Stable sẽ tổ chức TGE vào tối nay, liệu thị trường còn tiếp tục đầu tư vào câu chuyện blockchain công khai của stablecoin không?

Original Article Title: "Stable Tonight TGE, Does the Stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Original Article Author: 1912212.eth, Foresight News

Vào lúc 21:00 ngày 8 tháng 12 theo giờ Đông 8, mạng chính của Stable sẽ chính thức ra mắt. Stable, với tư cách là một blockchain Layer 1 được Bitfinex và Tether hậu thuẫn, tập trung vào cơ sở hạ tầng stablecoin. Thiết kế cốt lõi của nó nhằm sử dụng USDT làm phí gas gốc để đạt được thanh toán dưới một giây và chuyển khoản ngang hàng không phí gas. Tính đến thời điểm viết bài, các sàn giao dịch bao gồm Bitget, Backpack và Bybit đã công bố niêm yết giao dịch giao ngay STABLE. Ngoài ra, Binance, Coinbase và các sàn giao dịch Hàn Quốc vẫn chưa công bố niêm yết giao dịch giao ngay STABLE.

Tổng cung 1 nghìn tỷ, Token không dùng làm phí gas

Trước khi ra mắt mạng chính, đội ngũ dự án đã phát hành whitepaper và chi tiết tokenomics. Token gốc của dự án, STABLE, có tổng cung là 1 nghìn tỷ token, với tổng lượng cố định. Các giao dịch chuyển khoản, thanh toán và giao dịch trên mạng Stable được thanh toán bằng USDT, và STABLE không được sử dụng làm phí gas mà dùng để điều phối các cơ chế khuyến khích giữa các nhà phát triển và thành viên hệ sinh thái. Phân bổ token STABLE như sau: Genesis Distribution chiếm 10% tổng cung, hỗ trợ thanh khoản ban đầu, kích hoạt cộng đồng, các hoạt động hệ sinh thái và phân phối chiến lược; phần Genesis Distribution sẽ được mở khóa hoàn toàn khi mạng chính ra mắt.

40% tổng cung được phân bổ cho hệ sinh thái và cộng đồng, phân phối cho các khoản tài trợ nhà phát triển, chương trình thanh khoản, đối tác, sáng kiến cộng đồng và phát triển hệ sinh thái; 25% phân bổ cho đội ngũ, bao gồm đội ngũ sáng lập, kỹ sư, nhà nghiên cứu và người đóng góp; và 25% phân bổ cho nhà đầu tư và cố vấn, hỗ trợ các nhà đầu tư chiến lược và cố vấn cho phát triển mạng lưới, xây dựng cơ sở hạ tầng và quảng bá.

Cả phần của đội ngũ và nhà đầu tư đều có thời gian cliff một năm, không mở khóa trong 12 tháng đầu tiên, sau đó sẽ phát hành tuyến tính. Quỹ hệ sinh thái và cộng đồng sẽ mở khóa 8% khi ra mắt, phần còn lại sẽ được phát hành dần dần thông qua vesting tuyến tính để khuyến khích các nhà phát triển, đối tác và tăng trưởng người dùng.

Stable áp dụng giao thức đồng thuận StableBFT và sử dụng mô hình DPoS (Delegated Proof of Stake). Thiết kế này duy trì các thuộc tính an ninh kinh tế cần thiết cho một mạng lưới thanh toán toàn cầu đồng thời hỗ trợ thanh toán thông lượng cao. Việc staking token STABLE là cơ chế để các validator và delegator tham gia đồng thuận và nhận thưởng. Vai trò chính của token STABLE là quản trị và staking: người nắm giữ có thể staking token để trở thành validator, tham gia duy trì an ninh mạng lưới và ảnh hưởng đến nâng cấp giao thức thông qua bỏ phiếu DAO, như điều chỉnh mức phí hoặc bổ sung hỗ trợ stablecoin mới.

Ngoài ra, STABLE có thể được sử dụng cho các ưu đãi hệ sinh thái, như khai thác thanh khoản hoặc phần thưởng cầu nối cross-chain. Đội ngũ dự án cho rằng thiết kế tách biệt này có thể thu hút dòng vốn tổ chức vì sự ổn định của USDT cao hơn nhiều so với các token quản trị biến động.

