市場剛剛為撿便宜貨的投資者送上了一份包裹在恐慌中的禮物。 CoreWeave ( CRWV -2.48%) 自9月2日（撰寫時）距30天高點暴跌了37%，週二又下跌9.59%，收於93.34美元。 Nvidia ( NVDA 0.57%) 自上週公佈2026財年第二季度亮眼財報以來，已下跌6%。
人工智能（AI）基礎設施的熱潮並未放緩——只是華爾街對其估值的能力放緩了。這些企業並未出現根本問題。它們是AI革命的基礎設施，而現在，它們正以折扣價交易。
這就是為什麼當這兩支頂級AI股票下跌時，我選擇買入的原因。
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CoreWeave殘酷的數學帶來機會
CoreWeave的崩跌看起來令人恐懼——直到你仔細檢視實際發生了什麼。該公司為OpenAI和 Microsoft 提供AI運算能力，預計2025年營收將達到50億美元——遠高於目前不到20億美元的水平。
這是在大多數公司為10%增長而苦苦掙扎的世界裡，實現三位數營收增長。然而，該股卻因一連串負面情緒遭到重創：鎖定期結束後的內部人拋售、更廣泛的科技股拋售，以及對其擬議收購 Core Scientific 價值下滑的擔憂。
空頭關注於收購價值的下滑——自公告以來已下跌近10%——以及公司的現金消耗。他們對風險的擔憂並非沒有道理。CoreWeave負債沉重，儘管營收創新高，第二季度仍出現巨額虧損。
但多數分析師的情緒仍然正面。 Citigroup 不久前將CoreWeave評級上調至「買入」，目標價160美元，理由是AI需求加速。H.C. Wainwright則稱這次回調為「極具吸引力的進場點」。
以過去銷售額的13倍計價，CoreWeave的估值高於科技行業平均的8.4倍，但年營收以三位數增長的公司理應獲得溢價估值。內部人拋售看起來不佳，但內部人仍持有大多數股份——他們是在獲利了結，而不是棄船而逃。
Nvidia的「令人失望」其實是其他人的勝利
Nvidia的「罪過」是什麼？數據中心營收僅同比增長56%，單季營收達到467億美元。環比增長放緩至5%——自AI熱潮開始以來首次出現個位數增長。由於出口限制，中國銷售額歸零。公司預計下季度營收為540億美元，這竟然讓市場感到失望，因為市場已習慣於奇蹟般的表現。
讓我們換個角度來看。Nvidia僅一個季度就創造了幾乎是 Adobe 年營收兩倍的收入。公司批准了600億美元的回購計劃，並實現了135億美元的自由現金流。儘管如此，股價仍下跌，因為投資者已經習慣於三位數增長，這56%的同比增長反而讓人覺得失望。
中國市場的擔憂確實存在，但被過度放大了。沒錯，Nvidia本季度對中國的H20晶片銷售為零。但公司仍預計下季度營收為540億美元，完全沒有中國的貢獻，這證明其他市場的需求足以彌補。
從三位數增長放緩到「僅僅」56%，聽起來令人擔憂，但你要知道，Nvidia本季度新增的營收比大多數財富500強公司一整年還多。華爾街之所以恐慌，是因為增長從驚人變成了「僅僅」非凡。這不是企業問題——而是認知問題，而認知問題正創造了買入機會。
華爾街的現實檢驗創造了我的進場點
這兩支股票都患上了同一種「疾病」：預期膨脹。當公司持續交出非凡成績時，僅僅優秀就會被視為令人失望。CoreWeave預計2026年營收增長128%，但投資者擔心債務，仍覺得不夠。Nvidia增長56%，但投資者原本預期75%。
沒錯，這兩支股票都存在風險——CoreWeave的債務、Nvidia的中國曝險——但完美的公司是不會打折出售的。華爾街因CoreWeave增長不夠快而懲罰它，因Nvidia單季營收驚人達到460億美元卻還想要更多而懲罰它。
這不是失敗——而是恐懼。而恐懼正是我想買入任何股票——尤其是這兩家AI基石企業——的時候。
