美联储降息并非真正利好：鲍威尔的言外之意才是影响美元与加密市场的关键

美联储在 2025 年首次降息 25 个基点，引发市场短线狂欢。美股创新高，比特币突破 11.8 万美元，以太坊也触及 4700 美元。然而，若仅将此视为“利好刺激”，恐怕忽略了更深层的信号。鲍威尔在会后的表态，才是真正决定未来美元走势与加密市场格局的关键。

1. 美联储的优先级正在转变

鲍威尔明确表示，就业风险已超越通胀风险。虽然核心 PCE 依旧高于 3%，但美国就业市场已明显降温：

招聘增长低于趋势；

失业率逼近 4.5%；

工资增速放缓。

这是过去 30 年中罕见的情况，美联储不得不优先“保就业”。如果就业持续恶化，进一步降息几乎是必然。

2. 通胀难题依旧存在

美联储的通胀目标仍为 2%，但 2026 年的预测被上调至 2.6%。这意味着，在通胀仍未受控的情况下，美联储选择了放松，这本身就是风险的信号。历史上，美联储在通胀高企时很少贸然降息，如今的决定凸显了内部压力之大。

3. 联储内部意见严重分歧

点阵图显示，一半官员支持年内再降两次，另一半倾向按兵不动。甚至有特朗普任命的官员直接主张一次性降息 50 个基点。如此激烈的分歧，在仅剩两次会议的情况下极为罕见。

4. 市场短期狂欢，但风险积聚

降息消息公布后：

标普 500 与罗素 2000 齐创新高；

美元指数创下自 2022 年以来新低；

国债收益率曲线陡峭化，预示市场在押注更多宽松。

历史数据显示，当美联储在股市高位时启动降息，未来一年美股平均上涨约 14%。但短期波动不可避免，过度乐观可能带来意外的调整。

5. 房地产市场依旧冻结

即便利率下降，抵押贷款需求依旧处于 2009 年以来低点。超半数美国房主仍持有低于 4% 的贷款，不愿出售房屋。换言之，降息无法立刻解冻房地产市场，结构性问题依旧存在。

6. 加密市场的快速反应

比特币和以太坊第一时间作出反应，价格强势反弹。原因在于：

美元走弱，风险资产受益；

ETF 持续吸入资金；

股市创高，风险偏好全面回升。

在过去的宽松周期中，比特币的表现往往优于所有传统资产，本轮行情也可能重演这一逻辑。

结论

表面上，美联储的降息点燃了市场热情，美元走弱与流动性回归为加密市场创造了短期利好。然而，鲍威尔的表态意味着美国政策核心已经从“抗通胀”转向“保就业”，这既是宽松的理由，也是潜在风险的根源。

短期内，风险资产可能继续受益于流动性，但长期而言，若通胀难以下降，美联储或被迫面对“滞胀”困境。对加密市场而言，这既是机会窗口，也是一次高风险的博弈。