对话 Bit Digital CEO Sam Tabar：我们卖掉了所有比特币，全部换成以太坊

一名 ETH Maxi 的独白。

撰文：周舟，Foresight News

「未来，取决于 AI 和 Ethereum。」Sam Tabar 说。

Sam Tabar 也这么做了。如今他同时成为一家 AI 上市公司和一家 Ethereum 财库公司的掌门人，这两家公司都在纳斯达克上市，目前市值都超过了 10 亿美元。

2025 年，随着美国 SEC 主席 Gary Gensler 下台，以及特朗普政府上台，美国的加密政策发生显著转变。监管机构开始将以太坊认定为商品而非证券，大量美国上市公司看到政策风向后纷纷入场，开始大规模囤积以太坊。Sam Tabar 及其掌管的全球第四大以太坊财库公司 Bit Digital 便是其中之一，如今该公司持有约 121,000 枚以太坊（约 5 亿美元 ）。

新加坡 TOKEN 2049 期间，Sam Tabar 接受了 Foresight News 的独家专访，并且发表了诸多观点：

• 比特币挖矿，是一项非常糟糕的生意。每隔四年，比特币减半会导致利润率压缩约 50%。
• 如果比特币和以太坊是在同一天发明的，那么今天都没有人听说过比特币。
• 人们现在明白以太坊是一种商品，所以我们可以公开支持以太坊，这也是为什么你会看到很多有关以太坊的非常积极的买入行动。
• 我们永远不卖我们的以太坊。Forever。
• 大多数以太坊财库公司最终可能被清算或收购。如果你是通过有抵押贷款来融资，一旦遇到加密寒冬，债权人就会向你追债，甚至会没收你的以太坊资产，最终导致破产。而 Bit Digital 成为了以太坊生态系统中首个通过无抵押债务融资的机构参与者。

以下是专访全文。

「 比特币挖矿，一项糟糕的生意 」

周舟：嗨 Sam，可以介绍一下自己吗？

Sam Tabar：我叫 Sam Tabar，Bit Digital 的 CEO。

周舟：可以进一步介绍你的职业生涯吗？

Sam Tabar：当然，我叫 Sam Tabar，是 Bit Digital 的首席执行官。我同时也是 AI 公司 WhiteFiber 的首席执行官，这家公司刚在今年 8 月完成 IPO，是一家专注于人工智能基础设施（ AI Infrastructure ）的纯业务公司，目前表现非常出色。我的职业生涯起步于律师事务所 Skadden（斯卡登律师事务所），在纽约工作。

随后，我成为美国银行美林证券（ Bank of America Merrill Lynch ） 的资本战略负责人，在香港分部工作，负责亚太地区的业务。之后，我共同创立了一家以太坊公司，名为 Fluidity。团队中还有人共同创立了 AirSwap。我们将 Fluidity 公司出售给了 ConsenSys，创始人之一是 Joseph Lubin，他也是以太坊联合创始人。之后，我加入了 Bit Digital 担任高管职位，目前我在这里担任首席执行官（ CEO ）。

周舟：你常驻哪里？

Sam Tabar：我出生在加拿大，目前常驻纽约。这些天我「住」在飞机上（笑）。

右四为 Sam Tabar

周舟：我想先从比特币挖矿业务聊起。Bit Digital 曾是一家专注于比特币挖矿的公司，并且已经在纳斯达克上市。但今年，你们转向以太坊生态，成为一家以 ETH 为核心资产的财库公司。这是否意味着，你对比特币挖矿的长期前景不再那么乐观？

Sam Tabar：比特币挖矿（ Bitcoin Mining ）是一项非常糟糕的生意。每隔四年，比特币减半会导致利润率压缩约 50%。此外，你还必须不断购买新的设备，所以这是一个高度资本密集型的业务。

而且，唯一能够负责任地购买设备的方式是通过股权融资，也就是说，你必须稀释股东权益来购买设备，这并不一定是好事。同时，你无法用债务来购买比特币挖矿设备。如果尝试这样做，你就会陷入麻烦。为什么？因为比特币价格无法预测，所以很难通过债务融资支持挖矿业务。那些通过举债购买挖矿设备的人，最终往往会破产，因为他们无法承受比特币寒冬，也无法偿还债务。

周舟：你认为比特币在 20 年后区块奖励降至极低时，仍能维持其网络的安全性吗？

Sam Tabar：是的。

不过我们现在已经不再是比特币挖矿者了，所以这已经无关紧要。我认为，从监管角度来看，比特币挖矿是可以接受的；但从经济角度来看，我认为它并不可行。

周舟：如果不考虑合规风险，你个人更愿意持有比特币还是以太坊？

Sam Tabar：当然我更愿意持有以太坊。

坦率地说，如果比特币和以太坊是在同一天发明的，那么今天都没有人听说过比特币。不巧的是，比特币是加密世界里的第一枚代币，所以它有先发优势。还有像 Michael Saylor （ 比特币最大的个人持有者之一，MicroStrategy 创始人 ）这样的布道者在谈论比特币，这让更多人了解到关于比特币的知识。

