"Trên lưỡi dao": Các nhà phân tích cho biết bitcoin đang đối mặt với các cược giảm giá gia tăng giữa bối cảnh bất ổn cuối năm và dữ liệu vĩ mô trái chiều

Thị trường crypto đang "ở trên lưỡi dao" khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho rủi ro giảm giá gia tăng đến cuối năm 2025, với sự tập trung ngày càng lớn của các quyền chọn bán Bitcoin tại mức giá thực hiện $85,000 cho thấy lo ngại về khả năng giảm sâu hơn.

Theo đó, Bitcoin tiếp tục chững lại, giao dịch quanh mức $87,000 sau một lần nữa thất bại trong việc lấy lại mốc $90,000 trong tuần này. Việc thiếu động lực tiếp theo đã làm tăng sự chú ý đến điểm yếu cấu trúc khi tiến gần đến ngày đáo hạn quyền chọn 26 tháng 12, Nick Forster, nhà sáng lập nền tảng quyền chọn onchain Derive.xyz, lưu ý trong một bản cập nhật hôm thứ Năm được chia sẻ với The Block.

Forster cho biết các nhà giao dịch đã chuyển mạnh sang các cấu trúc phòng vệ. Ông lưu ý rằng biến động 30 ngày của BTC đã tăng lên gần 45% trong khi độ lệch giữ ở mức khoảng âm 5%, với độ lệch kỳ hạn dài hơn cũng duy trì ở mức này trong suốt quý 1 và quý 2 năm sau.

Vị thế cho kỳ đáo hạn sắp tới đã trở nên phân cực. Quyền chọn mua đã tích lũy tại các mức giá thực hiện $100,000 và $120,000, cho thấy một số nhà giao dịch vẫn kỳ vọng vào một đợt phục hồi mạnh mẽ.

Tuy nhiên, dòng tiền chủ đạo lại cho thấy sự lo lắng của thị trường, với phe gấu tích lũy "lượng lớn quyền chọn bán" tại mức $85,000 để phòng ngừa khả năng BTC giảm xuống dưới ngưỡng này trong ngắn hạn, Forster cho biết. Ông bổ sung rằng xác suất ngụ ý từ quyền chọn tiếp tục phản ánh môi trường đầy thách thức. Thị trường đánh giá khả năng BTC đạt $100,000 là 30% và chỉ khoảng 10% khả năng lấy lại mức đỉnh lịch sử.

Vị thế ETH cho thấy sự cân bằng hơn, nhưng phòng vệ vẫn gia tăng

Forster cho biết độ lệch của Ethereum thể hiện một góc nhìn tinh tế hơn. Độ lệch kỳ hạn ngắn ở mức khoảng âm 4%, báo hiệu sự thận trọng trong ngắn hạn, trong khi độ lệch 180 ngày gần mức âm 1%, cho thấy kỳ vọng cân bằng hơn nhiều vào quý 2 năm 2026 so với xu hướng giảm kéo dài của BTC.

Vị thế quyền chọn mua ETH khá phẳng ở các mức giá thực hiện $3,000, $4,000 và $5,000, dù một số vị thế phản ánh các cấu trúc tăng giá cũ hơn là niềm tin mới. Ngược lại, quyền chọn bán tập trung quanh mức $2,500 cho kỳ đáo hạn ngày 26 tháng 12, đánh dấu mức quan trọng mà các nhà giao dịch đang tích cực phòng vệ.

Xác suất ngụ ý từ quyền chọn cho thấy ETH có 45% cơ hội lấy lại mức $3,000 vào cuối quý 1 và 25% cơ hội vượt qua $4,000 trong cùng kỳ. "Thị trường tiếp tục giảm khi chúng ta bước vào năm mới, với giá cả ở thế cân bằng mong manh giữa các dữ liệu kinh tế Mỹ trái chiều và sự bất ổn vĩ mô kéo dài," Forster nói.

Mô hình giữ vĩ mô mong manh

Bối cảnh này diễn ra vào một trong những ngày vĩ mô quan trọng nhất trong tháng, với chỉ số CPI của Mỹ sẽ được công bố hôm nay sau một tuần đánh dấu bởi việc định giá lại lộ trình lãi suất và sự bất ổn mới về định hướng chính sách toàn cầu.

Timothy Misir, trưởng bộ phận nghiên cứu tại BRN, cho biết Bitcoin vẫn bị mắc kẹt dưới các mức cấu trúc quan trọng, với các lần bị từ chối trên $90,000 càng củng cố sự thiếu quyết đoán.

Ông chỉ ra mô hình các đợt phục hồi ngắn ngủi và các đợt giảm nhẹ nhưng kéo dài là bằng chứng của sự phân phối thay vì tích lũy. Việc Ethereum giảm xuống $2,800 và sự yếu kém chung của các đồng lớn càng làm tăng cảm giác động lực bị đình trệ, theo nhận định của chuyên gia phân tích này.

Misir cho biết CPI là chất xúc tác quyết định tiếp theo cho các tài sản rủi ro. Một bất ngờ về dữ liệu lạm phát hoặc động thái chính sách quyết liệt hơn từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể gây áp lực lên thanh khoản toàn cầu và đẩy BTC xuống dưới các đường trung bình động quan trọng. Ngược lại, một kết quả ôn hòa hơn, kết hợp với dòng vốn ETF tiếp tục, có thể mang lại cơ hội thử lấy lại mốc $90,000, dù hành động giá gần đây cho thấy động lực còn hạn chế. Kháng cự dày đặc phía trên $92,000 tiếp tục giới hạn các nỗ lực phục hồi.

Trong khi đó, True Market Mean quanh mức $81,300 vẫn là điểm tựa tâm lý cho phe gấu, phản ánh điều kiện cân bằng từ đầu năm 2022 khi thời gian, thay vì giá, trở thành nguồn áp lực chính, theo chuyên gia của BRN.

Dù tâm lý phòng thủ, dòng vốn vẫn chưa sụp đổ. Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng $457 triệu vào ngày 17 tháng 12, dẫn đầu là FBTC của Fidelity với $391 triệu, theo dữ liệu của The Block. Các ETF Ethereum chứng kiến dòng vốn ròng âm $22.4 triệu, trong khi các sản phẩm Solana và XRP ghi nhận dòng vốn vào khiêm tốn.

Dù vậy, BTC vẫn ở dưới mức mà các nhà đầu tư trước đó đã mua vào, củng cố nhận định của Misir rằng kháng cự cấu trúc tiếp tục chi phối thị trường và làm giảm phản ứng với các dòng vốn tích cực.

"Kiên nhẫn vẫn là chiến lược," Misir viết. "Thị trường crypto vẫn bị mắc kẹt trong mô hình giữ mong manh. Việc Bitcoin không thể lấy lại các mức cấu trúc quan trọng khiến cán cân rủi ro nghiêng về phía tiếp tục tích lũy hoặc giảm sâu hơn. Dù dòng vốn ETF và xu hướng nguồn cung dài hạn hỗ trợ bên dưới, các chất xúc tác vĩ mô và nguồn cung phía trên vẫn tiếp tục chi phối hành động giá."