鲍威尔终极考验：12月会议至少3人异议，美联储共识崩塌！

“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文指出，无论结果如何，美联储12月会议至少可能出现三张反对票——如果决定维持利率不变，特朗普任命的三位理事将投反对票；如果美联储降息25个基点，也至少会有三人异议。

在缺乏新经济数据指导复杂决策的情况下，美联储官员们正面临一项挑战：解决利率设定方面的分歧。

美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）周一用实例展现了该央行的困境，他承认通胀顽固和就业状况疲软的风险——这两种对立的威胁需要相反的政策应对。

“风险平衡的演变凸显出降息需循序渐进的必要性，”杰斐逊在堪萨斯城联储的一次讲话中表示。

除了这一观点，杰斐逊的言论既未支持长期暂停降息，也未为下月会议降息提供依据——这一决策正变得异常具争议性。

作为美联储领导层成员，杰斐逊通常会强化主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的观点，鲍威尔预计将在调和下月分裂的政策制定委员会方面发挥关键作用。

近几周，市场对美联储在12月9日至10日会议上降息的预期稳步下降，这在没有重大经济指标发布的时期实属罕见。

芝加哥商品交易所（CME Group）数据显示，周一早盘，市场隐含的降息概率约为45%，低于一周前的60%，也低于10月28日至29日会议时的90%。

杰斐逊周一重申了此前的观点：利率目前仍处于“略具限制性”的水平，这将抑制经济增长，但近期的降息已使利率更接近既不刺激也不减缓经济活动的中性水平。

美联储在9月和10月的前两次会议上均下调了利率，但由于最近结束的联邦政府停摆导致数据缺失，利率制定委员会内部日益加深的分歧难以缓解。

多位在近期会议上支持降息的美联储官员上周表示，除非有证据表明就业市场恶化或通胀改善，否则将反对进一步降息。目前尚不清楚美联储下次会议前是否能获得这些数据。

其中一派更担忧通胀问题——通胀已连续四年高于美联储2%的目标。他们担心关税带来的新价格压力将导致通胀在未来两年继续高于目标，且并且担心在通胀率可能需要六七年才能回落到目标水平的情况下，刺激宽松的借贷环境会带来风险。

这一派的规模近期有所扩大，目前包括四位今年拥有货币政策投票权的地方联储主席，以及美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）。

另一派包括特朗普任命的所有三位美联储理事，他们仍更担忧就业市场。他们认为，同事们过度强调持续高通胀的风险（他们认为这种风险遥远），可能会引发不必要的衰退。

其中一位理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周一警告称，近期私营部门招聘数据显示，9月和10月就业增长近乎“停滞”，部分指标显示11月进一步疲软。

一年多来，企业招聘迟缓且不愿裁员，但沃勒周一表示，他担心更多企业正计划缩减规模，这将打破这种平衡。“他们开始谈论裁员了，”沃勒说。

他还指出，消费者信心数据疲软、工资增长温和、住房和汽车等耐用品需求低迷，这些都表明经济仍面临可能未完全显现的阻力，且可能限制通胀的任何加速。

结果是，鲍威尔面临一项近乎不可能的任务：在共识不复存在的情况下，拼凑出通常广泛的共识。