Tom Lee：做空MSTR成为市场对冲下跌的首选标的，该现象已揭示更深层的结构性问题

BlockBeats 消息，11 月 23 日，BitMine 董事长兼首席执行官 Tom Lee 表示，某交易所已成为加密投资者进行风险管理的首选工具，这在一定程度上解释了其股价在过去一个月下跌 43% 的原因。

「Strategy 可能是当下最重要的观察标的，因为它既是比特币代理股，又是流动性最佳的替代资产，」Lee 周四在接受 CNBC 采访时表示。由于直接在对冲加密市场损失的工具有限，机构交易员转而做空某交易所股票。该公司持有近 65 万枚比特币，使其股价与比特币表现紧密相连。

「在我看来，当加密市场参与者试图对冲比特币和以太坊持仓损失时，除了做空其流动性替代股票外找不到其他对冲途径——而某交易所正是最佳选择，」Lee 解释道。他补充说，比特币和以太坊衍生品等原生对冲工具对于大额资金而言流动性不足，「任何持有大规模比特币多头头寸的投资者... 在加密衍生品市场的对冲能力非常有限。」

但某交易所提供了变通方案。「投资者可以利用流动性极高的某交易所期权链来对冲全部加密资产风险。」Lee 指出，「实质上，某交易所正在吸收整个加密行业为保护多头仓位而产生的所有对冲压力。」

Lee 还提到 10 月 10 日市场崩盘的持续影响，该事件抹去 200 亿美元市值并摧毁了交易所流动性。「这彻底重创了做市商，」他将做市商称为加密市场的「中央银行」。自那以后系统裂缝始终存在，山寨币、矿股和某交易所等比特币代理资产流动性依然稀薄。

在当前跌势中，MSTR 属于受创最严重的标的之一。Lee 认为这部分源于它承担了市场的「压力阀门」功能。他指出加密市场底层结构依然脆弱，某交易所成为对冲工具的现象正揭示了更深层的结构性问题。