ETH看漲的10大訊號：從政策松綁到機構掃貨，市場邏輯悄悄反轉

原文標題：《十大核心理由強勢看漲以太坊》

原文來源：Ebunker 中文

當美國監管綠燈、華爾街傳統機構悄然掃貨、Vitalik 已經積攢數個以太坊 L1擴容思路，而聯準會則暗暗把指針撥向降息──所有宏大敘事正匯聚於同一條主線：以太坊。

監管解凍、技術迭代、宏觀風向與「超音波」貨幣機制四輪驅動，正在為未來 3–18 個月鋪設一條加速跑道。

ETH ETF 淨流入曲線不斷刷新高點，區塊瀏覽器上的燃料費即將突破 500 萬枚，以太重回週線 MA200；鏈上質押率逼近 30% 仍在攀升，從北美以太版微坊研究公司將接受 ETH 儲備作為移民資產證明，以太坊核心價值正成為全球共識。

政治遊戲、資本動能、協議改進，基金會改革迭代同步轟鳴－市場只剩下一個關鍵問題：你準備好了嗎？

接下來這 10 大理由，將逐層拆解 ETH 如何從產業共識躍升為跨週期的爆發引擎。

1. 史上最大監理利好與政策推出

美國監理立場的劇烈轉變為以太坊帶來了新的樂觀預期。美國證券交易委員會（SEC）新任主席 Paul Atkins 表態支持加密創新——這與 Gary Gensler 時代形成鮮明對比。

Atkins 已撤回 Gensler 時代針對去中心化金融和自我託管的提案，轉而採取「創新優先」的策略。在最近的一次圓桌會議上，Atkins 甚至強調開發者不應因編寫去中心化程式碼而受到懲罰。

這是一個重大的政策大轉彎： Gensler 領導下的 SEC 曾將 Ether 視為“未註冊證券”，並對此進行調查。如今，在支持加密的領導下，以太坊享有更明確的監管前景。隨著去中心化金融獲得最高層的認可——Atkins 稱自我託管為「一項美國根本價值」——敵對監管的威脅明顯減弱，大大鼓勵機構參與以太坊市場。

此外，美國最近的立法動向，尤其是參議院的《GENIUS 法案》，標誌著加密美元穩定幣監管明確性的關鍵轉折點。

這些法案旨在為支付穩定幣發行者建立明確的框架，鑑於 Ethereum 作為受監管穩定幣如 USDC 和 PYUSD 的主要結算層，以及最大穩定幣 USDT 的最重要公鏈之一，其採用將得到強有力的推動：

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內容來源: U.S. Congress

全面的穩定幣框架

《引導和建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS 法案）於 2025 年 6 月在兩黨支持下在參議院順利通過。它對穩定幣發行者施加了嚴格標準，要求 100% 的現金或國債儲備支持、每月審計披露以及代幣持有者的破產保護。關鍵的是，它允許銀行和非銀行公司在許可下發行穩定幣並接受監管。

以太坊作為穩定幣基礎設施

透過明確將穩定幣發行合法化並進行監管，這些法案驗證了主要存在於以太坊網路上的美元支援代幣。例如，Circle 的 USDC 和 PayPal 的 PYUSD 是以太坊上的 ERC-20 代幣，依賴以太坊的安全性和全球覆蓋範圍。聯邦框架鞏固了以太坊作為結算骨幹的角色。

立法者自己承認，監管良好的穩定幣可以「加強美元作為世界儲備貨幣的地位」，同時保持美國的競爭力。這項使命本質上利用了像以太坊這樣的公共網路（美元穩定幣在 DeFi 和支付中流通）。

DeFi 和美元流動性

以太坊的 DeFi 生態系統，從借貸協議到去中心化交易所（DEX），都運行在穩定幣流動性之上。透過使穩定幣合法化，《GENIUS 法案》有效地確保了 DeFi 的基礎。參與者可以更有信心地使用像 USDC 這樣的資產，不用擔心突然的打擊或法律模糊性。

