Google：為什麼我們需要自己的區塊鏈（GCUL）

Source: Google
Original Title: "Beyond Stablecoins: The Evolution of Digital Currency"

編者按：網路巨頭Google已正式宣布推出自有原生區塊鏈網路GCUL（Google Cloud Universal Ledger）。從介紹來看，我們大致可以看出Google的思路：由於穩定幣的崛起及其潛在的數兆美元市場前景，Google不想錯過這一波新一代金融科技浪潮，因此構建了GCUL，一個更像穩定幣聯盟鏈的網路。Google的web3負責人Rich Widmann表示，這是Google多年研發的成果，能為金融機構提供卓越的效能、中立的信任，以及對基於Python的智能合約的支援。Google也撰文闡述了他們對GCUL的思考，以下為Google原文：

2024年，穩定幣經歷了顯著增長，交易量為原始交易量的三倍。自然交易量達到5兆美元，總交易量達到30兆美元（資料來源：Visa、Artemis）。相比之下，PayPal的年交易量約為1.6兆美元，Visa的年交易量約為13兆美元。與美元掛鉤的穩定幣供應量已增長至美元總供應量（M2）的1%以上（資料來源：rwa.xyz）。這一急劇增長明確表明，穩定幣已在市場中穩固立足。

對更好服務的需求正在推動3兆美元支付市場的重大轉型。穩定幣實現了數位錢包間的無縫資金轉移，無需傳統支付系統的複雜性、低效率和高成本負擔。資本市場也出現了新解決方案，以促進數位資產交易的支付環節，提升透明度與效率，同時降低成本和結算時間。

本文探討持續演變的金融格局，並提出一種解決方案，幫助傳統金融和資本市場不僅追趕潮流，更能引領趨勢。

私人貨幣：紙幣與穩定幣的相似性

穩定幣與18、19世紀廣泛流通的私人發行銀行券有許多相似之處。當時銀行發行自家銀行券，各自的可靠性和監管程度不一。這些銀行券因更易攜帶、計算和兌換，無需稱重或檢驗黃金純度，使交易變得更簡便。為增強人們對這種新型貨幣的信任，銀行券以儲備資金作為支撐，並承諾可兌換為現實資產（最常見為貴金屬）。交易錢包的數量和流動性大幅提升。大多數銀行券僅在發行銀行附近的本地區域被認可。長距離結算時，則兌換為貴金屬或在銀行間清算。為獲取這些便利，用戶在權衡利弊後，接受了單一銀行違約和價值波動的風險，這取決於發行銀行的償付能力。

部分準備金銀行制度與監管

隨後，經濟經歷了顯著增長，並伴隨金融創新。經濟擴張需要更靈活的貨幣供應。銀行發現並非所有存戶會同時提領，於是意識到可將部分儲備資金放貸以獲利。部分準備金銀行制度由此誕生，流通中的銀行券數量超過銀行實際持有的儲備資金。管理不善、高風險放貸、詐騙及經濟衰退導致擠兌、破產、危機和存戶損失。這些失敗促使貨幣發行監管和監督加強。隨著中央銀行特許的建立和擴展，這些監管創建了更集中化的體系，改善了銀行實踐，制定更嚴格規則，提升了穩定性，並贏得了公眾對貨幣體系的信任。

現代貨幣體系：商業銀行貨幣與中央銀行貨幣

我們現行的貨幣體系採用雙貨幣模式。商業銀行貨幣由商業銀行發行，本質上是特定銀行的負債（本票），受全面監管和監督。商業銀行採用部分準備金模式，僅將部分存款以中央銀行貨幣形式作為儲備，其餘則放貸。中央銀行貨幣則是中央銀行的負債，被視為無風險。銀行間負債以中央銀行貨幣電子結算（透過如FedWire或Target2等RTGS系統）。公眾只能用商業銀行貨幣進行電子交易，現金（實體中央銀行貨幣）在交易中的使用率下降。在單一貨幣體系下，所有商業銀行貨幣皆可互換。銀行競爭的重點在於服務，而非所提供貨幣的品質。

當今金融基礎設施：碎片化、複雜、高成本且緩慢

隨著電腦和網路的興起，貨幣交易以電子方式記錄，無需現金。流動性、可及性和產品創新達到新高。各國/地區解決方案不一，跨境交易在經濟和技術上仍面臨挑戰。代理銀行業務需在合作銀行持有閒置資金，而基礎設施的複雜性迫使銀行限制合作夥伴關係。結果，銀行正逐步退出代理銀行關係（過去十年減少25%），導致支付鏈更長、速度更慢、成本更高。抽象化這些複雜性的便捷解決方案（如全球信用卡網路）對企業而言支付費用高昂。此外，多數創新集中於前端，支付處理基礎設施的創新進展緩慢。

