美 CFTC 正式放行加密货币现货产品，从「加密冲刺」到 2025 监管版图重塑

美国加密监管逐步清晰

撰文：ChandlerZ，Foresight News

12 月 4 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布，上市加密货币现货产品将首次在美国受联邦监管的 CFTC 注册期货交易所开始交易。

此举为落实政府亲加密货币政策目标而启动的「加密货币冲刺」计划中的首批议程之一，该计划的其他内容包括：在衍生品市场启用代币化抵押品 （包括稳定币），以及制定规则，对 CFTC 关于抵押品、保证金、清算、结算、报告和记录保存的法规进行技术性修订，以支持在市场中使用区块链技术和市场基础设施（包括代币化）。

Bitnomial 将推出首个受 CFTC 监管的现货加密货币市场。

早在 2023 年 12 月，美国 CFTC 已批准比特币期货平台 Bitnomial 在美国注册为衍生品清算组织，允许其结算保证金期货和期权合约。Bitnomial 已经获准作为指定的合约市场运营，允许其上市期货和期权合约，同时作为期货佣金商，允许其与客户进行交易。

而在 2024 年 10 月，Bitnomial 还起诉了美国 SEC，指控其过度扩大对数字资产的管辖范围，该案涉及已受 CFTC 监管的 XRP 期货合约。Bitnomial 在起诉文件中表示，期货仅属于商品期货交易委员会的职权范围，美国证券交易委员会的介入将大大增加该公司的监管负担。

今年 11 月，Caroline Pham 证实目前其已与多家 CFTC 监管下的指定合约市场（DCM）进行会谈。名单包括 CME、Cboe 期货交易所、ICE 期货交易所、加密原生平台 Coinbase Derivatives、预测市场 Kalshi 及 Polymarket US。讨论的内容涉及推出带有保证金、杠杆和融资功能的加密现货交易产品。

其在接受采访时表示，「在我们继续与国会合作，为这些市场带来立法明确性的同时，我们也正利用现有权力，迅速落实《总统数字资产市场工作组报告》中的相关建议。」

Caroline Pham 的监管路线：从调整执法思路到构建沟通机制

推动上述监管转向的，是 Caroline Pham 在过去一年主导的监管路线。她在年初接任代理主席后，迅速调整 CFTC 在加密领域的执法策略。此前几年，监管部门始终面临资源分散的问题，过多力量消耗在与合规平台的反复博弈上。Caroline 强调要将重点放回市场欺诈、操纵等核心违法行为，并启动一系列改革，为合规项目建立清晰的发展路径。

在政策层面，CFTC 的「加密冲刺（Crypto Sprint）」计划成为执行框架。该计划涵盖从现货合约上市，到代币化抵押品进入衍生品清算体系，再到围绕保证金、清算、结算、报告的一系列技术修订，旨在为加密资产特别是非证券类数字资产建立更明确的联邦监管框架。

该计划的核心在于推动现货加密资产在 CFTC 注册的期货交易所（DCM）进行合规交易，并补上长期缺失的市场结构、托管、稳定币监管与反洗钱标准等监管空白。通过把涉及杠杆、保证金或融资的加密交易纳入既有的商品交易监管体系，CFTC 试图提升交易透明度，减少对无牌或离岸平台的依赖，从而解决美国加密现货市场长期处于监管灰色地带的问题。

为了进一步强化监管与产业之间的沟通，Pham 在 11 月提出设立「CEO 创新委员会」，向科技、金融和加密领域的企业 CEO 开放提名通道。委员会的定位是为 CFTC 扩展数字资产监管能力、完善预测市场等新业态的规则提供专业输入，同时为机构与监管之间建立稳定沟通渠道。以往加密行业对美国监管的主要抱怨，是政策制定缺少与一线参与者的互动，现在这一结构的出现，预示着监管开始从单向执法迈向双向协作，为未来监管细化提供了新的讨论平台。

CFTC 新版市场图谱的雏形

现货放行之后，CFTC 的监管路径在两个样板市场中逐渐成形。一端是 Bitnomial，承担合规现货市场角色。在 DCM 框架下，现货、期货和期权可以在统一的交易与清算体系中运行，使传统金融机构更容易接触数字资产。

另一端是预测市场平台 Polymarket。11 月，CFTC 批准其修订指定令，使其能够通过中介渠道进入美国市场，前提是满足更严格的监控系统、清算程序与监管报告要求。Polymarket 获美 CFTC 批准修订指定令，允许其通过中介渠道进入美国市场。Polymarket 对此表示， 已开发出更完善的监控系统、市场监管政策、清算程序以及第 16 部分监管报告能力。Polymarket 将在正式上线前实施适用于中介交易的其他规则、政策和流程。

据彭博社报道，由 Tyler 和 Cameron Winklevoss 创立的加密交易所 Gemini 正计划推出预测市场合约，进军预测市场赛道。Gemini 已于今年 5 月向美国商品期货交易委员会（CFTC）申请设立一个指定合约市场（DCM），并考虑在该平台上线预测类衍生品合约。目前该申请仍在审理中。

Bitnomial 与 Polymarket 分别代表 CFTC 对现货市场与创新合约的不同愿景，两者共同构建出监管设想中的数字商品市场雏形，使现货、衍生品和预测类产品能够在统一框架中协调发展。

Caroline 在此前的一次讲话中还表示，CFTC 正在研究是否可以在美国跨境监管框架下，承认那些遵循健全的、专门针对加密货币的规则（例如欧盟 MiCA 框架）的海外加密货币交易平台。这一表态紧随 CFTC 最近重申其长期适用的外国交易委员会（FBOTs）框架。该框架允许某些已经受到外国监管机构监管的非美国加密货币交易平台，通过在 CFTC 注册为 FBOT，而非指定合约市场（DCM），从而为美国交易者提供直接的交易访问权限。

CFTC 接近成为数字商品现货的「主监管者」

2025 年的政策环境，使 CFTC 的定位愈发清晰。9 月，美 SEC 和美 CFTC 发表联合声明，明确表示在 SEC 和 CFTC 注册的交易所并不被禁止提供某些现货加密资产产品的交易，以进一步推进的 SEC 的「加密项目（Project Crypto）」和 CFTC 的「加密冲刺（Crypto Sprint）」计划，并就永续合约、24 小时市场、事件合约以及 DeFi 创新豁免展开讨论。

同时，国会正在讨论的相关法案推动 SEC 与 CFTC 的职能划线，证券型代币归 SEC，数字商品与其现货、衍生品交易归 CFTC。两者正在通过协作来减少重复监管与监管空白，推动形成一个更统一的联邦级监管框架。该计划目前仍在通过公开征求意见、阶段性推进等方式逐步完善，其方向聚焦在为数字资产制定可执行的规则体系，而非促进特定产业发展。

因而特朗普提名的 CFTC 主席候选人 Michael Selig 备受关注。Michael Selig 出身 SEC 加密特别工作组，是美 SEC 加密货币特别工作组的首席顾问，曾任 Willkie Farr & Gallagher 律所资产管理业务合伙人，对证券与商品边界上的灰区问题极为熟悉，如今转向主导 CFTC，被视作是要在「加密冲刺」既有成果之上，进一步把临时性的政策安排升级为长期的监管设计。

目前美国参议院农业委员以 12 比 11 的票数批准 Michael Selig 的提名，将送交参议院进行全体表决。无论是现货市场的全面接管，还是与 SEC 的权责划线，新一任主席很可能成为未来美国加密市场监管重构的关键操盘手。