這鼓勵了機構參與 DeFi（例如，使用穩定幣進行交易、借貸、支付）。簡而言之，該立法連接了傳統金融（TradFi）與 DeFi：它邀請銀行、支付公司甚至科技公司發行和使用基於以太坊的穩定幣，同時提供護欄（KYC/AML、審計、贖回權），以降低系統性和法律風險。最終效果是形成了一個支持性的政策環境，錨定了以太坊在數位美元經濟中的角色。

最後，另一加密法案透明度法案 CLARITY Act (H.R. 3633)，近期進展也相當順利。

《CLARITY 法案》率先由眾議院推進。 2025 年 6 月 13 日，該法案已分別在金融服務委員會和農業委員會以 32:19 與 47:6 的表決結果獲得通過。目前，法案已進入規則委員會流程，等待安排提交至眾議院全體會議進行表決。

資料來源: U.S. Financial Services

《CLARITY 法案》消除了美國境內懸在 Ethereum 頭上的錯誤是否屬於最大證券。

透過明確將 ETH（以及任何足夠去中心化的 Layer-1 代幣）歸類為由 CFTC 監管的「數位商品」，該法案排除了 SEC 追溯執法的可能性，為二級交易創造了安全港，並明確了開發者和驗證者何時不屬於「經紀人」。這一組合大幅降低了監管風險溢價，為與現貨和質押 ETH 相關的華爾街產品鋪平了道路，並為 DeFi 繼續在網路上創新開了綠燈。

總結，鑑於以太坊在託管穩定幣和 DeFi 方面的主導地位，這多項監管綠燈極大地強化了中期採用、交易增長以及以太坊融入傳統金融體系的前景。

2.「ETH 版 MicroStrategy」引領機構千帆競發

越來越多的大資金玩家正將 Ethereum 視為戰略資產，這一趨勢因 SharpLink Gaming 的一項引人注目的舉措而加速。納斯達克上市公司 SharpLink 最近完成了一筆具有里程碑意義的資金配置：收購了 176,000 枚 ETH（約 4.63 億美元），將以太坊作為其主要儲備資產，一夜之間成為全球最大的公開 ETH 持有者。目前，這筆資產中超過 95% 已投入質押，以賺取收益並增強以太坊網路的安全性。

內容來源: SharpLink Gaming

SharpLink 執行長稱這是一個「標誌性時刻」，並明確將該策略比作 MicroStrategy 的比特幣策略，只是換成了以太坊。這一大膽融資由 ConsenSys 創辦人、以太坊八位共同創辦人之一 Joseph Lubin 大力支持，其本身已擔任 SharpLink 新任董事長。 Lubin 在不同場合表示：「SharpLink 的大膽 ETH 策略標誌著機構採納以太坊的里程碑」，並指出「ETH 不僅具備比特幣式的價值儲存屬性，還因可預測的稀缺性和持續收益，成為真正具備生產力的儲備資產；隨著以太坊愈發成為數位經濟的底層架構，ETH也被視為通往未來金融架構的策略性投資。上市公司 Bitmine Immersion（BMNR）也在近期宣布籌集 2.5 億美元專門購買 ETH，定位為「以太坊國庫策略公司」。 Bitmine 公司由 Fundstrat 聯合創始人 Tom Lee 領導，其股價在公告後一周內飆升超過 3000%，吸引了 Founders Fund、Pantera、Galaxy 等多家一線機構投資。

與此同時，觀察家報告稱，包括歐洲在內的多家公司也正在探索以太幣為重點的儲備配置。雖然在這之前，一些具有前瞻性的公司如 BTCS Inc. 早就已經開始持有 ETH，但 SharpLink 的舉措代表了主流採用的新高度。

對 Ethereum 來說，越來越多的企業國庫累積 ETH 無疑是利好——這鎖定了供應（尤其是因為大多數代幣最終會被質押），並傳遞出機構信心的信號。

同時，機構也透過基金進行佈局：首批以太坊期貨 ETF 於 2024 年底推出，現貨以太坊 ETF 的批准也指日可待，可能釋放數十億美元的新需求。貝萊德 CEO Larry Fink 在接受 CNBC 採訪時表示：「我認為推出以太坊 ETF 是有價值的。這只是邁向資產代幣化的第一步，我真的相信這就是我們的未來方向。」