碎片化的金融體系增加了貿易摩擦並拖慢經濟增長。The Economist估計，到2030年，碎片化支付系統對全球經濟的宏觀影響將導致高達2.8兆美元（佔全球GDP的2.6%）的損失，相當於超過1.3億個工作崗位（4.3%）。

碎片化和複雜性也損害了金融機構。2022年，過時支付系統的年度維護成本為370億美元，預計到2028年將增至570億美元（IDC Financial Insights）。此外，無法提供即時支付、效率低下、安全風險和高合規成本加劇了直接營收損失（75%的銀行難以在過時系統中實施新支付服務，47%的新帳戶來自FinTech和新型銀行）。

高昂的交易費用可能阻礙國際業務增長，影響盈利能力和估值。處理大量支付的公司極力希望降低支付處理費用。以Walmart為例，若將其約100億美元的年度支付處理費（假設7000億美元營收的平均支付處理費率為1.5%）降至20億美元，則每股盈餘和股價可提升超過40%。

新基礎設施，新可能性

Web3領域的實驗催生了如分散式帳本技術（DLT）等有前景的技術。這些技術通過提供全球可用、隨時在線的基礎設施，為金融體系交易提供了新方式，優勢包括支援多種貨幣/資產、原子結算和可編程性。金融產業的範式已開始從孤立資料庫和複雜訊息傳遞，轉向透明、不可篡改的共享帳本。這些現代網路簡化了互動和工作流程，消除了獨立、昂貴且緩慢的對帳流程，並移除了阻礙速度和創新的技術複雜性。

顛覆者：穩定幣

穩定幣運行於去中心化帳本上，使全球交易幾乎即時且低成本，擺脫了傳統銀行的限制（時間、地理）。這種自由與效率推動了其爆炸性增長。其高利率也使其極具吸引力。利潤、增長及對底層技術信心的提升，吸引了風險投資和支付處理公司的投資。Stripe收購Bridge，讓線上商家可接受穩定幣支付。此外，Visa為合作夥伴提供使用穩定幣進行支付和結算的能力。零售商（如Whole Foods）現已接受甚至鼓勵使用穩定幣支付，以降低交易費用並即時收款。消費者可在數秒內獲得穩定幣。

穩定幣面臨諸多挑戰。

· 監管：與傳統貨幣不同，穩定幣缺乏全面監管和監督。美國正加強監管力度，歐盟則透過MICAR將電子貨幣規則應用於電子貨幣代幣。存款保障措施不適用於穩定幣。

· 合規：當匿名帳戶在公有區塊鏈上交易時，確保遵守反洗錢和制裁法規是一項艱鉅任務（2024年，公有區塊鏈上5130億美元非法交易中，63%涉及穩定幣）。

· 碎片化：穩定幣種類繁多，運行於不同區塊鏈上，需複雜的跨鏈和兌換。這種碎片化導致對自動化機器人進行套利和流動性管理的依賴，這些機器人帳戶的交易量佔總量近85%（自然交易量為5兆美元，總交易量為30兆美元）。

· 基礎設施可擴展性：要實現廣泛採用，底層技術必須能處理大量交易。2024年，穩定幣交易約為600億筆，ACH交易量高一個數量級，卡交易量高兩個數量級。

· 經濟/資本效率：目前，銀行通過放貸數倍於儲備金的資金來擴大貨幣供應，推動經濟增長。穩定幣的廣泛使用將導致銀行儲備金轉移，顯著降低銀行放貸能力，直接影響盈利。

穩定幣面臨的直接挑戰（發行人信譽、監管不明、合規/詐騙和碎片化）與早期私人紙幣發行類似。

全面準備金穩定幣的廣泛採用，不僅會顛覆銀行和金融產業，還會擾亂現有經濟體系。商業銀行發行信貸、貨幣和流動性以支持經濟增長；中央銀行則通過貨幣政策監控並影響這一過程，直接管理通脹，間接追求就業、經濟增長和福利等政策目標。大規模將儲備金從銀行轉移至穩定幣發行人，可能減少信貸供應、提高信貸成本、抑制經濟活動，甚至產生通縮壓力，並挑戰貨幣政策的有效性。

