小摩：Enterprise Products(EPD.US)回报前景处于中等水平 下调评级至“中性”

智通财经APP获悉，摩根大通将Enterprise Products(EPD.US)评级从“增持”下调至“中性”，目标价为 35 美元，原因是其增长相对较低，总体回报前景处于中游水平。

Enterprise Products拥有行业领先的综合服务套件，其在多个大宗商品领域的主导地位共同支撑了增量增长机会，巨大的财务灵活性也使其与同行有所区别，但摩根大通分析师Jeremy Tonet表示，他认为这是一个风险/回报更为平衡的方案，其他大型同行提供了更大的增长和总回报潜力。

在利益冲突屡屡导致有限合伙人遭受不利结果的行业中，Enterprise Products凭借其无可挑剔的业绩记录脱颖而出，其资产负债表实力和财务灵活性也与同行不相上下，但其EBITDA增长落后于同行——预计今年不会有增长——Tonet表示，预计 2024 至 2028 年的复合年增长率约为 3%。

Tonet写道：“多个碳氢化合物物流价值链的产能过剩，对优化机会和内生增长机会造成了不利影响，因为竞争十分激烈——有些企业愿意承担更多风险/接受更低回报——而‘丙烷脱氢(PDH)问题持续存在，使资产的正常盈利能力受到质疑，这意味着其相对价值低于传统中游资产。’”

这位分析师表示，市场似乎已充分预期明年股票回购计划的加速，但回购规模有可能令人失望。他还补充道，与 C 类公司相比，机构投资者对母公司有限合伙企业(MLP)的兴趣较低，“这仍是不利因素，而且短期内我们看不到能显著改变这一趋势的催化剂。”