能夠看到的是，Ethereum 正日益上市公司和基金公司與基金發展軌跡類似

3. 週線層級技術指標重回 MA200

以太坊的價格圖表顯示出多個看漲技術訊號，顯示趨勢可能反轉。

在經歷了長期低迷後，在 2025 年 5 月，ETH 重新站上了周線級別的 MA200——這是牛市回歸的最經典指標之一。

資料來源：Binance ETH 週線 MA200

從技術角度而言，以太坊的整體市場結構逐漸改善：更高的低點和長期市場結構有所下降。

從 5 月到 6 月，ETH 位於 200 週移動平均線之上，200 週均線（約 2,500 美元）已成為支撐「發射台」——ETH 正在其上方築底，類似於過去週期的複蘇階段。

動量指標證實了積極的結構：週線蠟燭圖顯示出長實體和淺影線，顯示買盤強勁，回調時賣壓較少。關鍵均線的上升斜率和 MACD 指標的回升趨勢顯示出上行動能增強。此外，大家還看到看漲的圖表形態——例如，多位分析師指出 ETH 圖表上出現了一個潛在的牛旗形態，如果得到確認，可能將上漲目標指向中期 3000 美元以上。

這表示交易者對 ETH 正充滿信心，認為下行風險已被有效控制，最小阻力路徑是向上。總體來看，以太坊的技術面重新站穩 200 週均線、疊加更高的高點和低點以及增強的動能，表明該資產正處於顯著看漲反轉的早期階段，支持未來 3 至 18 個月的積極展望。

4. 以太坊 Pectra 升級快速推進路線圖

以太坊的技術路線圖正在穩步推進，持續增強其基礎價值。 2025 年 5 月 7 日上線的 Pectra 升級（即 Prague + Electra 硬分叉）標誌著以太坊進入新一階段，其包含的 11 項 EIP 涵蓋從智慧錢包到可擴展性的各方面改進。

其中最具代表性的改動包括：將單一驗證者的質押上限從 32 ETH 提升至 2048 ETH，並重新校準費用以大幅提升 Layer-2 吞吐量。這些變化降低了成本，提高了 L2 的性能，加速了樂觀 Rollups 和 zk-Rollups 在生態系統中的採用，並為未來的 L1 擴容清掃障礙。

同時，Pectra 升級支援了帳戶抽象，例如免 gas 支付，批量交易等，這為未來穩定幣的大規模採用奠定了基礎，進一步拉開了與其他公鏈在用戶體驗與靈活性上的差距。正如以太坊核心開發者 Tim Beiko 在 4 月 24 日所總結：「Pectra 的一大亮點是 EIP-7702，讓批量交易、Gas 代付和社交恢復等用例成為可能，無需遷移資產。」

在主網提升，以太坊也在未來的 1506 萬逐步提升為 100 萬。萬，讓以太坊 L1 每秒可處理的交易數帶來了 2–4x 的提升，達到 60 TPS。可以預測，以太坊在多次擴容後有望讓 TPS 突破 3 位數。以太坊研究員 Dankrad Feist 甚至提出：「我們有一個四年內將 Gas Limit 提升 100 倍的藍圖，理論上這可以將以太坊 TPS 提升至 2,000。」

與此同時，以太坊正積極推進作為「Surge」路線圖階段一部分的零知識（ZK）集成。像 Pectra（以及即將到來的 Fusaka）這樣的升級為全面的 ETH ZK 化以及 ZK 版驗證輕客戶端奠定了基礎.

顯然，Ethereum 的核心協議正在快速演進，使其在技術上始終領先於競爭對手。

5. 降息在即宏觀環境利好

未來幾個月，宏觀經濟環境的變化將有利於 Ethereum。在經歷了一年的高利率後，市場預計美國聯邦儲備委員會將轉向降息，這可能會使基準收益率低於 ETH 質押的回報率。

資料來源：CME Fed Watch

根據 CME Fed Watch 預測，到 2026 年中期，聯邦基金將降至 3.3% 更低。同時，Ethereum 鏈上質押收益率（目前約為 3.5% 年化利率）預計將因網路活動和手續費的增加而上升。

