Tác giả: Mã Lệ Lệ
Nguồn: CHANNELWU của Wu Xiaobo
Buffett từng nói: “Đừng bao giờ đầu tư vào một doanh nghiệp mà bạn không hiểu.” Tuy nhiên, khi “thời đại của nhà hiền triết xứ Omaha” sắp khép lại, Buffett lại đưa ra một quyết định đi ngược với “gia quy”: mua cổ phiếu Google, thậm chí với mức giá cao gấp khoảng 40 lần dòng tiền tự do.
Đúng vậy, lần đầu tiên Buffett mua cổ phiếu “liên quan đến AI”, không phải OpenAI, cũng không phải Nvidia. Tất cả các nhà đầu tư đều đặt ra một câu hỏi: Tại sao lại là Google?
Quay lại cuối năm 2022. Khi đó, ChatGPT xuất hiện như một hiện tượng, ban lãnh đạo Google đã phát động “báo động đỏ”, họ liên tục họp hành, thậm chí còn khẩn cấp triệu hồi hai nhà sáng lập. Nhưng lúc ấy, Google trông giống như một con khủng long chậm chạp, bị chủ nghĩa quan liêu trói buộc.
Họ vội vàng ra mắt chatbot Bard, nhưng mắc lỗi thực tế trong buổi trình diễn, giá cổ phiếu công ty lao dốc, vốn hóa thị trường bốc hơi hàng trăm tỷ USD chỉ trong một ngày. Sau đó, họ hợp nhất các nhóm AI nội bộ, tung ra Gemini1.5 đa mô hình.
Nhưng sản phẩm được coi là “át chủ bài” này cũng chỉ gây xôn xao trong giới công nghệ vài giờ, rồi nhanh chóng bị mô hình tạo video Sora của OpenAI ra mắt sau đó chiếm hết sự chú ý, trở nên ít ai quan tâm.
Điều hơi ngượng ngùng là, chính các nhà nghiên cứu của Google đã công bố bài báo học thuật đột phá vào năm 2017, đặt nền móng lý thuyết vững chắc cho cuộc cách mạng AI này.
Bài báo “Attention Is All You Need”
Mô hình Transformer được đề xuất
Đối thủ chế nhạo Google. CEO của OpenAI, Altman, không đánh giá cao gu thẩm mỹ của Google: “Tôi không thể không nghĩ về sự khác biệt thẩm mỹ giữa OpenAI và Google.”
Cựu CEO của Google cũng không hài lòng với sự lười biếng của công ty: “Google luôn cho rằng cân bằng giữa công việc và cuộc sống... quan trọng hơn việc chiến thắng trong cạnh tranh.”
Chuỗi khó khăn này khiến nhiều người nghi ngờ Google đã tụt lại trong cuộc đua AI.
Nhưng thay đổi cuối cùng cũng đến. Tháng 11, Google ra mắt Gemini 3, vượt qua các đối thủ, bao gồm cả OpenAI, ở hầu hết các chỉ số kiểm tra chuẩn. Quan trọng hơn, Gemini 3 hoàn toàn được huấn luyện bằng chip TPU tự phát triển của Google, những con chip này hiện đã được Google định vị là lựa chọn thay thế giá rẻ cho GPU của Nvidia và chính thức bán ra ngoài cho khách hàng.
Google thể hiện sức mạnh trên hai mặt trận: đối đầu trực diện với OpenAI ở mặt trận phần mềm bằng dòng Gemini 3; mặt trận còn lại là thách thức vị thế thống trị lâu dài của Nvidia ở phần cứng bằng chip TPU.
Chân đá OpenAI, tay đấm Nvidia.
Altman đã cảm nhận được áp lực từ tháng trước, ông nói trong thư nội bộ rằng Google “có thể mang lại một số khó khăn kinh tế tạm thời cho công ty chúng ta”. Tuần này, khi nghe tin các ông lớn mua chip TPU, giá cổ phiếu Nvidia có lúc giảm tới 7% trong phiên, buộc công ty phải tự mình gửi thư trấn an thị trường.