Tranh cãi tiền gửi trước: Giao dịch nội gián, nút thắt KYC

Tương tự Plasma, Stable cũng mở hai đợt tiền gửi trước khi ra mắt mạng chính. Đợt tiền gửi trước giai đoạn một bắt đầu vào cuối tháng 10 với giới hạn $825 triệu nhưng đã được lấp đầy chỉ trong vài phút sau khi công bố. Cộng đồng đặt câu hỏi về việc một số người chơi giao dịch nội gián. Ví đứng đầu đã gửi hàng trăm triệu USDT 23 phút trước khi mở tiền gửi.

Đội ngũ dự án không phản hồi trực tiếp và đã mở đợt tiền gửi trước giai đoạn hai vào ngày 6 tháng 11 với giới hạn $500 triệu.

Tuy nhiên, Stable đã đánh giá thấp sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền gửi. Ngay khi giai đoạn hai mở ra, lượng truy cập lớn đã khiến website bị chậm và tắc nghẽn. Do đó, sau khi cập nhật quy tắc, Stable cho phép người dùng gửi tiền qua frontend Hourglass hoặc trực tiếp on-chain; chức năng gửi tiền mở lại trong 24 giờ, mỗi ví có thể gửi tối đa $1 triệu, với số tiền gửi tối thiểu vẫn là $1,000.

Kết quả, tổng số tiền gửi trong giai đoạn hai là khoảng $1.8 tỷ, với khoảng 26,000 ví tham gia.

Thời gian kiểm duyệt dao động từ vài ngày đến một tuần, một số người dùng cộng đồng phàn nàn về tắc nghẽn hệ thống hoặc bị yêu cầu bổ sung tài liệu nhiều lần.

Xác suất FDV $20 tỷ vượt 85%

Vào cuối tháng 7 năm nay, Stable công bố hoàn thành vòng gọi vốn seed round trị giá $28 triệu, do Bitfinex và Hack VC dẫn đầu, đưa định giá thị trường lên khoảng $3 tỷ.

So sánh, giá trị thị trường của Plasma hiện là $3.3 tỷ, với FDV là $16.75 tỷ.

Một số nhà quan sát lạc quan tin rằng câu chuyện stablecoin, sự bảo chứng của Bitfinex và sự thăng trầm của Plasma có thể cho thấy vẫn còn sức nóng và động lực tăng giá trong thời gian tới. Tuy nhiên, ý kiến bi quan lại chiếm ưu thế: Phí gas không thể thanh toán bằng STABLE, tiện ích hạn chế, đặc biệt khi thị trường đã bước vào chu kỳ gấu và thanh khoản trở nên eo hẹp, giá có thể giảm nhanh chóng.

Hiện tại, dữ liệu Polymarket cho thấy xác suất FDV vượt $20 tỷ sau ngày niêm yết là 85%. Dựa trên tính toán bảo thủ $20 tỷ, giá STABLE sẽ tương ứng $0.02.

Về thị trường hợp đồng vĩnh cửu, theo dữ liệu Bitget, STABLE/USDT hiện được định giá $0.032, với FDV ước tính sẽ tăng lên khoảng $3 tỷ.

Giai đoạn một của tiền gửi trước Stable đạt $825 triệu, đóng góp thực tế của giai đoạn hai vượt $1.1 tỷ, nhưng sau khi phân bổ tỷ lệ, số tiền thực tế vào pool là $500 triệu. Tổng quy mô tiền gửi trước là $1.325 tỷ. Tokenomics công bố phân bổ ban đầu 10% (dùng cho ưu đãi hoạt động tiền gửi trước, hoạt động sàn giao dịch, thanh khoản on-chain ban đầu, v.v.). Giả sử Stable cuối cùng airdrop từ 3% đến 7% cho tiền gửi trước, tính theo giá trước thị trường là $0.032, lợi nhuận tương ứng khoảng 7% đến 16.9%. Điều này có nghĩa là với mỗi khoản tiền gửi $10,000, lợi nhuận tương ứng là $700 đến $1,690.