這種趨勢的匯聚產生了「雙重衝擊效應」：傳統的無風險收益率下降，而 Ethereum 的本地收益率上升，可能將 ETH 質押與國債收益率的差價轉為正值。

如果以太坊質押能提供明顯高於美國國債或儲蓄帳戶的回報，將增強 ETH 作為高收益且流動性強資產的吸引力。質押不僅帶來穩健的收益，ETH 本身也具備上漲潛力，這對在其他地方難以獲得收益的投資者來說，是一個極具吸引力的組合。

此外，眾所周知，更寬鬆的聯準會政策（以及通膨前景的改善）往往會削弱美元，這在歷史上有利於所有加密資產。

這樣寬鬆的貨幣政策宏觀趨勢在未來 3 到 18 個月的時間範圍內對 ETH 非常有利。

6. Staking：鏈上質押和 ETF 質押雙管齊下

以太坊核心研究員 Justin Drake 在 2024 至 2025 年間多次播客中指出：「以太質押坊模型已成為網絡押坊ETF，或將帶來數十億美元等級的新機構需求。隨著 SEC 在 2024 年批准了多個現貨以太坊 ETF，已為下一階段的創新做好準備：一個美國質押 ETF，提供對 ETH 加上質押回報的風險敞口。

所以以太坊未來的 Staking 將變成雙管齊下：

1. 傳統機構質押：一個支持質押的 ETF 可能如何影響以太幣的生態系和價值；這樣的協議在普及質押方面的作用。

不斷增長的質押參與度：以太坊質押在合併（Merge）和上海昇級後經歷了強勁增長。截至 2025 年第一季度，大約 28% 的 ETH 總供應量被質押在驗證者節點中，創歷史新高，反映出對網路的強大信心。

資料來源：Dune https://dune.com/hildobby/eth2-staking

鏈上質押多頭並進破解中心化質押

值得注意的是，ETH Staking 並未走向中心化：Lido Finance 仍然是最大的單一質押提供商，但其曾經主導的市場份額（約 30% 以上）並未繼續集中。原因在於，Lido 親自推動社區質押（CSM）和 DVT 質押（SDVTM）兩大板塊，使其在 Lido Staking 池中佔比逐漸增加，進而粉碎了過去大家對於 ETH Staking 即將走向中心化的質疑。

同時，質押格局正變得更加多樣化，像 Ether.Fi 這樣的新平台質押的 ETH 在過去 6 個月增長了約 30%，僅過去一個月的質押淨增量就超過 31 萬枚 ETH。尤其是循環貸相關的策略，讓 Ether.Fi 展示了創新如何使以太坊質押更具可及性和資本效率：用戶可以輕鬆地用小額參與，保持流動性，甚至放大回報，所有這些都鼓勵更廣泛的質押參與。

質押回報改變了投資者的考量－ETH 不再是非收益資產，而逐漸類似於生產性資產，收益可與股息或利息相媲美，甚至回答了當年巴菲特對於黃金、比特幣類資產無生息的質疑。整體而言，質押的 ETH 數量仍創歷史新高，這表明持有者將質押視為一種有吸引力的長期策略（在保護網路的同時賺取收益），而非短期投機。

預期的美國質押 ETF 及其影響

隨著現貨以太坊 ETF 已在美國交易，自然的進展是推出一個不僅持有 ETH 而且參與質押以獲取收益的 ETF。這樣的產品將是開創性的，在一個單一的、受監管的工具中，為傳統投資者提供對 ETH 價格升值和約 3–4% 年化質押回報的風險敞口。如果美國支持質押的 ETF 獲得批准，對以太坊的影響可能是重大的：

需求增加和流通量減少：質押 ETF 可能會吸引偏好 ETF 便捷性的機構資本和退休帳戶。這將更多 ETH 鎖定在質押合約中，有效減少了流通中的流動性供應，一個受歡迎的 ETF 可能對 ETH 價格施加上“推背感。”