CEO Google Sundar Pichai gần đây nói trong một podcast rằng nhân viên Google nên tranh thủ ngủ bù. “Nếu nhìn từ bên ngoài, có thể chúng tôi trông có vẻ im ắng hoặc tụt hậu trong giai đoạn đó, nhưng thực tế, chúng tôi đang củng cố tất cả các thành phần cơ bản và dốc toàn lực tiến lên từ nền tảng đó.”
Giờ đây, cục diện đã đảo ngược. Pichai nói: “Chúng tôi đã bước vào bước ngoặt.”
Lúc này, ChatGPT vừa tròn ba năm ra mắt. Ba năm qua, AI đã mở ra một bữa tiệc vốn đầu tư và liên minh tại Silicon Valley; nhưng ẩn dưới bữa tiệc là nỗi lo bong bóng, liệu ngành công nghiệp đã đến bước ngoặt?
Vượt lên
Ngày 19/11, Google công bố mô hình trí tuệ nhân tạo mới nhất Gemini 3.
Một bài kiểm tra cho thấy, ở hầu hết các bài kiểm tra về kiến thức chuyên môn, lập luận logic, toán học và nhận diện hình ảnh, Gemini 3 đều vượt trội rõ rệt so với các mô hình mới nhất của các công ty khác, bao gồm cả ChatGPT. Chỉ duy nhất ở bài kiểm tra năng lực lập trình, Gemini 3 xếp thứ hai.
The Wall Street Journal nhận định: “Có thể gọi đây là mô hình hàng đầu thế hệ tiếp theo của Mỹ.” Bloomberg nói Google cuối cùng cũng đã tỉnh giấc. Musk, Altman đều dành lời khen ngợi. Một số cư dân mạng đùa rằng, đây chính là GPT-5 trong mơ của Altman.
CEO của Box, nền tảng quản lý nội dung đám mây, sau khi dùng thử Gemini 3 đã nói, hiệu suất của nó tăng vọt đến mức họ từng nghi ngờ phương pháp đánh giá của mình có vấn đề. Nhưng sau nhiều lần kiểm tra, xác nhận mô hình này đều thắng với cách biệt hai chữ số ở tất cả các đánh giá nội bộ.
CEO của Salesforce nói, ông đã dùng ChatGPT ba năm, nhưng chỉ mất hai giờ với Gemini 3 để thay đổi hoàn toàn nhận thức: “Holy shit... không thể quay lại nữa. Đây thực sự là một bước nhảy vọt về chất, lập luận, tốc độ, xử lý hình ảnh, video... tất cả đều sắc bén, nhanh nhẹn hơn. Cảm giác thế giới lại một lần nữa đảo lộn.”
Gemini 3
Tại sao Gemini 3 lại nổi bật như vậy, Google đã làm gì?
Trưởng dự án Gemini đăng bài nói: “Đơn giản: cải tiến huấn luyện trước và sau.” Một số phân tích cho rằng, mô hình này vẫn tuân theo logic Scaling Law trong huấn luyện trước — tối ưu hóa huấn luyện trước (chẳng hạn dữ liệu lớn hơn, phương pháp huấn luyện hiệu quả hơn, nhiều tham số hơn...) để nâng cao năng lực mô hình.
Người muốn biết bí mật của Gemini 3 nhất, chắc chắn là Altman.
Tháng trước, trước khi Gemini 3 ra mắt, ông đã gửi thư nội bộ cho nhân viên OpenAI để “phòng ngừa”, “Dù nhìn từ góc độ nào, công việc gần đây của Google đều rất xuất sắc”, đặc biệt là trong huấn luyện trước, tiến bộ của Google có thể “mang lại một số khó khăn kinh tế tạm thời cho công ty”, “thời gian tới bầu không khí bên ngoài sẽ khá khắc nghiệt”.
Dù về số lượng người dùng, ChatGPT vẫn vượt trội so với Gemini, nhưng khoảng cách đang thu hẹp.
