不要太过看重非农？美联储12月是否降息的关键在此！

投资者正关注周五公布的11月非农就业报告，但市场参与者认为，另一组数据可能会盖过这份报告：下周三公布的11月CPI数据。

在交易员、投资者和美联储官员考虑进一步降息的问题上，通胀重回关注焦点，它的重要性可能会取代本周的非农就业数据。原因是，在3月至9月的连续六个月中核心CPI同比增速持续下降，但预计11月该数据将在10月同比上升2.6%的基础上再次加速。

自11月5日大选以来，由于候任总统特朗普的关税提案，交易员上调了他们对通胀的预测，他们现在预计，11月核心CPI同比增速将上升至2.7%，12月将上升至2.9%，尽管他们认为在明年10月之前通胀走势将不稳定，但他们预计该指标大部分时间都将保持在美联储2%的目标之上。

纽约对冲基金WinShore Capital Partners的通胀交易员Gang Hu表示，根据他的计算，未来12个月的核心通胀隐含率为2.9%，高于上月美国大选前的2.4%。

与此同时，自特朗普胜选以来，交易员对美联储12月降息25个基点的预期变化不大，这造成了一种风险，即如果美联储决定暂停降息，将联邦基金利率目标维持在4.5%到4.75%之间，许多金融市场参与者可能会措手不及。

截至周三，联邦基金期货交易员认为，美联储在12月18日降息25个基点的可能性为77.5%，并预计其2025年将进一步降息。

周三公布的“小非农”数据显示，上月私营部门就业依然强劲，新增14.6万个就业岗位，低于市场预测的15万个。尽管ADP报告不被视为政府非农就业数据可靠的预测指标，但经济学家预计，周五的非农报告将显示11月新增就业岗位仍保持健康水平，为19.5万个，高于10月的1.2万个，10月的数据因波音公司罢工和两场重大飓风而出现偏差。

BMO资本市场的策略师就是那些认为本周就业数据不太可能改变美联储两周后降息倾向的人之一，他们表示，下周三的CPI报告“更有可能影响投资者对美联储的预期”。在一份报告中，他们提出了这样一个问题：如果11月份通胀出现意外上涨，美联储是否难以淡化近期价格上涨趋于粘性的迹象？

周三，美国三大股指均收高，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别创下今年第56个和第35个收盘纪录高点。佛罗里达州咨询公司Jacobs Investment Management创始人Ryan Jacobs在电话采访中表示：

“目前，市场普遍预期美联储12月降息。但如果11月CPI报告显示通胀上升，美联储可能会推迟降息，因为关税可能会导致进口商品价格大幅上涨。我更担心的是，如果美联储降息，可能会助长股市投机，导致资产价格进一步上涨。目前的股市非常火热，在某种程度上，这些资产价格有点过高了。我不认为就业数据是市场的成败关键。”