驗證質押的合法性：尤其是新的 SEC 主席明確了“驗證者、質押者、押管”的合法性。

資料來源：SEC

行業專家如彭博社的 James Seyffart 和 The ETF Store 的 ETF 預測，到 2025 年底，SEC 的主要投資公司（SEC 資產」中可能會被取代簡而言之，美國質押 ETF 似乎是一個「何時而非是否」的問題。

本質上，它在傳統投資者眼中將質押規範化為一種「加密股息」或類似債券的利息。這種主流接受可以擴大以太坊的投資者基礎，不僅吸引成長型投資者，也吸引那些尋求收益和收入的投資者。

總結來說，以太坊質押已成為網路價值主張的核心支柱，而美國質押 ETF 的出現可能改變遊戲規則。這個不斷增長的質押基礎減少了流通供應並鼓勵長期持有，支持 ETH 的價格。如果監管機構允許 ETF 整合質押，它將邀請一類新的投資者在熟悉的框架內參與以太坊的收益，可能會提升對 ETH 的需求並強化其作為收益資產的地位。

Ebunker 創辦人 Allen Ding 表示：「身為亞洲頂級 Staking 服務商，我想從節點角度談談以太坊的潛力。以太坊目前擁有超過 100萬個節點和上千節點主體，是整個區塊鏈行業乃至整個人類社會所有組織中，最去中心化的協議之一。來發布它的鏈上證券，以此可以窺見以太坊在人們心中堅不可摧的地位。採用激增萬鏈競發

資料來源：L2Beats

以太坊透過 Layer-2 網路已取得顯著的策略正取得顯著效果。 L2 策略消除了許多本來可能出現的新的「以太坊殺手」。

以太坊並未與每個新興區塊鏈競爭，而是將它們作為 L2 進行賦能，甚至大型企業也紛紛加入。例如，索尼推出了自己的以太坊 L2 區塊鏈 Soneium，旨在將 Web3 引入遊戲、娛樂和金融領域。索尼的平台將採用 Optimism 的 OP Stack 技術，繼承以太坊的安全性，同時提供客製化的可擴展性。這是全球消費科技巨頭首次直接基於以太坊的 L2 框架建立平台，大大驗證了以太坊的策略。

最近 Robinhood 也加入了這一行列，宣布計劃基於 Arbitrum 來構建自己的 L2 區塊鏈，為支撐其在歐盟推出的代幣化股票和加密永續合約等新業務線。作為美國最熱門的金融平台之一，Robinhood 的加入標誌著以太坊 L2 策略對主流金融科技公司的持續吸引力。

同時，美國交易所 Coinbase 的 L2 網路 Base 自 2024 年推出以來，活動量激增。 Base 日均處理超過 600 萬筆交易，甚至在使用量上超過了 Arbitrum 等傳統 L2。事實上，截至 2024 年底，Base 約佔所有 L2 交易的 60%，展示了在大型平台支援下，以太坊 L2 實現大規模擴展的潛力。

資料來源：L2Beats

不甘示弱，Binance 也採用了 Ethereum 的技術鏈－其 4B1242 月 40B NB 的技術鏈在 NB 40271727127129292913年 中實現了具有105)， TPS，並在測試版期間處理了 3500 萬筆交易。透過使用 Ethereum 的 EVM 和 OP Stack，opBNB 將 Ethereum 的影響力擴展到了 BNB Chain 生態系統，同時保持了相容性。

結論是：Ethereum 的網路效應如此強大，在早期階就讓潛在的競爭對手和大型企業，轉變成為其 L2 超結構的一部分。這種廣泛的 L2 採用（從 Sony 到 Robinhood、 Coinbase 再到 Binance）推動了更多的使用和費用回流到 Ethereum，強調了其作為首選結算層的地位。

8. 主流和政治雙重採用

除了價格之外，更廣泛生態系統的信號表明 Ethereum 正日益深度融入科技、商業乃至政治的結構中。

一個引人注目的例子是川普家族透過 World Freedom Financial（WLFI）的新平台進軍加密領域。 WLFI 想要將提供高收益的加密服務和數位資產交易——本質上是將 DeFi 概念帶給大眾。

川普之子 Trump Jr. 公開預測 WLFI 有潛力“重塑 DeFi 和 CeFi，徹底改變金融業”，並強調：“我們才剛開始。”該推文發出前後，WLFI 斥資 4800 萬美元買入 ETH，以支撐其 DeFi 業務。