穩定幣為用戶帶來了顯著好處，尤其是在跨境交易方面。競爭將推動創新，擴大應用場景並刺激增長。交易量增加和穩定幣錢包採用率提升，可能導致傳統銀行存款、放貸和盈利能力下降。隨著監管成熟，我們或將看到部分準備金的穩定幣模式出現，進一步模糊其與商業銀行貨幣的界線，並加劇支付領域的競爭。

創新者的兩難

如今，機構和個人可選擇使用傳統支付系統，雖然熟悉且低風險，但速度慢、成本高；或選擇現代系統，速度快、成本低、便利且快速演進，但伴隨新風險。越來越多人選擇現代系統。

支付服務提供商也有選擇。他們可以將這類創新視為小眾市場，不會影響其傳統金融核心客戶群，專注於現有產品和系統的漸進式改進。或者，他們可以利用自身品牌、監管經驗、客戶基礎和網路，在新一代支付時代占據主導地位。通過採用新技術和建立戰略合作關係，他們能滿足不斷變化的客戶期望，推動業務增長。

通過演進而非革命實現更佳支付

我們可以通過全球化、全天候、多幣種和可編程的方式實現下一代支付，無需重新發明貨幣，只需重新構想基礎設施。商業銀行貨幣和強健的傳統金融監管解決了現有金融體系的穩定性、監管明確性和資本效率問題。Google Cloud可提供所需的基礎設施升級。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）是一個可用於創新支付服務和金融市場產品的新平台。它簡化了商業銀行貨幣帳戶的管理，並通過分散式帳本為轉帳提供便利，使金融機構和中介能滿足最挑剔客戶的需求，並有效參與競爭。

GCUL旨在提供簡單、靈活且安全的體驗。具體如下：

簡單：GCUL作為一項服務，通過單一API即可存取，簡化多幣種和資產的整合。無需自行建設和維護基礎設施。交易費用穩定且透明，按月結算（不同於預付加密貨幣交易費的波動）。靈活：GCUL可為任何場景提供無與倫比的效能和規模。它可編程，支援支付自動化和數位資產管理。可與您選擇的錢包整合。安全：GCUL設計時充分考慮合規（如帳戶通過KYC驗證，交易費用符合外包規則）。它作為私有、許可制系統運作（隨監管發展可能更開放），並利用Google安全、可靠、耐久且注重隱私的技術。

GCUL可為客戶和金融機構帶來顯著效益。客戶可享受近乎即時的交易（尤其是跨境支付），同時受益於低費用、全天候可用性和支付自動化。另一方面，金融機構可通過消除對帳、減少錯誤、簡化合規流程和降低詐騙風險來降低基礎設施和營運成本，從而受益。這釋放了資源以開發現代產品。金融機構可利用現有優勢（如客戶網路、牌照和監管流程）維持對客戶關係的全面掌控。

支付作為資本市場的催化劑

資本市場在支付領域的情況因電子系統的採用而發生了重大變革。電子交易最初遭遇阻力，但最終徹底重塑了整個產業。即時價格資訊和更廣泛的接入渠道提升了流動性，加快了執行速度，縮小了價差，並降低了每筆交易的成本。這反過來又刺激了市場參與者（尤其是散戶投資者）、產品和策略創新以及整體市場規模的擴大。儘管每筆交易成本大幅降低，整個產業仍實現了大幅擴張，電子和演算法交易、市場造市、風險管理、數據分析等領域均有進步。

然而，支付領域仍存在挑戰。由於傳統支付系統的限制，結算週期可能長達數天，需動用營運資金和抵押品進行風險管理。由分散式帳本技術支援的數位資產及新市場結構，在連接傳統與新一代基礎設施時面臨內在摩擦。資產系統與支付系統的分離導致碎片化和複雜性，阻礙產業充分發揮創新潛力。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）通過提供簡化且安全的平台來管理整個數位資產生命週期（如債券、基金和抵押品），解決了這些挑戰。GCUL實現了數位資產的無縫高效發行、管理和結算。其原子結算功能最大限度降低風險並提升流動性，釋放資本市場新機會。我們正在探索如何利用由監管機構（如中央銀行存款或貨幣市場基金）提供破產保護的資產支持的安全交換媒介來轉移價值。這些舉措有助於實現真正的全天候資本流動，推動下一波金融創新。

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