Tom Lee tiết lộ rằng vụ sụp đổ bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng thanh khoản vào ngày 11 tháng 10, khi các nhà tạo lập thị trường bán tháo cổ phần của họ

Tiêu đề gốc: Tom Lee tiết lộ: Sự sụp đổ gần đây là do sự cạn kiệt thanh khoản còn sót lại sau ngày 10/11, các nhà tạo lập thị trường bán tháo ồ ạt để lấp đầy "Hố đen tài chính"

Nguồn gốc: BlockTempo

Giá Bitcoin (BTC) dao động quanh mức 86.000 đô la, dường như không bị ảnh hưởng bởi "đợt tăng giá của Trump", nhưng động lực thực sự đằng sau xu hướng này không phải là kỳ vọng về chính sách, mà là hố đen thanh khoản do cơn bão thanh lý ngày 11 tháng 10 để lại. Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat và chủ tịch của BitMine, đã chỉ ra trên CNBC rằng các nhà tạo lập thị trường lớn đã mất tới 19 đến 20 tỷ đô la vào ngày hôm đó, thậm chí còn làm hỏng chất bôi trơn đáng lẽ phải ổn định thị trường, do đó gây ra một loạt các đợt bán tháo cơ học.

Vết thương của các nhà tạo lập thị trường: Bảng cân đối kế toán vỡ tung với màu đen Lỗ hổng

Theo phân tích của Tom Lee, diễn biến thị trường một chiều vào ngày 11 tháng 10 không chỉ xóa sạch đòn bẩy quá mức mà còn kéo theo các nhà tạo lập thị trường xuống theo. Các tổ chức này thường kiếm được chênh lệch giá thông qua khớp lệnh tần suất cao, hoạt động như "các ngân hàng trung ương vô hình". Tuy nhiên, sự biến động dữ dội đã khiến các mô hình phòng ngừa rủi ro thất bại, tạo ra lỗ hổng trong bảng cân đối kế toán của họ. Để ngăn chặn tình trạng chảy máu, các nhà tạo lập thị trường đã phải khẩn trương rút vốn, về cơ bản là phá hủy mạng lưới an toàn cuối cùng của thị trường.

Sổ lệnh cạn kiệt: Thắt chặt định lượng được mã hóa

Sau khi rút vốn, độ sâu sổ lệnh giảm mạnh, với thanh khoản bốc hơi tới 98% ở mức tồi tệ nhất. "Thắt chặt định lượng được mã hóa" này không phải là quyết định của ngân hàng trung ương mà là bản năng sinh tồn. Khi sổ lệnh mỏng, ngay cả một lượng bán nhỏ cũng đủ để phá vỡ các mức giá, kích hoạt thêm nhiều đợt thanh lý bắt buộc.

Các nhà giao dịch săn mồi đã lợi dụng tình hình để đẩy giá xuống, tạo ra một vòng luẩn quẩn, trong đó giá không còn phản ánh giá trị tài sản mà chỉ phản ánh sự thất bại của các cơ chế thị trường. Lee thẳng thắn tuyên bố: "Các nhà tạo lập thị trường về cơ bản giống như các ngân hàng trung ương (đối với tiền điện tử). Khi bảng cân đối kế toán của họ bị tổn hại, thanh khoản thắt chặt và thị trường trở nên mong manh." Nếu không có sự cứu trợ thực sự của ngân hàng trung ương và thiếu cơ chế giảm đòn bẩy tự động, sự sụp đổ sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ cơ sở hạ tầng giao dịch, chứ không chỉ một tài sản riêng lẻ. Tiến trình Phục hồi: Tuần 6 của Hệ sinh thái Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các cuộc khủng hoảng thanh khoản thuần túy thường giảm bớt trong vòng khoảng tám tuần. Hiện tại, chúng ta đang ở tuần thứ 6, và các nhà tạo lập thị trường đang xây dựng lại tường lửa của họ thông qua việc giảm vị thế, tăng vốn và phòng ngừa rủi ro. Mặc dù "hệ sinh thái" của thị trường vẫn còn mơ hồ, nhưng giai đoạn chảy máu dữ dội nhất dường như đã qua. Một số tổ chức đã tự định vị trước. BitMine Immersion Technologies đã mua 54.000 ETH với mức giá trung bình trong thời gian xảy ra sự cố, tương đương khoảng 173 triệu đô la, cho thấy rằng những người có tiền thông minh coi sự kiện này là tình trạng thiếu thanh khoản hơn là sự đảo ngược theo chu kỳ.

Vị thế hiện tại của nhà đầu tư

Thanh khoản giống như oxy trên thị trường; một khi nó trở lại, giá thường phục hồi nhanh hơn. Khi bảng cân đối kế toán của các nhà tạo lập thị trường dần hồi phục, cùng với khả năng đầu cơ chính sách từ chính quyền Trump mới, Bitcoin và các tài sản tiền điện tử nói chung có thể trải qua một "sự phục hồi trả thù" mạnh mẽ. Ở giai đoạn này, bài kiểm tra đối với các nhà đầu tư là sự kiên nhẫn để phân biệt tín hiệu với nhiễu: đừng nhầm lẫn các lỗi cơ học với các yếu tố cơ bản đang xấu đi, và đừng từ bỏ vị thế trong thời khắc đen tối nhất.

Tóm lại, sự cố sụp đổ chớp nhoáng vào ngày 11 tháng 10 là một sự cố ngắn mạch cấu trúc, gây tổn hại nghiêm trọng đến ngân hàng trung ương vô hình của thị trường. Giai đoạn cầm máu của các nhà tạo lập thị trường đã buộc thanh khoản phải rút lui, làm méo mó giá cả. Nếu lịch sử lặp lại, khi sổ lệnh lại đầy lên sau Lễ Tạ ơn, các nhà đầu tư có thể chứng kiến một làn sóng biến động khác quay trở lại. Do bức tường thị trường vẫn còn mong manh, việc phân bổ thận trọng và kiểm soát rủi ro vẫn là chìa khóa cho bước tiếp theo.

Liên kết gốc