần họ biết chút ít về blockchain, họ sẽ nói đến EVM và Solidity. Họ cần tiêu chuẩn bảo mật và ứng dụng trưởng thành, chứ không phải phần mềm hot trend mới xuất hiện ngày mai.
5. Quyền riêng tư (Privacy): Đây là điểm tôi rất coi trọng. Xây dựng quyền riêng tư cho tổ chức là “con ngựa thành Troy” thúc đẩy quyền riêng tư tổng thể của blockchain. Đối với tổ chức, quyền riêng tư là vé vào cửa (table stakes), chứ không phải tính năng hào nhoáng bổ sung. Nếu không giải quyết được vấn đề quyền riêng tư, thì không thể nói đến nâng cấp thị trường. Khi tổ chức A và tổ chức B giao dịch, họ không thể công khai vị thế, điều này không phù hợp với quy luật vận hành thị trường. May mắn thay, Ethereum đã đầu tư hàng trăm triệu USD vào mật mã học (đặc biệt là zero-knowledge/ZK), và đầu tư vào khả năng mở rộng (nén tính toán) lại mang đến lợi ích bất ngờ về bảo vệ quyền riêng tư.
6. Hiệu ứng mạng và thanh khoản: Vốn có xu hướng tập trung về nơi đông đúc. Với sự phổ biến rộng rãi của stablecoin, Ethereum đang dẫn đầu rõ rệt ở khía cạnh này.
7. Cơ sở hạ tầng trung gian (Layer 2): Điều này rất quan trọng. Khi tôi giải thích Layer 2 cho tổ chức, họ rất hào hứng. Ngân hàng muốn xây dựng hệ thống có thể tùy chỉnh, mở rộng, nhưng vẫn kết nối được với Ethereum - Internet giá trị.

Khi bạn thực sự trao đổi sâu với tổ chức, lấp đầy khoảng trống nhận thức, bạn sẽ nhận ra: Phố Wall cần Ethereum.

Thế giới thực vs Thế giới đầu cơ

Là nhà phát triển, đôi khi bạn sẽ cảm thấy thất vọng. Bạn nỗ lực xây dựng hệ thống không thể bị tắt, phi tập trung, nhưng lại bị mọi người chú ý bởi meme token do “ba người trong tầng hầm” kiểm soát bằng multisig. Bạn sẽ lo lắng không ai quan tâm đến phi tập trung hóa.

Nhưng nhu cầu về phi tập trung hóa của tổ chức thực ra là một cánh cửa dẫn đến thế giới thực. Nếu chỉ là đầu cơ, mọi người thực sự không quan tâm; nhưng nếu là lương hưu, hợp đồng bất động sản được đưa lên chuỗi, thế giới thực sẽ buộc phải yêu cầu phi tập trung hóa. Trong những kịch bản này, bảo mật phải ngang bằng hoặc vượt trội so với hệ thống hiện tại.

Chuyển đổi chiến lược: Từ “giải thích đơn giản” đến “xây dựng sản phẩm tốt hơn”

Cộng đồng Ethereum rất giỏi xây dựng hạ tầng và thiết kế cơ chế, nhưng chúng ta cần vượt qua tư duy “chỉ cần xây xong, họ sẽ đến”.

Chúng ta không thể chỉ đơn giản giải thích cho tổ chức tại sao cần phi tập trung hóa. Chúng ta phải giả định rằng tài sản toàn cầu sẽ lên chuỗi. Làm thế nào? Không phải chỉ đơn giản là token hóa, mà là xây dựng hệ thống tốt hơn hệ thống hiện tại, đến mức tài sản toàn cầu buộc phải chuyển lên chuỗi.

Hợp tác giá trị có thể chia thành hai giai đoạn:

1. Đơn giản là tốt hơn (Simply Better): Nhanh hơn, rẻ hơn, loại bỏ trung gian cần tin tưởng, giao diện thân thiện hơn.
2. Khả năng mở rộng của hệ sinh thái (Extended Ecosystem): Đơn giản hóa tài sản, khả năng kết hợp DeFi, v.v.

Chúng ta thường quá chú trọng vào điểm 2, nhưng cần đầu tư nhiều hơn vào điểm 1. Sản phẩm tổ chức hiện tại dù bề ngoài thanh lịch, báo cáo mạnh mẽ, nhưng tầng dưới vẫn ở thời kỳ đồ đá. Bằng cách tận dụng đặc tính của blockchain (như thanh toán nguyên tử), chúng ta có thể làm cho sản phẩm tốt hơn về bản chất thời gian. Chỉ khi làm tốt điểm 1, mới có thể thu hút tài sản dài hạn vào lĩnh vực đổi mới ở điểm 2.

Thành công bền vững: Tài sản nghìn tỷ và sự phát triển của thị trường

Chúng ta nên hướng đến thành công bền vững với đơn vị là “trillion”. Hiện tại, cái gọi là RWA (tài sản thế giới thực) trên Ethereum khoảng 1.8 tỷ USD. Nhân tiện, khi bạn nói chuyện với tổ chức, họ không gọi là RWA, mà chỉ gọi là “Assets”. Quy mô quản lý tài sản toàn cầu ước tính là 120 nghìn tỷ USD, nếu muốn kinh tế toàn cầu lên chuỗi, chúng ta phải huy động vốn tổ chức.

Một tiêu chí thành công khác là ảnh hưởng và sự tiến hóa của thị trường.