特朗普家族的參與——據報道，他們擁有 WLFI 的大部分股份，甚至任命特朗普本人為“首席加密倡導者”——表明即使是傳統保守派人物如今也開始看到基於 Ethereum 的金融的價值，這可以被視為對 Etherum 的技術。

同時，機構投資人的態度也正在發生本質改變。

資料來源：SoSoValue

2025 年 6 月當月的以太坊現貨 ETF 50 億美元，流入下20 億美元，流入下20 億淨年以來的單月新高，佔據目前累計淨流入總額（41.8 億美元）的 27% 以上，顯示出機構資金正快速、大規模地進駐以太坊市場。更重要的是，這並非短期資金異動，而是一波持續性的配置趨勢：

截至 2025 年 6 月 12 日，以太坊現貨 ETF 已連續 19 個交易日錄得正向資金流入，打破加密 ETF 歷史上的連續淨流入記錄；億美元，更凸顯了市場對 ETH 的偏好正在增強。

資料來源：X @etheraider

這一系列資金流向的變化釋放出明確訊號：機構不再只是「關注」以太坊，而是在堅定地「配置」以太坊。

背後的邏輯並不複雜：

· 以太坊具備多元化的收益結構（質押收益、MEV 捕獲、L2 分潤）

· 擁有更高效的技術升級路徑（如 EIP-4844、模化架構）

以及持續領先的開發者生態和應用活力

對於機構而言，ETH 不再僅僅是比特幣的替代品，而更像是一種「數位金融系統的股權證明」——代表的是未來全球網路金融的底層權益。這種角色定位的轉變推動了 ETH 逐步成為主流金融配置中的核心資產之一。

摩根士丹利分析師近期重申：「如果以太坊能夠持續順利升級，更多機構投資（例如新一輪 ETF）將持續推動 ETH 價格上行。我們依然堅持長期 15,000 美元的大膽目標。」

此外，這也彰顯了 Ethereum的發展歷程：從被監管者和傳統勢力忽視，到如今被美國總統採納。生態系統中的其他訊號也比比皆是：像 PayPal 推出了基於 Ethereum 的穩定幣（PYUSD），Visa 正在使用 Ethereum 結算 USDC 支付。

此外，美國以外的其他國家和地區主流採用也持續提速。

自 2021 年以來，歐洲、亞洲及全球新興市場同樣在政策、金融與科技領域積極採納以太坊：

· 歐洲：MiCA 法規生效後，德意志銀行、法國巴黎銀行等將以太坊作為數位債券發行為數位債券。法國資產管理巨頭 Amundi 明確表示：「以太坊是我們數位證券策略的核心。」2023 年英國倫敦證券交易所（LSE）宣布支援基於以太坊的數位資產上市。而位於瑞士的 SIX 交易所自 2022 年起上線以太坊現貨及衍生性商品。

· 亞太：2024 年香港現貨 ETH ETF 上市並支援 Staking，HashKey、OSL 等合規交易所採用以太坊為底層資產託管。新加坡星展銀行自 2022 年起進行以太坊 DeFi 流動性池試點，ETH 為核心抵押品。日本三菱 UFJ 主導 Progmat Coin，以太坊相容架構發行日圓穩定幣。澳洲 eAUD 均以太坊相容 EVM 落地。

· 拉丁美洲與中東：巴西央行 CBDC、阿聯酋、阿布達比推動資產代幣化和數位身份，首選以太坊和 L2 平台。

· 非洲：奈及利亞央行 2022 年與 Consensys 合作，推動基於以太坊架構的 eNaira 國家支付系統。

這些案例表明，無論是歐美還是亞洲、中東、非洲，以太坊都已成為數位資產發行、資產託管、合規試點和企業創新的優選底層。

隨著全球越來越多的政府、金融科技公司和企業將以太坊整合進實際業務，ETH 的實際需求和現實落地將進一步提升供需結構，為未來 3–18 個月的上行週期提供更廣闊空間。