Ba năm qua, số lượng người dùng ChatGPT tăng chóng mặt. Tháng 2 năm nay, số người dùng hoạt động hàng tuần là 400 triệu, đến tháng này đã tăng lên 800 triệu. Gemini công bố số liệu người dùng hoạt động hàng tháng, tháng 7 là 450 triệu, đến tháng này đã tăng lên 650 triệu.
Với thị phần tìm kiếm trên mạng toàn cầu khoảng 90%, Google nắm trong tay kênh cốt lõi để quảng bá mô hình AI của mình, có thể tiếp cận trực tiếp lượng người dùng khổng lồ.
Hiện tại, OpenAI được định giá 500 billions USD, là startup có định giá cao nhất thế giới. Đây cũng là một trong những công ty tăng trưởng nhanh nhất lịch sử, doanh thu từ gần như bằng 0 năm 2022 tăng vọt lên 13 billions USD dự kiến năm nay, nhưng họ cũng dự kiến sẽ đốt hơn 100 billions USD trong vài năm tới để đạt được trí tuệ nhân tạo tổng quát, đồng thời phải chi hàng trăm billions USD thuê máy chủ. Nói cách khác, họ vẫn phải tiếp tục huy động vốn.
Google có một lợi thế không thể bỏ qua: túi tiền dày hơn.
Báo cáo tài chính quý gần nhất của Google cho thấy, doanh thu lần đầu vượt 100 billions USD, đạt 102.3 billions USD, tăng 16% so với cùng kỳ, lợi nhuận 35 billions USD, tăng 33%. Dòng tiền tự do của công ty là 73 billions USD, chi tiêu vốn cho AI năm nay sẽ đạt 90 billions USD.
Họ tạm thời cũng không phải lo lắng việc kinh doanh tìm kiếm bị AI xâm lấn, mảng tìm kiếm và quảng cáo vẫn tăng trưởng hai con số. Mảng điện toán đám mây phát triển mạnh, ngay cả OpenAI cũng thuê máy chủ của họ.
Bên cạnh dòng tiền tự sinh, Google còn nắm trong tay những “quân bài” mà OpenAI không thể với tới, như lượng dữ liệu khổng lồ sẵn có để huấn luyện và tối ưu mô hình, cùng hạ tầng sức mạnh tính toán tự xây dựng.
Ngày 14/11, Google công bố đầu tư 40 billions USD xây dựng trung tâm dữ liệu mới
OpenAI rất giỏi xoay sở, ký kết các hợp đồng sức mạnh tính toán trị giá hơn 1 trillions USD với nhiều bên. Vì vậy, khi Google mang theo Gemini tiến sát nhanh chóng, các nhà đầu tư càng thêm nghi ngờ: Liệu “bánh vẽ” tăng trưởng của OpenAI có thực sự bù đắp được thua lỗ?
Vết nứt
Một tháng trước, vốn hóa Nvidia vượt 5 trillions USD, sự cuồng nhiệt với AI đã đẩy “nhà buôn vũ khí AI” này lên đỉnh cao mới. Nhưng chip TPU mà Gemini 3 của Google sử dụng đã tạo ra một vết nứt trên pháo đài vững chắc của Nvidia.
The Economist dẫn dữ liệu từ công ty nghiên cứu đầu tư Bernstein cho biết, GPU của Nvidia chiếm hơn 2/3 tổng chi phí giá đỡ máy chủ AI điển hình, trong khi chip TPU của Google chỉ bằng 10% đến 50% giá chip Nvidia cùng hiệu năng. Những khoản tiết kiệm này cộng lại là rất lớn. Ngân hàng đầu tư Jefferies ước tính, năm sau Google sẽ sản xuất khoảng 3 triệu chip loại này, gần bằng một nửa sản lượng của Nvidia.
Tháng trước, startup AI nổi tiếng Anthropic đã lên kế hoạch sử dụng quy mô lớn chip TPU của Google, giá trị giao dịch được cho là hàng chục billions USD. Ngày 25/11, có tin Meta cũng đang đàm phán, dự kiến sử dụng chip TPU trong trung tâm dữ liệu của mình trước năm 2027, giá trị lên tới hàng billions USD.