就以太坊而言，美国证券交易委员会（SEC）的前主席加里·詹斯勒（ Gary Gensler ）曾试图将以太坊定义为是一种证券，而将比特币定义成为一种商品。正因为如此，围绕着以太坊有很多法律上的混乱。然而，Gary Gensler （ 作为 SEC 主席 ）的时代结束了。人们现在明白以太坊是一种商品，所以我们可以公开支持以太坊，这也是为什么你会看到很多有关以太坊的非常积极的买入行动。

周舟：过去几年，你做出的最艰难的决策是什么？

Sam Tabar：我们作为一家盈利的比特币矿企，在业务盈利的情况下停止投资比特币挖矿，这是我们不得不做出的艰难选择是。我们意识到未来取决于人工智能和以太坊。

我们开始做的是停止投资比特币挖矿设备。当以太坊不受欢迎时，我们开始购买以太坊；当人工智能不是一件大事的时候，我们开始投资人工智能，现在人工智能业务变得非常成功。

事实上，我们将这项人工智能业务进行了 IPO，它被称为 WhiteFiber（ 当前市值 11.4 亿美元 ），Bit Digital （当前市值 11.7 亿美元）拥有其 71% 的股份。而且我们的资产负债表上有价值超过 121000 枚以太坊，我们比其他所有人都领先一步。

但在当时，这是一个艰难和很不受欢迎的决定。人们认为我们疯了，我们有很多股东对我们没有扩大我们的比特币采矿业务很不开心。但回想起来，这绝对是一个正确的决定，这些行动使得我们今天在这里。

「 我卖掉所有比特币，all in 以太坊 」

周舟：你们现在还持有比特币吗？

Sam Tabar：我们卖掉了所有比特币，并把他们转化为以太坊。我们现在有大约价值 5 亿美元的以太坊，还会买更多。

周舟：你会在什么情况下卖掉你们持有的的以太坊？

Sam Tabar：不会。

周舟：任何情况下都不会？

Sam Tabar：我们永远不卖我们的以太坊。

周舟：你会持有以太坊，并且永远持有？

Sam Tabar：Yes。

周舟：不卖？

Sam Tabar：不卖。

周舟：这真的让人很惊讶。你为什么如此坚定看好以太坊？有没有一个关键时刻和事件，让你决定全力投入到以太坊中？

Sam Tabar：我是在 2017 年的时候创立了一家以太坊公司，我们公司的团队做了一个去中心化交易所。我们也是第一批在纽约曼哈顿做房地产 RWA 的团队。通过这些经历，我们意识到以太坊有真正的技术价值，特别在智能合约方面。我们认为智能合约是一种去除金融体系中大量中介环节的方式。

我意识到，作为一名前律师和前银行家，我所做的很多事，包括我的职业生涯将被智能合约技术所吞噬，而以太坊拥有最好的智能合约技术。

周舟：你什么时候关注到以太坊的？

Sam Tabar：2017 年，当我和别人一起创立以太坊生态公司的时候，价格大概是 300 美元。有人认为当时市场已经到顶，价格是 300 美元。那时我正在台上，有人问我：「你打算卖掉你的以太坊吗？」我回答说：「不，永远不会卖掉我的以太坊。」 当时的价格正是 300 美元。

周舟：你们现在算是全球第四大的以太坊储备公司？

Sam Tabar：是第四大，但未来不会是这样的情况。坦率地说，绝大多数 DAT（ 数字资产财库公司 ）没有理由存在。大多数以太坊财库公司最终可能低于其 M NAV （净资产）的价格进行交易，并可能被清算或收购。

Sam Tabar 在 TOKEN2049 期间接受 Foresight News 独家专访

周舟：作为一家上市公司，你们不断买入以太坊的资金，主要通过哪些方式来筹集？

Sam Tabar：Bit Digital 有三种方式可以筹集资金并获取以太坊。第一种方式是通过股权融资（ equity financing ）。因此，数字资产管理部门（ Digital Asset Treasury ）只有在能够有创造性地运用资金时，才应该筹资。换句话说，他们需要以高于当前市场价值（ M ）出售股权。