Điều này bao gồm hai giai đoạn:

• Tái cấu trúc (Rewire): Sử dụng Ethereum và Layer 2 để lập trình quy tắc thanh toán, loại bỏ kiểm tra thủ công. Đối với thị trường tổ chức, Ethereum thực ra đã “rất nhanh” (so với thanh toán T+1).
• Tiến hóa (Evolve): Mở rộng khả năng tiếp cận thị trường. Thị trường hiện tại bị hạn chế cao, đôi khi do luật pháp, đôi khi chỉ là để chơi trò nhóm nhỏ. Nhưng với sản phẩm on-chain và DeFi, chúng ta có thể cho nhiều người tham gia hơn, đây là trò chơi tổng dương (Positive Sum). Tổ chức muốn quản lý nhiều tài sản hơn, công chúng muốn tiếp cận sản phẩm tài chính.

Kết luận: Công việc quan trọng nhất

Tôi thích cống hiến cho việc giải quyết những vấn đề quan trọng nhất. Hiện tại, mỗi ngày tôi đều làm việc để thúc đẩy tổ chức áp dụng Ethereum. Điều này bao gồm lấp đầy khoảng trống nhận thức, giải thích tại sao không nên dùng những “chuỗi riêng tư” kỳ lạ, đóng kín không có DeFi, mà nên xây dựng trên Ethereum.

Chúng ta cần thực sự xây dựng, thiết kế môi trường gốc, hiểu dòng chảy tài sản, sự phức tạp của pháp lý và tuân thủ của chúng ta. Nếu chúng ta không làm, sẽ để kinh tế toàn cầu rơi vào tay người khác. Nếu muốn thay đổi thế giới, đã đến lúc đưa thế giới vào Ethereum.

Hỏi đáp trực tiếp (Q&A)

Q1: Khi trao đổi với tổ chức, hiểu lầm lớn nhất về phi tập trung hóa của Ethereum là gì?

Danny: Hiện nay các tổ chức ngày càng hiểu rõ hơn, họ có một kiểu FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ), lo ngại fintech sẽ lấy mất bữa trưa của họ. Hiểu lầm chính có thể là “phi tập trung hóa” đồng nghĩa với “vô pháp luật” hoặc “không kiểm soát được quyền truy cập”. Thực tế, môi trường on-chain rất coi trọng quy tắc, bạn có thể đặt ra quy tắc. Nỗi sợ này đang chuyển thành lo lắng bị tụt hậu, đây là cơ hội tốt cho các nhà xây dựng.

Q2: Bạn có lời khuyên gì cho các nhà phát triển muốn bước vào lĩnh vực tổ chức?

Danny: Giống như việc hiểu stack công nghệ của Ethereum, Phố Wall cũng là một con quái vật phức tạp. Lời khuyên của tôi là: hãy tìm một đối tác. Một người bạn đang giao dịch thực tế ở Phố Wall nhưng muốn học về phi tập trung hóa, kết hợp sức mạnh với nhau.

Q3: Khi mức độ phổ biến tăng lên, Ethereum có nguy cơ bị tổ chức “chiếm đoạt hình ảnh (Co-opted)” không?

Danny: Tất nhiên là có. Chúng ta cần đưa tài sản toàn cầu vào nhưng vẫn giữ được cốt lõi toàn cầu hóa, đa dạng hóa của Ethereum. Chỉ cần chúng ta còn giữ được khả năng “fork”, sẽ không có rủi ro. Tôi không phải là “Ossificationist”, tôi nghĩ vẫn còn nhiều việc phải làm, nhưng khi đưa tài sản vào phải cực kỳ cẩn trọng.

Q4: Làm thế nào để đảm bảo truyền đạt đúng câu chuyện trước tổ chức?

Danny: Chúng ta phải hợp lực. Ethereum Foundation cần thành lập nhóm doanh nghiệp (enterprise group) là bước đầu rất tốt. Nhưng khi liên quan đến hàng trăm công ty quan trọng và hàng triệu tỷ tài sản, không thể làm một mình. Chúng ta cần phối hợp trong truyền thông và giáo dục, đảm bảo tiếng nói của mình có mặt trên bàn đàm phán toàn cầu.

Q5: Có điều gì bạn biết bây giờ mà ước gì mình biết khi mới bắt đầu không?

Danny: Dịch ngôn ngữ. Ví dụ tôi nói chuyện với cựu giám đốc mảng dầu khí của JPMorgan về “RWA”, ông ấy hoàn toàn không hiểu, vì với họ đó chỉ là “Assets”. Còn “Atomic Settlement”, họ không có khái niệm này, vì trong tài chính truyền thống, giao nhận tài sản và thanh toán thường tách biệt (thậm chí để kiếm lãi từ tài sản nợ). Cần học ngôn ngữ của họ và cung cấp “bản dịch” đúng.

Q6: Điều gì khiến tổ chức thực sự ấn tượng?

Danny: Layer 2 (L2). Điều này thực sự gây tiếng vang. So với việc bơi trong một “bể công cộng”, tổ chức rất thích ý tưởng vừa có chủ quyền (tự xây L2 với đối tác), vừa kết nối được với hệ sinh thái Ethereum.

Q7: Bạn nhìn nhận thế nào về sự hợp tác trong hệ sinh thái?

Danny: Năm vừa qua tôi quá tập trung vào công việc, dẫn đến hợp tác giảm đi, điều này cần phải xem lại. Khi tài sản toàn cầu lên chuỗi, không chỉ hạ tầng, mà DeFi, lending on-chain, vốn, compliance stack, mọi phần của hệ sinh thái đều cần được tận dụng tối đa. Tất cả những gì chúng ta xây dựng những năm qua đều là để phục vụ điều này.