“七巨头” 盈利优势是否正在消退？

　　 特斯拉 将于周三下午发布财报，正式拉开 “七巨头”（Mag 7）第三季度财报季的序幕。

　　核心要点

• 据 FactSet 近期分析，在本财报季，英伟达（ Nvidia ）是 “七巨头” 中唯一有望跻身标普 500 指数盈利增长前五贡献者的公司。
• 去年同期，“七巨头” 中有 4 家公司位列标普 500 指数总利润增长前十贡献者。
• “七巨头” 与标普 500 指数其他成分股的增长差距已有所缩小，且预计未来一年将进一步收窄。

　　过去数年，“七巨头” 一直是标普 500 指数中的 “明星股”，但这一群体盈利高速增长的时期或许已近尾声。

　　FactSet 研究公司副总裁兼高级盈利分析师约翰・巴特斯表示，第三季度标普 500 指数盈利增长前五贡献者中，预计仅有 “七巨头” 中的人工智能芯片巨头英伟达（NVDA）上榜。而去年同期，“七巨头” 中有两家公司 —— 英伟达与字母表（Alphabet，GOOG）跻身前五，另有两家公司 —— 亚马逊 （Amazon，AMZN）与元宇宙平台公司（Meta Platforms，META）进入前十。

　　今年，有望成为标普 500 指数利润增长主要贡献者的其他四家公司分别是 礼来 （Eli Lilly，LLY）、 英特尔 （Intel，INTC）、 波音 （Boeing，BA）与 美光 科技（Micron，MU）。礼来、英特尔与波音的增长均得益于 “同比基数较低”（与去年业绩对比时更易呈现增长）的优势。另一方面，英伟达与美光科技去年已是盈利增长的主要贡献者，今年预计仍将分别实现 53% 和 157% 的盈利增长 —— 这一数据也凸显出人工智能需求对标普 500 成分股公司的重要性已达到何种程度。

　　为何这一趋势至关重要？

　　2023 年，英伟达、 微软 （Microsoft）、 苹果 （Apple）、字母表、亚马逊、元宇宙平台公司与特斯拉（Tesla）因盈利增长异常强劲，被冠以 “七巨头”（Magnificent Seven）之名，强劲的盈利增长也是其获此称号的核心原因之一。过去数年，股市的大部分涨幅都由这七家公司的增长所推动。随着它们的增长放缓，投资者在预测标普 500 指数未来估值时，其他成分股公司的盈利能力将占据更重要的权重。

　　“七巨头” 增长放缓，但仍优于多数公司

　　“七巨头” 财报季开启后，人工智能（AI）仍将是核心关注点。其中，特斯拉（TSLA）将于周三收盘后率先发布财报；一周后，微软（MSFT）、字母表与元宇宙平台公司将陆续披露业绩；苹果（AAPL）与亚马逊则将于下周四（11 月 1 日前后）公布财报。

　　FactSet 调查的分析师数据显示，上个季度 “七巨头” 盈利预计增长 14.9%，增速是标普 500 指数 “其他 493 家成分股公司”（6.7%）的两倍多。若剔除特斯拉，这一差距还将进一步扩大 —— 受通胀与高借贷成本影响，许多消费者已无力购买新车，特斯拉预计将迎来连续第四个季度的盈利下滑。

　　据 Visible Alpha 汇总的分析师预测，“七巨头” 中另一家预计盈利同比下降的公司是亚马逊，但其利润降幅可能不足 1%。未来两周内将发布财报的其余 “七巨头” 公司，上个季度盈利预计增长区间为 1%（字母表）至 10%（微软）。

　　未来一年，标普 500 指数 “其他 493 家成分股公司” 有望继续缩小与 “七巨头” 的盈利差距。FactSet 研究数据显示，截至 2026 年第一季度，“七巨头” 盈利增速预计将稳定在 15% 左右；而标普 500 指数其他成分股的盈利增速预计将在 2026 年第一季度提升至 11%，并最终在 2026 年第三季度达到 14.6%。

　　尽管如此，“七巨头” 仍有可能超出市场预期 —— 第二季度它们就曾做到这一点：当时其盈利增长近 27%，轻松超过华尔街 14% 的预测增速。