9. Vitalik 的持續推動與以太坊基金會改革

以太坊不僅在技術和市場層面不斷突破，其背後的組織與思想領袖也邁入了新的發展階段。 Vitalik 的持續研究、基金會重塑、Etherealize 部門的設立，以及 L1 和 L2 的協同進化，共同推動以太坊生態朝著更成熟、更有影響力的方向前進。

Vitalik：中本聰之後唯一的加密領袖

Vitalik Buterin 被譽為「中本聰後時代的唯一真神」。他不僅是 Ethereum 的創辦人，更以產業研究先鋒和社群媒體大 V 的身份持續影響生態。目前，他的焦點包括：

· ZK 化策略：Vitalik 將零知識證明（ZK proof）確立為以太坊未來十年的核心技術主線。他持續推動 ZK 證明在擴容與安全性上的主導地位，同時強調以太坊不能過度依賴單一技術路線。雖然業界已實現即時 ZK 證明等突破，Vitalik 也提醒效能優化、可審計性和易用性仍是短板，ZK 證明將在提升以太坊效率和安全的進程中長期扮演關鍵角色。

· RISC-V + ZK-EVM 效能革新：Vitalik 主張以通用 RISC-V 虛擬機為長期目標，認為如果主網能實現此升級，執行效率可望提升 50–100 倍甚至更高。同時，ZK-EVM 將作為中期的過渡與補充。透過架構的革新，以太坊有望在可驗證性和性能上大幅領先同類公鏈，並持續強化核心競爭力。

· 輕節點路線圖：Vitalik 推動「部分無狀態節點」等創新思路，讓一般使用者只需保留關心的子狀態即可參與網路驗證，從而降低硬體門檻，減少 RPC 集中化壓力。這個方向有助於提升以太坊的去中心化程度和用戶參與度，未來也為更廣泛的社會參與奠定技術基礎。

在加密領域，他在推特上粉絲數僅次於 CZ，他個人的發聲就足以影響加密行業，並引起行業討論。 Vitalik 持續為產業貢獻深度研究與前沿討論，展現區塊鏈思想領袖的絕對統治地位。

基金會重組：組織架構優化與核心人才晉升

2025 年，以太坊基金會（EF）發布了新的組織架構。原執行董事 Aya Miyaguchi 升任 President，專注全球策略與外部關係；董事會則由 Vitalik Buterin、Aya Miyaguchi、瑞士法律顧問 Patrick Storchenegger 及新晉董事 Hsiao-Wei Wang 組成，負責長期願景與合規監督。

在營運層面，基金會首次引進「雙執行董事（Co-Executive Directors）」模式：前 Protocol Support 負責人 Hsiao-Wei Wang 與 Nethermind 創辦人 Tomaszńd 創始人負責Stark（專案執行、市場溝通）加入管理團隊形成橫向協作。

這次重組將決策權與執行權清晰分離，形成「董事會—管理階層」雙層治理架構，從而分散單點風險、提升執行效率，並為核心研發（Protocol Privacy Scaling）、生態發展（Ecodev）與營運支援三大板塊提供更順暢的協作通道。

整體來看，EF 正從「單線式」管理演進為更扁平、多中心的治理模式，為以太坊下一階段的跨 L1/L2 擴容及多領域協作提供堅實的基礎。

Etherealize：華爾街策略對接的新突破

今年 1 月，以太坊生態新增了獨立非營利組織 Etherealize。該機構獲得以太坊基金會資助，但在治理與營運上保持獨立，定位為「Ethereum 的機構級市場與產品樞紐」。 Etherealize 團隊由華爾街資深銀行家 Vivek Raman 帶領，3 月 Danny Ryan 也正式加入擔任共同創辦人。

Etherealize 主要針對銀行、券商和資產管理機構提供研究、教育和產品對接等服務，重點在於推進資產代幣化、可客製化 L2 解決方案以及零知識隱私工具的實際應用。該機構的成立，意味著以太坊生態正從單純的技術社群邁向金融基礎設施，面向華爾街的特定遊說，進一步鞏固了 ETH 作為機構級數位資產的地位。

