BTC 市場脈動：第36週

概覽

隨著價格自歷史高點進一步收縮至107,000美元，市場目前正處於短期持有者的成本基礎。這一關鍵水準在歷史上一直是買賣雙方的主戰場，使得當前的市場定位對於短期情緒尤為關鍵。

在現貨市場方面，動能進一步減弱，RSI指標跌入超賣區間，交易量下滑，反映出信心減弱。現貨CVD顯示賣壓有所緩解，暗示市場有初步穩定跡象，但整體信號仍指向需求脆弱。

期貨市場顯示出謹慎的持倉態度。未平倉合約縮減，資金費率下降，永續合約CVD略有改善，顯示槓桿減少且多頭意願消退。交易者似乎不願進一步承擔風險，突顯近期波動後的防禦姿態。

在期權市場，參與度下降，未平倉合約減少，波動率價差收窄，顯示市場自滿。然而，25-Delta偏斜指數飆升至歷史極端以上，突顯對下行保護的強烈需求，進一步強化了期權交易者的防禦傾向。

美國現貨ETF的資金流動顯示出混合信號。淨流入轉為正值，資金流入，但交易量收縮且MVRV比率下降，顯示出謹慎的獲利了結行為。儘管機構興趣仍在，但在近期價格走弱後變得更加挑剔。

鏈上需求方面，活躍地址數和手續費依然低迷，顯示有機活動疲弱，儘管在波動期間大戶調整持倉導致轉帳量激增。這種分歧突顯基層參與度低迷，但大型玩家的策略性操作起到一定補充作用。

資本流動指標顯示信心降溫。實現市值流入放緩，熱資本佔比逼近上限，短期/長期持有者供應比上升，反映出投機活動增加，但長期持有者的支撐較為脆弱。

盈虧狀態明顯轉弱。盈利供應比例下降，NUPL接近虧損區間，實現盈虧回歸均衡。這些趨勢共同證實未實現利潤減少、信心脆弱以及投資者普遍採取謹慎立場。

總結來看，市場結構依然脆弱，現貨、期貨及鏈上指標均以空頭壓力為主。ETF資金流入暫時提供了支撐，但交易量收縮及盈利能力減弱突顯信心不足。雖然短期內有反彈可能，整體情緒仍偏向防禦，除非需求明顯回升，否則風險仍偏向進一步盤整。

鏈外指標

鏈上指標