CEO Google Sundar Pichai giới thiệu chip TPU
Các ông lớn Internet ở Silicon Valley cũng đều đặt cược vào chip, hoặc tự phát triển, hoặc hợp tác với các công ty chip, nhưng không ai đạt được tiến bộ như Google.
Lịch sử của TPU có thể truy về hơn mười năm trước. Khi đó, Google để nâng cao hiệu quả vận hành tìm kiếm, bản đồ và dịch thuật, đã bắt đầu phát triển chip tăng tốc chuyên dụng dùng nội bộ. Từ năm 2018, họ bắt đầu bán chip TPU cho khách hàng điện toán đám mây.
Sau đó, TPU cũng được dùng để hỗ trợ phát triển AI nội bộ của Google. Trong quá trình phát triển các mô hình như Gemini, đội AI và đội chip tương tác với nhau: đội AI cung cấp nhu cầu và phản hồi thực tế, đội chip tùy chỉnh tối ưu TPU dựa trên đó, từ đó nâng cao hiệu quả nghiên cứu AI.
Hiện tại, Nvidia chiếm hơn 90% thị phần chip AI. GPU của họ ban đầu dùng để render game chân thực, nhờ hàng nghìn lõi tính toán xử lý song song, kiến trúc này cũng giúp họ dẫn đầu trong vận hành AI.
Trong khi đó, TPU của Google là mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC), là “chuyên gia”, thiết kế riêng cho các tác vụ tính toán cụ thể, hy sinh một phần tính linh hoạt và khả năng ứng dụng, nên hiệu suất năng lượng cao hơn. GPU của Nvidia giống như “đa năng”, linh hoạt, dễ lập trình, nhưng chi phí cao.
Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, kể cả Google cũng không thể hoàn toàn thay thế Nvidia. Dù chip TPU đã phát triển đến thế hệ thứ bảy, Google vẫn là khách hàng lớn của Nvidia. Lý do rõ ràng là dịch vụ đám mây của Google phải phục vụ hàng chục nghìn khách hàng toàn cầu, sử dụng GPU đảm bảo sức hấp dẫn với khách hàng.
Ngay cả các công ty mua TPU cũng phải dùng Nvidia. Anthropic sau khi công bố hợp tác với Google TPU không lâu, lại công bố một thương vụ lớn với Nvidia.
The Wall Street Journal cho biết: “Các nhà đầu tư, phân tích và nhà vận hành trung tâm dữ liệu cho rằng, TPU của Google là một trong những mối đe dọa lớn nhất đối với vị thế thống trị của Nvidia trên thị trường tính toán AI, nhưng để thách thức Nvidia, Google phải bắt đầu bán chip này rộng rãi hơn cho khách hàng bên ngoài.”
Chip AI của Google trở thành một trong số ít lựa chọn thay thế chip Nvidia, điều này trực tiếp kéo giá cổ phiếu Nvidia xuống. Nvidia phải tự đăng bài trấn an tâm lý hoảng loạn do TPU gây ra. Họ nói “rất vui với thành công của Google”, nhưng nhấn mạnh Nvidia đã dẫn đầu ngành một thế hệ, phần cứng của họ đa năng hơn so với TPU và các chip chuyên dụng khác.
Nvidia còn chịu áp lực từ lo ngại bong bóng trên thị trường, nhà đầu tư sợ vốn đầu tư khổng lồ không tương xứng với triển vọng lợi nhuận. Tâm lý đầu tư cũng thay đổi liên tục, vừa sợ bị cướp thị phần, vừa lo chip AI bán không chạy.
Nhà đầu tư “bán khống” nổi tiếng của Mỹ Michael Burry nói, ông đã đặt cược hơn 1 billions USD để bán khống Nvidia và các công ty công nghệ khác. Ông nổi tiếng vì bán khống thị trường bất động sản Mỹ năm 2008, câu chuyện của ông được dựng thành phim “The Big Short”. Ông nói, cơn sốt AI hiện nay giống với bong bóng Internet đầu thế kỷ 21.