第二种筹资方式是通过债务融资（ Debt Financing ）。你可以通过举债来购买以太坊，但要注意，不是所有债务都是好的。有一种叫做有抵押债务（ Secured Debt ），这种债务可能会带来风险。另一种是无抵押债务（ Unsecured Debt ），这才是更理想的方式。

原因在于，如果你是通过有抵押贷款来融资，一旦遇到加密寒冬，债权人就会向你追债，甚至会没收你的以太坊资产，最终导致破产。这些债务中，很多其实还没有经历过一次加密寒冬。而我们 Bit Digital 已经历经了多次加密寒冬，所以我们深知其中的风险与运作规律。

因此，如果你要通过举债来购买加密资产，这是一个不错的方式，但关键在于债务结构必须设计合理。如果你采用有抵押债务（ Secured Debt ），那就会有麻烦；最好的方式是无抵押债务（ Unsecured Debt ）。这也是我们正在做的。就在本周，Bit Digital 成为了以太坊生态系统中首个通过无抵押债务融资的机构参与者。这件事就在本周（ 10 月初）刚刚发生。

而第三种筹资方式，则是通过企业自身的经营活动。第三种筹资方式是通过企业自身的业务运作。Bit Digital 是全球以太坊生态系统中唯一一个拥有实际业务支撑的债务发行方。什么意思呢？我们持有 WhiteFiber 公司 71% 的股份。那什么是 WhiteFiber ？它是一家专注于人工智能基础设施（ AI Infrastructure ）的公司，属于纯 AI 业务类型。这家公司刚在上个月完成 IPO，目前市值已经达到 10 亿美元，股价自上市以来上涨了超过 60%。而我们 Bit Digital 拥有其中的 71% 股权。

所以，Bit Digital 并不是一个空壳公司，也不是那种「搞个烂业务、通过 PIPE 融资，然后往壳里塞点以太坊」的公司。事实完全不是那样。Bit Digital 拥有真实的业务支撑——WhiteFiber。未来，我们甚至可以出售部分 WhiteFiber 的股权，以此获得资金去购买更多以太坊。这意味着我们拥有一种额外的资本杠杆，这是整个以太坊生态中其他债务发行主体所不具备的优势。

我是 ETH Maxi ，也是 Shareholder Maxi

周舟：我注意到，2024 年 7 月以太坊现货 ETF 获批时，其初期净资金流入规模较为有限，起初每天大概只有百万千万美元的流入或者波动。然而，过去三个月资金流入显著增加，每个工作日都有约上亿美元的流入或者波动。请问，是什么因素推动了这一变化？市场环境出现了哪些新的动态？

Sam Tabar：是因为监管环境更加明朗了。正如之前提到的，Gary Gensler 已经离任，现在市场在稳定币相关监管上也变得更加清晰。目前，超过一半的稳定币都是基于以太坊发行的，这正是得益于这种监管透明度的提升。

人们开始认识到，以太坊如今与比特币一样，被界定为一种商品。正因为如此，越来越多的投资者意识到：以太坊是更优越的加密资产投资方式。

周舟：你预测以太坊的价格会达到多少？以及，你的预测基于哪些事实和假设？

Sam Tabar：对于以太坊（ Ethereum ）的价格，我很难做出具体预测。我唯一可以百分之百确定的是，价格会经历大量周期性的波动。

不过，从结构性上看，以太坊具备内置的稀缺性机制，这将推动价格表现更加稳健，形成长期的上行潜力。以太坊正在进行大量开发工作。目前在以太坊生态系统上，有超过数万名开发者在积极开发，这比任何其他区块链都要多，包括 Solana 或比特币。可以说，以太坊拥有最多的开发者资源。

因此，我相信，通过稀缺性机制和开发活动的持续推动，以太坊具备结构性上涨潜力。当然，市场仍会经历周期性的波动——有繁荣的夏天，也会有寒冬。投资者需要做好应对周期波动的准备，并保持对以太坊的长期投资视角。

周舟：你们未来是否有计划将业务扩展到比特币 L2、以太坊质押或者 RWA？

Sam Tabar：我们已经将拥有的 121000 枚以太坊中的 108000 枚进行了质押。我们资产负债表中的每一枚以太坊都已经被质押了。我们当然不会投资任何与比特币有关的东西，我们将继续购买以太坊，继续质押他们。

周舟：除了以太坊，你还关注了哪些其他代币？

Sam Tabar：有一个代币，我觉得非常有意思，叫 Hyperliquid。确实很有趣，我自己持有一些。

周舟：你是 ETH Maxi（ 以太坊最大主义者 ） 吗？

Sam Tabar：我是 ETH Maxi 。（停顿几秒）

坦诚地讲，我是股东至上主义者（ Shareholder Maxi ）。我希望我的股份增值，也希望 Bit Digital 的股票表现良好。