技術思維轉向：L1 與 L2 協同發展

以太坊在深耕 L2 擴容的同時，也加速提升主網（L1）的基礎效能。 Vitalik Buterin 在今年 6 月 2 日 Decrypt 訪談中指出：「我認為，我們應該在接下來一年多的時間裡，將以太坊主網擴容約 10 倍。」

最直觀的進展是 Gas Limit 的動態上調，2024 年將 150 萬年進入表決階段後預計將提升至 6,000 萬，令 ETH 主網的峰值 TPS 提升至 60，達到歷史的 4 倍。

與比特幣固定區塊大小不同，以太坊的 Gas Limit 由全網驗證者動態表決調整，無需硬分叉，提升了鏈上治理的靈活性和社區參與度。近期出現的 EIP-9698 等激進提案，建議未來幾年大幅提高 Gas Limit，但社區整體更傾向於在安全、去中心化與表演間平衡推進。

最新測試表明，6,000 萬 Gas Limit 對大部分節點效能和區塊傳播延遲影響可控，為未來 L1+L2 協同、服務億級用戶場景打下堅實基礎。

10. 代幣經濟：超音波貨幣仍有效

以太坊的原生代幣經濟學持續強化其投資價值。以太坊的「超音波貨幣」理論正在實現：手續費燃燒常常超過新發行量，在高活躍期甚至使 ETH 供應呈現淨通貨緊縮。自倫敦升級以來，已燃燒超過 4.6 百萬 ETH，持續減少流通供應。

資料來源：Ultrasound Money

從供應商角度來看，更高的質押參與度確實輕微地增加了 ETH 獎勵（更多之後，以太坊的發行量仍遠低於工作量證明（PoW）時代——每年新發行約僅 70 萬 ETH（對應 3000 萬質押 ETH），而遠低於舊挖礦系統下每年的 450 萬 ETH。

從消耗角度來看，鏈上活動仍然強勁——以太坊每天穩定處理數十億美元的交易，涵蓋去中心化金融、NFT 和支付，遠超其他任何智能合約鏈。儘管處於熊市，這種健康的網路使用表明以太坊的實用性（進而對 ETH 作為燃料費的需求）正處於穩健上升趨勢。

資料來源：growthepie.com

即使在約 28% Staking 的參與度下，透過質押量的年數僅佔 1% 左右，並且在供應量下，透過質押量的每年 ETH 5–5–5–5–5–5–5–5–5–5–5% 發行量。 EIP-1559 費用燃燒機制下，網路活動高的期間仍能看到 ETH 供應量的淨通貨緊縮。

事實上，以太坊的淨發行量在零附近徘徊，甚至有時是通貨緊縮的，這取決於網路費用。在燃燒機制抵消費用的情況下，以太坊的貨幣政策在許多情況下可以說仍然是通貨緊縮或中性的。因此，隨著質押的成長，以太坊的「通膨率」保持低位，「收益率」卻保持高位，同時讓越來越多的 ETH 被鎖定以保護網絡，實現了「既要又要還要」。

隨著 L2 的採用（如前所述）推動更多交易在 L1 上結算，Ethereum 的手續費收入（從而 ETH 的銷毀量）應會持續增長。整體來看，Ethereum 在中期的供需狀況非常看漲：有效供應減少，網路使用者和長期質押者/投資者的需求上升。

結論

縱觀監管、技術、資本與宏觀四大維度，以太坊正邁入「拐點上的複利區間」。當政策天花板被撬開、協議性能持續迭代、機構配置由試探轉向戰略、全球流動性再度寬鬆——這四股力量並非孤立疊加，而是彼此耦合、指數共振。

歷史告訴我們：真正改變遊戲規則的資產，往往在共識尚未完全凝固時，已悄悄完成估值重塑。如今，十條核心理由已並排列陣，演繹出一條清晰的時間軸——從合規放行到國庫入賬，從 Pectra 升級到質押 ETF，從 L2 擴容到通縮貨幣學。所有訊號指向同一答案：ETH 不再只是「下一階段的機會」，而是「當下最具確定性的增量」。市場最終會用價格兌現這個邏輯——問題只剩下，你會選擇在故事寫完之前，還是之後，才翻開這最後一頁。

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