MicroStrategy 是否在 2025 年进行了最糟糕的比特币购买？

MicroStrategy 最新一笔比特币交易迅速引发关注。就在该公司披露这笔大额交易的第二天，比特币价格便大幅下跌。

12月14日，MicroStrategy宣布以约9.803亿美元的价格收购了10,645枚比特币，平均每枚比特币的收购价格为92,098美元。当时，比特币的交易价格接近当地高点。

至少短期来看，这是一次时机不佳的买入。

时机真不巧。就在一天之后据报道，Strategy 收购比特币价格一度跌至 85,000 美元附近，甚至短暂跌破该区间。截至发稿时，比特币价格仍低于 80,000 美元。

比特币的下跌此次抛售发生在更广泛的宏观经济驱动的抛售潮中，而这股抛售潮是由……推动的。日本央行加息担忧杠杆清算和做市商去风险化。MicroStrategy 的收购恰好赶在这一系列事件发生之前。

随着比特币价格下跌，MicroStrategy的股价也大幅下挫。过去五个交易日，该股跌幅超过25%，远逊于比特币本身的表现。

尽管股价今天略有反弹，但仍远低于收购公告发布前的水平。

担忧背后的数据

截至目前，MicroStrategy 持有671,268 BTC以大约503.3亿美元平均价格为每枚硬币价值 74,972 美元.

从长远来看，该公司仍将保持盈利。

然而，短期市场表现至关重要。比特币价格接近 85,000 美元，最新一批比特币账面价值已经低于其价格。

MicroStrategy 的 mNAV目前股价约为1.11，这意味着该股票的交易价格仅比其持有的比特币价值高出约11%。随着比特币价格下跌以及股票投资者重新评估风险，这一溢价已迅速收窄。

市场为何反应如此剧烈

投资者并非质疑MicroStrategy的比特币投资理念，而是质疑其投资时机和风险管理。

引发比特币下跌的宏观风险早已有所预兆。市场此前就已发出警告。日本央行可能加息日元套利交易将面临数周的威胁。

比特币历来在日本央行收紧货币政策周期中遭遇大幅抛售。这次也不例外。

批评人士认为，MicroStrategy未能等待宏观经济形势明朗化。该公司似乎在全球流动性收紧之际，在阻力位附近积极买入。

这真的是个错误吗？

这取决于时间安排。

从交易角度来看，这次买入时机不佳。比特币立即下跌，而由于杠杆、市场情绪以及净值溢价的收窄，该股票遭受了更大的损失。

从战略角度来看，MicroStrategy从未试图预测股价底部。该公司始终坚持以长期积累而非短期价格优化为核心进行收购策略。

首席执行官迈克尔·塞勒他曾多次辩称：拥有更多比特币比入场精度更重要。.

真正的风险不在于购买本身，而在于购买之后会发生什么。

如果比特币价格企稳，宏观经济压力缓解，MicroStrategy 的最新买入将逐渐融入其长期成本基础。然而，如果比特币价格进一步下跌，这一决定仍将是批评者关注的焦点。

MicroStrategy或许没有做出2025年最糟糕的比特币购买决定，但它可能做出了……最不舒服的.