Michael Burry
Nvidia đã phát cho các nhà phân tích một tài liệu dài bảy trang để phản bác các chỉ trích của Burry và những người khác. Nhưng tài liệu này không làm dịu tranh cãi.
Mô hình
Google đang trải qua những ngày ngọt ngào, giá cổ phiếu của họ tăng ngược dòng trong bong bóng AI. Công ty của Buffett đã mua cổ phiếu của họ trong quý 3, Gemini 3 nhận được phản hồi tích cực, chip TPU khiến nhà đầu tư kỳ vọng, tất cả đẩy Google lên vị trí cao.
Gần một tháng qua, cổ phiếu các công ty AI như Nvidia, Microsoft đều giảm trên 10%, còn giá cổ phiếu Google đã tăng khoảng 16%. Hiện tại, với vốn hóa 3.86 trillions USD, Google xếp thứ ba thế giới, chỉ sau Nvidia và Apple.
Các nhà phân tích gọi mô hình AI của Google là tích hợp dọc.
Là một trong số ít “người chơi toàn stack” trong giới công nghệ, Google nắm toàn bộ chuỗi giá trị trong tay: triển khai chip TPU tự phát triển trên Google Cloud, huấn luyện mô hình AI lớn của riêng mình, các mô hình này lại có thể tích hợp liền mạch vào các dịch vụ cốt lõi như tìm kiếm, YouTube... Ưu thế của mô hình này rất rõ ràng, không phụ thuộc Nvidia, sở hữu chủ quyền sức mạnh tính toán hiệu quả, chi phí thấp.
Một mô hình khác phổ biến hơn là mô hình liên minh lỏng lẻo. Các ông lớn chia vai trò: Nvidia phụ trách GPU, OpenAI, Anthropic... phát triển mô hình AI, các ông lớn đám mây như Microsoft mua GPU của các hãng chip để lưu trữ mô hình AI của các phòng thí nghiệm này. Trong mạng lưới này, không có đồng minh hay đối thủ tuyệt đối: khi hợp tác thì cùng thắng, khi đối đầu cũng không khoan nhượng.
Các người chơi hình thành một “cấu trúc vòng lặp”, vốn luân chuyển khép kín giữa một số ít ông lớn công nghệ.
Thông thường, vòng lặp vốn diễn ra như sau: Công ty A trả tiền cho công ty B (đầu tư, cho vay hoặc thuê), công ty B lại dùng tiền đó mua sản phẩm hoặc dịch vụ của công ty A, nếu không có “vốn mồi” này, B có thể không mua nổi.
Một ví dụ: OpenAI chi 300 billions USD mua sức mạnh tính toán của Oracle, Oracle lại chi hàng billions USD mua chip Nvidia xây trung tâm dữ liệu, Nvidia lại đầu tư tối đa 100 billions USD vào OpenAI — điều kiện là tiếp tục dùng chip của họ. (OpenAI trả 300 billions USD cho Oracle → Oracle dùng tiền đó mua chip Nvidia → Nvidia dùng tiền lãi đầu tư ngược lại cho OpenAI.)
Những trường hợp như vậy tạo ra một loạt sơ đồ dòng vốn như mê cung. Các nhà phân tích của JPMorgan Stanley trong báo cáo ngày 8/10 đã dùng một bức ảnh để mô tả dòng vốn trong hệ sinh thái AI của Silicon Valley. Họ cảnh báo, thông tin không minh bạch, nhà đầu tư khó xác định rủi ro và lợi nhuận thực sự.
The Wall Street Journal bình luận về bức ảnh này: “Những mũi tên kết nối chúng phức tạp như một đĩa mì spaghetti.”
Với sự thúc đẩy của vốn, hình bóng của gã khổng lồ đang chờ được định hình, không ai biết rõ diện mạo thực sự. Có người hoảng sợ, có người vui mừng.
